10月20日,，被稱(chēng)為“末日博士”的經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯比尼（Nouriel Roubini）在接受媒體采訪時(shí)表示,，美聯(lián)儲(chǔ)將無(wú)法承受加息帶來(lái)的市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)痛苦。他們最終會(huì)在戰(zhàn)勝通脹之前放棄貨幣緊縮政策,。他認(rèn)為,，情況將比1970年代高通脹時(shí)期和2008年全球金融危機(jī)更嚴(yán)重。那么現(xiàn)在的情況正如末日博士魯比尼預(yù)言的1970年代大通脹疊加2008年全球金融危機(jī)嗎,？我們先了解一下這二個(gè)時(shí)期的情況,。
一、七十年代大通脹。60年代末財(cái)政支出大增,，70年代美元與黃金脫鉤,，氣候現(xiàn)象推高食品價(jià)格，美元貶值,，兩次石油危機(jī)爆發(fā),。上述情況中兩次石油危機(jī)的爆發(fā)是關(guān)鍵。1973年,，歐佩克收回定價(jià)權(quán),，對(duì)美國(guó)實(shí)施禁運(yùn)，這導(dǎo)致油價(jià)翻了兩番,，并引發(fā)多國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退,，使本就快速上行的通脹率更加強(qiáng)勁。到了12月份,，油價(jià)從3美元漲到近11美元,，1974年美國(guó)CPI增加了11.4%，1975年增加了11%,。此次禁運(yùn)一直持續(xù)到次年3月,。5年后，經(jīng)濟(jì)還未完全從第一次石油危機(jī)的陰霾中走出來(lái),，石油危機(jī)再度爆發(fā),。1979年伊朗革命，1980年兩伊戰(zhàn)爭(zhēng),，導(dǎo)致石油產(chǎn)量驟降,，當(dāng)時(shí)全球市場(chǎng)上每天都有560萬(wàn)桶的缺口，打破了原本就脆弱的原油供應(yīng)平衡,。從70年代來(lái)看,，最重要的教訓(xùn)是，即使通脹水平下降,，更多“臨時(shí)”沖擊疊加可能使通脹保持在高位,，并將導(dǎo)致預(yù)期失穩(wěn)。
二,、2008年次貸危機(jī),。2007年4月，美國(guó)第二大次級(jí)房貸公司一一新世紀(jì)金融公司的破產(chǎn)就暴露了次級(jí)抵押債券的風(fēng)險(xiǎn),；從2007年8月開(kāi)始,，美聯(lián)儲(chǔ)作出反應(yīng)，向金融體系注入流動(dòng)性以增加市場(chǎng)信心,，美國(guó)股市也得以在高位維持,。然而,，2008年8月，美國(guó)房貸兩大巨頭——房利美和房地美股價(jià)暴跌,，持有“兩房”債券的金融機(jī)構(gòu)大面積虧損,。美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)被迫接管“兩房”，以表明政府應(yīng)對(duì)危機(jī)的決心,。問(wèn)題的根源在于：首先,，美國(guó)政府不當(dāng)?shù)姆康禺a(chǎn)金融政策為危機(jī)埋下了伏筆。其次,，金融衍生品的濫用,，拉長(zhǎng)了金融交易鏈條，助長(zhǎng)了投機(jī),。最后,，美國(guó)貨幣政策推波助瀾。美國(guó)許多金融機(jī)構(gòu)在這次危機(jī)中難以幸免,，其次貸問(wèn)題的嚴(yán)重程度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)人們的預(yù)期,。從美國(guó)次貸危機(jī)引起的華爾街風(fēng)暴，后來(lái)演變?yōu)槿蛐缘慕鹑谖C(jī),，其過(guò)程之快,，影響之巨，可謂始料未及,。這是自第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)將全球經(jīng)濟(jì)拖入全面持續(xù)衰退的最嚴(yán)重的一次金融危機(jī)。由于美國(guó)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī),，于是開(kāi)始大量從世界各地回收資金,，再加上原先世界各國(guó)都購(gòu)買(mǎi)了房產(chǎn)的債券，于是這次美國(guó)的金融危機(jī)在短時(shí)間內(nèi)變成了世界金融危機(jī),。美聯(lián)儲(chǔ)不得已從2007年下半年開(kāi)始持續(xù)降息,，將聯(lián)邦基金利率從5.25%的水平降低至0-0.25%的水平，這次降息潮在2008年12月結(jié)束,，但是加息直到2015年10月才開(kāi)始,，也就是距離上次降息潮結(jié)束已經(jīng)7年時(shí)間了。次貸危機(jī)之后,，美國(guó)于2008 年10 月,、2010 年11 月和2012年9月先后啟動(dòng)三輪量化寬松政策。第一輪量化寬 松政策(QE1) 耗資6000億美元,，收購(gòu)包括Fannie Mae和Freddie Mac在內(nèi)的政府支持房貸機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券及抵押貸款支持證券(ABS和MBS),。這項(xiàng)應(yīng)對(duì)政策在彌補(bǔ)流動(dòng)性稀缺和刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方面起到積極的作用。第二輪量化寬松政策(QE2) 的規(guī)模也是6000億美元,。這項(xiàng)國(guó)債購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃則是連續(xù) 8 個(gè)月通過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)每月投入約750 億美元購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債,。第三輪量化寬松政策(QE3)是一項(xiàng)沒(méi)有截止期限的購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃,，具體內(nèi)容包括；每月購(gòu)買(mǎi)400億美元抵押支持債券,，并且在2013年1月開(kāi)始增加到850億美元,。之后隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸轉(zhuǎn)好，美聯(lián)儲(chǔ)在同年9月將購(gòu)債規(guī)模減小到每月650億美元,。最終在2014年10月29號(hào)美國(guó)的QE計(jì)劃全部停止之時(shí),，美聯(lián)儲(chǔ)總共購(gòu)買(mǎi)了4.5萬(wàn)億美元的資產(chǎn)。
三,、通脹永遠(yuǎn)是貨幣現(xiàn)象,。次貸危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)而將核心政策目標(biāo)鎖定在降低失業(yè)率和防止產(chǎn)出下滑上,，幾乎放棄 了對(duì)于通脹風(fēng)險(xiǎn)的考慮,，的美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表不僅快速擴(kuò)張，規(guī)模遠(yuǎn)超歐央行和日央行,，而且在三次QE的間歇期也沒(méi)有明顯的縮表動(dòng)作,。從三次QE來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)為華爾街注入的大量的流動(dòng)性,，增加了華爾街對(duì)外的收購(gòu)力量,。也拉動(dòng)了美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)，在過(guò)去的兩年間,，美國(guó)樓市可以說(shuō)是“炙手可熱”,，凱斯－希勒房?jī)r(jià)指數(shù)顯示，全美房屋價(jià)格在2020 年,、2021年分別上漲了10.4%,、18.8%。2022年5月5月全美待售房?jī)r(jià)中位數(shù)突破40萬(wàn)美元大關(guān),，較去年同期大漲14.8%至40.7萬(wàn)美元,，創(chuàng)上世紀(jì)80年代末以來(lái)的新高，該指標(biāo)已連續(xù)6年零3個(gè)月同比上漲,，為有記錄以來(lái)最長(zhǎng)的升勢(shì),。根據(jù)《財(cái)富》雜志5月17日的報(bào)道，過(guò)去12個(gè)月,，美國(guó)房?jī)r(jià)上漲19.8%,，而私人公司工資僅上漲4.8%。房?jī)r(jià)增長(zhǎng)和收入增長(zhǎng)之間的脫節(jié),，造成自上次房地產(chǎn)泡沫以來(lái)從未見(jiàn)過(guò)的負(fù)擔(dān)能力危機(jī),。Black Knight的數(shù)據(jù)顯示，典型的美國(guó)家庭將不得不花費(fèi)其月收入的32%,，來(lái)支付美國(guó)平均房?jī)r(jià)的抵押貸款,，這是自2006年以來(lái)的最高水平,。美國(guó)樓市開(kāi)始面臨迄今為止最大的考驗(yàn)是房屋成交量下降的情況下，房?jī)r(jià)和抵押貸款利率飆漲,。
持續(xù)多年的全球量化寬松的貨幣政策下,，如今，我們的債務(wù)水平占全球GDP的350%,，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為420%,。而1970年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的私人和公共部門(mén)債務(wù)是GDP的100%。盡管魯比尼將大部分通脹歸因于短期內(nèi)可能會(huì)緩解的供應(yīng)壓力,，但他認(rèn)為更大的,、循環(huán)往復(fù)的結(jié)構(gòu)性障礙將降低潛在增長(zhǎng)，并可能在未來(lái)數(shù)年使物價(jià)保持高位,。這些結(jié)構(gòu)性障礙包括疫情,、俄烏沖突、去全球化等趨勢(shì),、人口老齡化,、移民限制、網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn),、民粹主義政治,、工會(huì)力量增強(qiáng)、氣候變化等,。經(jīng)濟(jì)危機(jī),、金融危機(jī)和地緣政治危機(jī)讓情況變得更糟。地緣政治因素和極端氣候變化造成的能源價(jià)格大幅度上漲,、去全球化造成的勞動(dòng)力成本上升,、量化寬松貨幣政策導(dǎo)致的房屋價(jià)格大幅上漲及持續(xù)加息導(dǎo)致的房屋成交量下降及房屋成交價(jià)格和租賃價(jià)格的進(jìn)一步上漲。因此單一的持續(xù)加息措施并不能從根本上把通脹降到理想的水平,。任何現(xiàn)象都需要打破原有的平衡并建立新的平衡。

當(dāng)前,，緊縮的金融環(huán)境、居高不下的通脹以及美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)繼續(xù)執(zhí)行鷹派路線加息的預(yù)期,，正在不斷加劇美國(guó)經(jīng)濟(jì)萎縮的風(fēng)險(xiǎn),。有著“末日博士”之稱(chēng)，因《金融災(zāi)難的十二個(gè)步驟》而紅遍全球的經(jīng)濟(jì)預(yù)言大師魯比尼開(kāi)始發(fā)聲,，表示全球經(jīng)濟(jì)正步入滯脹時(shí)代,，更嚴(yán)重的危機(jī)即將到來(lái)，從而引發(fā)擔(dān)憂,。

魯比尼早在2006年就預(yù)測(cè)到金融危機(jī)的發(fā)生,，由于在次貸危機(jī)爆發(fā)前一年半準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)到了此次危機(jī)的爆發(fā)而名噪一時(shí),。而如今他坦言全球經(jīng)濟(jì)正陷入一個(gè)高通脹、低增長(zhǎng),、高債務(wù)和可能出現(xiàn)嚴(yán)重衰退的“大滯脹”時(shí)代,。

時(shí)下悲觀情緒正在美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界彌漫，彭博社近期42位受訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中,，有60%的人認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)進(jìn)入衰退,。相比六個(gè)月前的調(diào)查，比例已經(jīng)翻倍,，而經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)測(cè)的時(shí)間也相應(yīng)縮短,。而11月美國(guó)中期選舉臨近，這樣的經(jīng)濟(jì)信息無(wú)疑對(duì)拜登此前反復(fù)宣稱(chēng)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)“可以避免衰退”,、只會(huì)“略有下滑”的樂(lè)觀態(tài)度不符,，對(duì)拜登無(wú)疑是個(gè)打擊。