當(dāng)前無論是美股還是港股整體中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值被嚴(yán)重低估了。有分析說是中美競爭態(tài)勢下的市場預(yù)期反應(yīng)也有分析認(rèn)為這是互聯(lián)網(wǎng)流量發(fā)展模式的終結(jié),，相比原來的流量為王現(xiàn)在市場更信奉硬核技術(shù),。小米顯然不是硬科技公司，更多是一家好產(chǎn)品和好生態(tài)公司,，所以市場預(yù)期也就沒那么好,。今日小米港股雖然上漲但目前的價(jià)格還是在發(fā)行價(jià)以下。年輕人的第一只股票買的還是比較符合大家對股市的那句萬年警句,，股市有風(fēng)險(xiǎn)投資需謹(jǐn)慎,！不過這個(gè)時(shí)候小米回購也算是信心和良心選擇。未來年輕人的這第一只股票可能更多要寄希望于大勢以及小米汽車的表現(xiàn)了,！雷布斯不是喬布斯,，靠小米股票實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由本來也不現(xiàn)實(shí)，倒不如就索性秉承米粉的情懷,，算是為國貨出力了,。

3月22日晚,，小米集團(tuán)披露了2021年第四季度及全年業(yè)績,，財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)不再贅述，本文試圖從高端化的角度,，結(jié)合財(cái)報(bào)披露的數(shù)據(jù),，談一談小米手機(jī)想要跟蘋果,、華為兩強(qiáng)競爭的現(xiàn)實(shí)困境。

“要咬定青山不放松,，保持長期的戰(zhàn)略定力和持續(xù)地投入”,，虎年剛剛開工，雷軍就迫不及待地召集高管及員工開會(huì),，強(qiáng)調(diào)小米手機(jī)的高端化戰(zhàn)略絕不動(dòng)搖,，顯然雷軍對于過去兩年小米在高端市場的成果并不滿意，又給小米團(tuán)隊(duì)設(shè)定了“三年內(nèi)拿下國產(chǎn)高端手機(jī)市場份額第一”的新目標(biāo),。

對于小米手機(jī)高端化的難點(diǎn),，此前已經(jīng)有一番詳細(xì)論述，主要是從品牌定位角度,，小米的“高性價(jià)比”標(biāo)簽,，讓雷軍提出“向蘋果對標(biāo)”的高端化戰(zhàn)略，與小米產(chǎn)品自身的品牌定位與打法,，均存在著巨大的反差,。

而體現(xiàn)在財(cái)報(bào)之中，就具體的多,。在這份最新財(cái)報(bào)中,，小米通篇不提2021年的主力機(jī)型小米11系列，原因很簡單,，這個(gè)系列被米粉罵慘了,，連雷軍都在去年底的發(fā)布會(huì)上出來道歉，在財(cái)報(bào)中自然不愿意再揭一次小米11的傷疤,，而是通篇都是小米12的創(chuàng)新點(diǎn),，整體風(fēng)格可以看看小米財(cái)報(bào)的前幾頁，基本上就是一個(gè)手機(jī)廣告,。

事實(shí)上,，小米2020年的財(cái)報(bào)，就有這種很明顯的做廣告嫌疑,，但是財(cái)報(bào)是給投資人看的,，不是給消費(fèi)者看的，投資人想要看到和希望看到的,，不是小米產(chǎn)品如何如何牛,，而是應(yīng)該給出產(chǎn)品的護(hù)城河和核心競爭力，但是很遺憾,，在小米的這份財(cái)報(bào)中看不到,。

現(xiàn)在的蘋果、華為乃至于海外的三星,，其核心競爭力無外乎研發(fā),、品牌,、用戶口碑，而小米給出的都是Canalys的市占率,，對于一個(gè)志在高端市場的品牌,，越是計(jì)較市占率，越是會(huì)投鼠忌器,，很容易左右互搏，比如小米與紅米兩個(gè)品牌就是這種情況,，在2500元至3500元的價(jià)位區(qū)間,，就是很明顯的左右互搏。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)也列舉了小米高端化的諸多成績,，包括2021年定價(jià)在人民幣3,000元以上的高端智能手機(jī)出貨量超過2,400萬臺(tái),，遠(yuǎn)超2020年全年約1,000萬臺(tái)的水平；高端智能手機(jī)占比由2020年的約7%,，增長至2021年的約13%,；手機(jī)的平均售價(jià)（ASP）提升至每部1,097.5元，相較于2020年的1,039.8元增加5.6%,。

但是細(xì)究下來,，小米給出的3000元是高端化的起點(diǎn)，與現(xiàn)實(shí)中5000元是高端化的起點(diǎn),，中間就差了兩千元,，蘋果iPhone的主流產(chǎn)品定價(jià)都在5000元以上，何時(shí)小米敢把5000元以上產(chǎn)品的占比在財(cái)報(bào)中公布,，相信屆時(shí)小米的高端化就已經(jīng)有明顯成績了,，現(xiàn)在還有點(diǎn)早。

事實(shí)上,，現(xiàn)在三千元至五千元這個(gè)蘋果iPhone之外“高端市場”,，正是國產(chǎn)安卓品牌主打的價(jià)位區(qū)間，說是刺刀見紅的高度內(nèi)卷一點(diǎn)都不為過,，小米12能否突出重圍,，還得再看看。

小米習(xí)慣于用打折促銷的方式來提升產(chǎn)品銷量,，反映在財(cái)報(bào)中,，2021年內(nèi)利潤由2020年同期的203.1億元跌至192.8億元，同比下滑5.1%,，其中,，智能手機(jī)的毛利率由2020年第四季度的10.5%降至2021年第四季度的10.1%，其主要原因就是去年雙11期間的促銷所致,。
接下來的618,，小米當(dāng)然又要開始小米12的降價(jià)促銷了,，這是消費(fèi)者和行業(yè)都早已習(xí)慣了三板斧了。
從凈利潤來說,，2021年小米經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)到220億元,，同比增長69.5%，但這個(gè)高達(dá)七成的增幅并不是產(chǎn)品競爭力提升所致,，而是其他收入財(cái)務(wù)調(diào)節(jié)后的結(jié)果,。
最后，就是老調(diào)重彈的小米手機(jī)廣告“無孔不入”的老問題,，這也是小米一直不被高端消費(fèi)者所喜的重要原因,，答案就隱藏在財(cái)報(bào)里。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,，小米2021年的近四成毛利都來自互聯(lián)網(wǎng)收入,，主要是廣告及金融業(yè)務(wù)，全年的毛利高達(dá)215億元,，占小米全年毛利582億元的37%,，這塊業(yè)務(wù)的利潤率高達(dá)76.1%，創(chuàng)下歷史新高,。
財(cái)報(bào)中的原話：2021年,，我們的廣告業(yè)務(wù)收入達(dá)到人民幣181億元，同比增速高達(dá)42.3%,，占比5.5%,，主要得益于用戶規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大、高端手機(jī)占比提升以及商業(yè)化能力的增強(qiáng),。2021年第四季度,，廣告收入達(dá)到人民幣49億元，同比增長34.0%,，主要得益于全球預(yù)裝收入及海外收入的增長,，此外效果及品牌廣告收入在行業(yè)承壓環(huán)境下仍穩(wěn)健增長。

很明顯,，廣告收入的一本萬利,，決定了小米不可能根本性解決這一問題，這也讓小米在高端市場的口碑很難達(dá)到蘋果,、三星,、華為等廠商的高度。
對于志在高端的雷軍來說,，敢于自我革命,，舍棄互聯(lián)網(wǎng)廣告這一塊極高利潤的利潤，代之以會(huì)員收費(fèi)模式嗎？

所以,，小米高端化的磕磕碰碰,，雷軍的高端化夢想與小米產(chǎn)品的現(xiàn)實(shí)嚴(yán)重脫節(jié)，真的不怪產(chǎn)品經(jīng)理,，他們也是背鍋俠,。比如，已經(jīng)跟手機(jī)團(tuán)隊(duì)合并的MIUI團(tuán)隊(duì),，敢對廣告真正動(dòng)刀嗎,？除非他們想靈活就業(yè)了。

小米2021年財(cái)報(bào)表現(xiàn)不俗,，全年凈利潤增長69%,，但股價(jià)依然低迷。小米上市以來一共進(jìn)行了41次回購,，回購股份總數(shù)接近4億股，分析認(rèn)為,，小米高層希望用股價(jià)回購策略,，更好反映公司的實(shí)際價(jià)值，從而提振股價(jià),。
小米股價(jià)低迷的原因主要在于小米手機(jī)國內(nèi)銷量增長停滯,，在國產(chǎn)四大品牌中，小米市場占有率最低,，已被其他品牌甩在后面,，反倒是海外市場做得風(fēng)生水起。2021年,，小米的銷量為1．9億臺(tái),，排名全球第三。在中國市場只有5000萬臺(tái),，在海外市場高達(dá)1．4億臺(tái),，海外市場銷量占比高達(dá)73％。
國內(nèi)智能手機(jī)發(fā)展遭遇瓶頸之后,，為了尋找新的增長點(diǎn),，雷軍瞄準(zhǔn)了火熱的新能源賽道。雷軍有句名言,，站在風(fēng)口上,，豬都可以飛起來，雷軍本人現(xiàn)在就親自實(shí)踐了一把,。雷軍稱,，小米汽車將是我人生中最后一次重大的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，在群雄逐鹿的新能源汽車領(lǐng)域,，小米汽車能否順利殺出重圍,，又能獲得多少市場份額值得關(guān)注,。不過沒有意外的是，新能源汽車行業(yè)又將迎來重新的洗牌,，屆時(shí)肯定又將是一地雞毛,。

股票回購在證券市場上是一個(gè)非常常見的動(dòng)作，這樣大規(guī)模買回本公司發(fā)行在外的股份來改變資本結(jié)構(gòu),，一般來講股價(jià)也相應(yīng)地會(huì)上升,。這也是股價(jià)表現(xiàn)不佳的公司來提振股價(jià)的一個(gè)比較直接的方式。對于中概股來講,，近一段時(shí)期內(nèi)的暴跌之后,，股價(jià)已經(jīng)到達(dá)了一個(gè)低位，因而能看到阿里和小米紛紛都推出了巨額股票回購計(jì)劃,，而就在前段時(shí)間,，股價(jià)也不太樂觀的順豐，剛剛搞過股票回購,。這在穩(wěn)定股價(jià)的同時(shí),，也可以向市場發(fā)出積極信號。

這次小米的財(cái)報(bào),，讓人最大的感覺是不容易，我們到底該怎么分析判斷小米的財(cái)報(bào)和未來呢,？

首先,，真金白銀的業(yè)績才是資本市場最看重的東西。之前我們就反復(fù)在說,，對于當(dāng)前的資本市場來說,，資本市場其實(shí)完全不相信眼淚，也不相信故事,，唯一相信的只有真金白銀的業(yè)績,，所以我們看到從今年年初開始，各大科技股只要能拿出不錯(cuò)的業(yè)績表現(xiàn)資本市場,，都會(huì)給不錯(cuò)的反饋,，但是一旦業(yè)績不行，無論你的故事說的多么天花亂墜,，最終資本市場的表現(xiàn)都會(huì)非常糟糕,，這可以說已經(jīng)成為了當(dāng)前資本市場的一個(gè)主要趨勢，所以在這樣的大背景之下,，小米能夠拿出這么好的一個(gè)利潤表現(xiàn)無疑真正能夠給資本市場以信心,。

其次，我們再來看當(dāng)前小米的整體智能手機(jī)的發(fā)展，實(shí)際上是相當(dāng)不錯(cuò)的,，小米的智能手機(jī),，作為其的核心業(yè)務(wù)，在這些年的發(fā)展過程中已經(jīng)形成了全面的智能手機(jī)的優(yōu)勢,，特別在海外市場,，小米已經(jīng)形成了智能手機(jī)的連續(xù)優(yōu)勢，所以在這樣的大背景之下,，全球出貨量超過2,400萬臺(tái),，這無疑是小米高端化的一個(gè)重要體現(xiàn)，智能手機(jī)作為小米的主要業(yè)務(wù)條線,，可以說是非常值得我們關(guān)注的,。

第三，從長期市場發(fā)展的角度來看,，小米的生態(tài)體系實(shí)際上已經(jīng)逐漸形成,，無論是小米現(xiàn)階段的發(fā)展還是它之后的造車業(yè)務(wù)，其實(shí)都是依托小米的生態(tài)鏈不斷向后推進(jìn)的過程,，這對于小米來說實(shí)際上是非常重要的一個(gè)市場發(fā)展方向,，我們可以說小米的生態(tài)體系已經(jīng)構(gòu)建起了主要的市場優(yōu)勢。

第四,，小米這次非常重要的一個(gè)點(diǎn)，這就是軟性業(yè)務(wù),，什么叫軟性業(yè)務(wù)呢,？我們看到小米的用戶規(guī)模擴(kuò)張非常明確，而且互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化能力不斷增強(qiáng),，小米的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到了282億,，這一點(diǎn)無疑是非常不容易的，我們知道蘋果這些年之所以能有這么好的發(fā)展,，就是其在自身業(yè)務(wù)發(fā)展的過程中借助自己的互聯(lián)網(wǎng)化業(yè)務(wù),，獲得了極強(qiáng)的市場護(hù)城河，而小米無疑也在構(gòu)建屬于自己的護(hù)城河,，這可能是小米當(dāng)前最大的一個(gè)亮點(diǎn)所在,。