2023年以來，中國CPI和PPI持續(xù)低于市場預(yù)期,，引發(fā)“通縮”熱議,，國家統(tǒng)計局與央行均對此做出回應(yīng)。在此,，我們重點討論物價讀數(shù)偏低原因,、物價數(shù)據(jù)反映的經(jīng)濟復(fù)蘇成色，并對年內(nèi)我國物價走勢進行預(yù)判,。

為什么出現(xiàn)“類通縮”,？2023年3月，CPI同比讀數(shù)僅0.7%，低于2000年以來80%的歷史區(qū)間,；PPI同比跌幅走闊,，讀數(shù)僅-2.5%。CPI和PPI表現(xiàn)低迷的擾動因素在于：1）海外從“輸入通脹”轉(zhuǎn)為“輸入通縮”,。去年同期俄烏沖突升級,，期間國際能源、糧食,、金屬價格飆升,，今年同比讀數(shù)較快下行，對物價形成拖累,。2）“豬周期”進入下行階段,，去年年末至今年春節(jié)期間豬肉價格旺季不旺反而大跌。3）汽車行業(yè)3月掀起“價格戰(zhàn)”,，導(dǎo)致CPI交通工具分項創(chuàng)下有統(tǒng)計以來的單月最大跌幅,。

“通縮”是個偽命題。CPI和PPI月度公布,，時效性較強,，是衡量物價變化的常用指標(biāo)。然而,，前者側(cè)重于居民消費價格領(lǐng)域,，后者側(cè)重于工業(yè)領(lǐng)域，均不能反映整個經(jīng)濟范圍內(nèi)的通貨膨脹狀況,。GDP平減指數(shù)是更綜合的指標(biāo),，更能全面、真實地反映經(jīng)濟中物價水平,。一季度中國GDP平減指數(shù)較去年四季度有所抬升,，且中國經(jīng)濟的亮點在于第三產(chǎn)業(yè)，這在GDP平減細(xì)項指數(shù)中的反映較為充分,。一季度交通運輸,、倉儲和郵政業(yè)，住宿和餐飲業(yè),，金融業(yè)以及房地產(chǎn)業(yè)的GDP平減指數(shù)均有明顯上漲。

為什么討論“類通縮”,？市場熱議“類通縮”現(xiàn)象,，本質(zhì)上是在擔(dān)憂經(jīng)濟復(fù)蘇的成色、后續(xù)宏觀政策的趨向,。我們認(rèn)為,，中國經(jīng)濟復(fù)蘇在物價數(shù)據(jù)上還是有所體現(xiàn)的，如3月核心CPI同比回升，商品和服務(wù)消費的不少分項表現(xiàn)偏強,。但結(jié)合經(jīng)濟數(shù)據(jù)觀察,，居民消費增長的動能還需進一步夯實：一季度消費復(fù)蘇仍有很大疫后修復(fù)的成分，一季度居民收入信心明顯改善,、但可支配收入增速尚未見起色,，3月增長最快的限額以上消費品類多為去年同期增速最差的品類。不過,，“類通縮”的物價讀數(shù)為穩(wěn)增長政策發(fā)力創(chuàng)造了較好環(huán)境,。對貨幣政策而言，二季度核心通脹壓力暫且不大,，加之美聯(lián)儲加息接近尾聲,，是偏寬松操作的重要窗口期，若國內(nèi)需求恢復(fù)勢頭不及預(yù)期,，仍有必要“精準(zhǔn)”發(fā)力支持內(nèi)需回穩(wěn),。對財政政策而言，當(dāng)前工業(yè)品價格處于較低水平,，有必要加快基建投資進度,，增加形成實物工作量，刺激原材料需求,，進一步推動經(jīng)濟復(fù)蘇,。

“類通縮”何時了？預(yù)計2023年二季度我國CPI同比增速低位運行,、PPI持續(xù)處于收縮區(qū)間,。不過，國內(nèi)物價的“類通縮”是暫時性的：下半年物價基數(shù)走低,、內(nèi)生需求有望滯后回升,，國內(nèi)物價同比讀數(shù)將自低位逐步回升，核心CPI可能逐步向1.5-2%的合理區(qū)間回歸,。

經(jīng)濟日報作為經(jīng)濟領(lǐng)域的央黨媒,，呼吁恢復(fù)和擴大需求，可以看出消費需求的恢復(fù)對國家經(jīng)濟的拉動作用,。不過,，恢復(fù)和擴大需求是發(fā)展關(guān)鍵，這本來就是一個人所共知的常識,，道理大家都懂,，關(guān)鍵就是如何恢復(fù)和擴大需求？

就拿這次五一旅游報復(fù)性反彈為例,，看著人流量多,，但是人均消費下降了不少,，其中根本原因可能還是普通人兜里錢少了，兜里有錢,，或者對未來的信心強勁起來,，才會擴大需求。

其實這個觀點不用官媒來再說幾遍,，中央早就說了,，關(guān)鍵是是相關(guān)政策與落實措施要真正落地！讓大家看到,！

提升中間中產(chǎn)及以下人民的收入和刺激富人的消費和投資才更關(guān)鍵,，不能只是“擴大和恢復(fù)需求”。有錢和有穩(wěn)定的賺錢預(yù)期的前提下,，老百姓和市場會自發(fā)創(chuàng)造消費的項目,，也愿意消費，否則,，就是再怎么刺激也沒用,。

過去消費里房地產(chǎn)是大頭，這個支柱不穩(wěn)住,，其他消費是難以補上來的,，靠新能源汽車補不了房地產(chǎn)

保持就業(yè)和收入的穩(wěn)定，是恢復(fù)和擴大需求的前提,。還有優(yōu)化消費結(jié)構(gòu)的問題,，服務(wù)業(yè)消費與品牌商品消費同等重要。

三年受到的傷害,，傷口短期不會馬上愈合,。但是希望已經(jīng)有了，恢復(fù)的快慢,，就看政策的支持力度了,，