雖然短暫的社零總額增速下滑不可怕,，但是趨勢(shì)的確需要提高警惕！
5月16日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局舉行國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況發(fā)布會(huì),，1—4月份,，社會(huì)消費(fèi)品零售總額138142億元，同比下降0.2%,。今年一季度社零總額漲幅僅為3.3%,，低于同期GDP4.8%的漲幅,，也遠(yuǎn)低于2021年全年12.5%的漲幅,。
特別是3月份，我國(guó)社零總額同比下降3.5%約達(dá)3.42萬(wàn)億元,。
客觀地說(shuō),，短時(shí)間內(nèi)社零總額的下滑可能影響并沒(méi)有那么大,，相信憑借中國(guó)的經(jīng)濟(jì)韌性,，當(dāng)前的困難是暫時(shí)的，受到疫情影響所導(dǎo)致的問(wèn)題也是相對(duì)比較有限的,，經(jīng)濟(jì)增速能夠恢復(fù)到之前的水平。
不過(guò),，我們也必須要認(rèn)識(shí)到這其中所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)，畢竟大多數(shù)中小企業(yè)都是消費(fèi)類(lèi)企業(yè),，社零總額的下滑無(wú)疑會(huì)帶來(lái)不少中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困難,，特別是被疫情影響的城市。
在這樣的情況下,，需要國(guó)家果斷出手去幫助中小企業(yè)，推動(dòng)中小企業(yè)的發(fā)展,。
與此同時(shí),，社零總額的下降我們最需要擔(dān)心的應(yīng)該是消費(fèi)信心的問(wèn)題，信心比黃金和貨幣更重要,，一旦消費(fèi)信心喪失就很難在短時(shí)間內(nèi)恢復(fù),，這一點(diǎn)我們必須要明白。

5月16日,，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布4月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),，同比增速較3月普遍下滑?！皩?shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)”需要付出艱苦卓絕的努力,，也需要更大力度的穩(wěn)增長(zhǎng)組合拳。

一,，疫情沖擊和需求走弱拖累工業(yè)生產(chǎn),。4月工業(yè)增加值同比-2.9%，前值為5.0%,。工業(yè)生產(chǎn)走弱,，一是因疫情對(duì)生產(chǎn)和運(yùn)輸?shù)膲褐疲?月全國(guó)整車(chē)貨運(yùn)流量指數(shù)同比下降接近三成；二是終端需求不足,，尤其是出口景氣較快下行,，也抑制了工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)意愿。這體現(xiàn)在兩點(diǎn)：一方面,，三大門(mén)類(lèi)中制造業(yè)的工業(yè)增加值同比降幅最大,；另一方面，出口交貨值同比從3月的10.8%下降到-1.9%,，在4月主要供,、需兩端數(shù)據(jù)中同比降幅最大。

二,，基建投資增速高位回落,，更多穩(wěn)地產(chǎn)政策值得期待。4月固投當(dāng)月同比2.3%,，與上月相比下滑幅度小于基建,、房地產(chǎn)和制造業(yè)，主要因除上述三項(xiàng)外的其它固投分項(xiàng)（占比約為1/4）,，在醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施,、新基建等的支撐下，投資當(dāng)月同比從3月的5.0%逆勢(shì)回升到5.5%,。全口徑基建投資增速高位回落,，除疫情影響外,，可能也和基建投資的資金約束仍在顯現(xiàn)有關(guān),。盡管政策部署“全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”，但若沒(méi)有特別國(guó)債等工具來(lái)緩解基建項(xiàng)目融資難題,，基建投資增速中樞年內(nèi)或?qū)⑦M(jìn)一步下移,。房地產(chǎn)數(shù)據(jù)的增速全線回落,，由于其在信用創(chuàng)造和托底經(jīng)濟(jì)時(shí)難以替代的作用,，后續(xù)房地產(chǎn)政策大概率還將進(jìn)一步放松,，包括“優(yōu)化商品房預(yù)售資金監(jiān)管”，以及存在部分強(qiáng)二線和一線城市放松房地產(chǎn)調(diào)控的可能,。制造業(yè)投資因企業(yè)的三重壓力未減,，內(nèi)生投資動(dòng)能趨弱。從上市制造業(yè)企業(yè)資本開(kāi)支看,，制造業(yè)投資或已觸及景氣高點(diǎn),，后續(xù)需從改善資金來(lái)源、促進(jìn)信心修復(fù)和引導(dǎo)技改需求釋放三方面著手,，避免制造業(yè)投資增速較快回落,。

三，穩(wěn)消費(fèi),、穩(wěn)就業(yè)壓力上升,。4月國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)、面廣,，防疫力度加大,，疫情和防控影響消費(fèi)場(chǎng)景，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下滑到-11.1%,。限額以上商品零售中,，繼續(xù)呈現(xiàn)必需消費(fèi)表現(xiàn)好于可選消費(fèi)，主要品類(lèi)的4月同比均較3月回落,。其中,，汽車(chē)類(lèi)因產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芟藓蜐q價(jià)，4月限額以上銷(xiāo)售同比-31.6%,，增速在各限額以上行業(yè)中最低,。疫情也沖擊就業(yè)市場(chǎng)，穩(wěn)就業(yè)壓力明顯加大,。

四,，更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策在路上。我們預(yù)計(jì),，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊最大的時(shí)候可能已經(jīng)過(guò)去,，5月將觸底回升，不過(guò)內(nèi)生性修復(fù)動(dòng)力仍然不足,。預(yù)計(jì)后續(xù)將出臺(tái)更大力度的穩(wěn)增長(zhǎng)政策：一是更多城市松綁地產(chǎn),；二是圍繞汽車(chē)和家電等大件消費(fèi)出臺(tái)刺激政策；三是多舉措穩(wěn)定制造業(yè)投資等,；四是緩解基建融資難,，今年三季度可能發(fā)行特別國(guó)債,。

其實(shí)，早在4月份的數(shù)據(jù)出爐之前,，一些分析機(jī)構(gòu)就預(yù)測(cè),，因?yàn)橐咔榉揽氐娜媸站o，會(huì)對(duì)這個(gè)月的經(jīng)濟(jì)造成較大影響,，甚至?xí)侠鄣诙径鹊慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。在各方面數(shù)據(jù)紛紛遇冷時(shí)，很多人預(yù)測(cè),，會(huì)采取更多經(jīng)濟(jì)刺激措施,，但這樣的前提是，至少要放松一部分嚴(yán)厲的防疫措施,。

如此,，就陷入了兩難。到底是要優(yōu)先于防疫,，還是要優(yōu)先于經(jīng)濟(jì),？這是一個(gè)兩難的選擇。經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上講,，若是身處經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的人對(duì)未來(lái)普遍持樂(lè)觀態(tài)度,，那么他們就會(huì)通過(guò)借貸、創(chuàng)業(yè)等方式來(lái)為自己創(chuàng)造更大的利益,，而這種行為又會(huì)變相刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,，讓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

但如果人們對(duì)未來(lái)抱著悲觀情緒,，這種情緒反映到個(gè)體行為上,，則會(huì)減少借貸、消費(fèi),、甚至是不會(huì)購(gòu)買(mǎi)大宗商品,，例如汽車(chē)和房產(chǎn)。個(gè)人的消費(fèi)行為決策,，看似與宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)毫不相干,，但許多個(gè)“個(gè)人”集中在一起，所反映的恰恰就是宏觀經(jīng)濟(jì)上的數(shù)據(jù),。

魚(yú)和熊掌不可兼得,，也許當(dāng)我們毅然決然地選擇“魚(yú)”時(shí)，我們自然就會(huì)舍棄一些“熊掌”,。

經(jīng)濟(jì)下行,，沒(méi)有消費(fèi)欲望，內(nèi)需是關(guān)鍵

錢(qián)都投資到哪去了？

上海作為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)頭羊lockdown這么久了… 不負(fù)可能還不正常吧…