最近，ESG大廈出現(xiàn)劇烈“晃動(dòng)”,。關(guān)于ESG的反對(duì)聲音越來越響亮,，甚至有人發(fā)出質(zhì)疑：ESG時(shí)代要終結(jié)了么？

“漂綠”引發(fā)市場(chǎng)反思

在短短一個(gè)月內(nèi),，三家國(guó)際資管巨頭相繼陷入“漂綠”風(fēng)波,。

6月11日，有媒體爆出,，高盛旗下資產(chǎn)管理公司正在接受SEC的調(diào)查,。據(jù)知情人士透露，SEC的調(diào)查重點(diǎn)是,，高盛兩只ESG基金是否執(zhí)行了與承諾一致的ESG標(biāo)準(zhǔn),。

而在此之前，紐約銀行梅隆投資顧問公司（BNYMIA）與德銀旗下資產(chǎn)管理公司DWS均遭到監(jiān)管部門的“漂綠”指控和審查,。

“漂綠”事件接踵而至,，市場(chǎng)慢慢發(fā)現(xiàn)，很多ESG參與者描繪了一幅與現(xiàn)實(shí)不符的可持續(xù)發(fā)展圖景,。

除此前馬斯克公開炮轟ESG外,，人們對(duì)ESG的擔(dān)憂此起彼伏。

近期,，英國(guó)財(cái)政部綠色金融部門的負(fù)責(zé)人表示,，“ESG是投資決策中越來越重要的一部分，但目前卻完全不受監(jiān)管”,?；谶@種擔(dān)憂，英國(guó)有關(guān)部門將開展合作,，出臺(tái)相應(yīng)監(jiān)管政策,。

在另一場(chǎng)會(huì)議上，富蘭克林鄧普頓投資公司（Franklin Templeton,）的全球可持續(xù)發(fā)展主管發(fā)言稱,，“是時(shí)候?qū)SG說‘安息’了（It’s time to say RIP to ESG）”,。該主管曾就職于美國(guó)最大的公共退休基金CalPERS——一家積極的ESG機(jī)構(gòu)投資者，并擔(dān)任ESG投資主管,。

此外,，還有批評(píng)者認(rèn)為,，ESG是一種虛偽的道德信號(hào)，很多擁護(hù)者并沒有采取他們所承諾的行動(dòng),。其他人則認(rèn)為,，ESG投資的前提本身就是有爭(zhēng)議的。如果ESG在財(cái)務(wù)上是非常重要的,，專注于最大化價(jià)值的經(jīng)理人和董事會(huì)早就將它們考慮在內(nèi)了,。

甚至有人斷言，ESG在本質(zhì)上就是行不通的,，因?yàn)樗鼤?huì)使公司內(nèi)部的決策政治化,，并以錯(cuò)誤的資源分配方式將兩者糾纏在一起。

這些負(fù)面情緒似乎已經(jīng)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了影響,。根據(jù) Bloomberg Intelligence 的數(shù)據(jù),，美股ESG股票基金在5月份凈流出20億美元，創(chuàng)下有史以來的最大單月回撤,。

ESG發(fā)展依舊困難重重

ESG從真正被重視,，到發(fā)展成如此規(guī)模，也不過幾年的時(shí)間,。特別是受全球疫情的沖擊,，商業(yè)領(lǐng)域更加重視經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)人類可持續(xù)發(fā)展的影響。綠色復(fù)蘇,、低碳轉(zhuǎn)型,、平等發(fā)展等議題的關(guān)注度迅速上升。全球難得在可持續(xù)發(fā)展的話題上達(dá)成一致,。

但不可否認(rèn)的是,，ESG發(fā)展依舊困難重重。

首先,，數(shù)據(jù)質(zhì)量是最主要的挑戰(zhàn),。

2021年，MSCI對(duì)200位來自不同投資機(jī)構(gòu)的高管進(jìn)行了調(diào)查,。調(diào)查結(jié)果顯示,，數(shù)據(jù)缺失是ESG投資的主要障礙之一。

如今,，我們生活在一個(gè)數(shù)據(jù)時(shí)代,。所有一切都可以用數(shù)據(jù)來表示，所有決策都需要數(shù)據(jù)做支撐,。對(duì)于ESG投資來說,，ESG數(shù)據(jù)的重要性不言而喻。

但目前,，ESG數(shù)據(jù)的披露程度,、真實(shí)性以及可獲得性，在不同市場(chǎng)和披露主體之間存在顯著差異,，投資者很難直接運(yùn)用這些數(shù)據(jù)進(jìn)行全面分析,，并得到有效的結(jié)果。

于是,，ESG數(shù)據(jù)提供商和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)運(yùn)而生,。

ESG評(píng)級(jí)對(duì)ESG投資來說，猶如信用評(píng)級(jí)與企業(yè)融資的關(guān)系,，可以有效解決成本和效率問題,。根據(jù)KPMG 2020年的研究報(bào)告，全球大約有160家ESG評(píng)級(jí)和數(shù)據(jù)服務(wù)商,。

ESG評(píng)級(jí)和數(shù)據(jù)服務(wù)商,，為全球投資者提供了結(jié)構(gòu)化的底層ESG數(shù)據(jù)、基于特定評(píng)級(jí)體系的ESG評(píng)分以及ESG指數(shù)等投資工具,。

但ESG評(píng)級(jí)和數(shù)據(jù)服務(wù)市場(chǎng)是一個(gè)監(jiān)管缺失的市場(chǎng),。在此背景下，不同ESG評(píng)級(jí)和數(shù)據(jù)服務(wù)商,，在數(shù)據(jù)可靠性,、評(píng)級(jí)方法嚴(yán)謹(jǐn)性和透明性方面良莠不齊。

這種魚龍混雜的局面,，嚴(yán)重分散了市場(chǎng)注意力,，干擾了投資者的選擇，并造成市場(chǎng)信任程度降低等不良后果,。而所有這些壓力最終都將回歸到監(jiān)管部門身上,。如果想實(shí)現(xiàn)ESG生態(tài)自身的可持續(xù)發(fā)展，對(duì)各個(gè)生態(tài)參與者的監(jiān)管不可或缺,。顯然,，全球監(jiān)管在ESG方面的行動(dòng)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。

由于數(shù)據(jù)有效性,、服務(wù)商能力不足以及監(jiān)管不到位等問題的存在,，ESG發(fā)展并非一帆風(fēng)順。

ESG正在革新,，而非終結(jié)

不過,，關(guān)于ESG時(shí)代正走向終結(jié)的擔(dān)憂是多余的。相反,，ESG大廈正以一種更加牢固的方式繼續(xù)建造,。監(jiān)管部門對(duì)“漂綠”行為的嚴(yán)厲打擊，正在消除那些有損投資者利益的資產(chǎn)管理者,，同時(shí)也為火熱的ESG投資市場(chǎng)來了一次降溫,。

不可否認(rèn),，過去的ESG投資市場(chǎng)存在泡沫。其中,，濫竽充數(shù),、追風(fēng)湊熱鬧和乘機(jī)炒作者不在少數(shù)。強(qiáng)有力的監(jiān)管會(huì)讓ESG投資的發(fā)展速度降至合理水平,，進(jìn)而淘汰掉那些“不甘寂寞”的參與者,。市場(chǎng)有限的資源將慢慢集中到有能力、也有意愿陪伴ESG發(fā)展的參與者身上,，ESG生態(tài)將變得更加穩(wěn)定和成熟,。

事實(shí)上，所有對(duì)ESG的質(zhì)疑和擔(dān)憂,，并不是要我們放棄對(duì)可持續(xù)發(fā)展未來的追求,，而是讓我們重新思考ESG應(yīng)以怎樣的發(fā)展模式服務(wù)商業(yè)、造福社會(huì),。過去以財(cái)務(wù)回報(bào)為單一追求的商業(yè)模式,，已無法立足。ESG理念正逐漸滲透到每一個(gè)市場(chǎng)參與者身上,。值得肯定的是,，即使困難和阻礙重重，全球仍舊努力就ESG問題形成了統(tǒng)一融合的發(fā)展局面,。

而對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)來說,，ESG如何發(fā)展的問題則是更加棘手的問題。

在國(guó)內(nèi)ESG投資參與有限,，ESG監(jiān)管分散以及ESG生態(tài)參與者不成熟的背景下,，建立符合中國(guó)特色的ESG發(fā)展體系，是一個(gè)任重而道遠(yuǎn)的過程,。特別是將“雙碳”目標(biāo),、生態(tài)文明建設(shè)、共同富裕等國(guó)家戰(zhàn)略,，融入ESG內(nèi)涵中,，顯得尤為重要。

ESG和可持續(xù)發(fā)展已經(jīng)成為當(dāng)今時(shí)代新的國(guó)際價(jià)值話語體系,。ESG在資本融通,、產(chǎn)業(yè)合作、品牌聲譽(yù)方面發(fā)揮著越來越重要的作用,。

因此,，ESG正經(jīng)歷著一場(chǎng)前所未有的變革，而絕非終結(jié)。

這兩年,，因?yàn)槿蛞咔?、氣候多變、能源緊張等問題愈發(fā)明顯,，促使ESG成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的共識(shí),，在一些跨國(guó)公司，ESG的理念已經(jīng)開始融入企業(yè)文化中,。

那么，ESG相關(guān)的投資,，簡(jiǎn)單來說就是,，在投資做決策的過程中，除了關(guān)注財(cái)務(wù)回報(bào)外,，還需要更進(jìn)一步的考慮環(huán)境,、社會(huì)、公司治理等因素為企業(yè)帶來的道德影響,，站在企業(yè)角度來講,，在追求經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)關(guān)注企業(yè)自身對(duì)生態(tài)壞境,、社會(huì)公益以及利益相關(guān)體造成的影響,。實(shí)在講，這種愿景很好,。

現(xiàn)在,，根據(jù)我的觀察，ESG投資有兩種市場(chǎng)走向,。一方面資管公司投資組合傾向ESG概念股配置,，另一方面投資者懷疑ESG的未來現(xiàn)金流不足以支撐越來越高得估值。馬斯克之所以噴ESG也在于此,，用美好愿景支持的ESG似乎被高估,，一向務(wù)實(shí)且自我的馬斯克當(dāng)然不會(huì)受ESG的政治正確所左右。而且在全球經(jīng)濟(jì)一片向好時(shí),，ESG作為錦上添花,，既贏得了民眾對(duì)品牌好感，又讓企業(yè)似乎找到了可持續(xù)發(fā)展的新模式,，但是隨著美股下跌,，通脹加劇，經(jīng)濟(jì)的變化莫測(cè)讓人們不得不把美好幻想拉回現(xiàn)實(shí),。