意料之中,。北京時間2月2日，美聯(lián)儲宣布,，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個基點,。這一決定是在連續(xù)六次較大幅度加息之后做出的，包括去年12月加息0.5個百分點和去年11月加息0.75個百分點,。我對美聯(lián)儲2022年12月及本次的加息幅度的預(yù)測絲毫不差,。作為《財富》中文網(wǎng)的關(guān)鍵意見領(lǐng)袖，我在2022年11月16日王衍行評《美股在11月10日的暴漲預(yù)示著什么,？》APP中指出：“對于美聯(lián)儲后續(xù)加息路徑,，我的預(yù)計是：美聯(lián)儲可能放慢加息步伐，估計下月加息50個基點,。明年2及3月各加25個基點,。”關(guān)于依據(jù),，我已經(jīng)在該文中做了較為詳盡的論述,，在此不贅述。

美國股市積極反饋,。加息消息公布后,，標(biāo)普500指數(shù)走高，投資者消化美聯(lián)儲決定,。美國股市周三大漲,，此前美聯(lián)儲表示批準(zhǔn)將基準(zhǔn)利率提高0.25個百分點。標(biāo)普500指數(shù)收盤上漲42.61點,，漲幅1%,，報4119.21點。標(biāo)普500指數(shù)的11個類股中有10個上漲,。納斯達克綜合指數(shù)上漲231.77點,，漲幅2%,，至11816.32點。道瓊斯指數(shù)表現(xiàn)落后,，僅上漲6.92點,，漲幅不到0.1%，至34092.96點,。從這次市場反應(yīng)來看,，投資者仿佛找到了“大救星”。

鮑威爾釋放的信號,。美聯(lián)儲官員同意放慢加息步伐,，以獲得更多時間來研究加息行動的效果?！泵缆?lián)儲主席鮑威爾在政策會議后的新聞發(fā)布會上說：“我們正在討論再加幾次息,，然后達到我們認(rèn)為適當(dāng)?shù)南拗菩运健,！北M管有跡象表明工資和物價漲勢幾個月前可能已經(jīng)觸頂,，但鮑威爾說：“我們將對宣布勝利保持謹(jǐn)慎，不會草率向外界發(fā)出我們認(rèn)為已經(jīng)打贏抗通脹之戰(zhàn)的信號,?！蔽艺J(rèn)為,，鮑威爾的表態(tài)是嚴(yán)肅認(rèn)真并深思熟慮的,，的確，打贏抗通脹之戰(zhàn)需要不獲全勝不收兵,，但鮑威爾表態(tài)的潛臺詞里有“勝利者在望”的意思,。

美聯(lián)儲政策聲明。一是承認(rèn)近期通脹數(shù)據(jù)有所改善,，但沒有顯著改變他們對未來利率行動的預(yù)期,；二是聯(lián)邦公開市場委員會預(yù)計，為了達到足夠限制性的貨幣政策立場,，持續(xù)加息將是適當(dāng)?shù)?；三是通脹有所緩解，但仍處于高位,；四是在降低去年?chuàng)下的40年高點的通脹速度方面取得了進展,；五是俄羅斯在烏克蘭的戰(zhàn)爭仍被視為“增加全球不確定性”的因素，正在引發(fā)巨大的人力和經(jīng)濟困難,。但美聯(lián)儲放棄了早些時候聲明的語言,，稱俄烏戰(zhàn)爭和 COVID-19 大流行是價格上漲的直接原因；六是美國經(jīng)濟正在經(jīng)歷“溫和增長”和“強勁”的就業(yè)增長,，近期的經(jīng)濟指標(biāo)顯示,，支出和生產(chǎn)都保持溫和的增長,，政策制定者需仍然“高度關(guān)注通脹風(fēng)險”；七是未來的加息將考慮到迄今為止的政策舉措對經(jīng)濟的影響程度,，以及將進一步加息與未來經(jīng)濟數(shù)據(jù)的演變聯(lián)系起來,；八是希望能夠繼續(xù)將通脹率降至2%的目標(biāo)，而不會引發(fā)深度衰退或?qū)е率I(yè)率從目前的3.5%水平上大幅上升,。

值得一提的是,，美聯(lián)儲的本次聲明，說的十分清晰易懂,，甚至使任何的解讀都成為多余,。種種跡象表明，美聯(lián)儲官員們在考慮今年春末是否暫停加息,，若春末不成,，又是何時。

美國時間2023年2月1日,，美聯(lián)儲公布全年首次FOMC會議聲明,，加息如期放緩至25BP，且鮑威爾講話較為“鴿派”,。會議聲明公布和媒體采訪后,，市場反應(yīng)積極，三大股指悉數(shù)轉(zhuǎn)漲,，10年美債利率和美元指數(shù)明顯跳水,。

1、會議聲明：加息放緩至25BP,，保留“持續(xù)加息”措辭,。這是2022年3月以來的最小幅度加息，但符合近一個月的CME利率期貨市場預(yù)期,。在經(jīng)濟和政策描述部分,，美聯(lián)儲在2023年2月的聲明與2022年12月相比沒有太大變化。主要改動包括：1）對通脹的描述中新增了“有所緩解”,。2）刪除了有關(guān)俄烏局勢增大通脹壓力和經(jīng)濟下行風(fēng)險的表述,，只是輕描淡寫成“增大全球不確定性”。3）在描述未來加息決策時,，將“速度”（pace）換成了“程度”（extent）,。值得一提的是，本次美聯(lián)儲仍保留了“持續(xù)加息”的措辭,，這一表述暗示未來至少還有一次加息,，且弱化了停止加息的信號。

2、鮑威爾講話：承認(rèn)通脹比預(yù)期回落更快,，漠視金融條件放松,。總的來說,，鮑威爾講話比市場預(yù)期得更加“鴿派”：通脹方面,，首次提到“反通脹”（disinflation），不僅承認(rèn)了遏制通脹的進展,，還屢次提到未來通脹超預(yù)期下行的可能,，一定程度又喚起了市場的“降息夢”。經(jīng)濟方面,，其預(yù)計就業(yè)和經(jīng)濟不會大幅降溫,，對“軟著陸”抱有信心。此外,，美聯(lián)儲對近期金融市場條件的放松較為漠視,，也為市場服下“定心丸”。

3,、政策邏輯：“山雨欲止”,。回顧2022年1月會議,，我們以“山雨欲來”為題提示了全年美聯(lián)儲疾風(fēng)驟雨般的緊縮行動,。回到當(dāng)下,，我們認(rèn)為“山雨欲止”——隨著美國通脹已經(jīng)連續(xù)數(shù)月出現(xiàn)積極進展,，美國政策利率也接近普遍認(rèn)為的5%左右的“足夠限制性水平”，2023年貨幣政策對資本市場的影響有望趨弱,。但不可否認(rèn)的是,，美聯(lián)儲平衡“雙向風(fēng)險”（緊縮過度和緊縮不足）是困難的。未來一段時間,，美國通脹能否持續(xù)回落、“軟著陸”能否兌現(xiàn),，仍有不確定性,。

4、市場展望：積極延續(xù),，風(fēng)險未散,。由于本次美聯(lián)儲會議的定調(diào)十分“鴿派”，我們預(yù)計未來一段時間,，市場情緒可能保持積極,。然而，我們傾向于認(rèn)為,，近期市場預(yù)期可能過于樂觀,，尤其美股“金發(fā)女孩”行情演繹得以較充分,，所以也需要對市場風(fēng)格提早切換有所防備。具體來看：1）美股“金發(fā)女孩”行情或難持續(xù),。2）10年美債利率易下難上,。3）美元指數(shù)下跌空間有限。

美聯(lián)儲12月通脹已經(jīng)大幅下降至6.5%,，11月通脹為7.1%,，這是自2020年4月以來的最大月度跌幅。此次加息25點仍然符合市場預(yù)期,，預(yù)計未來還有加息的可能,，但加息已然接近尾聲，通脹預(yù)計仍將繼續(xù)放緩,，美聯(lián)儲預(yù)期的聯(lián)邦基金利率在2%左右,。這也意味著美聯(lián)儲對全世界的金融影響將逐步消退，新興市場由于美聯(lián)儲加息帶來的金融和經(jīng)濟的沖擊將逐步減小,，但美聯(lián)儲縮表仍將會繼續(xù)下去,，對美元的需求仍然會高企。未來將關(guān)注美聯(lián)儲加息后帶來的衰退影響,，市場普遍預(yù)計衰退在所難免,。