7月22日,，中證1000股指期貨和期權(quán)交易相關(guān)合約正式掛牌交易,。多家基金公司旗下中證1000ETF將同日發(fā)售，一場(chǎng)ETF發(fā)行大戰(zhàn)即將打響,。

近2月來(lái)行情回暖,，當(dāng)大家的注意力都被“新能源、光伏,、軍工”等熱門板塊所吸引時(shí),，殊不知，我早已發(fā)現(xiàn)中證1000指數(shù)的反彈幅度遠(yuǎn)超其他主流指數(shù)（4月28號(hào)至今反彈超30%）,。

而剛剛也獲悉,，今天募集的四只產(chǎn)品總募集規(guī)模超200億，富國(guó)更是接近配售,，募集79.5億,，廣發(fā)，易方達(dá)也超過(guò)50億，在當(dāng)下這種市場(chǎng)環(huán)境中著實(shí)是爆款了,，而往往這個(gè)時(shí)候,，不管是業(yè)內(nèi)人士還是投資者都會(huì)感嘆“市場(chǎng)上不缺資金，缺的是好產(chǎn)品”,，真的如此嗎,？

其實(shí)在此前，已有南方中證1000ETF,、華泰柏瑞中證1000ETF以及華夏中證1000ETF三只中證100ETF相繼成立,。此外，還有多只中證1000指數(shù)基金和中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金已經(jīng)成立并運(yùn)作了一段時(shí)間,，部分產(chǎn)品成立以來(lái)單位凈值增長(zhǎng)率超過(guò)100%,。

所以，市場(chǎng)上確實(shí)不缺資金,，同時(shí)市場(chǎng)上也不缺好產(chǎn)品,。市場(chǎng)上缺的是什么呢？缺的是眼球,、勢(shì)能差和關(guān)注度,，而能夠營(yíng)造這一切的核心是天時(shí)（時(shí)機(jī)的觸發(fā)，比如這次的中證1000期貨和期權(quán)的推出）,，地利（營(yíng)銷陣地,，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的賣力吆喝和全力推動(dòng)），人和（產(chǎn)品本身的賣點(diǎn)）,。

所以,，在財(cái)富管理領(lǐng)域從來(lái)都沒(méi)有真正的稀缺，而有的是一種稀缺的感覺(jué),。

今天,，中證1000指數(shù)的衍生品，股指期貨,、期權(quán)正式登陸中金所,。伴隨著從市場(chǎng)呼聲到征求意見(jiàn)，再到官方宣布,，最后到今天,，中證1000這個(gè)過(guò)去少有人關(guān)注的指數(shù)一下子成了香餑餑?；鸸鹃_(kāi)始鋪天蓋地的宣傳新發(fā)中證1000ETF產(chǎn)品,，渠道人員把微信頭像都改成了相關(guān)產(chǎn)品代碼，媒體爭(zhēng)相報(bào)道四大巨頭內(nèi)卷火拼1000ETF的盛況,，同時(shí)還有10只同類產(chǎn)品正在證監(jiān)會(huì)排隊(duì)申報(bào),。甚至有媒體將這四家巨頭各80億規(guī)模的募集競(jìng)爭(zhēng),，拔高成“滬粵大戰(zhàn)”?；钌谋顒”?，一次次地滾動(dòng)上演，從曾經(jīng)的戰(zhàn)略新興ETF,、雙創(chuàng)50ETF,、科創(chuàng)50ETF,、MSCI中國(guó)A50互通互聯(lián)到現(xiàn)在,。

作為金融從業(yè)人員和行業(yè)觀察人員，我只能說(shuō)見(jiàn)怪不怪,。固然,，中證1000指數(shù)迎來(lái)大熱與之前那些新興細(xì)分指數(shù)邏輯不同，它代表著一攬子小市值,、大成長(zhǎng),、高彈性、低集中成分股集合的新玩法,，其衍生工具的開(kāi)發(fā)對(duì)于豐富權(quán)益市場(chǎng)投資工具有著里程碑意義,。然而好工具是不是必然帶來(lái)標(biāo)的指數(shù)產(chǎn)品賺錢多？這并不必然,，甚至是邏輯跳躍,，在實(shí)際營(yíng)銷宣傳中相關(guān)背景資料被做為推介新產(chǎn)品的“噱頭”，偷換概念,，片面放大,，這個(gè)宣傳陋習(xí)仍舊不改。

首先,，中證1000ETF并不是新鮮事物,，市場(chǎng)上存量的同類產(chǎn)品在20只左右，包括了純指數(shù),、指數(shù)增強(qiáng)及ETF聯(lián)接,，場(chǎng)內(nèi)外產(chǎn)品都有。衍生工具的上市,，不僅是新發(fā)基金才能運(yùn)用相應(yīng)策略,，對(duì)于已成立基金同樣適用。工具和策略能否轉(zhuǎn)化為基金的管理業(yè)績(jī),，考驗(yàn)的是管理人運(yùn)用工具,、完善策略的能力，是管理人應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的能力,，而不是拼基金公司品牌,，對(duì)于被動(dòng)型基金來(lái)說(shuō)尤其是,。從這個(gè)角度看，以前發(fā)行過(guò)的1000ETF老產(chǎn)品有歷史業(yè)績(jī)可以追溯,，更適合向投資者展示分析評(píng)估,。

其次，大量的宣傳是中證1000指數(shù)估值低,，難道估值低是因?yàn)槠谪浧跈?quán)上市才帶來(lái)的嗎,？顯然不是，沒(méi)有衍生工具之前,，它不一直是這樣嗎,？短期可能由于市場(chǎng)關(guān)注度提升，新增資金涌入該領(lǐng)域帶來(lái)轎子效應(yīng),，中長(zhǎng)期看還是標(biāo)的基本面和機(jī)構(gòu)策略博弈的綜合作用,，這不論是中證500還是中證800都是一樣的道理。新基金反而容易成為這波熱炒中的抬轎子者,。成立最久遠(yuǎn)的那只南方中證1000ETF近來(lái)連續(xù)交易放量已經(jīng)驗(yàn)證了市場(chǎng)情緒和機(jī)構(gòu)動(dòng)向,，成熟產(chǎn)品在窗口期的優(yōu)勢(shì)一貫如此。所謂內(nèi)行看門道,，外行湊熱鬧,。

再者，對(duì)沖工具的出現(xiàn)只會(huì)讓策略更加卷,，參與的機(jī)構(gòu)越多,，投資標(biāo)的越同質(zhì)化，結(jié)果必然是超額收益越來(lái)越難做,，這樣些許的費(fèi)用差異也會(huì)是影響結(jié)果的,。所以個(gè)人投資者參與場(chǎng)內(nèi)ETF時(shí)需要關(guān)注自己的交易成本（賬戶傭金），參與場(chǎng)外ETF聯(lián)接或指數(shù)基金或指數(shù)增強(qiáng)時(shí)也可以留心對(duì)比各產(chǎn)品的（管理費(fèi)+托管費(fèi)）定價(jià),，雖然這次各家基金把申認(rèn)購(gòu)費(fèi)率定得相同,，但是管理和托管費(fèi)是有差異的。尤其是場(chǎng)外份額,，由于申購(gòu)贖回都有費(fèi)用,，參與場(chǎng)外通常不是短炒，抱著持有一定期限或者長(zhǎng)期投資的打算,，費(fèi)用差異會(huì)體現(xiàn)在長(zhǎng)期的復(fù)利結(jié)果上,。

總的來(lái)說(shuō)，與中證1000指數(shù)掛鉤的基金可以是ETF,，也可以是指數(shù)/指數(shù)增強(qiáng),，具體的基金新老形式、歷史業(yè)績(jī),、場(chǎng)內(nèi)外交易形式,、投資策略,、購(gòu)買方式、交易費(fèi)用等都有說(shuō)法,，了解清楚再買,，不要只看花里胡哨的海報(bào)就盲目選擇。確認(rèn)是好基金,，什么時(shí)候買都不晚,。沒(méi)觀察好就買，如坐針氈就煩了,。而且爆款基金成立后打大折扣的事屢見(jiàn)不鮮,，買基金從來(lái)不是趕早的事。

7月22日不僅是四家頭部基金公司發(fā)行中證1000ETF的大日子,，也同樣是中證1000期貨和期權(quán)正式上市的日子,。站在投資者的視角,，我們嘗試梳理一下,，看看究竟有哪些神奇的事情將會(huì)發(fā)生。

1,，該不該買,？單純從1000ETF投資的角度看，中證1000指數(shù)是更分散的標(biāo)的,、更合理的行業(yè)配置,、更帶有“專精特新”特色的標(biāo)的，非常具有投資分散和資產(chǎn)配置的價(jià)值,。分別來(lái)看滬深300,、中證500和中證1000，三個(gè)指標(biāo)分別對(duì)應(yīng)的“大盤”,、“中盤”和“小盤”,，中證1000ETF改善了我們對(duì)于小盤股投資缺乏通道的窘境。（在過(guò)去,，中證1000ETF和指數(shù)類產(chǎn)品不多,，只有17只，且12只為增強(qiáng)類,，5只為被動(dòng)跟蹤類,，規(guī)模總計(jì)100億出頭）從長(zhǎng)期投資的視角看,，如果我們從2010年開(kāi)始投資中證1000長(zhǎng)期持有,，累計(jì)收益率是61%，顯著高于中證500和滬深300,。

2,，現(xiàn)在去買中證1000好不好,？我們關(guān)注下中證1000此刻的估值情況，24倍的滾動(dòng)市盈率,，處于13%的歷史估值分位數(shù)（2010年數(shù)據(jù)起）,，雖然不如中證500更“便宜”，但也處于長(zhǎng)期歷史較低的位置,。在此刻買入,，如果能夠長(zhǎng)期持有，應(yīng)該可以分享到中國(guó)中小企業(yè)的成長(zhǎng),，也能夠獲取到國(guó)家對(duì)于專精特新投入所帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),，既有資本市場(chǎng)的β，又有中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的β,。

3,，為什么中證1000ETF在7月22日突然擴(kuò)容？這是配合中證1000期權(quán)和期貨的上市,，眾所周知的是,，期權(quán)和期貨要產(chǎn)品要高度仰賴于對(duì)應(yīng)標(biāo)的的流動(dòng)性，而中證1000作為小市值股票,，天生流動(dòng)性就不佳,，如果沒(méi)有新增資金的進(jìn)入，期貨市場(chǎng)也難有大發(fā)展,。從這個(gè)角度看,，中證1000ETF不斷增加的規(guī)模，對(duì)于A股市場(chǎng)的小型上市公司是一個(gè)極大的利好,，更多的增量資金進(jìn)入市場(chǎng),，既改善了流動(dòng)性，也提升了股票估值,。

4,，中證1000期權(quán)和期貨對(duì)于其他指數(shù)的影響。長(zhǎng)期以來(lái),，以市場(chǎng)中性為代表的投資者會(huì)通過(guò)做空中證500來(lái)實(shí)現(xiàn)多頭對(duì)沖,，因?yàn)閷?duì)于小盤股沒(méi)有合適的對(duì)沖工具，因此中證500也勉為其難承擔(dān)了小市值公司的對(duì)沖工作,。但這一方面是不夠精準(zhǔn),，另一方面則是中證500被過(guò)度賣空導(dǎo)致長(zhǎng)期深度貼水，中證1000的出現(xiàn)則有望改變這一現(xiàn)象,，中證500的貼水有望收斂,，用中證500進(jìn)行對(duì)沖的相關(guān)對(duì)沖基金，也有望從貼水收斂中獲取收益,，8月的市場(chǎng)中性策略對(duì)沖產(chǎn)品有望賺到一波“紅包”,。

5,，其他影響。伴隨著中證1000的相關(guān)衍生品不斷豐富,，中證1000乃至整個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)都會(huì)得到進(jìn)一步的平抑,，就如同雪球產(chǎn)品之于中證500那樣，市場(chǎng)的定價(jià)會(huì)更為合理,，波動(dòng)會(huì)變小,，對(duì)于多頭投資者來(lái)說(shuō)，投資體驗(yàn)會(huì)得到改善,，更容易拿得住,，從而實(shí)現(xiàn)更大的持有收益。

4只中證1000ETF同日發(fā)行,，這在我國(guó)基金歷史上也算是罕見(jiàn)的一幕了,，而基金的發(fā)行方易方達(dá)、廣發(fā),、富國(guó),、匯添富四家，實(shí)力和名氣在投資市場(chǎng)上旗鼓相當(dāng),，一時(shí)之間還真的很難講誰(shuí)家的會(huì)賣得更好,。

而從各個(gè)基金公司基金發(fā)布前夕的各類廣告和動(dòng)員來(lái)看,，基金公司對(duì)ETF類基金非常重視,，可以想象到，現(xiàn)在我們覺(jué)得四只中證1000ETF同日發(fā)行,，呈現(xiàn)了基金行業(yè)內(nèi)卷盛況,，今后這樣的基金有可能會(huì)越來(lái)越多，競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)越來(lái)越激烈,。