在周三下午（8月17日）披露中報之前，市場對于騰訊上半年財報已經(jīng)做了最壞的預(yù)期,，有意思的是,，當(dāng)財報數(shù)據(jù)公布出來之后，雖然營收和凈利潤都同步下降,，但其實(shí)也沒有那么差了,，所以騰訊股價不跌反漲，這就是一種心理博弈,，又一次證明了股市玩的就是預(yù)期,，也可以說是心理戰(zhàn)。

相比于財報數(shù)據(jù),，騰訊高管參加的財報電話會議透漏出來的信息更多,，對于評估目前騰訊的投資價值和業(yè)績走勢，也有更大的參考價值,。

第一點(diǎn),，小馬哥堅持出席財報電話會，這一點(diǎn)就頗為難得,，跟小馬哥同時期的互聯(lián)網(wǎng)大佬,，基本上都退休或者半退休了,，即使算上第二代創(chuàng)業(yè)者，現(xiàn)在還能親自出席財報電話會的,，也就剩下王興了,。

第二點(diǎn)，對于出售美團(tuán)這個機(jī)構(gòu)投資人很關(guān)注的問題,，騰訊高管給的是頗為正面的回答,。公司首席戰(zhàn)略官詹姆斯·米歇爾稱那篇（計劃減持美團(tuán)）的報道不準(zhǔn)確，騰訊持有的未上市的股權(quán)投資價值,，賬面價值超過500億美元,，已經(jīng)上市的投資股權(quán)價值是900億美元，合計約為1500億美元,，他的原話是,，“我們同時也在尋找機(jī)會，將這部分投資（收益）以派息和回購方式回報給股東”,，言下之意就是賣恐怕還會賣,，但是會選擇合適的時間節(jié)點(diǎn)和方式，比如京東那樣的分紅模式,，或者是其他模式,。

騰訊的一舉一動，對于美團(tuán),、快手,、拼多多、嗶哩嗶哩這些企業(yè)都很重要,，既然提供了這樣的答案,，對于這些企業(yè)的投資者來說，應(yīng)該有心理準(zhǔn)備了,，至于騰訊的投資者,，管理層的原話是“公司被低估”，300港元這個位置,，應(yīng)該算是估值底部了,，但是市場底部在哪里，確實(shí)不好說,。

第三點(diǎn)還是成本控制下半年會繼續(xù),，鵝廠的朋友又要減福利了，有個很有趣的細(xì)節(jié)啊,，長視頻要嚴(yán)控內(nèi)容支出,，減少騰訊視頻的訂閱促銷，提升ARPU（單個用戶消費(fèi)）值,，這對于騰訊視頻的會員來說,，手上的會員價值其實(shí)是降低了的,，不過“愛優(yōu)騰”三家都在比慘，所以騰訊視頻這么做,，也不擔(dān)心流失客戶,，國內(nèi)長視頻客戶也沒地方去，只能等著騰訊業(yè)績回暖,，有錢了再多買點(diǎn)版權(quán),，多打點(diǎn)折扣吧。

視頻會員折扣,，對于騰訊這個體量的企業(yè)來說,，真的是九牛一毛，但高管在財報電話會還要專門拎出來說,，顯然騰訊的降成本是玩真的,，后兩個季度力度怕是還要加大。

第四點(diǎn),，業(yè)務(wù)上減脂增肌,、財務(wù)上開源節(jié)流是騰訊當(dāng)下的主要策略，上面的削減騰訊視頻成本是屬于節(jié)流,，那么視頻號的商業(yè)化,，就是最重要的開源辦法，高管也認(rèn)為視頻號會是一個強(qiáng)有力的新收入增長曲線,，預(yù)計視頻號的廣告收入會超過朋友圈廣告,。不過視頻號的廣告收入增加，能否對沖整個騰訊廣告大盤的萎縮,，恐怕還是存疑的。

總之,，財報電話會的信息蠻多的,，還有包括游戲、云業(yè)務(wù)的發(fā)展,，這里就不多贅述,，有興趣的可以找電話會實(shí)錄看看吧，對于騰訊而言,，這份中報未必是最黑暗時刻已經(jīng)過去,，但是從大周期來看，應(yīng)該距離觸底也不算太遠(yuǎn)了,，對于長期價值投資者來說,，這還是一家擁有寬廣護(hù)城河，管理層又懂得尊重和回饋股東的好公司,。

騰訊作為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭,，其財報具有指標(biāo)性的意義,。雖然騰訊辯稱自己的股價被低估，但是從數(shù)據(jù)上看,，騰訊第二季度的營收和凈利潤都出現(xiàn)同比下降,，都低于之前分析師的預(yù)測，再加上中概股本來就受中美審計底稿問題的影響,，騰訊如今股價這個水平,，基本上反映了市場投資者對其的判斷。

而目前其對外聲明和各類電話會口徑看來,，騰訊用來降本增效的最主要途徑,，除了裁員還是裁員，成本是降了,，未來新的盈利增長點(diǎn)又在哪里呢,？

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