高管薪酬多少算多,？

前幾天，鈦媒體統(tǒng)計(jì)了中國(guó)科技公司的高管薪酬,，并做了一個(gè)排行榜,。最終結(jié)果在短時(shí)間內(nèi)就引起了廣泛討論。

人們普遍的看法是,，這些公司的高管薪酬太高了,，違背了共同富裕的最終目標(biāo)。隨即,，全網(wǎng)開啟“聲討”,。

實(shí)際上，關(guān)于高管薪酬問題的討論從未停止過。

相較國(guó)內(nèi),，海外市場(chǎng)對(duì)高管薪酬的關(guān)注度更高,，并且已經(jīng)在監(jiān)管、投資策略,、股東行動(dòng)等方面取得顯著進(jìn)展,。

近期，蘋果公司就因CEO庫(kù)克高昂的薪酬,，遭到機(jī)構(gòu)股東的反對(duì),。而這種反對(duì)的聲音極有可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。

或許這與當(dāng)下盛行的ESG投資有很大關(guān)系,。

一,、庫(kù)克的薪酬有多少？

2021財(cái)年,，庫(kù)克獲得了多少報(bào)酬,？

根據(jù)蘋果公司公開披露的2022年委托書（proxy statement），庫(kù)克2021財(cái)年的總薪酬為98,734,394美元（約為6.23億人民幣）,。

庫(kù)克的總薪酬由四個(gè)部分組成,。

第一部分是固定的基本工資，2021年仍為300萬美元,。

第二部分是股票獎(jiǎng)勵(lì),。

2021年是庫(kù)克擔(dān)任蘋果CEO的第十個(gè)年頭。10年前,，庫(kù)克在接任蘋果CEO時(shí),，曾簽訂了一份10年期的薪酬合同。

2021年是最后一筆獎(jiǎng)勵(lì)——112萬股股票的支付期限,。

其兌現(xiàn)條件為：蘋果在2018年8月25日至2021年8月24日三年期間的股東總回報(bào)（TSR）,，位于標(biāo)普500指數(shù)公司的前三分之一。

而實(shí)際上,，蘋果過去三年的股東總回報(bào)率為191.83%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于前三分之一的分界線（72.26%）標(biāo)準(zhǔn)。因此,，庫(kù)克順利獲得了這些股票獎(jiǎng)勵(lì),。

與此同時(shí)，庫(kù)克還重新獲得了一份持續(xù)到2026年的薪酬方案,。在2021年8月24日,，庫(kù)克獲得了其中的392股股票。

也就是說,，庫(kù)克在2021年一共獲得了504萬股股票,，價(jià)值大約為8,235萬美元,。

第三部分是現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)。

現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)是基于財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行衡量的可變報(bào)酬,。蘋果公司重點(diǎn)跟蹤的財(cái)務(wù)指標(biāo)有兩個(gè),，銷售凈額和營(yíng)業(yè)收入。

根據(jù)蘋果公司設(shè)定的規(guī)則,，若財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)達(dá)到預(yù)先設(shè)定的最低標(biāo)準(zhǔn),，庫(kù)克將額外獲得等同于基本工資50%數(shù)額的獎(jiǎng)金；若超過最高標(biāo)準(zhǔn),，將獲得等同于2倍基本工資數(shù)額的獎(jiǎng)金,。

而在2021年，蘋果公司還將庫(kù)克的薪酬與ESG指標(biāo)掛鉤,。

薪酬委員會(huì)可以根據(jù)公司在環(huán)境,、包容與多元化、隱私保護(hù),、供應(yīng)商責(zé)任以及關(guān)鍵社區(qū)投資等ESG事宜方面的表現(xiàn),，進(jìn)行上下10%的薪酬調(diào)整空間，但不能超過2倍上限,。

根據(jù)蘋果公司披露的業(yè)績(jī),，兩項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)均超過了最高標(biāo)準(zhǔn)，并且薪酬委員會(huì)也認(rèn)可了公司在ESG方面的行動(dòng),。

因此,，庫(kù)克最終額外獲得了等同于4倍基本工資（300萬美元）數(shù)額的獎(jiǎng)金,，即1200萬美元,。

與此同時(shí)，庫(kù)克還重新獲得了一份持續(xù)到2026年的薪酬方案,。在2021年8月24日,，庫(kù)克獲得了其中的392股股票。

也就是說,，庫(kù)克在2021年一共獲得了504萬股股票,，價(jià)值大約為8,235萬美元。

第三部分是現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì),。

現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)是基于財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行衡量的可變報(bào)酬,。蘋果公司重點(diǎn)跟蹤的財(cái)務(wù)指標(biāo)有兩個(gè)，銷售凈額和營(yíng)業(yè)收入,。

根據(jù)蘋果公司設(shè)定的規(guī)則,，若財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)達(dá)到預(yù)先設(shè)定的最低標(biāo)準(zhǔn)，庫(kù)克將額外獲得等同于基本工資50%數(shù)額的獎(jiǎng)金,；若超過最高標(biāo)準(zhǔn),，將獲得等同于2倍基本工資數(shù)額的獎(jiǎng)金。

而在2021年，蘋果公司還將庫(kù)克的薪酬與ESG指標(biāo)掛鉤,。

薪酬委員會(huì)可以根據(jù)公司在環(huán)境,、包容與多元化、隱私保護(hù),、供應(yīng)商責(zé)任以及關(guān)鍵社區(qū)投資等ESG事宜方面的表現(xiàn),，進(jìn)行上下10%的薪酬調(diào)整空間，但不能超過2倍上限,。

根據(jù)蘋果公司披露的業(yè)績(jī),，兩項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)均超過了最高標(biāo)準(zhǔn)，并且薪酬委員會(huì)也認(rèn)可了公司在ESG方面的行動(dòng),。

因此,，庫(kù)克最終額外獲得了等同于4倍基本工資（300萬美元）數(shù)額的獎(jiǎng)金，即1200萬美元,。

二,、股東正在對(duì)蘋果施壓

自1930年頒布《證券法》和《交易法》以來，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）一直要求上市公司披露有關(guān)高管薪酬的信息,，并不斷深化監(jiān)管要求,。

2010年，美國(guó)出臺(tái)了《多德-弗蘭克法案（Dodd-Frank Act）》,。其中有一項(xiàng)規(guī)定是,，上市公司必須向股東提供指定高管的薪酬信息，并以提案的形式經(jīng)股東大會(huì)投票,。

該提案被稱為Say on Pay,。

根據(jù)規(guī)定，指定披露薪酬方案的高管包括CEO,、CFO以及其他三名最高薪酬的高管,。

此外，作為“Say on Pay”的一部分,，公司必須每六年進(jìn)行一次“頻率投票”,，即詢問股東是否應(yīng)該每隔一年、兩年或三年進(jìn)行一次“Say on Pay”的投票,。

不過,，雖然“Say on Pay”是一項(xiàng)強(qiáng)制性的規(guī)定，但投票結(jié)果卻不具約束力,。

也就是說,，無論高管薪酬方案是否通過股東投票，以及股東選擇了何種投票頻率,，公司并不一定要響應(yīng),。

但如果不能順從股東的意見,，公司可能要面臨來自投資者和社會(huì)輿論的壓力。

目前,，已經(jīng)有多位機(jī)構(gòu)投資者及股東投票咨詢機(jī)構(gòu),，公開表達(dá)了對(duì)蘋果高管薪酬方案的不滿。

全球最大的機(jī)構(gòu)股東服務(wù)公司ISS曾致信其客戶,，質(zhì)疑庫(kù)克薪酬的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制和規(guī)模,，并建議客戶投反對(duì)票。

ISS認(rèn)為庫(kù)克一半的獎(jiǎng)金都沒有相應(yīng)的績(jī)效標(biāo)準(zhǔn),，并且,，即使庫(kù)克在一年內(nèi)退休，這些獎(jiǎng)勵(lì)仍然歸屬,。除此之外,，就是這個(gè)薪酬太高了。

庫(kù)克的年薪有多高呢,？

在委托書中,，蘋果公司還按照要求，披露了另外一個(gè)數(shù)據(jù)——與員工年薪中位數(shù)的比例,。

根據(jù)蘋果公司的統(tǒng)計(jì),，將全體正式員工及兼職員工加在一起，最終得到的2021年薪中位數(shù)為68,245美元,。這個(gè)數(shù)額僅僅是庫(kù)克年薪的1/1,447,。

面對(duì)如此“離譜”的比例，股東們自然看不下去了,。

作為蘋果股東,，全球最大的主權(quán)財(cái)富基金挪威政府全球養(yǎng)老基金（Government Pension Fund Global，GPFG）,，正在公開投票反對(duì)蘋果的薪酬方案,。

GPFG投反對(duì)票的理由包括薪酬規(guī)模不適當(dāng)和薪酬政策不透明,。GPFG還認(rèn)為,，相當(dāng)大比例的年度薪酬，應(yīng)以鎖定五至十年的股份形式提供,，養(yǎng)老金應(yīng)占總薪酬很小的部分,。

簡(jiǎn)單來說，GPFG還是認(rèn)為庫(kù)克的薪酬太高了,。在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)尚未穩(wěn)定的情況下,，如此高昂的薪酬不利于蘋果公司的可持續(xù)發(fā)展。

蘋果的Say on Pay提案將于3月4日的股東大會(huì)上進(jìn)行投票表決,。雖然最終結(jié)果不會(huì)對(duì)蘋果直接產(chǎn)生影響,，但公司董事會(huì)將要面對(duì)巨大的股東壓力,。

而從蘋果的股東結(jié)構(gòu)來看，最終投票反對(duì)庫(kù)克薪酬方案的股東不會(huì)只有GPFG,。

三,、ESG投資強(qiáng)化對(duì)高管薪酬的關(guān)注

蘋果是全球最受機(jī)構(gòu)投資者青睞的上市公司之一。

蘋果前三大股東分別為Vanguard（領(lǐng)航）,，BlackRock（貝萊德）,，以及巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司。

截至2022年1月3日,，Vanguard和BlackRock分別持有蘋果7.68%和6.47%的股份,。

這兩家資管巨頭不僅是全球機(jī)構(gòu)投資的頭部玩家，也是全球ESG投資的積極擁護(hù)者和實(shí)踐者,。

作為公司治理中的重要議題,，高管薪酬正受到ESG投資者越來越多的關(guān)注。

ESG投資者關(guān)注的高管薪酬指標(biāo)包括薪酬結(jié)構(gòu),、薪酬規(guī)模,、薪酬政策、信息披露透明度,、同行業(yè)對(duì)比,、決定權(quán)歸屬情況以及是否與ESG業(yè)績(jī)掛鉤等。

由于該議題具有專業(yè)性和數(shù)據(jù)依賴性,，ESG投資者們也會(huì)使用第三方研究來評(píng)估公司的薪酬方案,。

就像GPFG對(duì)蘋果薪酬方案的反對(duì)意見，就是采納了ISS的投票建議后得出的,。

在全球知名指數(shù)公司MSCI的ESG評(píng)級(jí)體系中,，公司高管薪酬也是一種重要的評(píng)價(jià)指標(biāo)。

整體來看,，MSCI ESG評(píng)級(jí)主要關(guān)注三個(gè)方面：首先是對(duì)薪酬政策及相關(guān)機(jī)制的合理性進(jìn)行評(píng)估,；其次是對(duì)薪酬規(guī)模的適當(dāng)性，以及與同業(yè)比較的差異性進(jìn)行評(píng)估,；第三是對(duì)薪酬方案是否與ESG指標(biāo)掛鉤進(jìn)行評(píng)估,。

ESG投資可以驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)關(guān)注高管薪酬的原因，不僅在于高管薪酬屬于ESG問題,，另一方面,，ESG策略中的“積極所有權(quán)（active ownership）”可以發(fā)揮作用。

與股東怠于行動(dòng),、“用腳投票”的態(tài)度相反,，“積極所有權(quán)（active ownership）”股東會(huì)通過積極“發(fā)聲”，采取投反對(duì)票,、游說其他股東,、或者主動(dòng)提出議案,，如罷免董事等方式來維護(hù)自己的股東權(quán)利。

特別是在過去幾年,，這種策略成為投資者表達(dá)ESG訴求的重要方法,。

去年，國(guó)際石油巨頭ExxonMobil（?？松梨冢┚驮庥鲆粓?chǎng)“氣候政變”,。最終，ExxonMobil不得不接受股東們推薦的董事人選,，以強(qiáng)化公司對(duì)氣候變化議題的關(guān)注,。

無獨(dú)有偶，巴菲特也曾因氣候信息披露不足及多元化問題,，面臨來自ESG投資者的挑戰(zhàn),。

類似案例在近年來越來越多。股東們正在用行動(dòng)表達(dá)自己的ESG訴求,。2021 年,，投資者已經(jīng)拒絕了 AT&T、通用電氣和英特爾的高管薪酬方案,。

可想而知,，當(dāng)蘋果那些宣稱自己是ESG投資者的股東看到如此高額的薪酬方案，會(huì)做出何種選擇,。

關(guān)于高管薪酬的評(píng)估,，并不應(yīng)該是一種情緒化的表達(dá)。高管薪酬的問題核心也不是多少,，而在于為什么是這個(gè)數(shù)額,，以及由誰(shuí)來決定。

回到A股,，“公司高管薪酬”在現(xiàn)階段似乎屬于一項(xiàng)社會(huì)性話題,，而非投資議題。

即使ESG投資已經(jīng)在國(guó)內(nèi)遍地開花,，但市場(chǎng)的注意力更多集中在環(huán)境議題上,，深層次的公司治理并非得到充足的關(guān)注。

無論是在投資者還是公司層面,，我們期待有更符合中國(guó)市場(chǎng)特點(diǎn)的實(shí)踐出現(xiàn),，并在有關(guān)薪酬數(shù)量、薪酬結(jié)構(gòu),、薪酬披露等事宜上，推出強(qiáng)有力的監(jiān)管要求,。

而消除高管薪酬的不合理性以及侵吞股東利益（特別是廣大中小股東）的情況,，符合中國(guó)共同富裕的發(fā)展主題,。

但要想解決類似問題，則需要同步推進(jìn)更深層次的變革,，包括更合理的公司股權(quán)結(jié)構(gòu),，更可持續(xù)的投資理念，以及更有效的市場(chǎng)治理模式,。

或許,，ESG投資理念正在推動(dòng)實(shí)現(xiàn)這種變革。

庫(kù)克是職業(yè)經(jīng)理人,，本質(zhì)也是打工人,，所以庫(kù)克不是Apple的實(shí)際掌控者，巴菲特都比庫(kù)克有話語(yǔ)權(quán),。Apple的股權(quán)很分散,，沒有實(shí)際的一言堂控制人，大概由2500家機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)主要股份,。這也是為什么挪威石油基金跳出來反對(duì)庫(kù)克的高薪原因,。

庫(kù)克手里的股份，都是當(dāng)作報(bào)酬有條件發(fā)放的,，比如去年給他500萬股,，分成好幾部分，一部分是“沒有功勞也有苦勞”股,，即使Apple倒閉了,，這些股份也是庫(kù)克的，一部分是業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì),，提前說好,，你達(dá)到什么樣的業(yè)績(jī)了，這部分股票就給你,，如果沒有達(dá)到要求,，抱歉，歸零了,。還剩下一部分,，同樣是有條件授予。這種有限制的股票授予,，在科技公司高管層是標(biāo)配,，這樣讓高管“打工人”也能對(duì)企業(yè)有長(zhǎng)期的ownership感，會(huì)更加賣力的工作,。

在我看來,，比起那些因?yàn)樘O果股票飆升而大賺的股東們，庫(kù)克的薪酬并不算多,，而且在過去這十多年,，執(zhí)掌蘋果的庫(kù)克對(duì)公司的貢獻(xiàn)有目共睹,，從“一分耕耘一分收獲”的角度，他的高薪實(shí)至名歸,。

很多人認(rèn)為Cook的薪酬實(shí)至名歸,，因?yàn)樽运先我詠恚O果股票上漲了1400%,，也成為世界首家市值超過3萬億美元的公司,。

但反對(duì)聲音認(rèn)為，問題不在絕對(duì)值,，而在于相對(duì)值,，也就是庫(kù)克薪酬與蘋果員工平均薪酬之間的差距——以他去年9900萬美元薪酬計(jì)算的話，他的薪酬比普通蘋果員工高了1400多倍,。

智囊組織Economic Policy Institute就曾這么說：“高昂的CEO薪酬是導(dǎo)致不平等現(xiàn)象加劇的一個(gè)主要因素,，我們應(yīng)當(dāng)設(shè)法遏制。CEO們得到更多,，因?yàn)樗麄冇兄贫ㄐ匠甑臋?quán)力,，也因?yàn)樗麄兊拇蟛糠中匠辏ǔ^80%）與股票漲跌相關(guān)，而不是因?yàn)樗麄兲岣吡松a(chǎn)力或擁有特定的高需求技能,?！?br />
高管薪酬與股票價(jià)格掛鉤，是過去多年企業(yè)界的通行現(xiàn)象,，但最近正遭到越來越多的質(zhì)疑,，因?yàn)楣善眱r(jià)格受到多方因素的影響，而不一定真實(shí)反應(yīng)一家企業(yè)給社會(huì)帶來的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益,。這也是為什么這幾年被越來越多人接受的ESG理念,，倡導(dǎo)的是將高管的薪酬與企業(yè)的環(huán)境、社會(huì)和治理責(zé)任掛鉤,，而其中一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo),，就是看高管薪酬與普通員工薪酬之比。

有才華,、又努力的企業(yè)家當(dāng)然應(yīng)該得到高薪,。但如果一個(gè)企業(yè)家的終極目的不是賺更多錢，而是創(chuàng)造一個(gè)普通員工也實(shí)現(xiàn)自己潛力的公司文化,，那就更值得尊敬了,。