1月PMI回升至50.1%,，經(jīng)濟已站在內(nèi)生性復(fù)蘇的起點

1月31日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了2023年1月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù),、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù),、綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)。其中,，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%,，比上月上升3.1個百分點，升至臨界點以上,；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為54.4%和52.9%,，分別比上月上升12.8個百分點與10.3個百分點，均高于臨界點,。

PMI作為經(jīng)濟運行的先行指標(biāo),，2023年1月錄得數(shù)據(jù)較去年12月大幅回升，并重回擴張區(qū)間,，（2022年11月48.0%,、12月47.0%、2023年1月50.1%），體現(xiàn)出我國經(jīng)濟在疫情達峰后正走出谷底,，整體呈回升態(tài)勢,。往未來看，經(jīng)濟已站在內(nèi)生性復(fù)蘇的起點上,，而一年之計在于春,，筆者認為，當(dāng)前應(yīng)加大宏觀財政貨幣政策調(diào)控力度,，并與中央經(jīng)濟工作會議所明確的產(chǎn)業(yè),、科技、社會三大政策部署協(xié)調(diào)配合,，形成推動經(jīng)濟實現(xiàn)強有力內(nèi)生性復(fù)蘇的合力,。

首先，從制造業(yè)采購經(jīng)理調(diào)查指標(biāo)體系的13個分類指數(shù)來看,，制造業(yè)產(chǎn)需均有所恢復(fù),，外需進一步走弱，價格相對平穩(wěn),。具體來看：

1,、產(chǎn)需兩端均改善：生產(chǎn)端，1月PMI生產(chǎn)指數(shù)為49.8%,，比上月上升5.2個百分點,；需求端，1月PMI新訂單指數(shù)為50.9%,，比上月上升7.0個百分點,，制造業(yè)生產(chǎn)景氣水平與市場需求均實現(xiàn)改善，但因春節(jié)假日因素影響,，生產(chǎn)端改善力度小于需求端,；

2、外需進一步走弱：新出口訂單指數(shù)是出口的領(lǐng)先指標(biāo),，1月新出口訂單指數(shù)雖較去年12月44.2%小幅回升1.9個百分點至46.1%（進口指數(shù)回升3個百分點至46.7%,，內(nèi)強外弱），但仍大幅低于臨界點,，預(yù)示外需將進一步走弱,，外需持續(xù)走弱則更需著力擴大國內(nèi)需求，把恢復(fù)和擴大居民消費擺在優(yōu)先位置,；

3,、價格相對平穩(wěn)：主要原材料購進價格、出廠價格指數(shù)與PPI（上游生產(chǎn)者價格指數(shù)）環(huán)比方向基本同步,，1月主要原材料購進價格上升0.6個百分點,、出廠價格指數(shù)回落0.3個百分點,，價格指數(shù)相對平穩(wěn)。

其次,，從大,、中、小型企業(yè)PMI來看,，大型企業(yè)PMI為52.3%,，比上月上升4.0個百分點，高于臨界點,；中,、小型企業(yè)PMI分別為48.6%和47.2%，比上月上升2.2和2.5個百分點,，均低于臨界點,。筆者認為，中,、小型企業(yè)PMI長期處于收縮區(qū)間,，其相比大型企業(yè)的資產(chǎn)負債表自我修復(fù)能力較弱，仍是當(dāng)前經(jīng)濟內(nèi)生性復(fù)蘇的關(guān)鍵阻力,。

從另一項經(jīng)濟先行指標(biāo)12月社融數(shù)據(jù)來看,，整體呈現(xiàn)出總量與結(jié)構(gòu)雙弱態(tài)勢。12月新增社融1.31萬億元,，比上年同期減少1.05萬億元，為近三年同期新低,，其中代表市場自主融資意愿的相關(guān)科目,，居民中長期貸款同比少增1693億元；企業(yè)中長期貸款雖同比多增8717億元,，但主要是由政策端驅(qū)動銀行加大中長期貸款投放,，信用債融資成本提升使企業(yè)融資轉(zhuǎn)回表內(nèi)信貸所致，企業(yè)內(nèi)生性融資發(fā)展需求并非主因,。往未來看,，疫情達峰后下一階段社融結(jié)構(gòu)能否優(yōu)化，是判斷經(jīng)濟實現(xiàn)內(nèi)生性復(fù)蘇強弱的關(guān)鍵,。

1月28日,，國務(wù)院常務(wù)會議指出，“落實中央經(jīng)濟工作會議精神,，著力穩(wěn)增長,、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價,，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間”“要針對需求不足的突出矛盾,，乘勢推動消費加快恢復(fù)成為經(jīng)濟主拉動力,，堅定不移擴大對外開放、促進外貿(mào)外資保穩(wěn)提質(zhì)”,。

去年底中央經(jīng)濟工作會議指出,，“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。要保持流動性合理充裕,，保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配,，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新,、綠色發(fā)展等領(lǐng)域支持力度”,。

筆者認為，后續(xù)宏觀貨幣政策仍需堅定“以我為主”積極作為,。首先,，總量要夠。抓住貨幣政策邊際寬松的窗口期,，通過降低政策利率做強私人部門民企與居民資產(chǎn)負債表,，助力有效需求恢復(fù)，提振信心,，從而推動經(jīng)濟實現(xiàn)強有力的內(nèi)生性復(fù)蘇,；其次，投向要準(zhǔn),。運用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具實現(xiàn)“精準(zhǔn)滴灌”,，加大對普惠小微、科技創(chuàng)新,、綠色發(fā)展,、基礎(chǔ)設(shè)施等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

往未來看,，我國經(jīng)濟已站在新一輪內(nèi)生性復(fù)蘇期的起點上,。去年底中央經(jīng)濟工作會議在明確今年五大主要經(jīng)濟工作前首先指出，“經(jīng)濟工作千頭萬緒,，要從戰(zhàn)略全局出發(fā),，從改善社會心理預(yù)期、提振發(fā)展信心入手,，綱舉目張做好工作”,。可見今年經(jīng)濟工作將以“改善預(yù)期,、提振信心”為基礎(chǔ)和關(guān)鍵,。當(dāng)下我們有理由以理性樂觀的心態(tài)，走在經(jīng)濟周期曲線之前,，抓住未來的確定性,。

在各類經(jīng)濟數(shù)據(jù)中,，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)是一個比較能直觀反映制造業(yè)全供應(yīng)鏈運行狀況的數(shù)據(jù)。

比如去年疫情政策管控比較嚴格,，各地頻繁爆發(fā)疫情,，頻繁封城，造成制造業(yè)不少環(huán)節(jié)隨時處于停頓危險中,，而去年制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù),，尤其是上海封城之后的春夏季，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)總是處于收縮空間,。

如今疫情放開之后,，沒有了間歇性封城封路，供應(yīng)鏈的鏈條順了,，自然這個指數(shù)就會重回擴張區(qū)間,，這都說明我國制造業(yè)正在向著恢復(fù)正常前進。