說實在，看到最近以騰訊為代表的整個市場科技股的大規(guī)模下跌,，很多人都會感覺很奇怪,，這到底是怎么回事？我們該怎么看整個科技股如此大規(guī)模的暴跌現(xiàn)象,，這其中的根源又在什么地方,？
首先，對于當前的整個市場來說,，科技股的大規(guī)模下跌實際上也是很正常的一個現(xiàn)象,，最核心的原因是當前整個資本市場的避險情緒可謂是異常濃郁，眾所周知,，科技股是一種成長型股票,，在一般的情況之下，科技股想要實現(xiàn)比較好的發(fā)展,，實際上都需要市場對未來充滿信心,，只有這樣科技股才能夠憑借自己的成長給市場貢獻自身發(fā)展的利潤，所以這是科技股上漲的邏輯,，然而整個市場都在想著如何規(guī)避風險,，在這樣的大背景之下，市場一定會全部把資金涌向那些具有避險概念的股票之上,，科技股無疑并不具備避險概念,，所以最終的結果就是科技股都成為了被市場資金拋售的對象,，而且伴隨著市場越動蕩，科技股的表現(xiàn)也就越差,。
其次,，從當前及未來的一段時間來看，如果整個市場都沒能實現(xiàn)趨勢的改變的話,，很有可能會帶動科技股的悲觀情緒,，進一步加速對于當前的整個資本市場，無論是美股市場,，A股市場還是港股市場，其實都是一個悲觀情緒快速蔓延的過程,，在這種悲觀情緒蔓延的狀態(tài)之中,，科技股實際上就在悲觀情緒的反復疊加之中產生了一種惡性循環(huán)。其實我們看整個市場的基本面,，科技股的基本面并沒有發(fā)生根本性質的改變,，然而當前市場的波動更像是一種情緒宣泄的過程，而科技股往往是容易被市場高估的股票,，在市場進行情緒宣泄的過程之中,，必然會導致科技股的進一步波動。
第三,，從長期市場發(fā)展的角度來看,，其實科技股的未來發(fā)展前景還是值得期待的，我們看到從去年下半年開始,，以巴菲特,、查理芒格為代表的一系列國際知名投資大鱷都在大規(guī)模的抄底科技股，很多有名的投資銀行和機構投資者也在加倉科技股,，這實際上代表的是市場發(fā)展的一個趨勢,，就是長期來看科技股還是值得市場期待的，畢竟第4次科技革命所帶來的曙光并沒有消散,，整個市場的科技發(fā)展前景還是不錯的,，但是對于當前的市場來說，只有恐慌情緒被戰(zhàn)勝了,，科技股才有可能重新回到正常的軌道之中,。

1,、騰訊股價時隔近兩年重回3字頭,，3月7日，騰訊在上周五驚險守住400港元這個關口之后,，還是不可避免地跌破了這個極重要價位,，并引發(fā)了港股和科技股的一瀉千里,，不僅騰訊系的美團、快手,、B站也都大跌,，阿里港股股價在破百之后再創(chuàng)新低。

2,、上一次騰訊股價在400港元之下還是2020年5月底,，當時的世界跟現(xiàn)在完全不一樣，比如國際油價還不到50美元,，甚至當年3月還出現(xiàn)過負油價,，而今天的國際油價已經高達140美元，接近了2008年創(chuàng)下的歷史新高,，甚至有交易員看高到200美元,。

3、表面上看,，騰訊股價跟國際油價八竿子打不著,，但從資本市場的流動性來說，尤其是占據(jù)市場主流的機構投資者,，也是騰訊最重要的投資者,，面對史上最高的油價，其第一反應就是“避險”,，把手上的資產盡可能轉向更加安全的投資品,，包括國債和黃金，因此,，導致騰訊大跌的第一個因素就是機構投資者避險心理的影響,。

4、第二個原因則是中概股本身的基本面,，再具體一點就是財報不及預期,，過去幾天，包括阿里,、百度,、B站等公司都披露了2021年第四季度及全年主要業(yè)績，基本上都沒有達到市場預期,，區(qū)別僅僅在于“差”還是“更差”,，反應到股價上，就是“慘”或者“更慘”,，現(xiàn)在還沒發(fā)財報的中概股巨頭只剩下騰訊和美團,。

5、個人認為,，騰訊的2021年財報應該不會太差,，但是也不太可能超出市場預期,。美團的財報從股價表現(xiàn)來看，很可能遠不及市場預期,，但是因為美團的股價今年內已經跌去了近30%,，所以再差也就那樣了，市場早就提前反應了,。因此,，接下來將披露的這兩家公司財報，只要不是差到令人不可置信,，比如核心業(yè)務出現(xiàn)了崩盤,，否則大概率還能拉一拉股價。

6,、回到騰訊本身,，從樂觀的角度來說，400港元下方,，很多長期投資者恐怕已經在做長線布局了，比如段永平,，他之前就在社交平臺公開秀出自己下單騰訊,，拋開作秀的成分，騰訊還是中國最好的上市公司,，無論是盈利能力,、現(xiàn)金流還是賽道，都可以看作是互聯(lián)網(wǎng)公司中的“茅臺”,，這一點應該是沒有什么疑問的,。

7、當然,，騰訊也不是沒有問題,，最大的問題正如我去年下半年提出的觀點：騰訊目前處于一個估值迷茫期。事實上,，無論是騰訊還是阿里,，從現(xiàn)在開始到2025年之前，都會進入到一個極為重要的轉型期,，需要從依附實體經濟,、靠流量變現(xiàn)的平臺經濟模式，轉向真正扶持實體經濟的新平臺經濟模式,。

8,、之前對于騰訊的市場估值，依靠于騰訊強大產品矩陣產生的巨大流量,，再將流量變現(xiàn)所產生的現(xiàn)金流,、對外投資等,，最終轉換為業(yè)績增長的財務指標，但是現(xiàn)在這個估值模型已經過時了,，直接失去參考價值,，而傳統(tǒng)的市盈率（PE）、市凈率等指標對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)又沒有參考意義,。

9,、因此，以騰訊的巨大體量,，需要一個新的,、大部分機構投資者都認同的估值模型，要達成這樣的共識,，在資本市場并不容易,，可能需要一兩年的時間，也需要觀察騰訊自身業(yè)務的轉型進展,，簡而言之就是需要時間的磨礪,，并非幾天或者幾周就能發(fā)生大逆轉，因此,，如果你是一個投資者,，還是觀望為上。

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