2023年2月CPI同比1.0%,，PPI同比為-1.4%。

2月CPI同比增速較快下行,，顯著低于市場預(yù)期。我們拆解發(fā)現(xiàn),，2月CPI增速下行主要受到春節(jié)錯位因素影響,，而工業(yè)消費品（扣除能源）、豬肉價格的走弱形成進(jìn)一步助推,。一是,，核心CPI環(huán)比略弱于春節(jié)次月的均值水平。1）核心CPI的主要拖累在于,，工業(yè)消費品價格（扣除能源）表現(xiàn)偏弱,，其在核心CPI中占比接近50%。2）服務(wù)品價格（非居住類）環(huán)比回落,，主要受春節(jié)錯位影響,。3）值得關(guān)注的是，居住分項價格穩(wěn)中有升,。2月居住分項環(huán)比上漲0.1%,，系2022年4月以來的首次上行，其中房租價格環(huán)比上漲0.3%,，系2021年4月以來環(huán)比漲幅最高的一次,。隨著房地產(chǎn)周期逐步企穩(wěn)、居民就業(yè)逐步恢復(fù),，低基數(shù)下居住服務(wù)可能對核心CPI形成推升作用,。二是,，食品價格漲幅顯著弱于季節(jié)性，豬肉價格對其拖累尤其大,。春節(jié)后豬肉消費需求走弱,、而供給過剩局面暫難扭轉(zhuǎn)，CPI豬肉分項環(huán)比跌幅高達(dá)11.4%,。三是,，能源價格持穩(wěn)，對CPI的影響不大,。2022年末以來,，布倫特原油期貨價格窄幅震蕩，中樞相對穩(wěn)定,，對居民消費價格的影響不大,。

2月PPI環(huán)比持平于上月，但因基數(shù)抬升,，同比跌幅擴(kuò)大,。其中，生產(chǎn)資料PPI環(huán)比由跌轉(zhuǎn)漲,，生活資料PPI環(huán)比持平于上月,。春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速，中國經(jīng)濟(jì)向常態(tài)回歸,，不同行業(yè)PPI環(huán)比增速表現(xiàn)分化,，據(jù)此可觀察不同需求鏈條的邊際變化。一是,，上游采掘,、原材料行業(yè)PPI表現(xiàn)較強(qiáng)，反映出建筑鏈條（基建,、地產(chǎn)投資）需求邊際回暖,、預(yù)期有所修復(fù)。春節(jié)后,，各地積極推動基建重大項目,、房地產(chǎn)保交樓的開工建設(shè)，對采掘,、原材料板塊多個子行業(yè)的需求形成支撐,。二是，中游制造板塊PPI環(huán)比普遍下行,，一定程度上能夠反映其需求端的下行壓力,。出口和制造業(yè)投資是中游制造行業(yè)重要的需求來源，開年后中國出口同比繼續(xù)收縮,，制造業(yè)投資可能也不盡如人意,。三是,，消費制造行業(yè)、生活資料大類的PPI表現(xiàn)偏弱,，與CPI中工業(yè)消費品價格的低迷表現(xiàn)相印證,，表明可選消費需求有待進(jìn)一步恢復(fù)。

2月物價數(shù)據(jù)的表現(xiàn)反映出春節(jié)后中國經(jīng)濟(jì)的“冷熱不均”,。盡管基建地產(chǎn)需求恢復(fù),，但商品消費恢復(fù)力度不強(qiáng)、出口和制造業(yè)投資承壓,，宏觀政策仍需為“改善社會心理預(yù)期,、提振發(fā)展信心”保駕護(hù)航，促經(jīng)濟(jì)復(fù)元氣,。

對于中美GDP差距變大的原因,，除了美國的通脹，也有人民幣貶值的因素,，今年以來,，人民幣對美元貶值了10%左右。所以,，如果在中美匯率穩(wěn)定,，美國通脹較低的情況下，其實中美經(jīng)濟(jì)總量的差距是在縮小的,，我們是在逐步追上美國,。

之前我看有機(jī)構(gòu)給出測算數(shù)據(jù)，中國今年全年GDP要想和美國繼續(xù)縮小差距,，那么美國增長率不能超過4%，中國增長率需超過5.5%,，也就是說,，中國要想差距縮小，增長率必須至少超過美國1到2個百分點,。且全年人民幣平均匯率至少在6.45以內(nèi),。

美國今年全年增長大概率不會超過4%。但中國要想增長超過5.5%,，且匯率在6.45以內(nèi),，難度也不小。當(dāng)然,，隨著防疫大概率會放寬,，這對經(jīng)濟(jì)是利好。今年下半年如果經(jīng)濟(jì)可以強(qiáng)勢反彈,，重新縮小中美差距也是很大可能的,。