這是美聯(lián)儲(chǔ)自2000年5月至今,，近20年來首次一次性加息50個(gè)基點(diǎn),，也是自2006年以來首次連續(xù)在兩次FOMC會(huì)議上加息。

雖較上一輪加息周期,，此次加息幅度加大,、節(jié)奏加快，但通過此前較好的預(yù)期管理（此次FOMC會(huì)議前向市場(chǎng)充分釋放加息50個(gè)基點(diǎn)的信號(hào)）,，使得此次加息整體符合市場(chǎng)預(yù)期,。

同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)公布了資產(chǎn)負(fù)債表縮減計(jì)劃,，宣布將于6月1日開始縮表,。每月擬減持475億美元資產(chǎn)（300億美元國債、175億美元MBS）,，三個(gè)月后每月擬減持950億美元資產(chǎn)（600億美元國債,、350億美元MBS）。美聯(lián)儲(chǔ)的縮表計(jì)劃也在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi),。

在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面,，會(huì)議聲明中指出，“盡管一季度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)略有下降,，但家庭支出和企業(yè)固定投資依然強(qiáng)勁,，失業(yè)率大幅下降，勞動(dòng)力市場(chǎng)將保持強(qiáng)勁”,。雖提到一季度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)略有下降,，但更強(qiáng)調(diào)失業(yè)率下降，勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁,，鞏固了市場(chǎng)對(duì)后續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心,，

在通脹方面，會(huì)議聲明中指出,，“由于疫情,、能源價(jià)格上漲和更廣泛的價(jià)格壓力導(dǎo)致的供需失衡,，通脹將持續(xù)高企。同時(shí),，俄烏沖突以及中國疫情對(duì)全球供應(yīng)鏈沖擊,，帶來通脹上行壓力”。此外,，會(huì)議認(rèn)為,，“預(yù)計(jì)通脹將恢復(fù)到2%的目標(biāo)”。

根據(jù)《美國聯(lián)邦儲(chǔ)備法》,，美國的貨幣政策目標(biāo)為控制通貨膨脹,，促進(jìn)充分就業(yè)。當(dāng)前,，相對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與充分就業(yè),，美聯(lián)儲(chǔ)更關(guān)心通脹問題，對(duì)今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依舊充滿較強(qiáng)的信心,。

雖然,，在高通脹下的美聯(lián)儲(chǔ)加大了加息幅度、加快了加息節(jié)奏,，并公布了新一輪縮表計(jì)劃,。但是，長(zhǎng)期來看,，美國債務(wù)驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式一旦開始,，將難以終止，覆水難收,，通脹問題得到緩解后或?qū)⒒氐降屠虱h(huán)境，從而維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。

短期來看,，中國寬貨幣周期與美國緊貨幣周期，將使得中美政策利差明顯收窄（甚至出現(xiàn)倒掛）,，資本面臨較大的流出壓力,，這將會(huì)影響我國貨幣政策的主動(dòng)性,。

當(dāng)前,，經(jīng)濟(jì)新的下行壓力進(jìn)一步加大,，市場(chǎng)主體困難明顯增加,。從經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo),，4月大,、中,、小型企業(yè)PMI來看，均處于收縮區(qū)間,。大型企業(yè)PMI為48.1%,，比上月下降3.2個(gè)百分點(diǎn),，降至臨界點(diǎn)以下,；中、小型企業(yè)PMI分別為47.5%和45.6%,，均比上月下降1.0個(gè)百分點(diǎn),，繼續(xù)低于臨界點(diǎn)。其中，中小型企業(yè)相比大型企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營壓力更大，發(fā)展預(yù)期在持續(xù)走弱,，這也是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵“痛點(diǎn)”問題,。

4月29日召開的政治局會(huì)議中要求,，“要加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì),，努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)”“要抓緊謀劃增量政策工具,，加大相機(jī)調(diào)控力度,，把握好目標(biāo)導(dǎo)向下政策的提前量和冗余度”,。同時(shí)指出，“要堅(jiān)持辦好自己的事”,。

在美國加快新一輪加息縮表的節(jié)奏下,，中國貨幣政策更需抓住關(guān)鍵的時(shí)間窗口期,，“以我為主”主動(dòng)應(yīng)對(duì),，加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度,，通過盡快落實(shí)增量政策工具,，打好政策的提前量。

美國時(shí)間2022年5月4日,，美聯(lián)儲(chǔ)公布5月FOMC會(huì)議聲明,，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾接受采訪,。會(huì)議聲明公布后,，市場(chǎng)反應(yīng)不大,。鮑威爾講話后，市場(chǎng)反應(yīng)積極：10年美債收益率曾大幅下跌10bp至2.90%,；美股納斯達(dá)克指數(shù),、標(biāo)普500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)分別收漲3.19%、2.99%和2.81%,；美元指數(shù)由103.4的高位跳水至102.5附近，日內(nèi)跌幅達(dá)1%,。

貨幣政策：美聯(lián)儲(chǔ)5月聲明宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率50bp至0.75-1.00%目標(biāo)區(qū)間，符合預(yù)期,。同時(shí)宣布6月1日開始縮表，每月擬減持475億美元資產(chǎn),，三個(gè)月后每月擬減持950億美元資產(chǎn)（符合3月會(huì)議紀(jì)要討論結(jié)果）,；并未明確縮表終點(diǎn),，只表示將在快達(dá)到“充足水平”時(shí)減緩縮表節(jié)奏。

聲明表述：1）對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的判斷更加謹(jǐn)慎,。聲明刪除了“經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)指標(biāo)繼續(xù)加強(qiáng)”的籠統(tǒng)描述,，對(duì)就業(yè)增長(zhǎng)的描述由強(qiáng)勁（strong）調(diào)整為堅(jiān)實(shí)（robust）。2）認(rèn)為俄烏沖突的影響更多體現(xiàn)在通脹而非經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。3）新提國際供應(yīng)鏈中斷帶來的通脹風(fēng)險(xiǎn),。

鮑威爾講話：市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的影響以及是否會(huì)造成經(jīng)濟(jì)衰退，給予了更多關(guān)注,。鮑威爾發(fā)言安撫了市場(chǎng)：一是,，其稱不積極考慮加息75個(gè)基點(diǎn)，且提到可能會(huì)在幾次加息50個(gè)基點(diǎn)后回歸加息25基點(diǎn)的常規(guī)節(jié)奏,，打消了有關(guān)更快加息的擔(dān)憂,。二是,，其稱“中性利率”的定義是靈活的，或一定程度上緩解市場(chǎng)對(duì)于加息“終點(diǎn)”的恐慌,。三是,，其不斷強(qiáng)調(diào)就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)有較大機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”,。

當(dāng)前,，美聯(lián)儲(chǔ)在預(yù)期引導(dǎo)方面或已接近本輪緊縮周期中的最“鷹”時(shí)刻,。首先,，5月議息會(huì)議向市場(chǎng)傳達(dá)的信號(hào)比市場(chǎng)預(yù)期得更加“鴿派”。其次,，美國通脹數(shù)據(jù)已經(jīng)接近拐點(diǎn),，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與就業(yè)修復(fù)也出現(xiàn)放緩跡象。最后,，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期的計(jì)入已經(jīng)相對(duì)充分,，美國金融條件已經(jīng)提前緊縮，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步“放鷹”的必要性不強(qiáng),。當(dāng)前美國30年抵押貸款固定利率已升破5.1%,，為2010年以來最高水平；美元指數(shù)已經(jīng)升破103點(diǎn),；美股標(biāo)普500指數(shù)年內(nèi)已回調(diào)近10%,。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)即將走過最“鷹”時(shí)期，對(duì)金融市場(chǎng)的相應(yīng)影響值得關(guān)注,。5月5日會(huì)議后,，CME利率期貨市場(chǎng)對(duì)2022年美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期大幅下降100bp至2.00-2.25%。10年美債收益率高點(diǎn)或在年中,。隨著美聯(lián)儲(chǔ)縮表推進(jìn),，美債實(shí)際利率或繼續(xù)上行，但通脹預(yù)期可能回落,。如果10年美債收益率見頂,，美元指數(shù)也可能很快（通常3個(gè)月內(nèi)）見頂。美股收益能力可能明顯下降,，但調(diào)整幅度尚難確定,，取決于美國經(jīng)濟(jì)會(huì)否陷入衰退，進(jìn)而取決于美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息會(huì)否超過2.5%的“中性水平”,。

雖然美國最近常傳來“好消息”,，但美國經(jīng)濟(jì)整體走勢(shì)是不看好的。近期國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)衰退,，并不全是疫情的原因,，沒有疫情全球經(jīng)濟(jì)也會(huì)面臨大考。

如果回看2019年年中,，美國出現(xiàn)了利率倒掛，今年四月又出現(xiàn)了一次,，歷史上每每出現(xiàn)利率倒掛，都會(huì)緊跟著一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)衰退,。美國好看的GDP從早幾年開始就靠負(fù)債驅(qū)動(dòng),，實(shí)際已經(jīng)難掩頹勢(shì)。

美國要做的就是營造經(jīng)濟(jì)向好的氣氛,，吸引外資救美國金融市場(chǎng),，這也是美國相關(guān)機(jī)構(gòu)達(dá)成“氣氛組”默契的原因,。中國對(duì)于美國有很大的影響,，未來中美之間的明爭(zhēng)暗斗勢(shì)必會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間,。

大勢(shì)不可逆

加息美股反而大漲？美股是怎么不正常了,？

這個(gè)時(shí)候我們看到美聯(lián)儲(chǔ)這一次的加息感覺是非常奇怪的一件事情,，這就是本來加息應(yīng)該是引發(fā)股市下跌的結(jié)果,，美股卻出現(xiàn)了出人意外的大漲,，這其中的邏輯到底在什么地方,？

這段時(shí)間以來,，美聯(lián)儲(chǔ)由于一天到晚都在喊加息，實(shí)際上加息所帶來的影響都被不斷消化掉了,，所以從當(dāng)前的角度來看，無論美聯(lián)儲(chǔ)是用什么樣的一個(gè)模式加息,，只要是加息大家都已經(jīng)習(xí)慣了,，所以從這個(gè)角度來看,，大家可能都并不太在意美聯(lián)儲(chǔ)是不是說加息,。

但是這一次美聯(lián)儲(chǔ)的做法，實(shí)際上是因?yàn)轷U威爾否定了未來會(huì)加息75個(gè)基點(diǎn)的這種提案,，最終的結(jié)果讓加息依然保持在一個(gè)穩(wěn)定的狀態(tài),，這可能才是當(dāng)前整個(gè)市場(chǎng)最大的特點(diǎn),，也是當(dāng)前市場(chǎng)會(huì)異常上漲的原因,。

所以,，我們看待美聯(lián)儲(chǔ)的特點(diǎn)的時(shí)候,，一定要分析判斷美聯(lián)儲(chǔ)到底想要干什么,？