這可能是美聯(lián)儲異常大幅度的升息的最后一次,。美聯(lián)儲決定再次大幅加息75個基點，將聯(lián)邦基金利率提高2.25%-2.5%區(qū)間,，并暗示未來可能還會加息,，以應(yīng)對目前處于40年高位的通脹。這次加息后的釋放出的一個重要信號是,，美聯(lián)儲主席鮑威爾暗示最終會放慢加息步伐,。

市場對本次加息反饋良好。鮑威爾召開記者會之后,，美國股市上漲,。標普500指數(shù)上漲2.6%，收于4,023.61點,?；鶞?0年期美國國債收益率降至2.79%。

下一步,，美聯(lián)儲可能會修復急剎車后的副作用,。美聯(lián)儲繼續(xù)以沖刺的速度扭轉(zhuǎn)其寬松貨幣政策，再次進行異常大幅度的升息,，并暗示未來可能還會加息,，以應(yīng)對目前處于40年高位的通脹。但是,，應(yīng)對高位通脹是美聯(lián)儲的當務(wù)之急,，但不是唯一的目標，美聯(lián)儲會權(quán)衡利弊,，而不會顧此失彼,，也就是說，美聯(lián)儲不會坐視美國經(jīng)濟一蹶不振,。

北京時間7月28日（周四）凌晨，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)公布最新利率決議,，將基準利率再次上調(diào)75個基點至2.25-2.5%區(qū)間,。縮表方面,，美聯(lián)儲按原計劃,，每月減持475億美元資產(chǎn)（300億美元國債、175億美元MBS）,。

美聯(lián)儲在會議聲明中提出,，“近期消費支出和生產(chǎn)指標已出現(xiàn)疲軟”，承認了經(jīng)濟活動正在放緩,，符合當前市場對美國經(jīng)濟的衰退預期,，也體現(xiàn)出二季度經(jīng)濟指標將弱于美聯(lián)儲此前相對樂觀的預期,。

根據(jù)《美國聯(lián)邦儲備法》，美國的貨幣政策目標為控制通貨膨脹,，促進充分就業(yè),。當前，美聯(lián)儲正處于左右為難的處境,，一方面擔心通脹風險繼續(xù)上行,，另一方面擔心經(jīng)濟硬著陸風險。美聯(lián)儲主席鮑威爾在聲明發(fā)布后的采訪表述中也相對偏向鴿派,，其認為“加息75bp已是激進的選擇”,，以及“可能放緩加息步伐”。

雖然,，美聯(lián)儲在高通脹下“暴力”加息,，推動需求曲線快速左移。但是,，目前美國居民部門仍具有較高的通脹預期,。美國紐約聯(lián)邦儲備銀行報告稱，6月份美國消費者對未來一年通脹水平的預期中值上升至6.8%（前值6.6%）,，再創(chuàng)2013年有記錄以來的最高水平,。在居民的高通脹預期下,，想要控制住通脹只有進行超預期的宏觀政策調(diào)控,，即大幅度的加息、縮表,。

此外,，當前美國所面臨的“四十年未有之大通脹”，并非僅是過去兩年為應(yīng)對疫情危機,，在需求側(cè)使用超常規(guī)宏觀財政貨幣政策所導致的（即“無底線”的貨幣大放水）,，而是需求側(cè)與供給側(cè)共同作用的結(jié)果。

從具體數(shù)據(jù)來看,，6月美國CPI（消費者價格指數(shù)）環(huán)比上漲1.3%,，同比增長9.1%。其中,，美國能源價格環(huán)比上漲7.5%,，同比大幅攀升41.6%，創(chuàng)1980年4月以來最大值,。食品價格環(huán)比增長1%,，同比上漲10.4%，創(chuàng)1981年2月以來最大值,。國際大宗商品價格,，尤其是糧食及能源價格的大幅波動,，主要是因地緣政治沖突、地緣經(jīng)濟分裂所導致,，也就是供給側(cè)因素作用所導致,。若僅通過需求側(cè)調(diào)控，最終將“錯殺”市場中更多的有效需求,，從而造成經(jīng)濟活動放緩,，最終步入衰退期。

需注意的是,，當前歐洲等發(fā)達經(jīng)濟體同樣面臨通脹持續(xù)高位運行的困境,。7月19日，歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示,，歐元區(qū)6月調(diào)和CPI同比上升8.6%,，續(xù)創(chuàng)歷史新高。7月21日,，歐洲央行召開貨幣政策會議,，宣布從7月27日起實施2011年以來的首次加息，將歐元區(qū)主要再融資利率,、邊際借貸利率和存款機制利率均上調(diào)50個基點,，分別至0.5%、0.75%和0%,，歐元區(qū)存款機制利率結(jié)束了2014年6月份以來持續(xù)八年的負利率,。

而歐美同時“暴力”加息，不僅會加大自身經(jīng)濟下行風險,，也將使全球總需求大幅下降,，同時對金融市場造成難以預期的沖擊。

當前,，中國“寬貨幣周期”與美國“緊貨幣周期”,，將使得我國資本面臨較大的流出壓力，對我國貨幣政策的主動性造成一定影響,。但往前看,，更大的潛在風險是全球經(jīng)濟的加速下行，總需求大幅下降,，以及金融市場的大幅波動,。

5月以來，中國經(jīng)濟實現(xiàn)了疫情防控形勢總體改善后的環(huán)比修復,，但并未實現(xiàn)完全復蘇,。從5、6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看,，生產(chǎn),、內(nèi)需,、外貿(mào)進出口均實現(xiàn)了一定的恢復。但當前經(jīng)濟實現(xiàn)內(nèi)生性增長的關(guān)鍵“堵點”仍是市場主體中的中小企業(yè),。6月PMI數(shù)據(jù)顯示,，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營景氣水平有所改善，大型企業(yè)PMI為50.2%,，中型企業(yè)PMI為51.3%,，均處于擴張區(qū)間，但小型企業(yè)PMI為48.6%,，在今年以來持續(xù)處于收縮區(qū)間,。

6月29日，國務(wù)院常務(wù)會議指出,，“實施好穩(wěn)健的貨幣政策,，運用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力,，為穩(wěn)住經(jīng)濟大盤,、穩(wěn)就業(yè)保民生有效助力”。

7月13日,，國務(wù)院常務(wù)會議指出,，“繼續(xù)通過保市場主體穩(wěn)就業(yè)。持續(xù)落實助企紓困政策,，打通落實堵點,，實行社保費緩繳、穩(wěn)崗返還,、就業(yè)補助等打包辦理”,。

在美歐等發(fā)達經(jīng)濟體“暴力”加息,，使下半年全球經(jīng)濟下行風險加大的當下,，我們認為，中國宏觀政策更需搶抓時間窗口,，“以我為主”主動應(yīng)對,，在不超發(fā)貨幣的前提下，繼續(xù)實施擴張性的宏觀財政和貨幣政策,，加大刺激有效需求力度,，加速需求曲線右移，使經(jīng)濟環(huán)比修復的動能轉(zhuǎn)化為更加強大的復蘇勢能,。

一口氣加息75個基點,，但是股票市場反而猛漲。是不是很不合常理,？這實際上跟大家對美聯(lián)儲的預期有關(guān),，要知道,，之前大家對美聯(lián)儲的預期是7月底加息100個基點，現(xiàn)如今的75個基點,；已經(jīng)算是大打折扣,，而且再加上，鮑威爾公開有類似鴿派的表態(tài),，強調(diào)美聯(lián)儲可能很快放慢進一步加息的步伐,，這令投資者受到鼓舞。

對于美國來講,，雖然通脹壓力依然很大,，但是投資市場對加息的反應(yīng)會很大，對預期的改變,，自然會對資本市場有所提振,。