意料之中,。北京時間2月2日,，美聯(lián)儲宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)25個基點,。這一決定是在連續(xù)六次較大幅度加息之后做出的,，包括去年12月加息0.5個百分點和去年11月加息0.75個百分點。我對美聯(lián)儲2022年12月及本次的加息幅度的預測絲毫不差,。作為《財富》中文網(wǎng)的關(guān)鍵意見領(lǐng)袖,，我在2022年11月16日王衍行評《美股在11月10日的暴漲預示著什么？》APP中指出：“對于美聯(lián)儲后續(xù)加息路徑,，我的預計是：美聯(lián)儲可能放慢加息步伐,，估計下月加息50個基點。明年2及3月各加25個基點,?！标P(guān)于依據(jù)，我已經(jīng)在該文中做了較為詳盡的論述,，在此不贅述,。

美國股市積極反饋,。加息消息公布后，標普500指數(shù)走高,，投資者消化美聯(lián)儲決定,。美國股市周三大漲，此前美聯(lián)儲表示批準將基準利率提高0.25個百分點,。標普500指數(shù)收盤上漲42.61點,，漲幅1%，報4119.21點,。標普500指數(shù)的11個類股中有10個上漲,。納斯達克綜合指數(shù)上漲231.77點，漲幅2%,，至11816.32點,。道瓊斯指數(shù)表現(xiàn)落后，僅上漲6.92點,，漲幅不到0.1%,，至34092.96點。從這次市場反應來看,，投資者仿佛找到了“大救星”,。

鮑威爾釋放的信號,。美聯(lián)儲官員同意放慢加息步伐,，以獲得更多時間來研究加息行動的效果?！泵缆?lián)儲主席鮑威爾在政策會議后的新聞發(fā)布會上說：“我們正在討論再加幾次息,，然后達到我們認為適當?shù)南拗菩运健,！北M管有跡象表明工資和物價漲勢幾個月前可能已經(jīng)觸頂,，但鮑威爾說：“我們將對宣布勝利保持謹慎，不會草率向外界發(fā)出我們認為已經(jīng)打贏抗通脹之戰(zhàn)的信號,?！蔽艺J為，鮑威爾的表態(tài)是嚴肅認真并深思熟慮的,，的確,，打贏抗通脹之戰(zhàn)需要不獲全勝不收兵，但鮑威爾表態(tài)的潛臺詞里有“勝利者在望”的意思,。

美聯(lián)儲政策聲明,。一是承認近期通脹數(shù)據(jù)有所改善，但沒有顯著改變他們對未來利率行動的預期,；二是聯(lián)邦公開市場委員會預計,，為了達到足夠限制性的貨幣政策立場,，持續(xù)加息將是適當?shù)模蝗峭浻兴徑?，但仍處于高位,；四是在降低去年?chuàng)下的40年高點的通脹速度方面取得了進展；五是俄羅斯在烏克蘭的戰(zhàn)爭仍被視為“增加全球不確定性”的因素,，正在引發(fā)巨大的人力和經(jīng)濟困難,。但美聯(lián)儲放棄了早些時候聲明的語言，稱俄烏戰(zhàn)爭和 COVID-19 大流行是價格上漲的直接原因,；六是美國經(jīng)濟正在經(jīng)歷“溫和增長”和“強勁”的就業(yè)增長，近期的經(jīng)濟指標顯示,，支出和生產(chǎn)都保持溫和的增長,，政策制定者需仍然“高度關(guān)注通脹風險”；七是未來的加息將考慮到迄今為止的政策舉措對經(jīng)濟的影響程度,，以及將進一步加息與未來經(jīng)濟數(shù)據(jù)的演變聯(lián)系起來,；八是希望能夠繼續(xù)將通脹率降至2%的目標，而不會引發(fā)深度衰退或?qū)е率I(yè)率從目前的3.5%水平上大幅上升,。

值得一提的是,，美聯(lián)儲的本次聲明，說的十分清晰易懂,，甚至使任何的解讀都成為多余,。種種跡象表明，美聯(lián)儲官員們在考慮今年春末是否暫停加息,，若春末不成,，又是何時。

美國時間2023年2月1日,，美聯(lián)儲公布全年首次FOMC會議聲明,，加息如期放緩至25BP，且鮑威爾講話較為“鴿派”,。會議聲明公布和媒體采訪后,，市場反應積極，三大股指悉數(shù)轉(zhuǎn)漲,，10年美債利率和美元指數(shù)明顯跳水,。

1、會議聲明：加息放緩至25BP,，保留“持續(xù)加息”措辭,。這是2022年3月以來的最小幅度加息，但符合近一個月的CME利率期貨市場預期,。在經(jīng)濟和政策描述部分,，美聯(lián)儲在2023年2月的聲明與2022年12月相比沒有太大變化,。主要改動包括：1）對通脹的描述中新增了“有所緩解”。2）刪除了有關(guān)俄烏局勢增大通脹壓力和經(jīng)濟下行風險的表述,，只是輕描淡寫成“增大全球不確定性”,。3）在描述未來加息決策時，將“速度”（pace）換成了“程度”（extent）,。值得一提的是,，本次美聯(lián)儲仍保留了“持續(xù)加息”的措辭，這一表述暗示未來至少還有一次加息,，且弱化了停止加息的信號,。

2、鮑威爾講話：承認通脹比預期回落更快,，漠視金融條件放松,。總的來說,，鮑威爾講話比市場預期得更加“鴿派”：通脹方面,，首次提到“反通脹”（disinflation），不僅承認了遏制通脹的進展,，還屢次提到未來通脹超預期下行的可能,，一定程度又喚起了市場的“降息夢”。經(jīng)濟方面,，其預計就業(yè)和經(jīng)濟不會大幅降溫,，對“軟著陸”抱有信心。此外,，美聯(lián)儲對近期金融市場條件的放松較為漠視,，也為市場服下“定心丸”,。

3,、政策邏輯：“山雨欲止”?；仡?022年1月會議,，我們以“山雨欲來”為題提示了全年美聯(lián)儲疾風驟雨般的緊縮行動?；氐疆斚?，我們認為“山雨欲止”——隨著美國通脹已經(jīng)連續(xù)數(shù)月出現(xiàn)積極進展，美國政策利率也接近普遍認為的5%左右的“足夠限制性水平”,，2023年貨幣政策對資本市場的影響有望趨弱,。但不可否認的是，美聯(lián)儲平衡“雙向風險”（緊縮過度和緊縮不足）是困難的,。未來一段時間,，美國通脹能否持續(xù)回落,、“軟著陸”能否兌現(xiàn)，仍有不確定性,。

4,、市場展望：積極延續(xù)，風險未散,。由于本次美聯(lián)儲會議的定調(diào)十分“鴿派”,，我們預計未來一段時間，市場情緒可能保持積極,。然而,，我們傾向于認為，近期市場預期可能過于樂觀,，尤其美股“金發(fā)女孩”行情演繹得以較充分,，所以也需要對市場風格提早切換有所防備。具體來看：1）美股“金發(fā)女孩”行情或難持續(xù),。2）10年美債利率易下難上,。3）美元指數(shù)下跌空間有限。

美聯(lián)儲12月通脹已經(jīng)大幅下降至6.5%,，11月通脹為7.1%,，這是自2020年4月以來的最大月度跌幅。此次加息25點仍然符合市場預期,，預計未來還有加息的可能,，但加息已然接近尾聲，通脹預計仍將繼續(xù)放緩,，美聯(lián)儲預期的聯(lián)邦基金利率在2%左右,。這也意味著美聯(lián)儲對全世界的金融影響將逐步消退，新興市場由于美聯(lián)儲加息帶來的金融和經(jīng)濟的沖擊將逐步減小,，但美聯(lián)儲縮表仍將會繼續(xù)下去,，對美元的需求仍然會高企。未來將關(guān)注美聯(lián)儲加息后帶來的衰退影響,，市場普遍預計衰退在所難免,。