個(gè)人的幾個(gè)觀點(diǎn)：

第一,、本輪高通脹具有常態(tài)化,、嵌入式的特點(diǎn)。若如此,，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)高通脹的態(tài)度,，可能選擇“睜一只眼閉一只眼”，美國(guó)民眾則別無(wú)選擇,，只能與高通脹“與虎同伴”一條路可走,。實(shí)踐可能證明，任何異想天開(kāi)的整治高通脹舉措到頭來(lái)都是于事無(wú)補(bǔ)的,，甚至是搬起石頭砸自己的腳,。

第二、所謂搬起石頭砸自己的腳,，是指美聯(lián)儲(chǔ)的做法異想天開(kāi),，即選擇加息幅度和時(shí)長(zhǎng)可能會(huì)超過(guò)近幾十年的水平，這必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟,、失業(yè)率上升和更加頻繁的經(jīng)濟(jì)衰退,。此輪美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)BP已將美國(guó)推到了經(jīng)濟(jì)衰退的邊緣。其實(shí),，貨幣政策過(guò)度緊縮的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)存在并可能相當(dāng)嚴(yán)重,，貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是長(zhǎng)期且有多種滯后的情況，因?yàn)檠胄屑酉⑴c經(jīng)濟(jì)活動(dòng)反映出加息的影響之間存在時(shí)滯,。

第三,、美聯(lián)儲(chǔ)做糖不甜做醋酸。即,，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)失去抑制高通脹的最佳時(shí)機(jī),，其實(shí)，這個(gè)時(shí)機(jī)也不一定存在,，換句換說(shuō),，美聯(lián)儲(chǔ)的工具箱里已經(jīng)沒(méi)有抑制高通脹的工具，但是,，美聯(lián)儲(chǔ)的工具箱里有導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的工具,。

第四,、美聯(lián)儲(chǔ)必須識(shí)時(shí)務(wù)。我8月18日撰文預(yù)計(jì),，美聯(lián)儲(chǔ)在9月21日的議息會(huì)議上可能將其加息的幅度縮減至25,、或者50個(gè)BP，現(xiàn)在,，我仍然堅(jiān)持這個(gè)判斷,。這兩天，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)測(cè)最為精準(zhǔn)的高盛美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈哲思表示,，鮑威爾屆時(shí)預(yù)計(jì)將重申此前放緩加息的論調(diào),，美聯(lián)儲(chǔ)將在9月加息50BP，在11月和12月加息25BP,。值得指出的是,，貨幣政策的相機(jī)抉擇，其實(shí)包括“死馬當(dāng)活馬治”,，“皇帝的新衣”,。

第五、市場(chǎng)的積極反應(yīng),。周四,，投資者關(guān)注杰克遜霍爾央行年會(huì)，美股收盤上漲,，標(biāo)普500指數(shù)上漲58.35點(diǎn)，漲幅1.4%,，至4199.12點(diǎn),。科技股集中的納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲207.74點(diǎn),，漲幅1.7%,，至12639.27點(diǎn)。道瓊斯指數(shù)上漲322.55點(diǎn),，漲幅1%,，至33291.78點(diǎn)。

相比于今年上半年FOMC會(huì)議決議的跌宕起伏,，三季度以后的美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏已經(jīng)不是那么“引人入勝”了,，主要原因有二：

1，前期加息的力度已經(jīng)充分作用于美國(guó)經(jīng)濟(jì)和大宗商品價(jià)格,，通脹攀升的趨勢(shì)已經(jīng)慢慢走緩,，前期吃得藥已經(jīng)開(kāi)始有效，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的高熱已經(jīng)有褪去的跡象,，后續(xù)的劑量和吃藥頻次自然可以降下來(lái),。

2,，市場(chǎng)已經(jīng)充分預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和通脹控制的實(shí)踐邏輯，公開(kāi)市場(chǎng)對(duì)于三季度后期美聯(lián)儲(chǔ)的加息頻次有了非常明確的認(rèn)知和預(yù)期,，只要不是超預(yù)期的突發(fā)事件,，就不可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生劇烈沖擊。投資者最敏感,、資本市場(chǎng)最風(fēng)聲鶴唳的日子,，正在過(guò)去。

“人無(wú)遠(yuǎn)慮必有近憂”,，與其看美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議的熱鬧,，不如認(rèn)認(rèn)真真思考下階段之于宏觀和投資的對(duì)策，在此刻,，至少有以下幾點(diǎn)是我們可以清楚看到的：

1,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2023年初步入階段性衰退，是必然的事情,，宏觀經(jīng)濟(jì)下滑帶來(lái)企業(yè)利潤(rùn)的承壓,，是疫情后周期的正常表現(xiàn)，相比于2022年的緊縮主線,，2023年我們可以適當(dāng)?shù)仄诖缆?lián)儲(chǔ)的寬松政策,。

2，加息節(jié)奏趨緩后,，美股渴望迎來(lái)機(jī)會(huì),。年初美股經(jīng)歷了一輪快速回調(diào)后，特別是成長(zhǎng)股更是表現(xiàn)慘淡,，這里面?zhèn)€中原因雖各有差異,，但都將會(huì)在更加溫和的貨幣政策下有所反彈，可謂是久旱逢甘霖,。

3,，相比于美國(guó)日漸明確的通脹下滑預(yù)期，歐元區(qū)還在繼續(xù)忍受俄烏沖突帶來(lái)的高通脹,，這些無(wú)疑都將為歐洲區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)負(fù)面的影響,。許多國(guó)內(nèi)的私募基金開(kāi)始有意識(shí)的看空歐洲市場(chǎng)，這對(duì)于中國(guó)的私募基金界,，也是頭一遭,，這背后折射出來(lái)的確是投資界對(duì)于歐洲經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的一種共性認(rèn)知。

4,，俄烏沖突雖是偶發(fā)事件,，但疊加最近三年全球范圍的極端氣候，卻讓人重新發(fā)現(xiàn)了火電的價(jià)值,。從拜登政府回歸巴黎氣候協(xié)定后,，全球能源的主線就是清潔能源+去石化概念,，但今年的旱情和大宗價(jià)格飆升卻讓大家都再次意識(shí)到了能源安全性的重要性，即便未來(lái)是綠電的天下,，多元化的能源供給結(jié)構(gòu)+有彈性的能源備份,，對(duì)于任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體都是必須要思考的事情。值得關(guān)注的是,，國(guó)內(nèi)一些基金經(jīng)理明確表達(dá)了對(duì)于火電的期待,，正是這一邏輯在快速擴(kuò)散的明證。

“走一步看兩步想三步”,，這是許多人對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理總結(jié)的實(shí)踐,，但對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)，何嘗又不是如此呢,，只有未雨綢繆,，才能在下一階段的市場(chǎng)中找到自己的方向和定位。

在這個(gè)大背景下,，這次的全球央行會(huì)議備受矚目，包括美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席杰伊?鮑威爾在內(nèi)的央行官員齊聚一堂,，討論全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)的挑戰(zhàn),。大家現(xiàn)如今尤其關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)態(tài)，今年以美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)大幅度加息很多次,，未來(lái)短期內(nèi)會(huì)不會(huì)再來(lái)一次,，是市場(chǎng)投資者們關(guān)注的重點(diǎn)，不過(guò),，現(xiàn)在說(shuō)央行是否會(huì)在9月的第三次會(huì)議上連續(xù)加息0.75個(gè)百分點(diǎn)還為時(shí)過(guò)早,，前不久美聯(lián)儲(chǔ)也有“根據(jù)實(shí)際情況”來(lái)調(diào)整加息步驟的類似表態(tài)，這讓未來(lái)是否加息更加不好預(yù)測(cè),。