最近，ESG大廈出現(xiàn)劇烈“晃動”,。關(guān)于ESG的反對聲音越來越響亮,，甚至有人發(fā)出質(zhì)疑：ESG時代要終結(jié)了么？

“漂綠”引發(fā)市場反思

在短短一個月內(nèi),，三家國際資管巨頭相繼陷入“漂綠”風(fēng)波,。

6月11日，有媒體爆出,，高盛旗下資產(chǎn)管理公司正在接受SEC的調(diào)查,。據(jù)知情人士透露，SEC的調(diào)查重點是,，高盛兩只ESG基金是否執(zhí)行了與承諾一致的ESG標準,。

而在此之前，紐約銀行梅隆投資顧問公司（BNYMIA）與德銀旗下資產(chǎn)管理公司DWS均遭到監(jiān)管部門的“漂綠”指控和審查,。

“漂綠”事件接踵而至,，市場慢慢發(fā)現(xiàn)，很多ESG參與者描繪了一幅與現(xiàn)實不符的可持續(xù)發(fā)展圖景,。

除此前馬斯克公開炮轟ESG外,，人們對ESG的擔(dān)憂此起彼伏。

近期,，英國財政部綠色金融部門的負責(zé)人表示,，“ESG是投資決策中越來越重要的一部分，但目前卻完全不受監(jiān)管”,?；谶@種擔(dān)憂，英國有關(guān)部門將開展合作,，出臺相應(yīng)監(jiān)管政策,。

在另一場會議上，富蘭克林鄧普頓投資公司（Franklin Templeton,）的全球可持續(xù)發(fā)展主管發(fā)言稱,，“是時候?qū)SG說‘安息’了（It’s time to say RIP to ESG）”,。該主管曾就職于美國最大的公共退休基金CalPERS——一家積極的ESG機構(gòu)投資者,，并擔(dān)任ESG投資主管。

此外,，還有批評者認為,，ESG是一種虛偽的道德信號，很多擁護者并沒有采取他們所承諾的行動,。其他人則認為,，ESG投資的前提本身就是有爭議的。如果ESG在財務(wù)上是非常重要的,，專注于最大化價值的經(jīng)理人和董事會早就將它們考慮在內(nèi)了,。

甚至有人斷言，ESG在本質(zhì)上就是行不通的,，因為它會使公司內(nèi)部的決策政治化,，并以錯誤的資源分配方式將兩者糾纏在一起。

這些負面情緒似乎已經(jīng)對市場產(chǎn)生了影響,。根據(jù) Bloomberg Intelligence 的數(shù)據(jù),，美股ESG股票基金在5月份凈流出20億美元，創(chuàng)下有史以來的最大單月回撤,。

ESG發(fā)展依舊困難重重

ESG從真正被重視,，到發(fā)展成如此規(guī)模，也不過幾年的時間,。特別是受全球疫情的沖擊,，商業(yè)領(lǐng)域更加重視經(jīng)濟活動對人類可持續(xù)發(fā)展的影響。綠色復(fù)蘇,、低碳轉(zhuǎn)型,、平等發(fā)展等議題的關(guān)注度迅速上升。全球難得在可持續(xù)發(fā)展的話題上達成一致,。

但不可否認的是,，ESG發(fā)展依舊困難重重。

首先,，數(shù)據(jù)質(zhì)量是最主要的挑戰(zhàn),。

2021年，MSCI對200位來自不同投資機構(gòu)的高管進行了調(diào)查,。調(diào)查結(jié)果顯示,，數(shù)據(jù)缺失是ESG投資的主要障礙之一。

如今,，我們生活在一個數(shù)據(jù)時代,。所有一切都可以用數(shù)據(jù)來表示,，所有決策都需要數(shù)據(jù)做支撐,。對于ESG投資來說,，ESG數(shù)據(jù)的重要性不言而喻。

但目前,，ESG數(shù)據(jù)的披露程度,、真實性以及可獲得性，在不同市場和披露主體之間存在顯著差異,，投資者很難直接運用這些數(shù)據(jù)進行全面分析,，并得到有效的結(jié)果。

于是,，ESG數(shù)據(jù)提供商和評級機構(gòu)應(yīng)運而生,。

ESG評級對ESG投資來說，猶如信用評級與企業(yè)融資的關(guān)系,，可以有效解決成本和效率問題,。根據(jù)KPMG 2020年的研究報告，全球大約有160家ESG評級和數(shù)據(jù)服務(wù)商,。

ESG評級和數(shù)據(jù)服務(wù)商,，為全球投資者提供了結(jié)構(gòu)化的底層ESG數(shù)據(jù)、基于特定評級體系的ESG評分以及ESG指數(shù)等投資工具,。

但ESG評級和數(shù)據(jù)服務(wù)市場是一個監(jiān)管缺失的市場,。在此背景下，不同ESG評級和數(shù)據(jù)服務(wù)商,，在數(shù)據(jù)可靠性,、評級方法嚴謹性和透明性方面良莠不齊。

這種魚龍混雜的局面,，嚴重分散了市場注意力,，干擾了投資者的選擇，并造成市場信任程度降低等不良后果,。而所有這些壓力最終都將回歸到監(jiān)管部門身上,。如果想實現(xiàn)ESG生態(tài)自身的可持續(xù)發(fā)展，對各個生態(tài)參與者的監(jiān)管不可或缺,。顯然,，全球監(jiān)管在ESG方面的行動還遠遠不足。

由于數(shù)據(jù)有效性,、服務(wù)商能力不足以及監(jiān)管不到位等問題的存在,，ESG發(fā)展并非一帆風(fēng)順。

ESG正在革新,，而非終結(jié)

不過,，關(guān)于ESG時代正走向終結(jié)的擔(dān)憂是多余的。相反，ESG大廈正以一種更加牢固的方式繼續(xù)建造,。監(jiān)管部門對“漂綠”行為的嚴厲打擊,，正在消除那些有損投資者利益的資產(chǎn)管理者，同時也為火熱的ESG投資市場來了一次降溫,。

不可否認,，過去的ESG投資市場存在泡沫。其中,，濫竽充數(shù),、追風(fēng)湊熱鬧和乘機炒作者不在少數(shù)。強有力的監(jiān)管會讓ESG投資的發(fā)展速度降至合理水平,，進而淘汰掉那些“不甘寂寞”的參與者,。市場有限的資源將慢慢集中到有能力、也有意愿陪伴ESG發(fā)展的參與者身上,，ESG生態(tài)將變得更加穩(wěn)定和成熟,。

事實上，所有對ESG的質(zhì)疑和擔(dān)憂,，并不是要我們放棄對可持續(xù)發(fā)展未來的追求,，而是讓我們重新思考ESG應(yīng)以怎樣的發(fā)展模式服務(wù)商業(yè)、造福社會,。過去以財務(wù)回報為單一追求的商業(yè)模式,，已無法立足。ESG理念正逐漸滲透到每一個市場參與者身上,。值得肯定的是,，即使困難和阻礙重重，全球仍舊努力就ESG問題形成了統(tǒng)一融合的發(fā)展局面,。

而對于中國市場來說,，ESG如何發(fā)展的問題則是更加棘手的問題。

在國內(nèi)ESG投資參與有限,，ESG監(jiān)管分散以及ESG生態(tài)參與者不成熟的背景下,，建立符合中國特色的ESG發(fā)展體系，是一個任重而道遠的過程,。特別是將“雙碳”目標,、生態(tài)文明建設(shè)、共同富裕等國家戰(zhàn)略,，融入ESG內(nèi)涵中,，顯得尤為重要。

ESG和可持續(xù)發(fā)展已經(jīng)成為當(dāng)今時代新的國際價值話語體系,。ESG在資本融通,、產(chǎn)業(yè)合作、品牌聲譽方面發(fā)揮著越來越重要的作用。

因此,，ESG正經(jīng)歷著一場前所未有的變革,，而絕非終結(jié)。

這兩年,，因為全球疫情,、氣候多變,、能源緊張等問題愈發(fā)明顯,，促使ESG成為經(jīng)濟發(fā)展的共識，在一些跨國公司,，ESG的理念已經(jīng)開始融入企業(yè)文化中,。

那么，ESG相關(guān)的投資,，簡單來說就是,，在投資做決策的過程中，除了關(guān)注財務(wù)回報外,，還需要更進一步的考慮環(huán)境,、社會、公司治理等因素為企業(yè)帶來的道德影響,，站在企業(yè)角度來講,，在追求經(jīng)濟效益的同時，應(yīng)當(dāng)關(guān)注企業(yè)自身對生態(tài)壞境,、社會公益以及利益相關(guān)體造成的影響,。實在講，這種愿景很好,。

現(xiàn)在,，根據(jù)我的觀察，ESG投資有兩種市場走向,。一方面資管公司投資組合傾向ESG概念股配置,，另一方面投資者懷疑ESG的未來現(xiàn)金流不足以支撐越來越高得估值。馬斯克之所以噴ESG也在于此,，用美好愿景支持的ESG似乎被高估,，一向務(wù)實且自我的馬斯克當(dāng)然不會受ESG的政治正確所左右。而且在全球經(jīng)濟一片向好時,，ESG作為錦上添花,，既贏得了民眾對品牌好感，又讓企業(yè)似乎找到了可持續(xù)發(fā)展的新模式,，但是隨著美股下跌,，通脹加劇，經(jīng)濟的變化莫測讓人們不得不把美好幻想拉回現(xiàn)實。