如果說金融的本質(zhì)是中介,，那信用管理是金融運(yùn)營最重要的內(nèi)涵,，在這個(gè)邏輯下最大的風(fēng)險(xiǎn)自然就是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。對于幾億規(guī)模的小公司還是幾千億規(guī)模的國際巨頭,，都是如此,。

在私募股權(quán)這個(gè)賽道，國際上有個(gè)公認(rèn)的PEI300排名,，看似高大上,，不過就是以對應(yīng)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)當(dāng)年的募資額作為重要參考指標(biāo)進(jìn)行的排名，這個(gè)指標(biāo)直觀的反應(yīng)了私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的市場認(rèn)可度以及他們此刻手中的“彈藥”,，但卻忽略了投資機(jī)構(gòu)的業(yè)績和能力,。更值得吐槽的是，一些機(jī)構(gòu)為了維持其影響力而進(jìn)行持續(xù)的募資,，從而導(dǎo)致其管理規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過管理能力,。

有些人說“對于投資行業(yè)，規(guī)模是業(yè)績最大的殺手”,，沒有任何一個(gè)投資法門能夠在規(guī)模無限制增長的情況下保持穩(wěn)定的收益,，伯克希爾不行、文藝復(fù)興不行,、黑石也一樣不行,。而黑石此刻正在經(jīng)歷的,，不過是“名氣增長”→“規(guī)模擴(kuò)張”→“業(yè)績回落”→“投資者贖回”的一個(gè)正常路徑，太陽底下沒有任何新鮮事,。

再看看黑石壓力最大的房地產(chǎn)基金側(cè),，過去2年美國政府的大撒錢，讓美國房價(jià)和租金快速上漲,，帶動(dòng)了投資者熱情的高漲,。但無論是黑石還是投資者似乎都忘了，“酒會(huì)的最高潮也是離別的前奏”,，在市場最好的時(shí)候進(jìn)行募資固然容易,，但給自己埋下了大雷，對于黑石長期的品牌卻是有損無益的,。聯(lián)想到中國私募證券基金市場,，無論是量化領(lǐng)域曾經(jīng)的三家千億巨頭，還是主觀多頭領(lǐng)域淡水泉和景林曾經(jīng)的不可一世,，都在這次的市場回調(diào)中回歸常態(tài),。

再觀察下美國當(dāng)下的CPI情況，由于能源結(jié)構(gòu)更優(yōu)的現(xiàn)狀,，導(dǎo)致美國CPI幾乎“免疫”了這輪大宗商品的上漲,，但房價(jià)和租金的調(diào)升卻是實(shí)實(shí)在在的。從美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)硬控制CPI的態(tài)度來看,，即便CPI已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn),，后續(xù)力度依然不會(huì)放松，把CPI控制在2%的“合理位置”需要在房地產(chǎn)側(cè)做更多文章,，黑石當(dāng)下的贖回壓力可能只是一個(gè)開始,，真正的沖擊還沒有完全展開。

對于投資者而言,，黑石這次的“小新聞”給我們一個(gè)很大的“提示”,，不僅它再次驗(yàn)證了“規(guī)模和業(yè)績的負(fù)相關(guān)”，也告訴了我們永遠(yuǎn)要在狂歡中保持理性,，更重要的是,，為自己的投資組合保持足夠的流動(dòng)性，許多時(shí)候,，一個(gè)資產(chǎn)從優(yōu)秀轉(zhuǎn)向負(fù)面,，就是因?yàn)榱鲃?dòng)性。當(dāng)下的黑石正在飽受折磨,，而這一個(gè)月境內(nèi)的債券基金,，難道不也正在經(jīng)歷這樣的“修羅場”么？

在美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息之下,，利率的波動(dòng)影響到了房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展,，讓房地產(chǎn)融資變得更加昂貴,，也對現(xiàn)有房地產(chǎn)價(jià)值造成了壓力，這或許是黑石這場危機(jī)的根本原因,，不過以黑石點(diǎn)資產(chǎn)規(guī)模和營收能力,，現(xiàn)階段只是限制贖回，稱其為暴雷并不確切,，畢竟黑石還沒有像恒大那樣資不抵債,。不過，看喜達(dá)屋的動(dòng)態(tài)可能就知道,，黑石并不是這場危機(jī)的唯一主角,，隨著美國房地產(chǎn)業(yè)的衰退，慢慢會(huì)波及到每個(gè)重倉房地產(chǎn)的機(jī)構(gòu)的,。

真賴皮,！窮途末路