三個(gè)主要的問(wèn)題：

一是高盛策略師（而不是高盛公司）判斷之中有價(jià)值的內(nèi)容在于：“隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動(dòng)企業(yè)盈利大幅增長(zhǎng),，中國(guó)股市自1月下旬以來(lái)的下跌勢(shì)頭即將出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),，在年底前還有24%的增長(zhǎng)空間,。中國(guó)股市的主要主題將逐漸從重新開(kāi)放轉(zhuǎn)向復(fù)蘇,，潛在收益的驅(qū)動(dòng)力可能從多重?cái)U(kuò)張轉(zhuǎn)向盈利增長(zhǎng)或兌現(xiàn)。增長(zhǎng)動(dòng)力應(yīng)主要傾向于消費(fèi)經(jīng)濟(jì),，服務(wù)業(yè)的運(yùn)行仍明顯低于2019年疫情前的水平,。”其重要意義在于,，高盛策略師在提示投者者要關(guān)注中國(guó)股市的投資機(jī)會(huì),，特別是消費(fèi)領(lǐng)域的個(gè)股。

二是全球基金經(jīng)理認(rèn)為做多中國(guó)股票處于交易榜單頭把交椅位置,。上周二,，美國(guó)銀行(Bank of America)發(fā)布的2月份全球基金經(jīng)理調(diào)查報(bào)告顯示，21%的受訪者認(rèn)為做多中國(guó)股票是目前最擁擠的交易,，也成為最火爆的交易,。“做多中國(guó)股票”取代了“做多美元”,，“做多美元”此前連續(xù)七個(gè)月穩(wěn)坐交易榜單頭把交椅位置,。但是，我認(rèn)為,，其風(fēng)險(xiǎn)在于物極必反,，即，從逆向思維的角度來(lái)看,，一旦某種資產(chǎn)變得太受歡迎,，其市場(chǎng)表現(xiàn)就可能會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

三是投者者要關(guān)注及把握A股投資機(jī)會(huì),。我認(rèn)為,，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能是今年A股投資最重要的投資概念，在復(fù)蘇邏輯未被經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)證明之前,，市場(chǎng)可能在猶豫中溫和上行,，隨著經(jīng)濟(jì)活力的釋放和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的一定提升，A股存在估值被修復(fù)的機(jī)會(huì)。特別是,，不受其他國(guó)家影響,，具有獨(dú)立自主概念的消費(fèi)個(gè)股更具有投資機(jī)會(huì)，譬如,，貴州茅臺(tái)等,。需要提示的投資風(fēng)險(xiǎn)是，在對(duì)市場(chǎng)保持積極樂(lè)觀的同時(shí),，要關(guān)注潛在的風(fēng)險(xiǎn),。例如，當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)是國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇的力度可能不及市場(chǎng)預(yù)期,，三年疫情對(duì)居民的資產(chǎn)負(fù)債表的沖擊,，房地產(chǎn)市場(chǎng)的修復(fù)也可能較弱，此外,，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)酵及沖擊仍然是不可忽視的風(fēng)險(xiǎn),。

對(duì)于2023年的A股，不獨(dú)高盛一家樂(lè)觀,，事實(shí)上,，境內(nèi)大部分的投資管理人對(duì)于2023年的中國(guó)資本市場(chǎng)，都保持了相對(duì)積極的態(tài)勢(shì),。經(jīng)濟(jì)的“弱復(fù)蘇”,、“貨幣政策不快速轉(zhuǎn)向”、“美聯(lián)儲(chǔ)加息高峰已過(guò)”的判斷是當(dāng)下的主流,，綜合經(jīng)濟(jì),、流動(dòng)性和外部因素，從內(nèi)因到外因,，2023年的A股相比于利空頻頻的2022年,，可謂“一個(gè)天堂一個(gè)地獄”。

但從行情走勢(shì)看,，A股的復(fù)蘇卻遠(yuǎn)不如大家預(yù)期的樂(lè)觀,，去年底開(kāi)始的反彈在3200點(diǎn)遇到了壓力，而在中美關(guān)系緊張的背景下,，任何風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)被市場(chǎng)過(guò)分解讀,，造成下跌。從這個(gè)角度看,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇,，但投資者的心態(tài)還需要更長(zhǎng)的時(shí)間才能走出2022年的陰霾，基本面確立不難,，但信心回復(fù)卻還有很長(zhǎng)的路要走,。

在情緒背后，我以為資本市場(chǎng)更關(guān)注的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)更長(zhǎng)期的發(fā)展方向在哪里,？從當(dāng)期看，無(wú)論是積極行動(dòng)的地方政府還是日漸改善的民間消費(fèi),，說(shuō)到底還是過(guò)去經(jīng)營(yíng)模式的延續(xù),，短期的慣性還將存在，但長(zhǎng)期的降速也是不可避免的,。但中美摩擦所展現(xiàn)的全球政治經(jīng)濟(jì)生態(tài)格局的變化,，很有可能是長(zhǎng)期的、深遠(yuǎn)的,，假使我們不能在此刻就規(guī)劃好未來(lái)的路線圖,，亦或是不能進(jìn)一步改善微觀層面的制度建設(shè)以改進(jìn)生產(chǎn)力的水平，在更長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)生活中不免陷入困頓的局面中來(lái),。

在行有余力的時(shí)候優(yōu)雅轉(zhuǎn)型,，總比被逼入墻角艱難抽身要好得多，這是市場(chǎng)的期待,，也是頂層制度構(gòu)建的必然之選,。從這個(gè)角度看，A股還能不能大漲,，絕不取決于當(dāng)下的“舊模式”,，而來(lái)源于中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)戰(zhàn)略道路的選擇。

2023剛開(kāi)年的時(shí)候,，對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)在新的一年里的前景,，眾多華爾街機(jī)構(gòu)不乏樂(lè)觀的聲音。而近幾個(gè)月來(lái)一直堅(jiān)定站在多方陣營(yíng)里的高盛,，這兩天再次為中國(guó)資產(chǎn)“搖旗吶喊”,，將MSCI中國(guó)指數(shù)的12個(gè)月目標(biāo)位上調(diào)至了85，這不是高盛今年第一次上調(diào),，1月份已經(jīng)上調(diào)一次,。連續(xù)的上調(diào)足以說(shuō)明高盛看多的堅(jiān)定。

坊間一直有笑談 “高盛反買,，別墅靠?！保沁@次我挺高盛,。從去年年底以來(lái),，一個(gè)不能忽視的事實(shí)是中國(guó)股市的漲幅優(yōu)于眾多全球股指。那么,，隨著中國(guó)防疫政策的優(yōu)化并加速重新開(kāi)放,，交易員紛紛重返市場(chǎng)。監(jiān)管的逐步放松和對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的支持措施也起到了額外的提振作用。我覺(jué)得即將到來(lái)的第二季度會(huì)是亞洲股市的一個(gè)潛在拐點(diǎn),，因?yàn)閷脮r(shí)隨著美聯(lián)儲(chǔ)可能轉(zhuǎn)向,，美元將見(jiàn)頂。

要關(guān)注大宗商品的資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì),，估計(jì)上漲幅度超過(guò)股市大盤,。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，股市應(yīng)該會(huì)有好轉(zhuǎn)