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“做股票的都在憂國憂民”,,董承非批評市場過度關注宏觀

2023-06-18 16:00
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首只私募基金管理滿一年,,睿郡資產合伙人,、首席研究官董承非在一場渠道路演上分享了他的最新觀點,。他認為,市場過度關注宏觀,,是行情極端的原因,,從過分樂觀到過分悲觀,市場總是習慣于線性思維,。部分投資者把這些線性思維交織在一起,,整體感覺做股票的都在憂國憂民,人人都是宏觀分析師,。 | 相關閱讀(財聯(lián)社)
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張學峰

張學峰

一位不斷探索的經濟人

2023 年我國實行穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策,貨幣政策和財政政策在宏觀經濟運行中發(fā)揮了巨大的作用,。隨著降低存貸款利率和各地專項債指標發(fā)放,,目前貨幣政策已經調整到位,,擴張性的財政政策已經推廣實施,。以有效的貨幣政策和財政政策為基礎,,重點改善產業(yè)政策,、商貿政策和區(qū)域發(fā)展政策,以上述三大政策的更新來推動經濟的有效增長,。并且通過供給側對需求側的引導帶動作用,促進消費與投資的提質增效,。

第一,,在產業(yè)政策方面,關鍵是發(fā)掘有持續(xù)產出能力的大項目,,并且做到供需匹配,。對已有的工農業(yè)產能,做好產品的創(chuàng)新和更新?lián)Q代,;對新增的投資項目,,要精心篩選,,做到產能與需求匹配。無論新項目還是已有的產能,,都要發(fā)展出可持續(xù)的價值產出能力,,產品要適銷對路。并且創(chuàng)新的產品要能夠引領消費新潮流和新風尚,。

第二,在商貿政策方面,注重各區(qū)域內生產能力的互補性和消費潛力的可塑造性,,深挖增長動能,,擴張貨物與服務在區(qū)域間的流動吞吐能力,??刂平煌ㄎ锪鞒杀竞湍茉粗С觯瑴p少價格上漲因素的作用力,,提高產業(yè)利潤率,,增加居民收入,。
對于出口,基本目標是控制好盈虧平衡點,。在商貿競爭環(huán)境差的市場,推行保本微利,,提高我國商品的價格競爭力。對于有旺盛需求的市場區(qū)域,,可以適當提高相關商品的銷售價格,。要防備有國外市場區(qū)域搞進口替代,,從第三方市場進口以替代從中國進口,。

第三,,關于鞏固和提高金融調控工具操作空間的問題,。我國的存貸款利差已經降至 1.74%,,降低存款利率為降低貸款利率創(chuàng)造了條件??紤]到我國投資途徑不夠豐富和投資風險,,造成居民存款規(guī)模有剛性上升的趨勢,,居民手里的資金去向缺少有力有利的選擇權,。很多居民寧可少獲得存款收益,,也選擇把錢存定期存款,,而不是用于證券和實體投資,。這有金融知識能力不夠高強和市場環(huán)境不夠穩(wěn)健的原因。
在存貸款利差收緊,,以及金融資產收益率存在下限的心理閾值的情況下,,再下調存貸款利率的空間并不大,。同時央行出于對商業(yè)銀行調控能力的顧慮,,大幅降準的難度也很大。
因此,,創(chuàng)造和運用新的政策性、開發(fā)性和結構性的貨幣政策操作工具有一定的緊迫性,。實際上央行已經設計和儲備了多項政策工具,,而且已經在一定范圍內運用。下一步是如何優(yōu)化和推廣應用的問題,。

第四,,重視防范財政政策的風險積累。財政政策的赤字率,,中央與地方債務的總量以及與 GDP 和財政收入的比率,,都存在一定的風險,。由于我國居民儲蓄率高,,市場流動資金較為充裕,稅費征收增幅較好,,還款有保證,未來經濟增長預期良好,,所以我國財政發(fā)債的空間仍然較大。
但是債務總規(guī)模要加以制約,,要提高債務資金使用績效,,使償還債務的來源與資金運用在量和結構上都相匹配,。要重視防范地方債的風險累積,,做好隱形債務的歸并與清查,并積極化解相關兌付壓力,。

第五,,鑒于目前大中型企業(yè)盈利面減少,虧損面增長,,同時政府土地財政嚴重縮水,,財政面臨收支緊張的壓力,地方財政赤字率擴大,,因此建議推行結構性增稅,。一是近 3 年來的減稅項目盡可能延續(xù)執(zhí)行,增強稅收在穩(wěn)經濟保增長的促進作用,;二是增加大中型企業(yè)的稅收,,減少小微企業(yè)的稅收;三是增加以內銷為主的企業(yè)稅收,,減少出口企業(yè)或者出口項目的稅收,;四是給予海外投資項目以稅收便利;五是增加工業(yè)企業(yè)稅收,,減少商貿企業(yè)稅收,;六是降低農產品的稅費征收率。
在具體實施上,,可以用減少減稅和退稅來達到增稅的目的和效果,,增加政府基金和費用的征收來實現增稅,用降低稅率和減少征稅范圍來達到減稅的效果,。

2023 年已經過半,,市場存在關于中國經濟通貨緊縮與流動性陷阱的爭論。無論是唱紅還是唱黑,,都應該以經濟工作實績?yōu)闇?,短暫的困難可以克服,長遠的目標需要不懈努力,。我們相信上半年的經濟運行態(tài)勢能夠達到預期目標,,也有信心在下半年會做的更好!

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祺琪

祺琪

冥想實現身心平衡

大部分股民應該是這個世界上最愛好和平的人,,因為大部分上市公司的主業(yè)都需要在一個穩(wěn)定發(fā)展的宏觀大環(huán)境下才能得到發(fā)展,,所以關心宏觀環(huán)境和數據幾乎是每個股民的必修課。

董承非并不是讓大家不要關注宏觀,,而是不要過分關注,,這是有一定道理的。宏觀本身因為范疇宏大,,它對于股市中的個股表現并不能起到完全決定性的作用,。尤其是炒股是炒預期,,除非宏觀環(huán)境特別極端,否則很難去對未來做準確地推測,,從而指導投資者去押下正確的籌碼,。

關于AI的問題,董承非很坦誠,。因為了解不深,,所以現在并沒有參與。他能控制大部分人無法控制的人性,,在大家都追入AI賽道時堅持自己得先看懂再行動,。承認自己的知識盲區(qū),反而顯示出這是一位嚴謹而成熟的基金經理,。柏拉圖在《理想國》中借蘇格拉底的口說“我們的人既非兼才,,又非多才”,做好自己擅長的才是其口中廣義的正義之才,。

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廖志斌【銀卓金與法】

廖志斌【銀卓金與法】

總金融經濟師兼總法律顧問

他的潛臺詞是:我建倉的股票都不被你們看好,,因此升不上去,你們的判斷是錯的,。
至于這些股票的上市公司有哪些可投資性,他沒有檢討,。

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