Collaborative Value Private Investment，CVPI.

燈塔級(jí)基金教父朱利安?羅伯遜的老虎系們重倉(cāng)科技成長(zhǎng)股,，有木有問(wèn)題,？嘗試著學(xué)習(xí)下，
其一,，“科技股”是一種面向現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的基本信仰,，木有問(wèn)題（突破人類(lèi)生存所需能量上限的地球當(dāng)期光合作用的，就是科技帶來(lái)的更多能量轉(zhuǎn)換,，以及持續(xù)的轉(zhuǎn)換）,，除非遇到屬于科技前沿的黑世紀(jì)；
其二,，那問(wèn)題是不是出在“重倉(cāng)”,？對(duì)于一般規(guī)模化基金管理來(lái)說(shuō),，想來(lái)也不是,；
其三，是不是在于科技周期,、金融周期,、債務(wù)周期？這個(gè)些許有些關(guān)聯(lián),；
第四,，那或許的不在金融和經(jīng)濟(jì),，在于政治，數(shù)據(jù)顯示,，老虎崽們的折戟,，大都與心水股中的中概股有關(guān)；
第五,，如果是中概科技股，會(huì)不會(huì)觸底反彈,？中概市場(chǎng)調(diào)整熵減之后的反彈,，貌似蓄勢(shì)待發(fā)。

身在太平洋東岸市場(chǎng),，以及在此幾十年的成長(zhǎng)教育環(huán)境,，對(duì)規(guī)模化金融,、對(duì)沖基金等的理解實(shí)際上知之甚少,，其實(shí)的真正階段在于不得而知，見(jiàn)山不是山見(jiàn)水不是水,；
只是管中窺豹,，可見(jiàn)一斑：
①科技股是正確的；
②科技資產(chǎn)的早期產(chǎn)權(quán),，是優(yōu)級(jí)正確的 -- 不論A輪之后的風(fēng)云變幻若何,，自有從容；
③自營(yíng)投資是一個(gè)相對(duì)確認(rèn)的選項(xiàng) -- 2000年后的老虎燈塔基金教父朱利安?羅伯遜清退外部客戶(hù),，進(jìn)行自營(yíng)投資（私人資本 Private Investment）,。

以及的，相對(duì)而言,，不得不再次感嘆下巴菲特和芒格兩位老爺子的功力,。
巴菲特1942年開(kāi)始介入投資，那一年,，美國(guó)及其盟友三個(gè)月前才卷入的一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)中遭受到了巨大的損失,，壞消息天天傳來(lái)。后來(lái),，這個(gè)國(guó)家在不同時(shí)期經(jīng)歷了病毒式的通貨膨脹,、達(dá)21%的最優(yōu)惠利率、代價(jià)高昂的戰(zhàn)爭(zhēng),、總統(tǒng)辭職,、房屋價(jià)值全面崩潰、導(dǎo)致社會(huì)癱瘓的金融恐慌以及一系列其他問(wèn)題,，相應(yīng)的短期股價(jià)動(dòng)蕩非常大,，越戰(zhàn),、石油危機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)泡沫,、次貸危機(jī),、新冠疫情都對(duì)美國(guó)股市造成了巨大沖擊，短周期慘不忍睹,。
就是這樣的一個(gè)接一個(gè)火線(xiàn)中,，1965—2021年標(biāo)普500指數(shù)57年獲得10.5%的年化復(fù)合增長(zhǎng)，累計(jì)增長(zhǎng)30209%,，即300倍,；伯克希爾哈薩維股價(jià)在同一時(shí)間段內(nèi)實(shí)現(xiàn)20.1%的復(fù)利增長(zhǎng)，累計(jì)增長(zhǎng)3.6萬(wàn)倍,。
這里面,，一定有太多常人不知道、知道了不理解,、理解了不易行動(dòng)的常識(shí)Common Sense & Money Sense,。

如果一時(shí)真的知之甚少，那就在“甚少”的“知之”中確定“有邊界”的“能力圈”,，一定要有邊界,。
能力圈之外的投資，駕馭不了,；
能力圈之內(nèi)的投資機(jī)會(huì)沒(méi)遇到,，那叫弱水三千我只取一瓢；
如果能力圈邊界之外賺到了錢(qián),，實(shí)質(zhì)也沒(méi)價(jià)值和意義,，早晚會(huì)賠回去。
如果要拓展的話(huà),，不是拓展投資,，而是誠(chéng)心正義、慎思篤行博學(xué)明辨,、學(xué)而時(shí)習(xí)之的拓展能力圈的邊界,，內(nèi)驅(qū)和邊拓......

如此這般，影影綽綽的新一輪超級(jí)投資周期越發(fā)清晰,、確定,、隨風(fēng)潛入夜時(shí)，與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并肩（Collaborative Value Private Investment,，CVPI),，會(huì)當(dāng)擊水三千里......

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好漢也提當(dāng)年勇。1980年5月,，以880萬(wàn)美元的資本成立的老虎基金,，在18年后,，當(dāng)年的880萬(wàn)美元已增長(zhǎng)至210億美元，增幅超過(guò)259000％,。這期間基金持有人在撇除所有費(fèi)用后所獲得的年回報(bào)率高達(dá)31.7％,。沒(méi)有人有更佳成績(jī)。需要指出,，天下沒(méi)有長(zhǎng)勝將軍,，老虎基金的逆境不能抹去其過(guò)往彪炳戰(zhàn)績(jī)。

在特定條件之下,，老虎基金的成功秘訣,。毫無(wú)疑問(wèn)，投資界沒(méi)有放之四海而皆準(zhǔn)的原則,。老虎基金以往多年的成功，要訣在于堅(jiān)持的投資策略：買(mǎi)入最好的股份及沽空最差的股份,。在理性的環(huán)境,，這策略十分奏效?？墒窃诓焕硇缘氖袌?chǎng),，盈利及合理股價(jià)不受重視。這是在告誡人們,，必須審時(shí)度勢(shì),。

老虎基金的認(rèn)為的成功者特質(zhì)。最終那些勤奮,，仔細(xì)研究,，保持學(xué)習(xí)的人是能夠獲得大幅超越市場(chǎng)的收益的。老虎基金絕不會(huì)冒險(xiǎn)投資在其完全不了解的市場(chǎng),。

至于,，本文提及的“Tiger Legatus(老虎使者)”、Bill Hwang的Archegos Capital 等,，還不能在嚴(yán)格意義上界定為老虎基金系,。生拉硬拽式的分析必然牽強(qiáng)附會(huì)。

潮落終有潮起時(shí),。投資者千萬(wàn)不要低估本文提及的阿里巴巴,、萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)、貝殼控股,、拼多多,、新東方教育、當(dāng)當(dāng)網(wǎng),、凡客誠(chéng)品,、樂(lè)淘,、滴滴打車(chē)、蛋殼公寓等的未來(lái)投資價(jià)值,。

必須指出,，今后一段時(shí)間，投資者可能面臨史無(wú)前例的重大投資機(jī)會(huì),，當(dāng)然,，投資機(jī)會(huì)從來(lái)都是留給那些有準(zhǔn)備的人。

重倉(cāng)科技成長(zhǎng)股成就了“老虎系”過(guò)去十年的輝煌,，也為當(dāng)前的失利埋下了伏筆,。沒(méi)人會(huì)想到，科技股歷史上的第二次轉(zhuǎn)折會(huì)來(lái)得這么迅速,，尤其是本輪海嘯中還增加了推波助瀾的主力軍-中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司,。

縱橫資本市場(chǎng)十三年的老虎使者更是時(shí)運(yùn)不濟(jì)地踩中了中概股的連環(huán)雷，黯然退場(chǎng),?？陀^的來(lái)講，老虎使者過(guò)去十多年為投資者創(chuàng)造的收益應(yīng)該遠(yuǎn)高于近期的失利,。只不過(guò)資本市場(chǎng)就是這么現(xiàn)實(shí),，沒(méi)什么功過(guò)相抵的說(shuō)法。

另一方面,，老虎使者的清盤(pán)也許是在主動(dòng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),。該基金的主要投資對(duì)象是以中國(guó)為代表的亞洲新興經(jīng)濟(jì)體。由于歷史進(jìn)程的大規(guī)律,，新興經(jīng)濟(jì)體始終需要從高速成長(zhǎng)階段向成熟階段發(fā)展,。而在蝶變過(guò)程中，將必然伴隨著強(qiáng)烈的外部阻力和內(nèi)部爭(zhēng)議,。面對(duì)不理想的未來(lái)預(yù)期,，主動(dòng)清盤(pán)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)從而靜待下一次機(jī)會(huì)的到來(lái)，也不是什么壞的策略,。

對(duì)沖基金是不是 picking up Nickels in front of a steamroller?