1,、3月21日晚,，拼多多披露了2021年第四季度及全年的業(yè)績，揭開了一周“超級財報周”的序幕,，接下來還有騰訊（3月22日）,、美團（3月25日）的財報披露，對于拼多多的這份成績單,，簡單說就是喜憂參半,、各取所需,，財報公布后的股價走勢也印證了這一點。

2,、從股價來看,，拼多多昨晚財報披露之后，其美股股價就是上蹦下跳,，跟“猴市”無異,，先是盤前交易一度大跌10%，但在開盤后又大漲逾5%,，但此后股價一路下跌,，當日收盤報39.99美元跌6.13%。

3,、顯然,，股價的這種走勢，說明投資者對于這份財報的極端兩極分化,，對于長期看好拼多多的投資者來說,，肯定是看到利好的那一面，比如全年扭虧為盈,；對于看衰者,，自然就看到利空的那一面，比如營收及用戶增速明顯不及市場預期,。

4,、多說一句，在此前阿里京東財報披露后,，倒是一致性的股價大跌,，說明在祭出政策利好之后，不少之前看跌中概股的投資人,，現(xiàn)在已經(jīng)有所轉向,，或許，本周會有一家公司打破今年中概股財報披露后“見光死”的魔咒,。

5,、回到財報本身，拼多多這份喜憂參半的成績單,，喜的是拼多多盈利遠超市場預期,，且連續(xù)三個季度實現(xiàn)盈利，全年扭虧為盈,；憂的是平臺用戶及收入增長不及市場預期,，明顯進入到一個增長瓶頸期

6、具體來看,，拼多多2021年第四季度營收為272.309億元人民幣,，同比僅增長3%,，大幅低于彭博一致預期的300億元營收預期，其全年營收為939.499億元,，同比增長58%,，也低于市場預期。

7,、在用戶數(shù)方面,，截至2021年底，拼多多年活躍買家數(shù)達8.687億,，同比增長10%,，單季新增約140萬。值得注意的是,，去年第四季度拼多多平均月活躍用戶數(shù)為7.334億,，同比僅增長2%，顯著低于市場預期,?？梢哉f，用戶增速相比于營收增速更差,，更能體現(xiàn)拼多多電商業(yè)務的后勁乏力,，當然，這一點很大程度上已經(jīng)在市值灰飛煙滅了2000多億美元中體現(xiàn)了,。

8,、凈利潤的表現(xiàn)超過市場預期，尤其是相比于2020年全年的虧損,，去年成功扭虧為盈,，而且是連續(xù)三個季度保持盈利，這跟陳磊接班后大砍營銷費用有直接關系,，連續(xù)壓降營銷費用的直接結果就是拼多多電商業(yè)務利潤率的提升,，第四季度拼多多的歸母凈利潤率為31%，已經(jīng)快接近阿里,，環(huán)比第三季度利潤率的14.6%直接翻倍，同比2020年同期的-0.7%更是天壤之別,。

9,、砍掉營銷費用的那些錢都去了哪兒？答案是研發(fā)和農(nóng)產(chǎn)品,，去年接任拼多多董事長的陳磊給試圖“二次崛起”的拼多多開的藥方是加大技術投入和“百億農(nóng)研”計劃,，試圖通過重金投入到農(nóng)業(yè)數(shù)字化領域，讓拼多多在電商業(yè)務之外實現(xiàn)第二增長曲線,，不過,，從過去一年多的投資者反應來看,，相比于“拼購”模式迅速獲取用戶的簡單粗暴，主打情懷的農(nóng)業(yè)投資就沒有那么討喜了,，當然,，作為消費者，考慮到也得天天買菜,，還是希望拼多多這點農(nóng)產(chǎn)品數(shù)字化改造的路線能夠成功吧,，畢竟現(xiàn)在什么都在漲，就是工資不漲,。

互聯(lián)網(wǎng)公司們發(fā)明的一系列詞匯有時候讓人感覺挺討厭的,，“裁員”就光明正大地說“裁員”，說什么“優(yōu)化”,，總覺得有點沒有底氣和陰陽怪氣的感覺,。

再回到事件本身，京喜拼拼是社區(qū)購物平臺,，是在前年社區(qū)團購興起的過程中京東開設的新業(yè)務,，但從去年下半年開始，紅極一時的社區(qū)就開始走下坡路了,，頭部創(chuàng)業(yè)公司“同城生活”宣告破產(chǎn),，滴滴旗下社區(qū)團購平臺橙心優(yōu)選前幾天也被爆出全線關停。

而整體的京喜作為下沉市場的購物平臺,，估計京東還是需要拿它來對抗拼多多的,。2020年的時候，京喜由零售集團下面的事業(yè)部直接升級為京喜事業(yè)群,，在集團中的位置得到了提高,。去年6月，京喜事業(yè)群迎來新的業(yè)務負責人陳巖磊,，還新增加了便利店業(yè)務部,，也顯示了京東正在不斷發(fā)力京喜。

那么這份財報我們到底該怎么看呢,？
首先，先說宏觀數(shù)據(jù),，整體來看,，拼多多的財務數(shù)據(jù)是可圈可點的，從財報來說拼多多保持了一個穩(wěn)健的增長,，這個增長在很多互聯(lián)網(wǎng)公司中實際上是并不常見的,，可以說穩(wěn)定的增長讓市場可以形成穩(wěn)定的預期，這些才是當前市場看好拼多多的核心邏輯所在,。對于一家中國的互聯(lián)網(wǎng)公司來說,，我們反復強調互聯(lián)網(wǎng)公司需要的是真金白銀的實際業(yè)績,，資本市場已經(jīng)不再相信故事，更相信實際的成效,，而拼多多用自己的財報則向市場證明了這個實際的成效,，所以從宏觀整體的角度來看，當前拼多多的市場表現(xiàn)還是不錯的,，是可圈可點的,。
其次，在我們關注拼多多自身業(yè)績數(shù)據(jù)的同時,，有些業(yè)績數(shù)據(jù)背后的東西更值得關心：
一是2021年第四季度,，拼多多營銷費用為147.125億元，同比減少23%,；研發(fā)費用為20.226億元,，同比增長4%。我們看到這個明顯的趨勢就是拼多多現(xiàn)在更關注研發(fā)而不是營銷,，這對于一家互聯(lián)網(wǎng)公司來說是非常重要的一個信號,，代表著企業(yè)由原先的增長模式向內(nèi)生性增長方向轉變，這樣的企業(yè)往往具有更多的潛力和市場的想象空間,。當前的市場其實越來越相信研發(fā)的力量,，因為對于一家互聯(lián)網(wǎng)公司來說，到底是軟科技還是硬科技,，實際上是一個非常核心的關鍵點,，如果一家互聯(lián)網(wǎng)公司能夠用自己的研發(fā)能力提升自己的科技競爭力的話，那么將很有可能在資本市場上進一步拿到市場的關注分,。
二是去年8月,，拼多多宣布設立“百億農(nóng)研專項”，并將二,、三季度的利潤全部投入到該專項,。農(nóng)業(yè)是國家的核心產(chǎn)業(yè)和基礎，拼多多大力發(fā)展農(nóng)業(yè)這不僅僅是企業(yè)社會責任的體現(xiàn),，更是拼多多未來發(fā)展方向的重要一環(huán),，做好農(nóng)業(yè)拼多多的機會無疑會更多。眾所周知,，中國是全世界最大的農(nóng)業(yè)大國,，之一在農(nóng)業(yè)市場之上，中國有大量的農(nóng)民,，也有著廣闊的農(nóng)村地區(qū)，如何利用互聯(lián)網(wǎng)用數(shù)字經(jīng)濟幫助農(nóng)民實現(xiàn)增產(chǎn)增收,，實際上是大部分中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)需要考慮的事情,，而拼多多用自己的實際行動正在證明這一點,。
因此，拼多多的財報其實數(shù)據(jù)的背后更有看頭,，這一份拼多多的財報你看懂了嗎,？

一個追求合理利潤的企業(yè)值得尊敬，但是此前你們是否需要澄清一些事呢,？例如侃價機制,？

多多就這個業(yè)績，難道還不算好嗎,？
是正利潤?。?！