調(diào)整外匯存款準(zhǔn)備金率是“穩(wěn)匯率”工具箱中的重要工具之一。2021年,，央行曾兩次上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率,，年內(nèi)累計(jì)調(diào)整幅度達(dá)4個(gè)百分點(diǎn)至9%。而此次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn),，為央行首次下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率,，釋放約105億美元的流動(dòng)性（3月底全國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯存款余額為10500億美元）。其主要原因是,，從4月19日以來(lái),，人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)短期較大幅度的波動(dòng)，人民幣匯率單邊貶值,。通過(guò)增加外匯市場(chǎng)供給,，調(diào)節(jié)外匯市場(chǎng)的供求平衡，避免短期出現(xiàn)更大幅度的波動(dòng),，給市場(chǎng)傳達(dá)人民幣匯率應(yīng)雙向波動(dòng)的信號(hào),，從而穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，,。

人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)的原因：

第一,，外部環(huán)境不確定性加強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表“升幅提速”,，中國(guó)出口將持續(xù)回落,。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)為應(yīng)對(duì)居高不下的通脹水平，持續(xù)釋放鷹派信號(hào),，二季度底或?qū)⑦B續(xù)實(shí)施2次分別不低于50bp的加息,。同時(shí),，縮表也將提速，縮表的幅度和規(guī)模將快于上一個(gè)縮表周期,。

從資本流動(dòng)的角度來(lái)看,，在美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表“升幅提速”，而中國(guó)央行通過(guò)降準(zhǔn)等方式寬貨幣的情況下,，中美政策利差將明顯收窄（甚至出現(xiàn)倒掛）,，資本短期面臨較大的流出壓力，從而推動(dòng)匯率貶值,。

此外,，從貿(mào)易收支角度來(lái)看，美國(guó)等海外發(fā)達(dá)國(guó)家緊貨幣,，將使其對(duì)中國(guó)商品與服務(wù)的需求減少，中國(guó)出口將處于逐步減速的趨勢(shì),，這會(huì)使國(guó)內(nèi)外幣供給減少,，國(guó)外本幣的需求減少，使得本幣相對(duì)于外幣貶值,。

第二,，當(dāng)前內(nèi)部環(huán)境面臨疫情多點(diǎn)散發(fā)，經(jīng)濟(jì)新的下行壓力加大,。人民幣匯率能否穩(wěn)定,，更需要關(guān)注內(nèi)部經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的情況。也就是說(shuō),，只要內(nèi)部經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng),，人民幣匯率便不會(huì)出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)。當(dāng)前,，疫情多發(fā)帶來(lái)的防疫措施升級(jí),，使得市場(chǎng)主體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到較大阻力，經(jīng)濟(jì)新的下行壓力進(jìn)一步加大,，這也是人民幣匯率短期出現(xiàn)較大波動(dòng)更主要的原因,。

長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性強(qiáng),、潛力足,，長(zhǎng)期向好的基本態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變。從全球范圍來(lái)看,，人民幣資產(chǎn)依舊具備長(zhǎng)期投資價(jià)值,，這將對(duì)人民幣匯率的穩(wěn)定提供基本支撐，人民幣匯率長(zhǎng)期“無(wú)憂”,。此外,，在經(jīng)濟(jì)新的下行壓力加大的當(dāng)前,，貨幣政策更應(yīng)以我為主，適時(shí)靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具,，更好發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能,，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，恢復(fù)市場(chǎng)主體信心,。

對(duì)于這次調(diào)降外匯存準(zhǔn)率的舉動(dòng),，有朋友調(diào)侃，央媽真盡力了,，上次開(kāi)了兩盒半連花清瘟后,，今天又掏出一盒板藍(lán)根……

這一政策宣布后，人民幣匯率有所反彈,，不過(guò)顯而易見(jiàn)的是,，鑒于國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)基本面情況，這一政策尚無(wú)法一舉扭轉(zhuǎn)貶值趨勢(shì),，更主要的是為了表達(dá)央行態(tài)度,、引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，所以單就這次調(diào)降而言,，其信號(hào)意義遠(yuǎn)大于實(shí)際效果,。

值得注意的是，這次操作是繼2021年12月15日之后,，央行又一次調(diào)整外匯存款準(zhǔn)備金率,，也是歷史上首次下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率。相較于去年兩次2個(gè)百分點(diǎn)的上調(diào),，本次下調(diào)幅度僅為1個(gè)百分點(diǎn),，雖然幅度相對(duì)有限，但未來(lái)還有較充分的下調(diào)空間,，若今后人民幣匯率依舊單邊貶值,，央行存在進(jìn)一步下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率的可能。

記得人民幣上次跌得這么猛還是2018年中美貿(mào)易摩擦?xí)r期,。這次的大跌有內(nèi)外兩個(gè)因素,，一方面美國(guó)那邊通脹嚴(yán)重，瘋狂加息,，資本向美元聚攏,，造成人民幣貶值。

但更決定性的因素是,，在過(guò)去疫情這段時(shí)間,，中國(guó)一直控制得挺好，相對(duì)其他國(guó)家的停滯,，中國(guó)生產(chǎn)制造從沒(méi)停下來(lái)過(guò),。但最近不同了,，最重要的金融中心和生產(chǎn)力上海被這輪疫情拖著，已是“完全停滯”狀態(tài),，北京也開(kāi)始面臨疫情大考,，再加之供應(yīng)鏈情況得不到緩解，讓資本看不到希望,，自然就遇冷了,。

央行出手能管一時(shí)，人民幣最終價(jià)值還是要看國(guó)內(nèi)的防疫和經(jīng)濟(jì)狀況,。