9月PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，政策落實(shí)需抓住時(shí)間窗口

9月30日,，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了2022年9月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù),、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)、綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)。其中,，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%,，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，升至擴(kuò)張區(qū)間,；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.6%和50.9%,，比上月下降2.0和0.8個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間,。

PMI作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的先行指標(biāo),，9月份錄得數(shù)據(jù)較8月份繼續(xù)回升，時(shí)隔3個(gè)月重回?cái)U(kuò)張區(qū)間（4月47.4%,、5月49.6%,、6月50.2%、7月49.0%,、8月49.4%,、9月50.1%），體現(xiàn)出我國(guó)經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)政策持續(xù)發(fā)揮效能下,，扭轉(zhuǎn)了下滑態(tài)勢(shì),，實(shí)現(xiàn)環(huán)比修復(fù)。筆者認(rèn)為,，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正處于從環(huán)比修復(fù)走向復(fù)蘇期的緊要關(guān)口,，往未來(lái)看，四季度經(jīng)濟(jì)在全年份量最重,，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策落實(shí)需抓住時(shí)間窗口和時(shí)間節(jié)點(diǎn),，著力解決當(dāng)前市場(chǎng)主體“預(yù)期不穩(wěn)、信心不足”這制約經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)內(nèi)生性復(fù)蘇的長(zhǎng)期“痛點(diǎn)”問(wèn)題,。

首先,，從構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類(lèi)指數(shù)來(lái)看，僅生產(chǎn)指數(shù)升至臨界點(diǎn)以上,，其他指數(shù)仍低于臨界點(diǎn),。具體來(lái)看，生產(chǎn)指數(shù)為51.5%,，比上月上升1.7個(gè)百分點(diǎn)；新訂單指數(shù)為49.8%,，比上月上升0.6個(gè)百分點(diǎn),；原材料庫(kù)存指數(shù)為47.6%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn),；從業(yè)人員指數(shù)為49.0%,，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)；供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)為48.7%，比上月下降0.8個(gè)百分點(diǎn),。其中,，代表需求側(cè)的新訂單指數(shù)回升幅度小于代表供給側(cè)的生產(chǎn)指數(shù)，且仍低于臨界點(diǎn),，表明市場(chǎng)需求景氣度雖繼續(xù)改善,，但市場(chǎng)整體有效需求仍舊不足，而代表外需的新出口訂單指數(shù)比上月下降1.1個(gè)百分點(diǎn),，僅錄得47.0%,，體現(xiàn)出外需正在快速走弱。筆者認(rèn)為,，往未來(lái)看,，外需或?qū)⒊掷m(xù)走弱，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)更需內(nèi)需發(fā)力,。

其次,，從大、中,、小型企業(yè)PMI來(lái)看,，大型企業(yè)繼續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間，中,、小型企業(yè)仍處于收縮區(qū)間,。大型企業(yè)PMI為51.1%，比上月上升0.6個(gè)百分點(diǎn),，高于臨界點(diǎn),；中、小型企業(yè)PMI分別為49.7%和48.3%,，比上月上升0.8和0.7個(gè)百分點(diǎn),，景氣水平雖有所改善，但仍處于收縮區(qū)間,。筆者認(rèn)為,，其中，中,、小型企業(yè)相比大型企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力更大,，長(zhǎng)期處于發(fā)展“預(yù)期不穩(wěn)、信心不足”的狀態(tài),，是近兩年多疫情多輪沖擊所造成的“后遺癥”,。

此外，相比于全年其他經(jīng)濟(jì)目標(biāo),，最需要保住的目標(biāo)是失業(yè)率在5.5%以內(nèi),。在面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的國(guó)際環(huán)境和艱巨繁重的國(guó)內(nèi)改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)下，如果能夠保住失業(yè)率目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)能正常運(yùn)轉(zhuǎn),，已是十分成功的,。而中小企業(yè)貢獻(xiàn)了80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)，保就業(yè)則首先要保住中小企業(yè),，穩(wěn)住中小企業(yè)的發(fā)展預(yù)期,，恢復(fù)中小企業(yè)的發(fā)展信心，就業(yè)崗位就會(huì)實(shí)現(xiàn)內(nèi)生性的良性擴(kuò)張,。

近期,，筆者在與一些中小企業(yè)家交流時(shí)常聽(tīng)到一句話，“心氣大不如前,、缺乏方向感”,。企業(yè)雖伴隨著經(jīng)濟(jì)從“谷底”修復(fù)，逐步開(kāi)始正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),，但心氣,，也就是信心并沒(méi)有完全恢復(fù)。有時(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是客觀“冰冷”的,，但主觀感受是難以測(cè)量卻更加真實(shí)的,，而這一只“看不見(jiàn)的手”之力量卻無(wú)比強(qiáng)大。

9月26日,，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出,，“穩(wěn)增長(zhǎng)穩(wěn)就業(yè)保民生，關(guān)鍵要保市場(chǎng)主體”“針對(duì)市場(chǎng)主體特別是中小微企業(yè),、個(gè)體工商戶和制造業(yè)困難大的實(shí)際,，加大紓困力度，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上,。在第四季度,，再實(shí)行一批收費(fèi)緩繳”“三是落實(shí)責(zé)任，言必行,、行必果,，確保市場(chǎng)主體受惠”。

9月28日,，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤(pán)四季度工作推進(jìn)會(huì)議提出,，“四季度經(jīng)濟(jì)在全年份量最重，不少政策將在四季度發(fā)揮更大效能,，要增強(qiáng)信心,，抓住時(shí)間窗口和時(shí)間節(jié)點(diǎn)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,，推動(dòng)政策舉措全面落地,、充分顯效，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”“針對(duì)需求偏弱的突出矛盾,，想方設(shè)法擴(kuò)大有效投資和促進(jìn)消費(fèi),，調(diào)動(dòng)市場(chǎng)主體和社會(huì)資本積極性，繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)政策,，注重用好近期出臺(tái)的兩項(xiàng)重要政策工具”,。

當(dāng)前，宏觀政策已持續(xù)發(fā)力提振中小企業(yè)信心,。筆者建議各部門(mén),、各地方要以時(shí)不我待的緊迫感為市場(chǎng)主體提振信心，盡快打響中小企業(yè)“信心恢復(fù)戰(zhàn)”,。首先,，要堅(jiān)決防止疫情防控簡(jiǎn)單化、一刀切和層層加碼,，根據(jù)各地方實(shí)際情況建立疫情防控長(zhǎng)效機(jī)制,，更加科學(xué)精準(zhǔn)化；其次,，要繼續(xù)深化“放管服”改革,，優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，激發(fā)市場(chǎng)主體活力,，弘揚(yáng)企業(yè)家精神,；再次，對(duì)于近年來(lái)多行業(yè)的政策調(diào)整,，要講清楚政策導(dǎo)向和原則,，引導(dǎo)好市場(chǎng)預(yù)期，避免市場(chǎng)主體因預(yù)期不明而產(chǎn)生信心轉(zhuǎn)弱的負(fù)反饋循環(huán),；最后,，要站在微觀市場(chǎng)主體需求的角度，落實(shí)好已出臺(tái)的助企紓困存量政策,，同時(shí),，以企業(yè)信心為政策著力點(diǎn)，研究出臺(tái)超常規(guī)的增量政策,，給予企業(yè)多方位的政策扶持,，助力市場(chǎng)主體，尤其是中小企業(yè)恢復(fù)對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心,。避免疫后中小企業(yè)長(zhǎng)期信心不足的“后遺癥”成為“永久性創(chuàng)傷”,，這也是日本“失去十年”慘痛教訓(xùn)的根本。

往未來(lái)看,，經(jīng)濟(jì)在政策面強(qiáng)烈的穩(wěn)增長(zhǎng)保市場(chǎng)主體訴求下,，已站在新一輪復(fù)蘇期的起點(diǎn)上,。市場(chǎng)主體、投資者也需理解,，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇從來(lái)不是一蹴而就的一路上行,，而是逐步的波動(dòng)回升。此外,，即將召開(kāi)的二十大也將積極布局未來(lái),。當(dāng)下我們更需要拾起發(fā)展的信心，走在經(jīng)濟(jì)周期曲線之前,，抓住未來(lái)的確定性,。

經(jīng)過(guò)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤(pán)的一系列舉措，我們的經(jīng)濟(jì)在第三季度逐步企穩(wěn)回升,，特別是在保證信貸總量穩(wěn)定增長(zhǎng)的前提下,，實(shí)行精準(zhǔn)滴灌而非大水漫灌，通過(guò)存款利率和貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率的市場(chǎng)化浮動(dòng)來(lái)調(diào)節(jié)資金流向,。

就行業(yè)來(lái)看,，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行開(kāi)發(fā)性融資，保障農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和能源供應(yīng),，使得我們物價(jià)保持基本穩(wěn)定,，沒(méi)有出現(xiàn)一些發(fā)達(dá)國(guó)家的持續(xù)性通貨膨脹。從流動(dòng)性約束來(lái)看,，同時(shí)對(duì)受疫情影響嚴(yán)重的行業(yè)特別是服務(wù)業(yè)進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)貸款,，為小微企業(yè)提供普惠性貸款，維護(hù)房地產(chǎn)交易正常秩序,。

中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì),，是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)于1997年7月成立，是中國(guó)人民銀行制定貨幣政策的咨詢議事機(jī)構(gòu),，在國(guó)家宏觀調(diào)控,、貨幣政策制定和調(diào)整中發(fā)揮重要作用。今年三季度例會(huì),，是在嚴(yán)峻的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,，對(duì)我國(guó)貨幣政策的總結(jié)和預(yù)判，對(duì)第四季度乃至近一個(gè)時(shí)期的金融經(jīng)濟(jì)工作都具有很強(qiáng)的指導(dǎo)意義,。

會(huì)議對(duì)于人民幣匯率的研判,，讓人們正確理解人民幣的貶值與升值，對(duì)人民幣匯率增強(qiáng)信心,，并圍繞匯率變動(dòng)做好相應(yīng)工作,。9月份貸款利率降低，各大國(guó)有銀行服務(wù)下沉,，全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),，對(duì)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn),，獲得貸款支持，降低成本都是利好,。用好利率政策杠桿,，促進(jìn)金融市場(chǎng)穩(wěn)定，服務(wù)市場(chǎng)主體,，特別是在“保交樓”，扶持實(shí)體企業(yè)上,，央行釋放的積極信號(hào),，更加堅(jiān)定企業(yè)信心，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇注入力量,。