1、你愛一個人,，向他推薦中概股,，你恨一個，向他推薦中概股,，對于今年前五個月中概股來說,，讓投資人愛恨交加,，即使是越跌越買堅定中概股長期價值的投資者,，心里也未必有底,，不過隨著阿里、百度,、網(wǎng)易等重量級中概股公司的財報披露,，基本上都不同程度超出市場預期。

2,、因此,，筆者大膽預判：中概股的估值底已到,，考慮到第二季度的業(yè)績情況肯定不理想，只要情況別惡化,，很可能中概股業(yè)績在第二季度挖個大坑之后,，下半年大概率會出現(xiàn)回升，因此，中概股最黑暗的時刻已經(jīng)即將結(jié)束,。

3、事實上,，2021年中概股下挫的最大動力在來自于強監(jiān)管的壓力,，而在管理層多次喊出”支持海外上市“之后，基本可以判斷中概股的”政策底“已經(jīng)形成,，監(jiān)管態(tài)度的變化,，自然會傳遞到企業(yè)的業(yè)務上，這也是下半年中概股業(yè)績回暖的重要誘因,。

4、不僅政策趨向放松,，互聯(lián)網(wǎng)巨頭之間打破過去條塊分割的畫地為牢零和博弈模式,，變成一種”你中有我、我中有你“的新競爭態(tài)勢,，比如最近的微信開放網(wǎng)易云音樂的一鍵分享,，助推后者股價單日飆升五成,，這對于構(gòu)筑后疫情時代的互聯(lián)網(wǎng)競爭新局面，是一個指向標事件,。

5,、回到昨晚（5月26日）中概股的集體飆升，直接誘因還是一季報,，尤其是阿里的財報直接點燃了多頭的信心,，從財報數(shù)據(jù)來看,，阿里在今年第一季度（對應阿里2022財季第四季度）的營收和凈利潤都超過市場預期，雖說僅僅是小幅超預期,，但阿里2200多億美元的市值,，對應歷史估值已經(jīng)回到2014年上市的那一年，僅從絕對估值來說,，阿里必然是被低估的,，因此單日上漲15%也算是在意料之中。

6,、當然,，從三月份的中概股走勢來看，考慮到今年第二季度的業(yè)績必然不理想,，包括阿里在內(nèi)的中概股這波反彈,，依然僅僅是反彈，還不是反轉(zhuǎn),，對于投機者來說,，高拋低吸,、大跌大買、大漲大賣,，應該是短期比較穩(wěn)妥的策略,，對于不差錢的投資者，中報很可能是中概股的一個財報最低點,，現(xiàn)在開始布局未來5-10年的長期投資標的,，也是很好的選擇。

7,、從巨頭間的相對估值來看，以阿里為例,，雖然阿里股價單日反彈了15%,，但是阿里市值還是不到2600億美元，跟騰訊的最新市值4200億美元,，有超過1500億美元的巨大差距,，如果你把騰訊阿里視作一個級別上的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，這種差距顯然就是意味著一個巨大的”套利空間“,，除非騰訊股價發(fā)生”雪崩“，否認阿里的估值大概率要上升,，逐步縮小跟騰訊的差距,。

8、這個五月對于中概股來,，政策底已經(jīng)是板上釘釘,，監(jiān)管只會放松而不會更嚴，而三個月后隨著中概股中報的披露,，財報所代表的”業(yè)績底“大概率也會形成，考慮到股價都是提前反應業(yè)績預期的,，第二季度的業(yè)績預期已經(jīng)充分體現(xiàn)到了當下的股價之中,，也就意味著最壞情況也就不算壞了,，但是接下來還有一系列的紓困政策,，互聯(lián)網(wǎng)公司作為實體經(jīng)濟的數(shù)字化基礎設施，對于實體經(jīng)濟的紓困政策,，也是對巨頭們的利好,，未來也會反應到財報之中。

9,、總而言之,，隨著政策底的落定，業(yè)績底的提前反應,，中概股最壞的情況已經(jīng)逐步過去，拋開中美會計審計談判這個X因素,，對于在港上市的中概股公司來說,，現(xiàn)在做多的機會遠大于做空，越跌越買應該是最佳的長期投資策略,。

中概股的這次集體暴漲也算疊加了多重利好因素。比較顯著的就是阿里百度最新財報超出市場預期,。實際上我個人覺得阿里這份財報雖然有亮點,，如阿里云成立13年來首次盈利、營收增長,，但對利潤這塊相當保守,，我猜是大家給的心理預期實在太低了,，在疫情的大環(huán)境下，沒有壞消息就是最好的消息,，百度也同樣如此,。另一個是布林肯的對華政策演講，雖然是老調(diào)重彈,，但也釋放了一些相對明確的穩(wěn)定信息,，至于拜登政府接下來是不是心口不一、如何操作,，也會先權衡美國的整體利益,。
昨天美股大漲還有值得注意的一點：梅西百貨給大型零售商續(xù)了一滴血,，其亮眼變現(xiàn)得益于消費者參加社交活動時對高端服裝的強勁需求,。而阿里也單獨把年度花費超過1萬元的有1.24億人列出來了，表示運營要向高質(zhì)量用戶傾斜,。盡管在上海疫情期間,，觀察到上海高端酒店的服務也沒有完全停擺，在解封后或?qū)⒂瓉硇乱惠喰枨蟊q,。一方面說明奢侈品和高質(zhì)量用戶抗通脹能力強,，另一方面,，雖然商業(yè)模式值得中國借鑒思考,，這種分化恐怕將進一步蔓延,。