Bill Hwang的瘋狂與滅亡,?！吧咸煊錅缤?，必先令其瘋狂,?！盉ill Hwang上演過杠桿造富的神話，2021 年一年時間內(nèi),，其財(cái)富就從 15 億美元增加到 350 億美元,，增加 23 倍,。阿基米德說過：“給我一根杠桿和支點(diǎn),我就能撬動地球”，Bill Hwang的金融衍生品的高杠桿也能夠“撬動地球”,，但其結(jié)果確是搬起石頭砸了自己的腳 ,，來自他手頭股票頭寸像氣球一樣的膨脹,，100 億美元初始頭寸飆至驚人的 1600 億美元,。Archegos于2021年3月倒閉，給銀行造成了超過100億美元的損失,，并引發(fā)了加強(qiáng)監(jiān)管的呼聲,。該事件導(dǎo)致美國股市市值在短短幾天內(nèi)就蒸發(fā)了超過1,000億美元,。該基金創(chuàng)造了“人類史上最大單日虧損”紀(jì)錄,。

Bill Hwang的作案前科,。 2013 年,，Bill Hwang 曾因在香港市場操縱股價(jià)而受到處罰。當(dāng)時,，他在對沖基金老虎亞洲名下做交易,，通過賣空 3 只中國銀行股,，而后以低于市場價(jià)格補(bǔ)回空頭頭寸,，他大賺特賺,。后來,，他一度被禁止在香港市場交易數(shù)年,，還向美國 SEC 支付了 4400 萬美元的和解罰金,。

繩之以法,。當(dāng)?shù)貢r間周三,，Bill Hwang以及公司首席首席財(cái)務(wù)官帕特里克·哈利根（Patrick Halligan）一同被捕，兩人被控11項(xiàng)刑事罪名,，包括共謀勒索,、操縱市場、電信欺詐和證券欺詐等,。據(jù)稱 ，這次起訴將是華爾街多年來最大的白領(lǐng)犯罪訴訟案件,。美司法部門認(rèn)為其人為操縱股票,。依據(jù)一份 59 頁的起訴文件,，美國司法部門認(rèn)為他操縱價(jià)格并人為增加其持倉頭寸的價(jià)值,，其操縱的股票包括了美國傳媒股維亞康姆,、探索傳播,，中概股包括跟誰學(xué)（現(xiàn)更名高途集團(tuán)）,、愛奇藝,、騰訊音樂,、唯品會,、百度,、富途控股等,。

城門失火殃及池魚,?；鸨瑐}后，向他融資借款的各大投行遭受了慘重?fù)p失,。瑞士信貸,、野村證券和摩根士丹利經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)損失最多，累計(jì)損失超 100 億美元,，其中,，瑞信虧損 55 億美元,，野村虧損 28.5 億美元,。

Bill Hwang險(xiǎn)些觸及美國“金融核按鈕”。檢方說,，這是一場規(guī)模巨大的欺詐和操縱陰謀,，險(xiǎn)些危及美國金融體系。紐約南區(qū)聯(lián)邦檢察官Damian Williams稱：“這一被控的騙局規(guī)模之大堪稱史無前例,。他稱,，被告及其同謀謊騙銀行，獲得數(shù)以十億美元計(jì)的貸款,，然后用這些貸款推高上市公司的股價(jià),。”“謊言助長了股價(jià)上漲，而股價(jià)上漲又催生了更多謊言,，”Williams在新聞發(fā)布會上說,。“去年,，擊鼓傳花停止了,。泡沫破裂，股價(jià)下降,。股價(jià)下跌后,，數(shù)以十億美元計(jì)的市值一夜蒸發(fā)?！?br />
由此引發(fā)的三個重要問題：一是美國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的反思,。可能要給公眾一些交代,，比如：“具有這么大風(fēng)險(xiǎn)敞口的基金怎么會在美國證監(jiān)會幾乎查不到記錄,？美國究竟有多大這樣的風(fēng)險(xiǎn)敞口？”二是投行的教訓(xùn),。從這件事上,，瑞士信貸等投行要反思其在內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理,、企業(yè)文化,、法律意識、執(zhí)行力,、處理應(yīng)急事件能力等方面的不足及漏洞,。三是投資者的影響。Hwang 的律師表示,，美國檢察官的起訴沒有事實(shí)及法律的依據(jù),，且針對此類公開市場交易的起訴史無前例，并會威協(xié)到所有投資者,。其律師認(rèn)為,，Hwang 沒有任何不當(dāng)行為,。

幾個月前看過一個關(guān)于Bill Hwang的紀(jì)錄片,，題目叫《如何在兩天內(nèi)抹去20億美元》。事實(shí)上20億美元是他給華爾街大銀行帶來的損失,，加上他自己的10億美元損失,，他總共讓30億美元灰飛煙滅,。

他的操作其實(shí)并不復(fù)雜,，就是運(yùn)用杠桿，瘋狂借錢炒作股票,；然后利用套期交易,，把華爾街大行推在前臺,，自己隱身在后,，來規(guī)避信息披露上的監(jiān)管。但是,，任何靠借來的錢大肆謀利的做法,，都仿佛站在流沙之上,，任何風(fēng)吹草動都可能讓沙堡崩塌,。Bill Hwang重倉持有的一只股票ViacomCBS（如今已叫派拉蒙）去年3月因?yàn)閮商靸?nèi)下跌超過30%,，各大銀行向他追索更多保證金,，終于導(dǎo)致他爆倉,。然后他的投資帝國就像一棟燃燒的大樓,，把困在里面的華爾街大行們也一起帶進(jìn)灰燼,。

有意思的是，這個紀(jì)錄片里提到,，Bill Hwang是個虔誠的基督教徒,。他沒有豪宅豪車,，住在新澤西郊區(qū)的一棟簡樸房子里，開一輛現(xiàn)代車,。他做投資的目的是讓一只股票“去到它應(yīng)有的價(jià)值”,，而這是他侍奉上帝的一種方式，這種信徒獻(xiàn)身般的念頭讓他對自己所做的投資篤信不疑,。

所以紀(jì)錄片最后問道：他一方面是個虔誠信徒,，要在資本市場散播主的恩典，一方面又瘋狂借人家的錢謀利,，這兩者是如何在同一個人身上發(fā)生的,？讓人百思不得其解。唯一說明的問題是,，華爾街的貪婪永無止境,。

Archegos Capital Management創(chuàng)始人Bill Hwang和他的首席財(cái)務(wù)官于周三上午被捕
回顧了一下瑞信關(guān)于家族辦公室Archegos爆倉的驗(yàn)尸報(bào)告,，Bill Hwang比博人傳燃多了～家族辦公室這種單一對沖基金模式，純自營,，大回撤的時候回撤個20億美元超過50%,，就這樣5年年化能到47%，一己之力在2020年,，疫情嚴(yán)峻的時候變?yōu)槎囝^做多,，加杠桿到了6倍，還大力做多中概股,，一次次的突破國際知名頭部投行和券商的種種風(fēng)險(xiǎn)限制,，最后華麗的爆倉，讓瑞信,、野村,、瑞銀、大摩,、富國,、德銀、高盛等割韭菜專業(yè)戶的直接間接爆倉總計(jì)損失就超過了1000億美元,，白白的讓大家有機(jī)可乘,，讓一小部分對沖基金提前完成了2022年度收益，從而提早落袋為安,。繼上世紀(jì)最古老的貴族銀行～巴林銀行被李森打垮倒閉之后,，Bill Hwang又是一個可以載入金融歷史的史詩級人物啊～
? 從這個事件中 我們要理性看待，正視我們目前金融業(yè)整體的水平,，我們頂尖高校的金融商科教育在實(shí)戰(zhàn)案例教學(xué)方面多年存在著致命的短板,，尤其是是在套利方面金融衍生品幾乎是幼稚園水平，以至于在實(shí)戰(zhàn)中動輒兩三年就會出現(xiàn)類似“中行負(fù)油價(jià)爆倉門事件”,、“青山倫鎳爆倉事件”,，付出了那么高昂的學(xué)費(fèi)和代價(jià)，我們應(yīng)該長進(jìn),，知恥后勇,，所以必須要引入一線戰(zhàn)場前沿的實(shí)戰(zhàn)化教學(xué)模式，從世界各地里讓真正上過戰(zhàn)場,，從腥風(fēng)血雨中走出來的人走向大學(xué)講臺,，讓實(shí)戰(zhàn)精神深入課堂，并植入到每個莘莘學(xué)子的血液里,，比起華爾街多年那牢不可破,，學(xué)、研,、傳,、幫、推,、帶式的師徒關(guān)系形成的隱秘而強(qiáng)大的兄弟會,，我們的頂尖高校的師生還停留在模擬盤中驗(yàn)證其理論知識的初級階段，我們的財(cái)經(jīng)院校的師生派系散兵游勇,，目前行不成合力,，這些年浪費(fèi)這么多優(yōu)秀的人才，我始終堅(jiān)信中國人并不比猶太裔笨,，我們需要的是時間,、機(jī)會以及正確的發(fā)展路徑。
與大家共勉

可能在近年來的資本市場上,，也沒有任何事件能夠與Archegos的崩盤相提并論了,。事件過后，自然是復(fù)盤和清算的時機(jī),。對于各國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和各個銀行來講,，在這件事情之后，大多都反思了自身的風(fēng)控能力,，而這其中頂著“老虎基金金童”名號的Bill Hwang迷惑,，為投機(jī)性賭注提供了超高的杠桿，其本身應(yīng)該承擔(dān)什么樣的責(zé)任,，看來法律也開始為其做清算,，就其造成的損失，以及涉嫌的罪名來看,，可能法律責(zé)任會十分沉重,。