幾個重要的信號：

一是公眾已經(jīng)失去對美聯(lián)儲的基本信任,。公眾，特別是投資者對美聯(lián)儲實現(xiàn)軟著陸的幻想已經(jīng)破滅,。今天市場下跌如此之多的重要原因是什么,？投資者似乎很難相信美聯(lián)儲會實現(xiàn)軟著陸。標(biāo)普500指數(shù)下跌123.22點,，至3,666.77點,，跌幅3.3%。道瓊斯指數(shù)下跌741.46點,，至29,927.07點,，跌幅2.4%。這兩個指數(shù)都創(chuàng)出2020年12月以來最低收盤水平,?？萍脊杉械募{斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌453.06點，跌幅4.1%,，至10,646.1點,，為2020年9月以來最低收盤水平。股市下跌表明,，投資者在重新評估未來風(fēng)險,，結(jié)論是：既不確定,，又及其悲觀。

二是多數(shù)人認(rèn)為美聯(lián)儲即將把經(jīng)濟(jì)推入衰退,。美聯(lián)儲希望引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)軟著陸,，承受可以容忍的痛苦。若美聯(lián)儲能成功的話,，這會是一個好結(jié)果,。 但如果通脹持續(xù)高漲，美聯(lián)儲的唯一選擇是把經(jīng)濟(jì)推入衰退,。昨天,，美聯(lián)儲利率制定者暗示，他們預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)將因此大幅放緩,，通脹降溫,，失業(yè)率上升。特別是,，圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行的研究顯示,，自上世紀(jì)80年代以來，美聯(lián)儲之前六次加息后,，美國有四次都陷入衰退,。

三是美聯(lián)儲兩全其美。美聯(lián)儲希望經(jīng)濟(jì)增速放緩到足以抑制通脹的程度,，但又不想讓經(jīng)濟(jì)陷入衰退,。從歷史上看，美聯(lián)儲在這方面的表現(xiàn)差強(qiáng)人意,。也就是說,，美聯(lián)儲魚和熊掌可兼得的想法僅僅是海市蜃樓而已。據(jù)統(tǒng)計,，數(shù)據(jù)已顯示出經(jīng)濟(jì)活動降溫的跡象,，5月住宅建設(shè)大幅下降，當(dāng)月零售支出也出現(xiàn)今年以來的首次下降,，同時一項衡量消費者信心的指標(biāo)跌至有記錄以來最低水平,。

四是美聯(lián)儲主席示加息75個點帶來了一個重大風(fēng)險。既,，經(jīng)濟(jì)降溫的速度可能快于美聯(lián)儲的預(yù)期,，并在美聯(lián)儲意識到這一點之前走向衰退。正如全球最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德的創(chuàng)始人與CEO拉里·芬克所言：聯(lián)儲并沒有能夠解決供應(yīng)問題的工具,，且如果美聯(lián)儲行動過度,，美國經(jīng)濟(jì)將面臨衰退。必須指出,，美聯(lián)儲加息75個點,，為1994年以來最大,，即近三十年之最，這就是拉里·芬克所說的“美聯(lián)儲行動過度”,。

美聯(lián)儲周四凌晨加息，當(dāng)天美股利空出盡,，迎來虛弱的反彈,，這本身就已經(jīng)透露了多頭的虛實。而且,，市場還意識到股市未來的風(fēng)險將更大,，經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險還在上升，市場情緒再度陷入悲觀,。美聯(lián)儲7月有可能再度加息75點,，這取決于6月的CPI數(shù)據(jù)結(jié)果，接下去四次會議最起碼還要加息175點,，昨日公布的點陣圖顯示到年底聯(lián)邦基金利率將升至3.25-3.5%,。

昨天不同尋常的一點是美元沒有大漲，反而大跌,，這主要由于多方面因素造成,。英國央行連續(xù)第五次政策會議加息，暗示必要時會采取更強(qiáng)有力行動,，貨幣市場押注其9月加息75個基點的可能性升至50%,。瑞士央行意外宣布2007年來首次加息且一次大幅加息50個基點，貨幣市場押注瑞士9月再加息100個基點,。歐洲央行行長拉加德告知歐元區(qū)財長,，若7月加息啟動后，外圍國家借貸成本上升過快過猛,，歐央行預(yù)計將啟動新工具限制債券利差的走闊程度,。歐元兌美元聞訊大漲。與此同時,，房地美在報告中稱,，30年期抵押貸款平均利率從上周的5.23％躍升至5.78％，創(chuàng)1987年以來最大單周升幅,。最新房貸利率數(shù)據(jù)是2008年以來最高水平,，幾乎是去年同期2.93％的兩倍。

不過,，未來美元指數(shù)大趨勢仍然看漲,，只有美聯(lián)儲堅決加息，美元繼續(xù)漲才能壓制住通脹與能源價格,，既然如此,，美股下跌之路可能只是在半山腰而已,。