1、在過去一年多港股市場(chǎng)上,，快手和美團(tuán)這兩家企業(yè)非常具有象征意義,，幾乎可以算是這15個(gè)月（2021年1月至2022年3月）恒生科技指數(shù)的代言人，在美團(tuán)上周五披露財(cái)報(bào)之后,，本周二快手也披露了上市之后的第二份年報(bào),，今天就聊聊快手的老問題和新挑戰(zhàn),。

2、之所以將快手和美團(tuán)放到一起,，有幾個(gè)原因：它們都是港股科技股牛市的最大受益者,，2020年港股市場(chǎng)最牛的科技股是美團(tuán)，股價(jià)從年初的100港元暴漲至年底的300港元,，一年完成了200%的漲幅,，恒生科技指數(shù)走出了史無前例的大牛市，而2021年1月IPO的快手,，享受了這個(gè)牛市的最后盛宴,，1月底新股申購時(shí)可謂萬人空巷的場(chǎng)景，不談快手都算不上是HK人,。

3,、2021年2月5日，快手上市首日股價(jià)高開193.91%報(bào)338港元,，市值13885.7億港元,，在接下來幾個(gè)交易日連續(xù)暴漲，最高至417.8港元,，較發(fā)行價(jià)115港元飆升263%,，同期美團(tuán)、騰訊也站上歷史最高點(diǎn),。然后就是盛宴散場(chǎng),，港股科技股連續(xù)14個(gè)月的下跌，股價(jià)從高峰跌至最低谷,，可以說,，快手的上市是整個(gè)港股科技股由牛轉(zhuǎn)熊的標(biāo)志性事件。

4,、不僅如此,，快手的標(biāo)志性意義還在于：財(cái)報(bào)見光死！快手上市一個(gè)月后發(fā)布了2020年全年財(cái)報(bào),，結(jié)果是股價(jià)單日暴跌11%,，由此開啟了港股科創(chuàng)股和中概股財(cái)報(bào)見光死的“魔咒”，這個(gè)魔咒在之后的季報(bào)發(fā)布時(shí)又屢屢應(yīng)驗(yàn),，一直持續(xù)到快手2021年財(cái)報(bào)發(fā)布之時(shí),，仍然如此。今天（3月30日）快手股價(jià)開盤漲8%,，然后就是一路跳水，很快就從大漲8%變成了大跌8%,，這種高開低走的殺傷力,，比直接低開低走還要大很多,。

5、如果把美團(tuán)看作是BAT（字節(jié),、阿里,、騰訊）之外中國互聯(lián)網(wǎng)第二梯隊(duì)的龍頭，那么快手大致可以算是第二梯隊(duì)的代表,，雙方不僅同為騰訊系成員,，更是燒錢大王，長(zhǎng)期處于虧損,。從財(cái)報(bào)來看,，美團(tuán)2021年全年凈虧損155.72億元，快手2021年全年凈虧損188.5億元,，位居互聯(lián)網(wǎng)上市公司虧損前兩名,，而快手在2020年財(cái)報(bào)之后又一次成為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“虧損王”，只是看同為虧損后美團(tuán)和快手的股價(jià)走勢(shì),，美團(tuán)財(cái)報(bào)后連漲兩天,，快手則是高開低走，顯然機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于兩者的虧損看法很不一樣,。

6,、簡(jiǎn)單理解，同為虧損大王,，但是美團(tuán)明顯屬于王興計(jì)劃中的戰(zhàn)略性虧損,，如果美團(tuán)想要盈利，只需要把社區(qū)團(tuán)購和電商業(yè)務(wù)這些包袱直接去掉,，馬上可以成為一年盈利百億以上的互聯(lián)網(wǎng)公司,，所以投資者基本上不擔(dān)心美團(tuán)的虧損。

7,、而快手就完全不一樣,，虧損更多的是無奈，公司利潤(rùn)基本盤的直播打賞江河日下,，受到政策的強(qiáng)力抑制,，很明顯是越來越差的夕陽業(yè)務(wù)，第二增長(zhǎng)曲線的電商業(yè)務(wù)起了個(gè)大早趕了個(gè)晚集,，所謂的口碑電商變成了“虧錢賺吆喝”,，不僅GMV沒有達(dá)到既定的成長(zhǎng)目標(biāo)，貨幣轉(zhuǎn)換率更是慘不忍睹,，還不到1%,，也就是快手電商賣100塊錢的貨自家平臺(tái)營收還不到1塊錢，電商同行的這個(gè)指標(biāo)普遍在3%-5%,，至于快手目前的營收大頭網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù),，利潤(rùn)率是很高,，但是連老大哥騰訊和短視頻老大字節(jié)都已經(jīng)喊出廣告營收不好賺錢了，快手2022年的廣告增量在哪里,，難道是去老大哥碗里搶飯吃,？

8、顯然,，同樣是面臨扭虧壓力,，美團(tuán)盈利的難度要遠(yuǎn)低于快手，反應(yīng)到財(cái)報(bào)后的股價(jià)表現(xiàn),，自然是美團(tuán)成為這波港股科技股的反彈龍頭,，而快手則是高開低走，股價(jià)繼續(xù)在100港元下方掙扎,，如果再考慮到美團(tuán)外賣基本上把餓了么打趴下了,，快手距離抖音卻越來越遠(yuǎn)，估計(jì)很快就要被老大哥的微信視頻號(hào)給趕超了,，從第二淪落為第三,，那么一向信仰“互聯(lián)網(wǎng)只有第一名”的分析師和機(jī)構(gòu)投資者，賣誰賣誰,，答案自己不言而喻,，目前的股價(jià)走勢(shì)也就容易理解了。

9,、真正的難題在于,，面對(duì)前有抖音后有微信視頻號(hào)的競(jìng)爭(zhēng)格局，如果快手想要今年內(nèi)就扭虧為盈,，必然要“降本增效”,，一方面砍營銷支出一方面多賣廣告，這又進(jìn)入到一個(gè)怪圈,，互聯(lián)網(wǎng)流量池增速已進(jìn)入到平緩期,，長(zhǎng)此以往，這跟讓快手慢性自殺沒有區(qū)別,，結(jié)果就是行業(yè)成為老三,，然后逐步被老大老二邊緣化，從這個(gè)角度來說,，國際化是快手唯一一個(gè)可以自救的稻草,，問題在于，張一鳴的Tik Tok會(huì)給宿華的國際化產(chǎn)品反超的機(jī)會(huì)嗎,？不要忘了,，還有一個(gè)對(duì)短視頻市場(chǎng)野心不死的Meta。

快手的增長(zhǎng)還是不錯(cuò)的。但在這背后,，快手依然要依賴巨額營銷費(fèi)用來獲得用戶的艱難增長(zhǎng),，這也造成了快手2021年接近200億的虧損,。接下來整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)都在遭遇寒冬,，快手其實(shí)日子不好過。

我們仔細(xì)研究快手的這份財(cái)報(bào),，就能夠發(fā)現(xiàn)快手的財(cái)報(bào)實(shí)際上有著非常多值得關(guān)注的點(diǎn)，這一份財(cái)報(bào)可以說是短視頻直播領(lǐng)域中非常重要的代表,，我們到底該怎么看待快手的這份財(cái)報(bào)呢,？
首先，快手的這份財(cái)報(bào)整體的業(yè)績(jī)是非常好的,，從整個(gè)經(jīng)營數(shù)據(jù)的角度來看,，雖然依然有虧損的影響，但是實(shí)際上快手的整體市場(chǎng)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)全面的快車道,，整體經(jīng)營業(yè)績(jī)表現(xiàn)比較好,，無論是日活和月活數(shù)據(jù)還是每位活躍用戶的使用時(shí)長(zhǎng)，都已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)非常不錯(cuò)的市場(chǎng)狀態(tài),，我們即使站在國民總時(shí)間的角度來看,，快手也占據(jù)了大部分活躍用戶日常生活中非常重要的時(shí)間部分，因此我們可以說快手的整體業(yè)績(jī)是相當(dāng)不錯(cuò)的,。
其次,，我們從盈利邏輯來看，當(dāng)前快手的盈利邏輯實(shí)際上非常明確,，無論是在公域流量領(lǐng)域還是在私域流量領(lǐng)域,，快手已經(jīng)形成了屬于自己的特色流量組合，在這種特色流量組合之中,，越來越多的廣告主實(shí)際上會(huì)青睞于這種有優(yōu)勢(shì)的流量空間,。而且我們看到快手的線上營銷業(yè)務(wù)和內(nèi)循環(huán)電商廣告都呈現(xiàn)出了快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，作為一個(gè)短視頻的巨頭,，快手從某種意義上來說,，已經(jīng)足以掌握了短視頻在流量領(lǐng)域的市場(chǎng)發(fā)展的前景。
第三,，我們?cè)賮砜纯焓值闹辈ル娚虡I(yè)務(wù),，自從2020年疫情之后，直播電商已經(jīng)逐漸成為了大部分,，短視頻平臺(tái)的核心優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù),，快手也不例外，快手電商的整體發(fā)展速度非常快,，GMV的增長(zhǎng)取得了78.4%的高速增長(zhǎng),，而且規(guī)模也達(dá)到了6,800億，能夠形成如此大的規(guī)模,，對(duì)于快手來說代表的是其電商體系已經(jīng)逐漸完善,，而且快手的自建電商也發(fā)展迅速，我們可以說快手當(dāng)前的電商直播業(yè)務(wù)已經(jīng)成為其有效的支柱,。
第四,，快手最值得關(guān)注的除了我們前面說的廣告和電商之外，則是其整個(gè)生態(tài)體系,?？焓值挠脩羧后w具有較強(qiáng)的用戶粘性，而且有比較鮮明的用戶特征,，在這樣的情況之下,，快手實(shí)際上構(gòu)建了許多特殊的，以用戶角色為特點(diǎn)的生態(tài)體系,，比如說快手推出的專注藍(lán)領(lǐng)招聘的“快招工”實(shí)際上就是在這種生態(tài)體系中逐漸形成的一種業(yè)務(wù),。未來我們不排除快手，很有可能在自己的生態(tài)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)之上,，在生態(tài)的上下游不斷進(jìn)行拓展,，從而讓自己的優(yōu)勢(shì)更加明顯，甚至于衍生出一系列的業(yè)務(wù)類型,，這種模式就非常類似于管理學(xué)中的雙螺旋增長(zhǎng)方式,。