印度企業(yè)普遍喜歡利用高杠桿高負(fù)債經(jīng)營,，迅速擴(kuò)大規(guī)模。通過分析歷史上一些破產(chǎn)企業(yè)可以發(fā)現(xiàn),，絕大多數(shù)都是死于流動(dòng)性危機(jī),，而且經(jīng)常來的非常突然,。
ADani集團(tuán)作為印度的大企業(yè)大財(cái)團(tuán)之一，主要從事能源,，電力,，港口，機(jī)場(chǎng)等運(yùn)營,，業(yè)務(wù)龐大,。在過去的兩年，因?yàn)槟茉磧r(jià)格高企,，adani老板也成為世界富豪排行榜第三,，旗下主要上市公司有7家，典型的家族式運(yùn)營,。
當(dāng)然,，作為深耕印度基礎(chǔ)設(shè)施且與當(dāng)局有密切關(guān)系的大型集團(tuán)不會(huì)因?yàn)橐淮巫隹站蛡顒?dòng)骨，集團(tuán)內(nèi)可以騰挪的資金空間還很大,，但勢(shì)必對(duì)泡沫化的股價(jià)以及能源這一周期性資產(chǎn)估值產(chǎn)生很大影響,。畢竟過去三年，很多股票都漲了八九倍,。
其中有兩家Pe 達(dá)到600-800倍,，PB達(dá)到120。但主要業(yè)務(wù)就是中國石化,，國家電網(wǎng),，中國神華，上海機(jī)場(chǎng),，金龍魚,，陽光電源等的復(fù)合體，過高的估值是被做空機(jī)構(gòu)盯上的關(guān)鍵,。做空?qǐng)?bào)告說傳統(tǒng)行業(yè)享受科技股的估值,。
今天上午，主要股票跌幅都是20%,。集團(tuán)主席資產(chǎn)大幅縮水,。
對(duì)了，你把他的業(yè)務(wù)理解為李嘉誠就可以了,。

興登堡研究作為全球最為知名的做空機(jī)構(gòu),，這次這篇長達(dá)100頁的做空?qǐng)?bào)告，矛頭直指印度的Gautam Adani,。這位亞洲首富跟印度總理莫迪私交甚好,，其旗下公司這兩年股價(jià)漲幅驚人，這其中有過去兩年來印度經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展之下,，印度公司股價(jià)暴漲的因素在,，但是根據(jù)做空?qǐng)?bào)告,，這跟Adani集團(tuán)的杠桿、估值水平以及營收操縱有很大的關(guān)系,。雖然Gautam Adani一方出來義正辭嚴(yán)地駁斥這份做空?qǐng)?bào)告,。但是從興登堡研究的聲名和報(bào)告的嚴(yán)謹(jǐn)程度看，可能上述指控并不是空穴來風(fēng),，而公司股價(jià)可能在報(bào)告影響下也會(huì)進(jìn)一步下跌,。

印度及亞洲首富Gautam Adani的龐大企業(yè)集團(tuán)無疑是一個(gè)財(cái)閥帝國

過去四十年間，Gautam Adani的企業(yè)集團(tuán)成為一個(gè)橫跨能源,、基建,、農(nóng)業(yè)、房地產(chǎn)和國防等領(lǐng)域的龐大商業(yè)帝國,。這與日本、韓國等國家的財(cái)閥幾乎沒有區(qū)別,。凡是財(cái)閥企業(yè),，依靠強(qiáng)大的政商聯(lián)系，是很難被做空?qǐng)?bào)告打敗的,。

美國新銳賣空機(jī)構(gòu)Hindenburg Research也許選擇了一個(gè)錯(cuò)誤的做空對(duì)象,。做空Adani，幾乎等于做空印度整個(gè)經(jīng)濟(jì)體,。從理論上,、概率上、常識(shí)上看,，Hindenburg Research幾乎沒有勝算,。

很難理解Hindenburg Research怎么會(huì)做出如此糟糕的選擇？財(cái)務(wù)狀況不佳的企業(yè)并不是一定會(huì)倒閉的,，特別是那些持續(xù)很多年都表現(xiàn)不佳的企業(yè),。從一定意義上講，不可以用美國人的思維來理解印度人,。印度的種姓制度到現(xiàn)在還仍然健在,，單就這一點(diǎn)就很能說明問題。當(dāng)然,，也許Hindenburg Research知道Adani是一個(gè)低種姓的成功商人,。但是Adani并沒有改變印度的種姓制度。事實(shí)上,，目前任何一個(gè)印度人都無法改變這一點(diǎn),。

無法判斷Hindenburg Research及其合作伙伴在印度建立了多大的空頭頭寸，但是不管實(shí)際上有多少,，不會(huì)取得理想的結(jié)果,。