2023年以來(lái),，中國(guó)CPI和PPI持續(xù)低于市場(chǎng)預(yù)期,，引發(fā)“通縮”熱議，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局與央行均對(duì)此做出回應(yīng),。在此,，我們重點(diǎn)討論物價(jià)讀數(shù)偏低原因,、物價(jià)數(shù)據(jù)反映的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成色,，并對(duì)年內(nèi)我國(guó)物價(jià)走勢(shì)進(jìn)行預(yù)判,。

為什么出現(xiàn)“類通縮”,？2023年3月,，CPI同比讀數(shù)僅0.7%,，低于2000年以來(lái)80%的歷史區(qū)間；PPI同比跌幅走闊,，讀數(shù)僅-2.5%。CPI和PPI表現(xiàn)低迷的擾動(dòng)因素在于：1）海外從“輸入通脹”轉(zhuǎn)為“輸入通縮”。去年同期俄烏沖突升級(jí),，期間國(guó)際能源,、糧食,、金屬價(jià)格飆升，今年同比讀數(shù)較快下行，對(duì)物價(jià)形成拖累,。2）“豬周期”進(jìn)入下行階段，去年年末至今年春節(jié)期間豬肉價(jià)格旺季不旺反而大跌。3）汽車行業(yè)3月掀起“價(jià)格戰(zhàn)”,，導(dǎo)致CPI交通工具分項(xiàng)創(chuàng)下有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的單月最大跌幅,。

“通縮”是個(gè)偽命題,。CPI和PPI月度公布，時(shí)效性較強(qiáng),，是衡量物價(jià)變化的常用指標(biāo),。然而，前者側(cè)重于居民消費(fèi)價(jià)格領(lǐng)域,，后者側(cè)重于工業(yè)領(lǐng)域,，均不能反映整個(gè)經(jīng)濟(jì)范圍內(nèi)的通貨膨脹狀況。GDP平減指數(shù)是更綜合的指標(biāo),，更能全面,、真實(shí)地反映經(jīng)濟(jì)中物價(jià)水平。一季度中國(guó)GDP平減指數(shù)較去年四季度有所抬升,，且中國(guó)經(jīng)濟(jì)的亮點(diǎn)在于第三產(chǎn)業(yè),，這在GDP平減細(xì)項(xiàng)指數(shù)中的反映較為充分。一季度交通運(yùn)輸,、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè),，住宿和餐飲業(yè)，金融業(yè)以及房地產(chǎn)業(yè)的GDP平減指數(shù)均有明顯上漲,。

為什么討論“類通縮”,？市場(chǎng)熱議“類通縮”現(xiàn)象，本質(zhì)上是在擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的成色,、后續(xù)宏觀政策的趨向,。我們認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在物價(jià)數(shù)據(jù)上還是有所體現(xiàn)的,，如3月核心CPI同比回升,，商品和服務(wù)消費(fèi)的不少分項(xiàng)表現(xiàn)偏強(qiáng),。但結(jié)合經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)觀察,，居民消費(fèi)增長(zhǎng)的動(dòng)能還需進(jìn)一步夯實(shí)：一季度消費(fèi)復(fù)蘇仍有很大疫后修復(fù)的成分，一季度居民收入信心明顯改善、但可支配收入增速尚未見(jiàn)起色,，3月增長(zhǎng)最快的限額以上消費(fèi)品類多為去年同期增速最差的品類,。不過(guò),，“類通縮”的物價(jià)讀數(shù)為穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力創(chuàng)造了較好環(huán)境,。對(duì)貨幣政策而言,，二季度核心通脹壓力暫且不大,，加之美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲,，是偏寬松操作的重要窗口期，若國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)勢(shì)頭不及預(yù)期,，仍有必要“精準(zhǔn)”發(fā)力支持內(nèi)需回穩(wěn)。對(duì)財(cái)政政策而言,，當(dāng)前工業(yè)品價(jià)格處于較低水平,，有必要加快基建投資進(jìn)度，增加形成實(shí)物工作量,，刺激原材料需求,，進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

“類通縮”何時(shí)了,？預(yù)計(jì)2023年二季度我國(guó)CPI同比增速低位運(yùn)行,、PPI持續(xù)處于收縮區(qū)間。不過(guò),，國(guó)內(nèi)物價(jià)的“類通縮”是暫時(shí)性的：下半年物價(jià)基數(shù)走低,、內(nèi)生需求有望滯后回升，國(guó)內(nèi)物價(jià)同比讀數(shù)將自低位逐步回升,，核心CPI可能逐步向1.5-2%的合理區(qū)間回歸,。

經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)作為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的央黨媒，呼吁恢復(fù)和擴(kuò)大需求,，可以看出消費(fèi)需求的恢復(fù)對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用,。不過(guò)，恢復(fù)和擴(kuò)大需求是發(fā)展關(guān)鍵,，這本來(lái)就是一個(gè)人所共知的常識(shí),，道理大家都懂，關(guān)鍵就是如何恢復(fù)和擴(kuò)大需求,？

就拿這次五一旅游報(bào)復(fù)性反彈為例,，看著人流量多，但是人均消費(fèi)下降了不少,，其中根本原因可能還是普通人兜里錢少了,，兜里有錢，或者對(duì)未來(lái)的信心強(qiáng)勁起來(lái),，才會(huì)擴(kuò)大需求,。

其實(shí)這個(gè)觀點(diǎn)不用官媒來(lái)再說(shuō)幾遍，中央早就說(shuō)了,，關(guān)鍵是是相關(guān)政策與落實(shí)措施要真正落地,！讓大家看到,！

提升中間中產(chǎn)及以下人民的收入和刺激富人的消費(fèi)和投資才更關(guān)鍵，不能只是“擴(kuò)大和恢復(fù)需求”,。有錢和有穩(wěn)定的賺錢預(yù)期的前提下,，老百姓和市場(chǎng)會(huì)自發(fā)創(chuàng)造消費(fèi)的項(xiàng)目，也愿意消費(fèi),，否則,，就是再怎么刺激也沒(méi)用。

過(guò)去消費(fèi)里房地產(chǎn)是大頭,，這個(gè)支柱不穩(wěn)住,，其他消費(fèi)是難以補(bǔ)上來(lái)的，靠新能源汽車補(bǔ)不了房地產(chǎn)

保持就業(yè)和收入的穩(wěn)定,，是恢復(fù)和擴(kuò)大需求的前提,。還有優(yōu)化消費(fèi)結(jié)構(gòu)的問(wèn)題，服務(wù)業(yè)消費(fèi)與品牌商品消費(fèi)同等重要,。

三年受到的傷害,，傷口短期不會(huì)馬上愈合。但是希望已經(jīng)有了,，恢復(fù)的快慢,，就看政策的支持力度了，