7月中央政治局會議強(qiáng)調(diào)“要保持戰(zhàn)略定力,，堅(jiān)定做好自己的事”,。從綜合長遠(yuǎn)角度堅(jiān)持動態(tài)清零總方針，采取更加務(wù)實(shí)的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo),，對財(cái)政貨幣政策工具的使用保持適度,，著力以鍛產(chǎn)業(yè)鏈長板,、補(bǔ)房地產(chǎn)短板、調(diào)動各方積極性為抓手,，推動高質(zhì)量發(fā)展,。在復(fù)雜嚴(yán)峻的國際形勢之下，“以改革開放為經(jīng)濟(jì)發(fā)展增動力”,，中國經(jīng)濟(jì)必將行穩(wěn)致遠(yuǎn),，成為人民幣資產(chǎn)的最堅(jiān)強(qiáng)后盾。

一,、 對全年完成經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)的態(tài)度,。會議指出“鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好趨勢，著力穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià),，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間,，力爭實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果”。這或意味著年初經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)并非硬約束,，將就業(yè)和物價(jià)放在首要位置,，其中側(cè)重不言而喻。就業(yè)與民生息息相關(guān),，上半年疫情沖擊下,，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率升至近年來高位，城鎮(zhèn)新增就業(yè)僅完成全年目標(biāo)的約60%,，為近十年來最低,。這不利于釋放消費(fèi)潛力，在穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)增長之間形成正向循環(huán),。當(dāng)前,，歐美國家通脹高企對其經(jīng)濟(jì)增長形成明顯拖累（美國經(jīng)濟(jì)連續(xù)第二個季度收縮，已陷入“技術(shù)性衰退”）,。在此外圍環(huán)境下,，中央持續(xù)強(qiáng)調(diào)穩(wěn)物價(jià)，通過“強(qiáng)化糧食安全保障,，提升能源資源供應(yīng)保障能力”,，助力保障民生和企業(yè)降成本，也是穩(wěn)增長的應(yīng)有之義,。
二,、 統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的思路。會議指出“堅(jiān)持就是勝利”,，“對疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的關(guān)系,，要綜合看、系統(tǒng)看、長遠(yuǎn)看,，特別是要從政治上看,、算政治賬”?？梢?，動態(tài)清零總方針不會改變。但總體上,，疫情的沖擊力在趨弱,，各級政府的響應(yīng)力在趨強(qiáng)，疫情防控與經(jīng)濟(jì)增長間的蹺蹺板正朝著更好的平衡發(fā)展,，這是下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要基礎(chǔ)所在,。
三、 下半年財(cái)政貨幣政策工具的部署,。會議指出“宏觀政策要在擴(kuò)大需求上積極作為”,。其中，財(cái)政政策“要用好地方政府專項(xiàng)債券資金,，支持地方政府用足用好專項(xiàng)債務(wù)限額”,。這是指，要推動上半年已完成發(fā)行的地方專項(xiàng)債盡快形成實(shí)物工作量,，要把去年發(fā)行但未使用的地方專項(xiàng)債額度繼續(xù)使用（2021年共有2150億元額度結(jié)轉(zhuǎn)）,，要鼓勵地方政府債務(wù)余額低于限額的地方使用這一空間（截至今年6月末，全國地方專項(xiàng)債限額比債務(wù)余額高出15540億元,，但其地區(qū)分布不均,，從2021年末情況來看，財(cái)力較強(qiáng)的北京,、上海等地余量較高,，而13省市區(qū)不足500億元）。貨幣政策“要保持流動性合理充裕,，加大對企業(yè)的信貸支持，用好政策性銀行新增信貸和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資基金”,?？傮w來看，還是用好用足現(xiàn)有財(cái)政貨幣政策工具的思路,。
四,、下半年“鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好趨勢”的抓手：

一是“鍛產(chǎn)業(yè)鏈長板”。會議指出“要提高產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定性和國際競爭力,，暢通交通物流,，優(yōu)化國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈布局，支持中西部地區(qū)改善基礎(chǔ)設(shè)施和營商環(huán)境”。當(dāng)前,，在二季度新冠疫情再度沖擊下,，中國出口市場占有率仍保持高位，汽車,、新能源等領(lǐng)域出口強(qiáng)勁增長,，成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要拉動力量，這背后映射出的正是中國產(chǎn)業(yè)鏈的國際競爭力,。與此同時(shí),，正如我們此前指出的，中國會一如既往地積極融入全球市場,，但若全球化的“最優(yōu)解”不可得,，可考慮加快轉(zhuǎn)向更深入的區(qū)域一體化“次優(yōu)解”。中國可借助東盟及周邊地區(qū)區(qū)域一體化的紅利,，更好發(fā)揮RCEP的作用,，推動中國在貿(mào)易和直接投資等領(lǐng)域與它們更深入地融合。提升中國在區(qū)域供應(yīng)鏈中的參與度,，強(qiáng)化中國在區(qū)域經(jīng)濟(jì)中的“頭雁”作用,。

二是“補(bǔ)房地產(chǎn)短板”。會議指出“要穩(wěn)定房地產(chǎn)市場,，堅(jiān)持房子是用來住的,、不是用來炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱,，支持剛性和改善性住房需求,，壓實(shí)地方政府責(zé)任，保交樓,、穩(wěn)民生”,。房地產(chǎn)市場已成為當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要拖累因素，7月停貸事件對居民購房意愿再度形成沖擊,，地方政府牽頭“保交樓”成為當(dāng)務(wù)之急,。如此才能鞏固房地產(chǎn)銷售的邊際改善，進(jìn)而促進(jìn)房地產(chǎn)投資步入修復(fù),。不過,，“房住不炒、因城施策”的一貫前提不改,，房地產(chǎn)不再是短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段,。

三是“充分調(diào)動各方面積極性”。會議指出“領(lǐng)導(dǎo)干部要敢為善為”,，“有條件的省份要力爭完成經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展預(yù)期目標(biāo)”,。這對于下半年地方專項(xiàng)債有效形成實(shí)物工作量,，對于基建投資保持在較高水平至關(guān)重要。會議也指出“要發(fā)揮企業(yè)和企業(yè)家能動性,，營造好的政策和制度環(huán)境,，讓國企敢干、民企敢闖,、外企敢投”,。我們在《坐看云起——2022下半年宏觀經(jīng)濟(jì)展望》中提出，下半年中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的三個層次：第一層是,，疫情沖擊后的恢復(fù)——消費(fèi)復(fù)蘇,、生產(chǎn)重啟；第二層是,，政策發(fā)力的起效——房地產(chǎn)投資企穩(wěn),、基建投資持續(xù)發(fā)力、汽車家電消費(fèi)激發(fā),；第三層是,，預(yù)期層面的好轉(zhuǎn)——消費(fèi)增長、制造業(yè)投資提速,。下半年,，要加速從第二層次向第三層次的過渡：政策要“扶上馬送一程”，但更要讓膘肥馬壯才能馳騁四方,。其中,，提升企業(yè)家尤其是民營企業(yè)家的信心不可或缺。會議指出“對平臺經(jīng)濟(jì)實(shí)施常態(tài)化監(jiān)管,，集中推出一批‘綠燈’投資案例”,。對資本既要開“紅燈”（防止資本無序擴(kuò)張），也要開“綠燈”（鼓勵資本有序發(fā)展）,，正是夯實(shí)提升企業(yè)家信心的依托所在,。

據(jù)銀保監(jiān)會官網(wǎng)7月28日消息，銀保監(jiān)會7月25日召開全系統(tǒng)2022年年中工作座談會暨紀(jì)檢監(jiān)察工作（電視電話）座談會,。會議指出,，今年以來，銀保監(jiān)會系統(tǒng)黨的建設(shè)和銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展穩(wěn)定各項(xiàng)工作取得新的進(jìn)展,。一是抓緊抓實(shí)中央巡視集中整改,。二是有力有序防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。加快中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置,，強(qiáng)化重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防控。三是著力提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效,。

與此同時(shí),，7月27日到28日兩天,，河南禹州新民生村鎮(zhèn)銀行、上蔡惠民村鎮(zhèn)銀行,、柘城黃淮村鎮(zhèn)銀行,、開封新東方村鎮(zhèn)銀行在官網(wǎng)發(fā)布《資金墊付常見問題答疑》的公告，對信息登記類,、墊付申請類,、入賬類及特殊情形類問題進(jìn)行答疑?！罢埬判?，只要您符合此次墊付條件，對您的資金墊付一定會到位”,，公告最后表示,。

與今年4月底的政治局會議相比，本次會議里面對于宏觀經(jīng)濟(jì)有一個特別的提法,，就是“力爭實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果”,，這也與前幾天總理在出席世界經(jīng)濟(jì)論壇全球企業(yè)家特別對話會中“要堅(jiān)持實(shí)事求是、盡力而為,，爭取全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展達(dá)到較好水平”的表述較為一致,。這也許意味著今年的經(jīng)濟(jì)增速可能很難達(dá)到5.5%的水平，只要努力了就是最好的結(jié)果

中共中央政治局7月28日召開會議,，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作,。每個季度的政治局會議都是中央對季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的定調(diào),，以及宏觀政策、微觀政策,、產(chǎn)業(yè)政策等進(jìn)行調(diào)整指導(dǎo)的窗口,，是季度經(jīng)濟(jì)工作的風(fēng)向標(biāo)，國家季度的“BP”（商業(yè)計(jì)劃書）,，對下一個季度的經(jīng)濟(jì)走勢有著決定性的影響,。此外，7月底所召開的年中政治局會議更是具有全年承上啟下的關(guān)鍵作用,，所定基調(diào)往往會持續(xù)到年底,。

二季度，中國經(jīng)濟(jì)在內(nèi)部新一輪疫情沖擊,，外部地緣經(jīng)濟(jì)分裂和全球高通脹的復(fù)雜嚴(yán)峻發(fā)展環(huán)境之下,，通過高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度,，有效實(shí)施穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施等方式,，努力使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回歸正常軌道,，守住了不失速的底線（即不出現(xiàn)負(fù)增長）。

但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)還不牢固,，正處于企穩(wěn)回升的關(guān)鍵窗口,，下半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨較大的不確定性。所以,，此次年中政治局會議所釋放的政策信號尤為重要,。

而本次政治局會議，對當(dāng)下市場普遍關(guān)切的問題作出了全面回應(yīng),。包括：疫情防控是否堅(jiān)持“動態(tài)清零”,？5.5%經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期目標(biāo)是否下調(diào)？下階段經(jīng)濟(jì)工作的重心,？宏觀財(cái)政與貨幣政策力度是否加大,？房地產(chǎn)、平臺經(jīng)濟(jì)等后續(xù)政策取向,？

一,、后續(xù)經(jīng)濟(jì)工作總基調(diào)：堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，疫情要防住,、經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住,、發(fā)展要安全

在經(jīng)濟(jì)形勢判斷部分，首先,，會議認(rèn)為,，“面對復(fù)雜嚴(yán)峻的國際環(huán)境和艱巨繁重的國內(nèi)改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)”，這是對今年以來經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展所面臨大環(huán)境的總體判斷,，困難講透,。

其次，會議認(rèn)為“我們有效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展工作,，疫情防控取得積極成效,，經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展取得新成績。全國上下付出了艱辛努力,，成績值得充分肯定”,，這是對上半年疫情防控與經(jīng)濟(jì)工作成績的充分肯定，成績講足,。

最后,，會議認(rèn)為“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨一些突出矛盾和問題，要保持戰(zhàn)略定力,，堅(jiān)定做好自己的事”,，明確后續(xù)經(jīng)濟(jì)工作，即便外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻,，但仍要堅(jiān)持“以我為主”,，保持戰(zhàn)略定力的要求,。

在后續(xù)經(jīng)濟(jì)工作總基調(diào)部分，會議強(qiáng)調(diào),，“做好下半年經(jīng)濟(jì)工作，要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)”,，“全面落實(shí)疫情要防住,、經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住、發(fā)展要安全的要求”,。堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn),，堅(jiān)持疫情要防住、經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住,、發(fā)展要安全三大核心,，便是下半年經(jīng)濟(jì)工作的總基調(diào)與總要求。

在后續(xù)經(jīng)濟(jì)工作目標(biāo)部分,，會議強(qiáng)調(diào),，“鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好趨勢，著力穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià),，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間,，力爭實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果”。此外,，會議要求,，“經(jīng)濟(jì)大省要勇挑大梁，有條件的省份要力爭完成經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展預(yù)期目標(biāo)”,。

我們認(rèn)為,，首先，雖實(shí)現(xiàn)全年5.5%的預(yù)期目標(biāo)增速難度較大,，但并未明確放棄,，主要是因當(dāng)前經(jīng)濟(jì)僅實(shí)現(xiàn)了環(huán)比修復(fù)，并未實(shí)現(xiàn)完全復(fù)蘇,，經(jīng)濟(jì)正處于企穩(wěn)回升的關(guān)鍵窗口,，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)仍需各方面保持緊迫感，付出艱苦努力,，絕不可掉以輕心,，力爭實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果。而有條件的省份要力爭完成預(yù)期目標(biāo),。其次,，全年經(jīng)濟(jì)增速“保4爭5”是保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間的應(yīng)有之義。最后,，穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價(jià)則是下半年經(jīng)濟(jì)工作的重中之重,。

二,、關(guān)于疫情防控：高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展工作，堅(jiān)持動態(tài)清零

今年以來,，新一輪疫情多點(diǎn)散發(fā)與防疫措施升級,，毫無疑問是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的最大制約項(xiàng)。大量市場主體因疫情反復(fù)且防疫措施升級,，生產(chǎn)經(jīng)營活動頻繁受阻,，從而造成發(fā)展的預(yù)期及信心持續(xù)轉(zhuǎn)弱，這也是此次會議將疫情防控放在最前部分的原因,。

會議指出,，“要高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展工作。對疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的關(guān)系,，要綜合看,、系統(tǒng)看、長遠(yuǎn)看,，特別是要從政治上看,、算政治賬。要堅(jiān)持人民至上,、生命至上,，堅(jiān)持外防輸入、內(nèi)防反彈,，堅(jiān)持動態(tài)清零,，出現(xiàn)了疫情必須立即嚴(yán)格防控，該管的要堅(jiān)決管住,，決不能松懈厭戰(zhàn),。要堅(jiān)決認(rèn)真貫徹黨中央確定的新冠肺炎防控政策舉措，保證影響經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重點(diǎn)功能有序運(yùn)轉(zhuǎn),，該保的要堅(jiān)決保住”,。

7月23日，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制召開新聞發(fā)布會上也清晰指出,，“近期,，本土疫情呈現(xiàn)多點(diǎn)散發(fā)、多地頻發(fā)的態(tài)勢,，部分地區(qū)疫情外溢仍未完全阻斷,，防控形勢嚴(yán)峻復(fù)雜。要毫不動搖堅(jiān)持‘外防輸入,、內(nèi)防反彈’總策略和‘動態(tài)清零’總方針,，發(fā)生疫情的地區(qū)要因地因勢處置聚集性疫情，集中資源和力量快速撲滅，快速遏制本土疫情擴(kuò)散蔓延”,。

可見,，堅(jiān)持“動態(tài)清零”依舊是后續(xù)疫情防控政策落實(shí)的總方針、大前提,，決不能松懈厭戰(zhàn),。但在此前提下，要更加高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展,，不斷找到新的動態(tài)平衡點(diǎn),，建立更加科學(xué)精準(zhǔn)的疫情防控長效機(jī)制，而不是一成不變,。

此外，疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展也絕不是二選一的問題,，各地方要在做好疫情防控的同時(shí)完成經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展任務(wù),，保證影響經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重點(diǎn)功能有序運(yùn)轉(zhuǎn)。堅(jiān)決防止疫情防控單打一,、一刀切,，杜絕層層加碼。

三,、關(guān)于宏觀政策：擴(kuò)大需求上積極作為，有效彌補(bǔ)社會需求不足

此次會議在宏觀政策部分明確要求,，“宏觀政策要在擴(kuò)大需求上積極作為,。財(cái)政貨幣政策要有效彌補(bǔ)社會需求不足。財(cái)政方面要求,，“用好地方政府專項(xiàng)債券資金,，支持地方政府用足用好專項(xiàng)債務(wù)限額”。貨幣方面要求,，“貨幣政策要保持流動性合理充裕,，加大對企業(yè)的信貸支持，用好政策性銀行新增信貸和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資基金”,。

6月29日,，國務(wù)院常務(wù)會議也曾指出，“實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策,，運(yùn)用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，為穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤,、穩(wěn)就業(yè)保民生有效助力”,。

從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的三駕馬車來看，伴隨著美國等西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為應(yīng)對四十年未有之大通脹開始“暴力”加息縮表，全球總需求將開始大幅下降,，海外供需缺口收窄，這也將對我國下半年出口形成一定的壓制,，穩(wěn)增長的重心則落在了內(nèi)需,，也就是投資和消費(fèi),。

二季度末經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)環(huán)比修復(fù)的主要原因在于政府部門對經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)行了補(bǔ)缺，宏觀財(cái)政貨幣政策配合基建投資發(fā)力（上半年基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長7.1%,，過去兩年平均同比增長1.8%），穩(wěn)住了經(jīng)濟(jì)大盤,。但經(jīng)濟(jì)從環(huán)比修復(fù)到實(shí)現(xiàn)真正的復(fù)蘇則需要私人部門接力政府部門發(fā)力,，即企業(yè)投資與居民消費(fèi)發(fā)力,，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)內(nèi)生性增長,。

私人部門中居民消費(fèi)是隨著收入預(yù)期改變的，只有居民收入預(yù)期向好,，居民才會增加消費(fèi),。收入預(yù)期向好則需要企業(yè)實(shí)現(xiàn)投資發(fā)展，而企業(yè)實(shí)現(xiàn)投資發(fā)展的前提是具備發(fā)展的信心,。所以,，私人部門發(fā)力的大前提是企業(yè)具備發(fā)展的信心，信心越大,，發(fā)力則越大,，反之則反。

我們認(rèn)為,，宏觀財(cái)政貨幣政策在合理適度的前提下,，不會急于轉(zhuǎn)彎,，而是將更加精準(zhǔn)有力,，在擴(kuò)大有效需求上將更加積極作為。后續(xù)政策操作的著力點(diǎn)應(yīng)從寬貨幣（增加基礎(chǔ)貨幣）向?qū)捫庞茫▽?shí)體使用貨幣）轉(zhuǎn)變,，而當(dāng)下寬信用中的重點(diǎn)便是私人部門使用貨幣,，即民企融資發(fā)展、居民借款消費(fèi),，這也是此次會議強(qiáng)調(diào),，“財(cái)政貨幣政策要有效彌補(bǔ)社會需求不足”的深意。

此外，倘若下半年發(fā)生超預(yù)期的黑天鵝,、灰犀牛事件,，使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)新的下行壓力，或市場主體,，中小企業(yè)發(fā)展的預(yù)期與信心依舊較弱,，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性修復(fù)動能不足，貨幣政策仍有空間,，總量工具依舊在政策工具箱之中,，結(jié)構(gòu)性政策也將持續(xù)發(fā)力。

四,、關(guān)于穩(wěn)物價(jià)：要強(qiáng)化糧食安全保障,，提升能源資源供應(yīng)保障能力

會議指出，“要全方位守住安全底線,。要強(qiáng)化糧食安全保障,，提升能源資源供應(yīng)保障能力，加大力度規(guī)劃建設(shè)新能源供給消化體系”,。上文講到，“穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià)”是下半年經(jīng)濟(jì)工作的重中之重,，糧食和能源安全既是經(jīng)濟(jì)安全的重要基礎(chǔ),，也是穩(wěn)物價(jià)的重心。

從通脹具體數(shù)據(jù)來看,。首先,，代表上游通脹的PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）上半年上漲7.7%。其中,，一季度上漲8.7%,，二季度上漲6.8%。分月看,，盡管PPI環(huán)比有漲有降,，但受去年同期基數(shù)走高影響，同比漲幅持續(xù)回落,。從長期來看,，受俄烏沖突等地緣政治因素影響，國際能源和金屬價(jià)格將持續(xù)高位波動,，使國內(nèi)相關(guān)行業(yè)價(jià)格維持高位,。而國內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)政策效果逐步顯現(xiàn)，將帶動煤炭及相關(guān)行業(yè)價(jià)格漲幅持續(xù)回落,?？深A(yù)計(jì)，下半年上游通脹PPI將實(shí)現(xiàn)持續(xù)回落。

其次,，代表下游通脹的CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）上半年上漲1.7%,。其中，一季度上漲1.1%,，二季度上漲2.3%,。6月份，隨著疫情防控形勢向穩(wěn)趨好,，物流逐步暢通,，CPI環(huán)比持平，但受去年同期基數(shù)走低影響,，6月份同比漲幅擴(kuò)大至2.5%,。需要關(guān)注的是，6月份豬肉價(jià)格同比下降6%,，降幅比上個月大幅收窄15.1個百分點(diǎn),，新一輪豬周期已經(jīng)啟動，食品價(jià)格漲幅或?qū)⒊掷m(xù)擴(kuò)大,?？深A(yù)計(jì)，伴隨著上游部分原材料漲價(jià)效應(yīng)的傳導(dǎo),、新一輪豬周期啟動,，下半年CPI將實(shí)現(xiàn)溫和上漲。此外,，在經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)內(nèi)生性增長前,，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI或?qū)⒕S持在1%左右。

6月CPI雖同比上漲達(dá)2.5%,，但相比2%—5%的溫和通脹區(qū)間上限還有較大的空間,，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI更是長期處于低位，這反應(yīng)出內(nèi)需中有效需求不足,，尤其居民消費(fèi)意愿長期較弱,。我們認(rèn)為，應(yīng)在供給側(cè)繼續(xù)做好保供穩(wěn)價(jià)工作的同時(shí),，在需求側(cè)適度提升對通脹的容忍度,，繼續(xù)實(shí)施擴(kuò)張性的宏觀財(cái)政和貨幣政策，加大刺激有效需求力度,，助力實(shí)體實(shí)現(xiàn)寬信用,。

五、關(guān)于房地產(chǎn)：穩(wěn)定房地產(chǎn)市場,，壓實(shí)地方政府責(zé)任,，保交樓,、穩(wěn)民生

會議指出，“要穩(wěn)定房地產(chǎn)市場,，堅(jiān)持房子是用來住的,、不是用來炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱,，支持剛性和改善性住房需求,，壓實(shí)地方政府責(zé)任，保交樓,、穩(wěn)民生”,。關(guān)于房地產(chǎn)后續(xù)的政策取向，也放在“要全方位守住安全底線”部分中,，體現(xiàn)出當(dāng)前房地產(chǎn)不僅是單個行業(yè)問題,，更是經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展安全問題，需要高度重視,。

雖然,，今年房地產(chǎn)政策逐步放松，如全面房貸利率下調(diào),、限貸限購政策放松等,，180多個省市地方因城施策出臺了樓市松綁政策。但是從數(shù)據(jù)來看,，上半年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資68314億元,，同比下降5.4%，房地產(chǎn)市場的銷售,、拿地,、施工,、竣工等數(shù)據(jù)依舊較弱,。此外，近期多地的“停貸風(fēng)波”使市場預(yù)期持續(xù)轉(zhuǎn)弱,，7月地產(chǎn)銷售再次大幅下降,。房地產(chǎn)是今年經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重拖累項(xiàng)，也是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要風(fēng)險(xiǎn)因素,。

而造成當(dāng)前房地產(chǎn)現(xiàn)狀的本質(zhì)原因是,，近幾年在落實(shí)房地產(chǎn)調(diào)控政策時(shí)（如“三道紅線”），房地產(chǎn)行業(yè)的各方參與者,、市場主體逐漸形成了,，“房地產(chǎn)是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)，有明顯的發(fā)展弊端,，中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展需要快速擺脫對房地產(chǎn)的依賴,，應(yīng)忍受住轉(zhuǎn)型之痛”的認(rèn)知偏差,，忽略了房地產(chǎn)對中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要之處。關(guān)于房地產(chǎn)行業(yè)的重要性,，在此前文章中已詳細(xì)討論,，不再贅述（詳見：《房地產(chǎn)、資本市場,、平臺經(jīng)濟(jì),，要抓住2022的確定性機(jī)遇！》）,。

本次會議在繼續(xù)強(qiáng)調(diào)房住不炒的同時(shí),，提出了“因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求,，壓實(shí)地方政府責(zé)任,，保交樓、穩(wěn)民生”,，這是一個積極有為的政策信號,，體現(xiàn)出穩(wěn)地產(chǎn)的重要性和急迫性?？深A(yù)計(jì),，在因城施策的大框架下，各地方將出臺更多促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的政策,，而保交樓,、穩(wěn)民生也是各地方政府責(zé)任，需要壓實(shí),。

六,、關(guān)于平臺經(jīng)濟(jì)：實(shí)施常態(tài)化監(jiān)管，集中推出一批“綠燈”投資案例

會議指出,，“要推動平臺經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展,，完成平臺經(jīng)濟(jì)專項(xiàng)整改，對平臺經(jīng)濟(jì)實(shí)施常態(tài)化監(jiān)管,，集中推出一批‘綠燈’投資案例”,。

平臺經(jīng)濟(jì)是中國進(jìn)入2000年互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代后的“科技房地產(chǎn)”，其占經(jīng)濟(jì)的比重,、貢獻(xiàn)的高端人才就業(yè),、以及為社會創(chuàng)造的價(jià)值與房地產(chǎn)行業(yè)不相上下。但去年以來,，對平臺經(jīng)濟(jì)的反壟斷與為資本設(shè)置“紅綠燈”,，使市場產(chǎn)生“全面打擊平臺公司發(fā)展”的認(rèn)知偏差。

首先,，對平臺經(jīng)濟(jì)反壟斷與防止資本無序擴(kuò)張的本質(zhì)原因是,，近幾年因平臺經(jīng)濟(jì)巨頭們控制著巨大的流量,、資本以及用戶數(shù)據(jù)。在供給端,，可以通過強(qiáng)大的資本實(shí)力,，快速做出更加優(yōu)化的商業(yè)模型，在需求端,，可以通過源源不斷的用戶流量以及用戶行為數(shù)據(jù),，將優(yōu)化后的商業(yè)模型精準(zhǔn)給到用戶。在實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展的同時(shí),，也出現(xiàn)了以下發(fā)展中的問題：

第一,，在競爭中形成了對整個商業(yè)價(jià)值端的零和游戲，線上擠壓線下,，線上平臺入駐后的銷售費(fèi)率等成本遠(yuǎn)高于線下經(jīng)營成本,；
第二，平臺流量為王,，造成了“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象頻發(fā),，假冒偽劣產(chǎn)品盛行；
第三,，利用人性的弱點(diǎn),，創(chuàng)造出不利于社會長期發(fā)展的產(chǎn)品；
第四,，通過“無底線”的用戶數(shù)據(jù)采集,，進(jìn)行大數(shù)據(jù)殺熟，形成單方面獨(dú)贏而非平臺與消費(fèi)者共贏的局面,；
第五,，進(jìn)入存量競爭時(shí)代后，年輕從業(yè)者出現(xiàn)了996,、007式的內(nèi)卷,；
第六，通過強(qiáng)大的資本與數(shù)據(jù)優(yōu)勢,，跨行業(yè)壟斷式發(fā)展,，擠壓行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)健康發(fā)展的空間,。

但是,，在中國進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的20多年間，平臺經(jīng)濟(jì)巨頭們靠自身不懈努力的發(fā)展,，使得中國在工業(yè)時(shí)代較落后的商業(yè)地位逐步實(shí)現(xiàn)了趕超,，同時(shí)培養(yǎng)了10億網(wǎng)民，提升了整體的商業(yè)效率,，解決了大量高端人才就業(yè),，擴(kuò)大了中國經(jīng)濟(jì)的規(guī)模,，數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展更是離不開平臺經(jīng)濟(jì)的帶動。

所以,，對平臺經(jīng)濟(jì)反壟斷的政策意圖是為了解決上述發(fā)展中出現(xiàn)的一些具體問題,，同時(shí)使平臺經(jīng)濟(jì)更為長期健康發(fā)展。

此次會議指出,，“集中推出一批‘綠燈’投資案例”,。首先，是對平臺經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的認(rèn)知偏差進(jìn)行糾偏,。其次,，可預(yù)計(jì)，更多有利于平臺經(jīng)濟(jì)長期可持續(xù)健康發(fā)展的具體政策將逐步落地,。

7月21日,，國務(wù)院常務(wù)會議指出，“出臺支持平臺經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展的具體措施,，引導(dǎo)平臺企業(yè)依法合規(guī)開展普惠金融業(yè)務(wù),，發(fā)揮好平臺經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造就業(yè)、促進(jìn)消費(fèi)作用”,。其中,，重點(diǎn)是“發(fā)揮好平臺經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造就業(yè)、促進(jìn)消費(fèi)作用”,，再次肯定了平臺經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的多方面重要作用,。

預(yù)計(jì)，伴隨著7月21日國家網(wǎng)信辦依法對滴滴全球股份有限公司處人民幣80.26億元罰款后,，此輪平臺經(jīng)濟(jì)的專項(xiàng)整改工作將完成,。后續(xù)的工作重點(diǎn)將是在實(shí)施常態(tài)化監(jiān)管的同時(shí)，更大力度的支持平臺經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展,。

七,、關(guān)于市場主體：讓國企敢干、民企敢闖,、外企敢投

會議要求,，“要發(fā)揮企業(yè)和企業(yè)家能動性，營造好的政策和制度環(huán)境,，讓國企敢干,、民企敢闖、外企敢投”,。

當(dāng)前,，經(jīng)濟(jì)雖實(shí)現(xiàn)了環(huán)比修復(fù)，但市場主體,，尤其中小企業(yè)發(fā)展信心并未完全恢復(fù),，這是下半年經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)內(nèi)生性增長的核心“堵點(diǎn)”,。因?yàn)椋行∑髽I(yè)貢獻(xiàn)了50%以上的稅收,、60%以上的GDP,、70%以上的技術(shù)創(chuàng)新、80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè),、90%以上的市場主體數(shù)量,。所以，中小企業(yè)的問題并不僅是微觀個體的問題,，還是最大的宏觀問題,。

從具體數(shù)據(jù)來看，作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的先行指標(biāo)PMI,，6月錄得50.2%,，時(shí)隔四個月后重回?cái)U(kuò)張區(qū)間（2月50.2%、3月49.5%,、4月47.4%,、5月49.6%、6月50.2%）,，反映出隨著國內(nèi)疫情防控形勢逐步向好,，經(jīng)濟(jì)整體實(shí)現(xiàn)環(huán)比修復(fù)。

但從大,、中,、小型企業(yè)PMI來看，6月大型企業(yè)處于擴(kuò)張區(qū)間,，中型企業(yè)重返擴(kuò)張區(qū)間,，而小型企業(yè)在今年以來持續(xù)處于收縮區(qū)間。大型企業(yè)PMI為50.2%,，比上月下降0.8個百分點(diǎn),，高于臨界點(diǎn)；中型企業(yè)PMI為51.3%,，比上月上升1.9個百分點(diǎn),，重回臨界點(diǎn)以上；小型企業(yè)PMI為48.6%,，雖比上月上升1.9個百分點(diǎn),，景氣水平有所改善，但仍低于臨界點(diǎn),。

此外,，6月BCI（長江商學(xué)院中國企業(yè)經(jīng)營狀況指數(shù)）錄得42.9,，雖比5月份的37.3有一定幅度的反彈,，但仍大幅低于分水嶺（50為指數(shù)的分水嶺,，以上為樂觀，以下為悲觀）,。企業(yè)融資環(huán)境指數(shù)也僅從5月的40.9小幅反彈至6月的44.3,，同樣低于分水嶺。因BCI相比PMI更偏向民營中小型企業(yè),，是由企業(yè)銷售前瞻指數(shù),、企業(yè)利潤前瞻指數(shù)、企業(yè)融資環(huán)境指數(shù)和企業(yè)庫存前瞻指數(shù)以算術(shù)平均的方式構(gòu)成,，這充分反映出當(dāng)前民營中小企業(yè)融資發(fā)展的信心仍未完全恢復(fù)。

近期,，我們在與一些中小企業(yè)家交流時(shí)常常聽到一句話,，“心氣大不如前”。企業(yè)雖伴隨著經(jīng)濟(jì)從“谷底”修復(fù),，逐步開始正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動,，但心氣，也就是信心并沒有完全恢復(fù),，這也是近兩年多疫情多輪沖擊所造成的“后遺癥”,。有時(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是客觀“冰冷”的，但主觀感受是難以測量卻更加真實(shí)的,，而這一只“看不見的手”之力量卻無比強(qiáng)大,。

今年以來,，宏觀政策已持續(xù)發(fā)力恢復(fù)中小企業(yè)信心。建議各部門,、各地方盡快打響中小企業(yè)“信心恢復(fù)戰(zhàn)”,。首先，要堅(jiān)決防止疫情防控簡單化,、一刀切，根據(jù)各地方實(shí)際情況建立疫情防控長效機(jī)制,，更加科學(xué)精準(zhǔn)化,；其次,，要繼續(xù)深化“放管服”改革,，優(yōu)化營商環(huán)境,，激發(fā)市場主體活力,，弘揚(yáng)企業(yè)家精神；最后,，要站在微觀市場主體需求的角度，落實(shí)好已出臺的助企紓困存量政策,，同時(shí),，以企業(yè)信心為政策著力點(diǎn),，研究出臺超常規(guī)的增量政策,，給予企業(yè)多方位的政策扶持,，助力市場主體，尤其是中小企業(yè)恢復(fù)對未來發(fā)展的信心,。

經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)內(nèi)生性增長的“鑰匙”是中小企業(yè)的發(fā)展信心，只要打贏中小企業(yè)“信心恢復(fù)戰(zhàn)”這最關(guān)鍵的一戰(zhàn),，中小企業(yè)信心實(shí)現(xiàn)“V型”反彈,，中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前環(huán)比修復(fù)的動能就會轉(zhuǎn)化為更為強(qiáng)大復(fù)蘇勢能,。

此次會議,，單獨(dú)提出了“要發(fā)揮企業(yè)和企業(yè)家能動性，營造好的政策和制度環(huán)境”,，表明政策面的積極態(tài)度,，是不允許中小企業(yè)發(fā)展信心持續(xù)轉(zhuǎn)弱的。市場主體,，中小企業(yè),、個體工商戶也應(yīng)拾起發(fā)展信心，走在經(jīng)濟(jì)周期曲線之前,。

八,、關(guān)于穩(wěn)就業(yè)：做好高校畢業(yè)生等重點(diǎn)群體就業(yè)工作

會議強(qiáng)調(diào)，“要扎實(shí)做好民生保障工作,。要著力保障困難群眾基本生活,，做好高校畢業(yè)生等重點(diǎn)群體就業(yè)工作”。

從具體數(shù)據(jù)來看,，雖然，6月份全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率回落至5.5%（前值5.9%）,，但16-24歲年輕人的失業(yè)率上升至19.3%（前值18.4%），屢創(chuàng)新高,。此外，7月份破千萬的高校畢業(yè)生將集中進(jìn)入勞動力市場,，穩(wěn)就業(yè)的壓力將會大幅增加。這也是會議中重點(diǎn)提到“做好高校畢業(yè)生等重點(diǎn)群體就業(yè)工作”的原因,。

但是，市場微觀行為往往滯后于宏觀經(jīng)濟(jì)周期,，失業(yè)同樣如此,。在疫情沖擊最嚴(yán)重的時(shí)候，很多企業(yè)停工停產(chǎn),，但那時(shí)并不會出現(xiàn)大規(guī)模裁員的情況,。當(dāng)經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入復(fù)蘇，企業(yè)實(shí)現(xiàn)復(fù)工后,，發(fā)現(xiàn)新增訂單銳減,，伴隨著財(cái)務(wù)狀況的持續(xù)惡化，便會下定決心裁員,，這時(shí)失業(yè)率會大幅提升,。

7月7日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在福建主持召開東南沿海省份政府主要負(fù)責(zé)人座談會時(shí)講到,，“1.6億多戶市場主體是我國經(jīng)濟(jì)的韌性所在,，保住市場主體就能支撐穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤”,。

7月13日,，國務(wù)院常務(wù)會議指出，“就業(yè)是頭等民生大事,、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤的重要支撐,。有就業(yè)才能創(chuàng)造財(cái)富、增加收入,，進(jìn)而帶動消費(fèi),、拉動經(jīng)濟(jì)增長”“繼續(xù)通過保市場主體穩(wěn)就業(yè)。持續(xù)落實(shí)助企紓困政策,，打通落實(shí)堵點(diǎn),，實(shí)行社保費(fèi)緩繳,、穩(wěn)崗返還、就業(yè)補(bǔ)助等打包辦理”,。

下半年,，相比于全年其他經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，最需要保住的目標(biāo)是失業(yè)率在5.5%以內(nèi),。在復(fù)雜嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境下,，如果能夠保住失業(yè)率目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)活動能正常運(yùn)轉(zhuǎn),，哪怕最終經(jīng)濟(jì)增速沒有達(dá)到5.5%左右的全年目標(biāo),，也是十分成功的。而中小企業(yè)貢獻(xiàn)了市場中80%的就業(yè),，穩(wěn)就業(yè)則首先要穩(wěn)住中小企業(yè),，只要讓中小企業(yè)具備充足的發(fā)展信心,，就業(yè)崗位就會實(shí)現(xiàn)內(nèi)生性的擴(kuò)張,。

整體而言，年中政治局會議清晰的釋放了后續(xù)經(jīng)濟(jì)工作對實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中求進(jìn)的強(qiáng)烈訴求,，全面回應(yīng)了市場的普遍關(guān)切,。在穩(wěn)中求進(jìn)，疫情要防住,、經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住,、發(fā)展要安全的總基調(diào)下，經(jīng)濟(jì)將加速從環(huán)比修復(fù)走向新一輪復(fù)蘇期,。

而往前看,，中國與美國等西方發(fā)達(dá)國家所處的經(jīng)濟(jì)周期將再次反轉(zhuǎn)（IMF發(fā)布2022年7月世界經(jīng)濟(jì)預(yù)測，將發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速的預(yù)測值下調(diào)至2022年的2.5%與2023年的1.4%）,。此外,，下半年即將召開的二十大也將積極布局未來。

東方欲曉,，風(fēng)景這邊將獨(dú)好,。當(dāng)下我們更需要做的是拾起發(fā)展信心，抓住未來的確定性,！

與今年4月底的政治局會議相比,，本次會議里面對于宏觀經(jīng)濟(jì)有一個特別的提法，就是“力爭實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果”,，這也與前幾天總理在出席世界經(jīng)濟(jì)論壇全球企業(yè)家特別對話會中“要堅(jiān)持實(shí)事求是,、盡力而為，爭取全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展達(dá)到較好水平”的表述較為一致,。這也許意味著今年的經(jīng)濟(jì)增速可能很難達(dá)到5.5%的水平,，只要努力了就是最好的結(jié)果,。

本次的政治局會議也精確地提到了“壓實(shí)地方政府責(zé)任，保交樓,、穩(wěn)民生”以及“妥善化解一些地方村鎮(zhèn)銀行風(fēng)險(xiǎn),，嚴(yán)厲打擊金融犯罪”，這意味著最高決策層已經(jīng)開始關(guān)注市場出現(xiàn)的村鎮(zhèn)銀行存款被騙,，以及地方爛尾樓的問題,，這樣的表述也進(jìn)一步穩(wěn)定了市場的信心。

這個新聞簡訊有點(diǎn)斷章取義

其實(shí)這次疫情對老百姓來說是一次災(zāi)難,，但對于我國經(jīng)濟(jì)，世界經(jīng)濟(jì)來說個人認(rèn)為是一次有正面傾向的剎車,。改革開發(fā)30年,，人民的生活得到了極大改善，同時(shí)也造就了一大批富豪,，但他們卻不會帶動其余的人富起來,。他們所做的就是在想方設(shè)法的壟斷市場。所以因?yàn)橐咔榈脑?，房地產(chǎn)行業(yè)受到極大的沖擊,，虛擬經(jīng)濟(jì)大幅裁員，這就是表明中國社會的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀或多或少可能處于一種泡沫狀態(tài),。而疫情確實(shí)讓經(jīng)濟(jì)受到影響,，同時(shí)也讓社會上存在的各種問題浮出水面，某種程度上來說也不失為一件好事,。人們開始認(rèn)識到健康的重要,，疫情來臨現(xiàn)金比基金好，現(xiàn)金比水泥疙瘩好,。古語有云：禍兮福所倚,，福兮禍所伏。辯證法又讓我們多方面看問題,。
同時(shí)疫情對于想要創(chuàng)業(yè)但苦于沒有經(jīng)驗(yàn)的年輕人來說也是一次機(jī)會,，因?yàn)榇筚Y本受到疫情影響，不會過早的進(jìn)入市場,，這就給了年輕人學(xué)習(xí)和積累力量的機(jī)會,。使年輕創(chuàng)業(yè)者與大資本在起跑線上的距離相差減少一點(diǎn)。
最后,，祝您暴富,，有的是錢！