這一系列的操作似乎都在說(shuō)抖音赴港股上市已經(jīng)成為了一種很大的可能,，而且抖音回復(fù)的不予置評(píng)似乎也非常容易引發(fā)大家的遐想，不過(guò)既然抖音不予置評(píng),，我們不妨還是從抖音自身業(yè)務(wù)發(fā)展的角度來(lái)分析一下,，抖音上市到底該怎么看？以及港股賽道真是一個(gè)好的選擇嗎,？
首先,，抖音上市其實(shí)只是時(shí)間問(wèn)題。作為當(dāng)前國(guó)內(nèi)最大的尚未上市的互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸,，抖音其實(shí)已經(jīng)早就達(dá)到了可以上市的門(mén)檻,，根據(jù)胡潤(rùn)百富榜發(fā)布的《2021全球獨(dú)角獸榜》中抖音母公司字節(jié)跳動(dòng)估值增長(zhǎng)1.73萬(wàn)億元，達(dá)到2.25萬(wàn)億元,，約3375億美元,。而且我們看到公開(kāi)市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，字節(jié)跳動(dòng)首輪融資發(fā)生于2012年3月,，2017年獲得20億美元E輪融資,，2018年獲得40億美元Pre-IPO融資，其后分別在2020年與2021年獲得兩次戰(zhàn)略投資,。因此,，無(wú)論是從字節(jié)跳動(dòng)的估值角度出發(fā)，還是從字節(jié)跳動(dòng)的融資輪次角度來(lái)看,，字節(jié)跳動(dòng)其實(shí)都已經(jīng)到了不上市不行的狀態(tài),。
一方面，對(duì)于字節(jié)跳動(dòng)來(lái)說(shuō),，當(dāng)前的融資其實(shí)已經(jīng)非常高了,，在這么高融資輪次的情況下，再去融資的壓力其實(shí)已經(jīng)非常大,，畢竟估值這么高的公司,，市場(chǎng)上想要投資也要掂量掂量自己有沒(méi)有這個(gè)實(shí)力，但是字節(jié)跳動(dòng)其實(shí)還是在虧損的狀態(tài),，那么對(duì)于外部資金的需求量也不會(huì)小,，所以最終的結(jié)果在融資相對(duì)難度較大的情況下依然需要資金，那么上市就成為了最好的選擇,。
另一方面,，字節(jié)跳動(dòng)經(jīng)過(guò)多輪融資之后，前面的風(fēng)投已經(jīng)陪跑字節(jié)跳動(dòng)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間了，大部分的風(fēng)投自己都是有自己的回報(bào)周期的,，對(duì)于風(fēng)投來(lái)說(shuō),，都不可能長(zhǎng)期陪跑字節(jié)跳動(dòng)下去，如果字節(jié)跳動(dòng)不上市,，風(fēng)投機(jī)構(gòu)就難以實(shí)現(xiàn)獲利退出自然也會(huì)有較大的壓力,，所以對(duì)于當(dāng)前的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，風(fēng)投機(jī)構(gòu)也會(huì)有較大的動(dòng)力推動(dòng)字節(jié)跳動(dòng)上市,，從而實(shí)現(xiàn)自己的獲利賣(mài)出,。
其次，香港市場(chǎng)的確是抖音最好的選擇,。對(duì)于當(dāng)前的抖音來(lái)說(shuō),，我們已經(jīng)觀察到了，字節(jié)跳動(dòng)的另一大巨頭APP也被大家稱(chēng)為抖音海外版的TikTok從去年開(kāi)始已經(jīng)成為獨(dú)立的板塊存在,，對(duì)于當(dāng)前的抖音來(lái)說(shuō),，應(yīng)該僅僅包含大家熟悉的今日頭條和抖音這兩大應(yīng)用以及其他的一系列APP，在這樣的情況下,，抖音其實(shí)要上市的話,，香港市場(chǎng)的確是最好的選擇。
從內(nèi)部布局的角度來(lái)說(shuō),，因?yàn)閷?duì)于當(dāng)前的抖音來(lái)說(shuō),，由于TikTok已經(jīng)屬于不同的板塊了，作為海外應(yīng)用的TikTok大概率不會(huì)在國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)上市的,，海外資本市場(chǎng)上市會(huì)是大概率的選擇,，既然如此，從自身的業(yè)務(wù)布局來(lái)說(shuō),，抖音再選擇海外資本市場(chǎng)上市就不太符合自身的業(yè)務(wù)邏輯,，再加上最近一段時(shí)間美股資本市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司是相當(dāng)不友好，在這樣的情況下,，再去美股等海外資本市場(chǎng)也有些不太符合市場(chǎng)的趨勢(shì),，把目光回歸到中國(guó)無(wú)疑是最好的選擇。
從外部市場(chǎng)的角度來(lái)說(shuō),，雖然A股已經(jīng)有了科創(chuàng)板并且對(duì)于虧損的公司也有更高的容忍度,，但是科創(chuàng)板畢竟是硬科技企業(yè)上市的地方，對(duì)于抖音來(lái)說(shuō)雖然是互聯(lián)網(wǎng)科技公司,，但離硬科技似乎還有差距,，所以在這樣的情況下，又能夠?qū)Χ兑羯鲜械碾y度較小,，對(duì)于抖音的虧損也容忍度較高的市場(chǎng)無(wú)疑就是港股資本市場(chǎng)了,，特別是這些年港股資本市場(chǎng)的高速發(fā)展,，已經(jīng)給很多互聯(lián)網(wǎng)公司提供了良好的發(fā)展機(jī)遇，不少知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都選擇了港股上市,。因此,，抖音選擇港股似乎也順理成章。
雖然港股成為了抖音最好的選擇,，但是如此擁擠的港股賽道，抖音真的有戲嗎,？我們仔細(xì)研究這段時(shí)間,，已經(jīng)有眾多的互聯(lián)網(wǎng)公司開(kāi)始選擇港股兩地上市，自從知乎選擇了雙重主要上市之后,，嗶哩嗶哩,、貝殼都在沖刺港股，可以說(shuō)最近各大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)回港股要成為了一個(gè)大勢(shì)所趨,，這也讓港股上市的注冊(cè)審核速度拖慢了許多,，據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)的統(tǒng)計(jì)，截至5月4日,，2022年至今,，港交所主板“申請(qǐng)的處理期限已過(guò)”的公司數(shù)量高達(dá)92家，僅“原則上批準(zhǔn)但未在申請(qǐng)失效前列出”的申請(qǐng)就有13家,，可以說(shuō)港股的擁擠已經(jīng)成為了一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí),。
對(duì)于抖音來(lái)說(shuō)，當(dāng)前港股擁擠雖然很無(wú)奈,，但是其實(shí)也不一定是壞事,，這是因?yàn)橄穸兑暨@樣知名的企業(yè)，一旦其選擇港股上市的話,，往往會(huì)意味著很高的市場(chǎng)估值,，很有可能出現(xiàn)不小的市場(chǎng)波動(dòng)，所以抖音的上市無(wú)疑需要眾多的準(zhǔn)備,，給抖音更多的時(shí)間無(wú)疑會(huì)讓抖音更加從容,，從長(zhǎng)期市場(chǎng)發(fā)展的角度來(lái)說(shuō)，港股賽道雖然擁擠抖音也不是沒(méi)有一席之地,。
如今,，抖音集團(tuán)已經(jīng)改名，字節(jié)系上市的步伐可謂又進(jìn)了一步,，至于能否最終上市,，我們不妨還是拭目以待吧！

1,、每年關(guān)于字節(jié)跳動(dòng)上市的傳聞都會(huì)占據(jù)媒體的重要版面,，但是字節(jié)內(nèi)部卻對(duì)IPO一事三緘其口，唯一明確的答復(fù)是在2021年4月23日,，字節(jié)在其官方頭條號(hào)上稱(chēng),，“經(jīng)過(guò)認(rèn)真研究，認(rèn)為公司暫不具備上市條件,，目前無(wú)上市計(jì)劃”,。

2、因此,，字節(jié)跳動(dòng)（香港）有限公司已更名為抖音集團(tuán)(香港)有限公司,，就此預(yù)判字節(jié)會(huì)赴港IPO，頗有點(diǎn)標(biāo)題黨的味道,，事實(shí)上,，無(wú)論是港股的大環(huán)境，還是字節(jié)內(nèi)部的業(yè)務(wù)分拆,，以及字節(jié)的現(xiàn)金流狀況,，對(duì)于IPO這個(gè)事情都是并不著急，或者說(shuō)至少在今年內(nèi)應(yīng)該沒(méi)戲,。

3,、首先看港股的大環(huán)境，目前恒指還在2萬(wàn)點(diǎn)附近尋底,，代表中概股的恒生科技指數(shù)更是低至4000點(diǎn),，以港股目前每天僅1000億港元（約合800億人民幣）的日成交額，即使是承載分拆之后的抖音,，也是有點(diǎn)勉為其難,，何況一旦2024年中概股的審計(jì)底稿問(wèn)題沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，那么幾乎所有中概股都只能保留港股,，流動(dòng)性會(huì)從紐約轉(zhuǎn)向香港,，在保證中概股平穩(wěn)過(guò)度、港股守住2萬(wàn)點(diǎn)的大前提下,，今年都不是抖音這種大象IPO的好時(shí)機(jī),。

4、從字節(jié)的估值來(lái)看,，如果算上抖音和Tik Tok這兩個(gè)王牌產(chǎn)品,，若以2021年全年收入580億美元來(lái)計(jì)算，最保守的5倍市銷(xiāo)率下,，其市值都高達(dá)近3000億美元,，如果對(duì)比同為社交媒體同行的meta，字節(jié)的整體估值應(yīng)該高達(dá)5000億美元,，這已經(jīng)超過(guò)了騰訊和阿里兩家的市值,，絕對(duì)是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的NO.1,。

5、問(wèn)題在于,，由于抖音和Tik Tok完全是針對(duì)國(guó)內(nèi)和海外的兩個(gè)市場(chǎng),，加上完全不一樣的監(jiān)管環(huán)境，字節(jié)是不可能以集團(tuán)的名義整體上市的,，那么必然是抖音,、Tik Tok分別上市，而且大概率是抖音上市在前,，Tik Tok上市之后,，但這里面涉及到非常復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易和股權(quán)關(guān)系，這兩年字節(jié)一直在內(nèi)部做分割,，但從CFO的角度來(lái)說(shuō)，要理清楚內(nèi)部的現(xiàn)金流走向,，給機(jī)構(gòu)投資者尤其是海外機(jī)構(gòu)一筆明白賬,，絕對(duì)不是一朝一夕的事情。

6,、因此,，從高管變動(dòng)來(lái)看，去年加盟字節(jié)成為集團(tuán)CFO周受資的職位在不到半年時(shí)間就出現(xiàn)調(diào)整,，從去年11月開(kāi)始不再擔(dān)任集團(tuán)CFO,，只保留了TikTok負(fù)責(zé)人一職，集團(tuán)財(cái)務(wù)部向CEO梁汝波負(fù)責(zé),，專(zhuān)職CFO一直空缺到今年4月,，才由世達(dá)國(guó)際律師事務(wù)所高級(jí)合伙人高準(zhǔn)(JulieGao)擔(dān)任該職位。

7,、通常來(lái)說(shuō),，一家企業(yè)能否順利上市，CFO的角色極為重要,，周受資在加入字節(jié)跳動(dòng)之前,，曾經(jīng)是小米集團(tuán)的CFO，在小米赴港上市的過(guò)程中扮演了重要的角色,。而且,，周受資在知名投資公司DST工作期間，就跟張一鳴相識(shí),，DST期間還投資了字節(jié)跳動(dòng),，雙方可謂是淵源頗深。加上周受資長(zhǎng)期在新加坡辦公,，都讓字節(jié)的IPO看上去很快了,，但是隨著CFO空缺了半年,，說(shuō)明字節(jié)內(nèi)部就如那個(gè)公開(kāi)回應(yīng)一樣，短期內(nèi)沒(méi)有IPO的計(jì)劃,，這應(yīng)該是明智之舉,。

8、從過(guò)去中概股IPO的慣例來(lái)看,，從專(zhuān)職CFO到任,，再到成功IPO，期間至少有兩到三年的時(shí)間,，尤其對(duì)于字節(jié)這種家大業(yè)大卻又非常年輕的公司來(lái)說(shuō),，要把財(cái)務(wù)家底理清楚，也差不多要這個(gè)時(shí)間,，個(gè)人認(rèn)為,，抖音IPO估計(jì)要到2024年或者2025年，大概率得等到中美關(guān)于會(huì)計(jì)底稿的事情落幕之后,。

9,、至于海外最關(guān)注的Tik Tok去哪里上市，如何滿足海外極為苛刻的監(jiān)管要求,，恐怕更遠(yuǎn)了,，最樂(lè)觀的時(shí)間表也在2025年之后了，從現(xiàn)金流的角度,，無(wú)論是抖音還是Tik Tok,，都是正向現(xiàn)金流，營(yíng)收增速也非常高,，假如未來(lái)兩三年真的有融資需求,，只要隨便發(fā)個(gè)融資信息，全球一大堆機(jī)構(gòu)排隊(duì)等著投資呢,。簡(jiǎn)而言之,，對(duì)于向來(lái)行事穩(wěn)健的張一鳴來(lái)說(shuō)，抖音的IPO一點(diǎn)都不著急,。

加上這次,，字節(jié)跳動(dòng)已經(jīng)改過(guò)不止一次名字了，如果大家有印象的話,，以前自覺(jué)的母體就是今日頭條,，那時(shí)今日頭條還是公司最主要的板塊，而后抖音和西瓜視頻等其他業(yè)務(wù)的崛起,，讓公司從今日頭條轉(zhuǎn)變?yōu)樽止?jié)跳動(dòng),，如今字節(jié)改成抖音集團(tuán)，再加上CFO的變更,，讓人猜測(cè)其上市計(jì)劃是否要重啟,，雖然對(duì)于字節(jié)來(lái)講,，上市早晚的事，但現(xiàn)如今的資本市場(chǎng)環(huán)境大不比往常,，字節(jié)要上市可能只能在香港上市,，港股頹勢(shì)已經(jīng)持續(xù)小兩年，這個(gè)時(shí)候如果上市,，很難說(shuō)是個(gè)好選擇,。