黨的二十大后，國家多部門都在出臺相關政策,，落實二十大精神,，積極推進“十四五”規(guī)劃實施。此前央行和銀保監(jiān)兩部門推出的“金融16條”,，促進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展,，目前，央行又推出全面降準政策,，增加金融機構的資金流動性,，全面推動經濟實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長。

此次降準是今年央行第二次降準,，可以看作是國家對經濟近期一系列支持政策的配套措施,。通過降準傳導和放大，一次性釋放出的流動性具有“普惠”效應,。讓金融機構有了更多的可用資金,，并在一定程度上可以降低實體經濟的融資成本。

降準對股市而言,，傳遞出穩(wěn)定經濟增長,、維護流動性合理充裕的信號，有助于穩(wěn)定市場預期,，提振市場信心,；對于債市，加大對民營企業(yè)發(fā)債的金融支持力度,；對實體經濟恢復和發(fā)展提供了更充足的流動資金支持,。降準對緩解市場有效融資不足等經濟面臨較大下行的壓力都將發(fā)揮積極作用,。

今日,，中國人民銀行決定于2022年12月5日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構）,。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.8%,。此次降準共計釋放長期資金約5000億元,。此次全面降準對經濟、企業(yè),、資本市場將產生以下影響：

1,、對于宏觀經濟而言：利好。降準將釋放基礎貨幣,，影響銀行的可貸資金數(shù)量,，增加信貸規(guī)模，釋放流動性,，從而助力實體經濟從金融體系實現(xiàn)融資發(fā)展,，最終實現(xiàn)刺激經濟增長的目的。

2,、對于企業(yè)而言：大幅利好,。此次降準將重點支持中小微企業(yè)、交通物流,，以及加大對民營企業(yè)發(fā)債的支持力度,，尤其是加大房企發(fā)債的支持力度。2022年11月22日,，國務院常務會議提出,，“加大金融對實體經濟支持力度。引導銀行對普惠小微存量貸款適度讓利,，繼續(xù)做好交通物流金融服務,，加大對民營企業(yè)發(fā)債的支持力度，適時適度運用降準等貨幣政策工具,，保持流動性合理充裕”,。

對于資本市場而言：利好,。首先，降準將使投資者短期信心得到提振,。其次,，此次降準將助力從寬貨幣(增加基礎貨幣)到寬信用(實體使用貨幣)轉換。從歷史經驗來看,，寬貨幣緊信用階段,，債券市場將會有不錯的表現(xiàn),，而到寬信用階段，尤其代表市場自主融資意愿的相關科目（居民,、企業(yè)中長期貸款）開始回升,，股票市場將開始有不錯的表現(xiàn)。筆者認為,，往未來看,，在政策面強烈的穩(wěn)增長保市場主體訴求下，經濟正在加速從環(huán)比修復走向新一輪內生性復蘇期,，長期主義投資者應適時抓住機會,。

此時降準的核心目的：首先，此次降準旨在配合支持年底信貸發(fā)力,，緩解近期流動性波動帶來的干擾,，保持流動性合理充裕，加大金融對實體經濟支持力度,。11月22日的國常會中已明確表態(tài),，“加大金融對實體經濟支持力度”“保持流動性合理充裕”,。中國人民銀行有關負責人就此次降準的目在答記者問時表示,，“一是保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸總量合理增長,，落實穩(wěn)經濟一攬子政策措施,，加大對實體經濟的支持力度，支持經濟質的有效提升和量的合理增長,。

其次,，在近期新一輪疫情多點散發(fā)，市場主體,、尤其是實體經濟中的中小企業(yè)困難明顯增加,，經濟循環(huán)暢通遇到一些制約，新的下行壓力加大的當下,，讓市場感受到政策主動作為,，穩(wěn)定市場預期，提振市場主體信心,。中國人民銀行有關負責人就此次降準的目在答記者問時表示,，“二是優(yōu)化金融機構資金結構，增加金融機構長期穩(wěn)定資金來源,，增強金融機構資金配置能力,，支持受疫情嚴重影響行業(yè)和中小微企業(yè)。三是此次降準降低金融機構資金成本每年約56億元，通過金融機構傳導可促進降低實體經濟綜合融資成本”,。

全球范圍內任何經濟體的央行,，如中國的中國人民銀行、美聯(lián)儲,、歐洲央行等,，在一般情況下，執(zhí)行貨幣政策時有兩大核心政策目標：第一,，控制通脹的穩(wěn)定,，即保值穩(wěn)定；第二,，促進經濟增長,，實現(xiàn)充分就業(yè)?！吨袊嗣胥y行法》中給出的中國央行貨幣政策兩大目標：保持貨幣幣值的穩(wěn)定,，并以此促進經濟增長。

結合當前的經濟數(shù)據(jù),，筆者認為,，此次降準恰逢其時：

從當前的通脹水平來看，內需中有效需求長期不足,，經濟通縮壓力大于通脹,。10月CPI環(huán)比上漲0.1%、同比上漲2.1%,，漲幅均回落,，相比2%—5%的溫和通脹區(qū)間上限還有較大空間，不會對貨幣政策形成掣肘,。從更能真實地反映宏觀經濟運行情況的扣除食品和能源價格的核心CPI來看,，10月僅同比上漲0.6%，并長期處于低位,。

從經濟先行指標社融數(shù)據(jù)來看,，社融整體呈現(xiàn)出總量與結構雙弱態(tài)勢。10月新增社融9079億元,，比上年同期減少7097億元,，創(chuàng)近三年同期新低，其中代表市場自主融資意愿的相關科目,，居民中長期貸款同比少增額擴大至3889億元,；企業(yè)中長期貸款由9月的同比多增6540億元降至同比多增2433億元，主要是由設備更新改造再貸款政策落地,，以及政策性開發(fā)性金融工具與專項債結存限額發(fā)行帶來的基建融資需求支撐，并非由企業(yè)內生性發(fā)展需求支撐。

從經濟另一項先行指標PMI數(shù)據(jù)來看,，經濟景氣水平有所回落,，內生性復蘇動能不足，經濟恢復發(fā)展基礎需進一步穩(wěn)固,。10月PMI錄得49.2%,，再次降至收縮區(qū)間（5月49.6%、6月50.2%,、7月49.0%,、8月49.4%、9月50.1%,、10月49.2%）,。

從大、中,、小型企業(yè)PMI來看,，中小企業(yè)應是穩(wěn)經濟一攬子政策和接續(xù)措施、宏觀財政貨幣政策發(fā)力的重要著力點,。大型企業(yè)繼續(xù)處于擴張區(qū)間,，中、小型企業(yè)仍處于收縮區(qū)間,。大型企業(yè)PMI為50.1%,，比上月下降1.0個百分點，高于臨界點,；中,、小型企業(yè)PMI分別為48.9%和48.2%，比上月下降0.8和0.1個百分點,，仍處于收縮區(qū)間,。筆者認為，中,、小型企業(yè)相比大型企業(yè)的生產經營壓力更大,，長期處于發(fā)展“預期不穩(wěn)、信心不足”的狀態(tài),，是近兩年多疫情多輪沖擊所造成的“后遺癥”,。

筆者認為，后續(xù)宏觀貨幣政策仍需在兼顧短期和長期,、經濟增長和物價穩(wěn)定,、內部均衡和外部均衡的前提下，堅定“以我為主”積極作為,，抓住貨幣政策邊際寬松的窗口期,，通過降準降息等總量型貨幣政策工具做強企業(yè)與居民資產負債表,，助力私人部門有效需求恢復，穩(wěn)定預期,、提振信心,，從而助推經濟實現(xiàn)內生性復蘇。

這次央行下調存款準備金率釋放5000億以上長期流動資金,，可以建立有效的信貸支持市場,。企業(yè)獲得經營利潤后，股價也會上揚,，利好證券市場,。按照監(jiān)管規(guī)則，信貸資金不允許直接進入證券市場,，否則是違規(guī)將會被處罰,。
作為寬松的貨幣政策工具，降低存準率比降低利率要平和,，降低利率的強制性更強,。
現(xiàn)在已經是11月底，12月涉及大量報稅和企事業(yè)職工福利支出,，流動資金消耗量大,。還有國庫資金的匯算軋差，也是消耗央行流動性,。寬松的資金直接用于經濟建設的占比因為到了年底而稍稍減少,，但是刺激消費的作用很強。從明年一季度的增長潛力看,，由于兩會與春節(jié),，經濟總量都難以大幅增長，每年的二三季度是生產的旺盛區(qū)間,。今年還有一個月零幾天的時間,，經濟增長率應該有一個幅度的增加，穩(wěn)經濟與擴就業(yè)將會做的更好,。
近3年來,，我國銀行業(yè)信貸資金投放量增長迅速，總量規(guī)模與結構優(yōu)化都做了大量工作,。加上社融規(guī)模增量和非銀行金融機構的貸款投放,，一方面是應對疫情給經濟造成的困難，另一方面是保持我國經濟的基本面,，主要是維穩(wěn)與保增長,。從經濟質效的角度，消費與投資被居民的活動范圍受限而制約,，部分投資不能直達市場末端,，消費需要進一步提振,，居民收入有加強增收的必要，企業(yè)積累和居民儲蓄呈現(xiàn)結構性升降,。大家的生活狀態(tài)改善的比較快,，與國家的親民政策有關。
在明年第二季度,，需要出臺更多的政策，擴張經濟,。我國的經濟社會是在發(fā)展和增長中解決各類問題,，離開發(fā)展一切免談，而發(fā)展就需要增加投入,。因此,，明年第二季度需要從政策工具箱內提取大量資源。而我國的經濟增長的操作空間仍然十分充分,，不僅是金融經濟,，在實體經濟上的增長動能和發(fā)展?jié)摿σ脖容^充足，關鍵是調動各類資源并且做好資源調配,。
年終歲尾,，祝大家收獲滿滿，新年新氣象,！

老虎要出籠了