種種子和摘果子兩種投資策略是此消彼長(zhǎng)的陰陽(yáng)平衡,。逆向投資需要忍常人所不能忍，頂住各方壓力才能推行。如果容易那就不是逆向投資的,。

非共識(shí)只能是少數(shù)派報(bào)到,，比如段永平在網(wǎng)易出事時(shí)候救場(chǎng)，在新東方出事時(shí)救場(chǎng),。都賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)（新東方港股漲10倍,，5天抹平去年跌幅）。大師不戰(zhàn)則已,，一戰(zhàn)封神,。正常的價(jià)值投資敢于在殺估值，殺業(yè)績(jī)時(shí)買(mǎi)入,，但殺邏輯時(shí)還敢買(mǎi)入的一定是逆向投資了,。勇氣智慧都不足以表達(dá)。

擇票是專(zhuān)業(yè)能力,。是做投資的基本功。擇時(shí)則是性格變現(xiàn),，是智慧修為,。老子說(shuō)：反者道之動(dòng)，弱者道之用,。擇時(shí)看反,。擇票看弱。擇票有所為有所不為,，段永平有他的不為清單,，不做空、不借錢(qián),、不做不懂的東西,、不要走捷徑、不盲目擴(kuò)大自己的能力圈,、不頻繁決策,、不做短期的投機(jī)、對(duì)有（息）負(fù)債的公司不太愿意重倉(cāng)……簡(jiǎn)直就是現(xiàn)代版的曾國(guó)藩,，結(jié)硬寨打呆仗,。有所為，主要看護(hù)城河和安全邊際,，最后看估值,，估值主要看文化，文化主要看創(chuàng)始人,，最終是看人,。看人要看他弱的時(shí)候的反脆弱的能力。而不是看他春風(fēng)得意的樣子,。

擇時(shí)要反著來(lái),，逆周期而為。任何事物發(fā)展都是有他的規(guī)律的,，老子說(shuō)：物壯則老,，是謂不道，不道早已,。什么熱過(guò)頭了就離死不遠(yuǎn)了,，就要避開(kāi)它。90年代的網(wǎng)絡(luò)股,，2008年前的次貸產(chǎn)品,，還是房地產(chǎn)，2020年的港股A股……

巴菲特的比亞迪,，段永平的網(wǎng)易,，林園的茅臺(tái)……這些今天說(shuō)出來(lái)已經(jīng)沒(méi)多大意義了，價(jià)格已經(jīng)漲了幾十倍了,，謀于陰而成于陽(yáng),。老子說(shuō)：洼則盈，敝則新,。所以投資的不傳之秘就是爆冷門(mén),。在企業(yè)很弱小的時(shí)候進(jìn)去，慢慢等他變好變老,。選個(gè)好的,，做個(gè)老的，靜待花開(kāi),。

醫(yī)療股腰斬后,，一級(jí)市場(chǎng)紛紛選擇往前走投早期，但這需要能力相匹配,。不吃虧不知道能力是啥,？能力的底層是敬畏。更重要的是逆向思維,，別人都在搶preipo項(xiàng)目的時(shí)候你應(yīng)該投早期,，近幾年業(yè)績(jī)出眾的GP其實(shí)得益于天時(shí)。當(dāng)市場(chǎng)和賽道火爆時(shí),，只要是差不多的項(xiàng)目都能估值翻十幾倍,，甚至百倍找到接盤(pán)俠。

所以當(dāng)市場(chǎng)冷了,，preipo不能發(fā)行成功或者破發(fā),，這個(gè)時(shí)候應(yīng)加大對(duì)成熟項(xiàng)目的布局,，因?yàn)槿绻袌?chǎng)變好他們會(huì)最先反彈。即使市場(chǎng)繼續(xù)走弱,，成熟項(xiàng)目的生存能力也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于早中期項(xiàng)目,。

本文作者Whitney Baker在文中提出有了一些新穎的觀點(diǎn)，有意思的是,，Whitney Baker（貝克）是位美女基金經(jīng)理人,，她十分活躍，能說(shuō)能寫(xiě),，其形象與央視英文美女主播相比,，難分伯仲。本文也代表了其一貫的敘述風(fēng)格,，即訓(xùn)練有素,、邏輯嚴(yán)謹(jǐn)。

其有價(jià)值的觀點(diǎn)包括：一是領(lǐng)導(dǎo)人抓住了這個(gè)借口,，把印鈔和開(kāi)支推向了一個(gè)不可持續(xù)的極端狀態(tài),；二是在這個(gè)新時(shí)代，我們建立的許多“金融財(cái)富”將被證明是虛幻的,，財(cái)富毀滅時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨,；三是你的貨幣貶值，通貨膨脹持續(xù),，直到你給你的外國(guó)債權(quán)人他們所要求的正向?qū)嶋H回報(bào)為止，這個(gè)過(guò)程同時(shí)還會(huì)摧毀經(jīng)濟(jì),；四是上世紀(jì)70年代的那種不充分的緊縮和長(zhǎng)期通脹一定會(huì)重演,；五是歷史潮流的起伏比任何人的人生起伏都要大；五是經(jīng)歷了40年的高度金融化和最近的無(wú)節(jié)制的貨幣投機(jī),。

當(dāng)然,，她的觀點(diǎn)，都有較強(qiáng)的界定條件,，即,，當(dāng)前提條件一變，結(jié)論也隨之變化,。

評(píng)價(jià)本文,。本文存在不少錯(cuò)誤，如,，貝克目前已經(jīng)不是橋水基金高管,，而僅是對(duì)沖基金咨詢(xún)公司Totem Macro創(chuàng)始人，顯然,，文章標(biāo)題中稱(chēng)“橋水基金高管”是不準(zhǔn)確的,；又如標(biāo)題稱(chēng)“只有兩種方法可以賺錢(qián)，但正文僅一種方法，而沒(méi)有之二,?？傊疚母窕逎y懂的專(zhuān)業(yè)學(xué)術(shù)論文,，即使學(xué)養(yǎng)有素的專(zhuān)業(yè)人士,，讀懂此文也有一定的難度，所以,，讀者沒(méi)有必要精讀以求甚解,，走馬觀花就可以了。

前橋水基金高管惠特尼?貝克,，在文中反復(fù)提到的阿爾法收益和貝塔收益實(shí)際上是在投資中常見(jiàn)的兩個(gè)收益來(lái)源,。在理解如何在全球通脹下賺錢(qián)，就要先了解基本概念,。

在投資中,，風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于兩個(gè)方面，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指影響所有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),，也叫市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是發(fā)生于個(gè)別特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn),。所以,，相對(duì)的，收益也是來(lái)源于兩個(gè)方面,，即阿爾法收益和貝塔收益,。

和市場(chǎng)一起波動(dòng)的是貝塔收益，就是你承受系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)所獲得的收益,，和大盤(pán)指數(shù)同漲同跌,，像定投被動(dòng)型指數(shù)基金所獲得的收益，就是貝塔收益,。

不和市場(chǎng)一起波動(dòng)的是阿爾法收益,。就是跑贏大盤(pán)的超額收益，戰(zhàn)勝市場(chǎng)平均水準(zhǔn)獲得的收益,。舉個(gè)例子,，假如大盤(pán)漲了8%，而你的同期總體收益是10%,，那么超出的2%的部分就是阿爾法收益,。比如增強(qiáng)型的指數(shù)基金，就是在原來(lái)的貝塔收益的基礎(chǔ)上,，再增加阿爾法收益,。而一般來(lái)說(shuō),，阿爾法收益依靠的是基金經(jīng)理的選股能力。

所以,，惠特尼?貝克說(shuō)了這么多專(zhuān)業(yè)名詞和理論,，實(shí)際上言外之意是自己是一個(gè)不錯(cuò)的基金經(jīng)理，能讓你對(duì)沖通脹和市場(chǎng)波動(dòng),，賺取阿爾法收益,。所以，想要賺錢(qián),，就來(lái)我的對(duì)沖基金公司來(lái)聊聊吧,。

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