周末郊外聚餐，隨便聊起美聯(lián)儲(chǔ)加息和美股下跌,，仿佛有些個(gè)悖論：一般來說加息帶來全球美元回流北美,，美股上漲才是。
無奈全球均衡,，非美元一個(gè)要素,，也不是嚴(yán)密程序設(shè)定。
回流還是會(huì)回流,，不過最大回流區(qū)域歐盟,，即便是回流3萬(wàn)億美元，相對(duì)于高企的30萬(wàn)億美債,，不算是杯水車薪,，但也不解決根本問題。

東歐戰(zhàn)事,，目前客觀上仿佛成了北美,、東俄,、東亞擠壓富裕歐盟。
對(duì)于北美來說,，貨幣回流力度稍怠,，德國(guó)、法國(guó)為主的制造業(yè),、高端制造業(yè)轉(zhuǎn)移到北美,，仿佛才是治本之道。
隨帶著東俄訴求自控的更大統(tǒng)一市場(chǎng),；東亞呢,，像極了百年前的北美，高筑墻,、廣積糧,、緩稱王。

回到米國(guó),，2020的疫情擊穿了有限政府治理機(jī)制,，無上限QE飲鴆止渴，現(xiàn)在到了排毒的時(shí)候了,。那么多的貨幣,，通脹是肯定的，路線有三：
①,、超大規(guī)模級(jí)新型科技創(chuàng)新（類似于當(dāng)年的電氣,、汽車、半導(dǎo)體,、互聯(lián)網(wǎng)）以創(chuàng)造更多供給和需求（遺憾的是,，目前苦于這類新型創(chuàng)新久矣）
②、有限度的但也要有規(guī)模體量的戰(zhàn)爭(zhēng),，也就是東歐戰(zhàn)事,；否則，與東俄對(duì)戰(zhàn),，實(shí)屬?zèng)]必要（苦了戰(zhàn)爭(zhēng)所在地的社群百姓孩子家庭了）
③,、縮表，面對(duì)經(jīng)濟(jì)停滯或衰退,。

如今的,，前兩個(gè)要素排毒效用不及時(shí)，也只好加息了,。
加息,，以及加息的力度越大，加上潛在的加息路徑預(yù)期，越是承認(rèn)了面對(duì)的困難之存在,、之嚴(yán)峻,；瞬間傳導(dǎo)到資本市場(chǎng)，資本市場(chǎng)95%占比的是投機(jī),，是共識(shí)市場(chǎng),，共識(shí)市場(chǎng)的恐慌乘數(shù)效應(yīng)螺旋式加速，也就有了包括但不限于美股的下挫,。
也就有了比如橋水達(dá)利歐部分撤出北美,、做空歐盟、投資東亞大陸,。

言說太平洋東岸，比較論述的落腳點(diǎn),，還是要回到西岸,。

相對(duì)來說，大陸經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策,，因?yàn)樽陨斫y(tǒng)一大市場(chǎng)的規(guī)模,、深度、發(fā)展余量（現(xiàn)有科技水平邏輯下人均GDP至少還有10000美元的余量）,，儲(chǔ)蓄絕對(duì)值的龐大,，降準(zhǔn)以及還可以再降準(zhǔn)，無限政府財(cái)政政策的立竿見影,，疫情政策的中長(zhǎng)期政治社會(huì)文化聚集效應(yīng)等,，更加上東岸米國(guó)的外部性助力（真的就是邏輯性的、結(jié)構(gòu)性的,、不得不的助力）,，當(dāng)下系統(tǒng)性困難，預(yù)計(jì)Q2見底,，第三季度起,，反彈；以及,，反彈的,，不是短期的經(jīng)濟(jì)熱度，而是未來15-20年代黃金時(shí)代,。

Data Cognition之后,，埋頭做好手頭的事情，就像帝都紅墻天團(tuán)們做的一樣,。

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美股的投資者情緒極度恐慌,，已經(jīng)有投資者把當(dāng)下的美股走勢(shì)和2008年全球金融危機(jī)前的走勢(shì)做類比了，言下之意就是美股即將迎來一輪大的調(diào)整。

事實(shí)上,，這種擔(dān)憂不無道理,，美聯(lián)儲(chǔ)這兩個(gè)月先鴿后鷹的態(tài)勢(shì)，超出大家的預(yù)期,，而部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（如密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)）的走低,，也讓大家嗅到了經(jīng)濟(jì)衰退的前兆。情緒面的波動(dòng)+基本面的變化+貨幣超預(yù)期的收緊,，引致市場(chǎng)下跌,，也就不足為奇了。

但明眼人也都看得出,，本輪美股下跌和2008年全球金融危機(jī)有本質(zhì)的差異,，一方面是2008年的次貸危機(jī)嚴(yán)重沖擊了金融機(jī)構(gòu)的資本，導(dǎo)致房貸能力和意愿均出現(xiàn)極度衰退,，造成金融停滯引發(fā)風(fēng)險(xiǎn),，現(xiàn)在的金融體系卻相對(duì)健康很多；另一方面則是2008年次貸危機(jī)從美國(guó)開始蔓延,，引發(fā)全球金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表受損,，金融海嘯席卷全球，這和當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)金融格局完全不同,。

在市場(chǎng)恐慌情緒再度襲來的時(shí)候,，我想提示的卻是，資本市場(chǎng)永遠(yuǎn)看中未來,，還沒有到來的衰退+已經(jīng)看到終止符的加息面前,，你卻選擇在兵荒馬亂中撤退，這可能才是最大的損失,。值得關(guān)注的是,，經(jīng)歷了前期的下跌，標(biāo)普500的市盈率只有18倍,，納指也只有27倍,，雖不是歷史最低值，但長(zhǎng)期持有的價(jià)值已經(jīng)開始逐步顯現(xiàn)了,。股市就是人類歷史的一個(gè)縮影,，短期總在震蕩，恐慌氣氛環(huán)伺左右,，但長(zhǎng)期卻總在成長(zhǎng),。

在加息的大背景下，美國(guó)股市再次遭遇殘酷拋售,。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)目前已較1月份的高點(diǎn)下跌近四分之一,。而這樣的節(jié)奏什么時(shí)候停止，這誰(shuí)都說不好，如今美國(guó)通貨膨脹率達(dá)到了40年來的最高點(diǎn),。

刺激已經(jīng)結(jié)束,。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開始了一個(gè)激進(jìn)的緊縮周期。利率將在一段時(shí)間內(nèi)保持在高位,。對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來講,，剛剛加息的75個(gè)基點(diǎn)，動(dòng)作雖大,，但這不可能是最后一次加息,，未來可能美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)長(zhǎng)期處于緊縮中，這對(duì)于股票市場(chǎng)的投資者來說,，無疑是致命的,。

根據(jù)Ray Dalio的說法：加息實(shí)際就是提高了現(xiàn)金價(jià)值，并提高了償債壓力,。
所以一部分錢變成儲(chǔ)蓄,，而借款人的償債壓力增大后要么只能降低自己支出（一個(gè)人的支出是另一個(gè)人的收入）或者變賣資產(chǎn)。

所以帶來社會(huì)整體收入下降及資產(chǎn)價(jià)格的下降,。

保羅?沃爾克是最知道這到底是怎么回事的人。

1970年,，美國(guó)戰(zhàn)后繁榮進(jìn)入尾聲,，美元逐漸泛濫，沖擊著布雷頓森林體系的大廈基石,。尼克松上臺(tái)后,，未防止美元突然崩潰，主動(dòng)刺破泡沫,，美元正式與黃金脫鉤,，至今，全球也沒有建立起另一個(gè)以固定匯率為基礎(chǔ)的國(guó)際貨幣體系,。

1975年越戰(zhàn)全面結(jié)束,，美國(guó)財(cái)政赤字達(dá)到歷史高點(diǎn)，抑制了財(cái)政政策刺激空間,，而從1972年OPEC大幅提升石油價(jià)格開始,，能源價(jià)格迅速推高了美國(guó)的通脹，內(nèi)無有效刺激,，外無物價(jià)保障,，美國(guó)快速進(jìn)入“滯脹”（stagflation）。

沃爾克任聯(lián)儲(chǔ)主席后,，恢復(fù)了經(jīng)濟(jì)學(xué)基本的常識(shí),，那就是長(zhǎng)期赤字、貨幣超發(fā)，除了可以帶來通貨膨脹,，幾乎沒什么太要緊的貢獻(xiàn),。

1970s末開始，美聯(lián)儲(chǔ)開始頂住壓力迅速加息,，這導(dǎo)致了美國(guó)經(jīng)濟(jì)大洗牌,，傳統(tǒng)行業(yè)迅速被顛覆，新興產(chǎn)業(yè)則以其巨大適應(yīng)性茁壯成長(zhǎng),，在整個(gè)1980s的努力下,，美國(guó)人迎來了1990s年代的大緩和時(shí)代（即超長(zhǎng)繁榮周期）。

本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)的核心原因是戰(zhàn)爭(zhēng),、疫情,，以及對(duì)華戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)造成的多重債務(wù)累積釋放效應(yīng)，消化巨額美債需要一個(gè)新的痛苦區(qū)間,，美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)硬加息的背后,，則是歷史的深刻教訓(xùn)。

因此,，我毫不懷疑加息的正當(dāng)性,，當(dāng)APPLE 股價(jià)貼近1萬(wàn)億美元的時(shí)候，本輪泡沫可能才階段性釋放完畢,。

總之,，一切剛剛開始。

美股具往矣,！數(shù)風(fēng)流市場(chǎng),，還看我大A！創(chuàng)業(yè)板先行,，其次中小板,！