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“做股票的都在憂國憂民”,,董承非批評市場過度關(guān)注宏觀

2023-06-18 16:00
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首只私募基金管理滿一年,,??べY產(chǎn)合伙人,、首席研究官董承非在一場渠道路演上分享了他的最新觀點,。他認(rèn)為,,市場過度關(guān)注宏觀,,是行情極端的原因,,從過分樂觀到過分悲觀,市場總是習(xí)慣于線性思維,。部分投資者把這些線性思維交織在一起,,整體感覺做股票的都在憂國憂民,人人都是宏觀分析師,。 | 相關(guān)閱讀(財聯(lián)社)
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張學(xué)峰

張學(xué)峰

一位不斷探索的經(jīng)濟人

2023 年我國實行穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策,,貨幣政策和財政政策在宏觀經(jīng)濟運行中發(fā)揮了巨大的作用。隨著降低存貸款利率和各地專項債指標(biāo)發(fā)放,,目前貨幣政策已經(jīng)調(diào)整到位,,擴張性的財政政策已經(jīng)推廣實施,。以有效的貨幣政策和財政政策為基礎(chǔ),重點改善產(chǎn)業(yè)政策,、商貿(mào)政策和區(qū)域發(fā)展政策,,以上述三大政策的更新來推動經(jīng)濟的有效增長。并且通過供給側(cè)對需求側(cè)的引導(dǎo)帶動作用,,促進(jìn)消費與投資的提質(zhì)增效,。

第一,在產(chǎn)業(yè)政策方面,,關(guān)鍵是發(fā)掘有持續(xù)產(chǎn)出能力的大項目,,并且做到供需匹配。對已有的工農(nóng)業(yè)產(chǎn)能,,做好產(chǎn)品的創(chuàng)新和更新?lián)Q代,;對新增的投資項目,要精心篩選,,做到產(chǎn)能與需求匹配,。無論新項目還是已有的產(chǎn)能,都要發(fā)展出可持續(xù)的價值產(chǎn)出能力,,產(chǎn)品要適銷對路,。并且創(chuàng)新的產(chǎn)品要能夠引領(lǐng)消費新潮流和新風(fēng)尚。

第二,,在商貿(mào)政策方面,,注重各區(qū)域內(nèi)生產(chǎn)能力的互補性和消費潛力的可塑造性,深挖增長動能,,擴張貨物與服務(wù)在區(qū)域間的流動吞吐能力,。控制交通物流成本和能源支出,,減少價格上漲因素的作用力,,提高產(chǎn)業(yè)利潤率,增加居民收入,。
對于出口,,基本目標(biāo)是控制好盈虧平衡點。在商貿(mào)競爭環(huán)境差的市場,,推行保本微利,,提高我國商品的價格競爭力。對于有旺盛需求的市場區(qū)域,,可以適當(dāng)提高相關(guān)商品的銷售價格,。要防備有國外市場區(qū)域搞進(jìn)口替代,從第三方市場進(jìn)口以替代從中國進(jìn)口,。

第三,,關(guān)于鞏固和提高金融調(diào)控工具操作空間的問題,。我國的存貸款利差已經(jīng)降至 1.74%,降低存款利率為降低貸款利率創(chuàng)造了條件,??紤]到我國投資途徑不夠豐富和投資風(fēng)險,造成居民存款規(guī)模有剛性上升的趨勢,,居民手里的資金去向缺少有力有利的選擇權(quán)。很多居民寧可少獲得存款收益,,也選擇把錢存定期存款,,而不是用于證券和實體投資。這有金融知識能力不夠高強和市場環(huán)境不夠穩(wěn)健的原因,。
在存貸款利差收緊,,以及金融資產(chǎn)收益率存在下限的心理閾值的情況下,再下調(diào)存貸款利率的空間并不大,。同時央行出于對商業(yè)銀行調(diào)控能力的顧慮,,大幅降準(zhǔn)的難度也很大。
因此,,創(chuàng)造和運用新的政策性,、開發(fā)性和結(jié)構(gòu)性的貨幣政策操作工具有一定的緊迫性。實際上央行已經(jīng)設(shè)計和儲備了多項政策工具,,而且已經(jīng)在一定范圍內(nèi)運用,。下一步是如何優(yōu)化和推廣應(yīng)用的問題。

第四,,重視防范財政政策的風(fēng)險積累,。財政政策的赤字率,中央與地方債務(wù)的總量以及與 GDP 和財政收入的比率,,都存在一定的風(fēng)險,。由于我國居民儲蓄率高,市場流動資金較為充裕,,稅費征收增幅較好,,還款有保證,未來經(jīng)濟增長預(yù)期良好,,所以我國財政發(fā)債的空間仍然較大,。
但是債務(wù)總規(guī)模要加以制約,要提高債務(wù)資金使用績效,,使償還債務(wù)的來源與資金運用在量和結(jié)構(gòu)上都相匹配,。要重視防范地方債的風(fēng)險累積,做好隱形債務(wù)的歸并與清查,,并積極化解相關(guān)兌付壓力,。

第五,,鑒于目前大中型企業(yè)盈利面減少,虧損面增長,,同時政府土地財政嚴(yán)重縮水,,財政面臨收支緊張的壓力,地方財政赤字率擴大,,因此建議推行結(jié)構(gòu)性增稅,。一是近 3 年來的減稅項目盡可能延續(xù)執(zhí)行,增強稅收在穩(wěn)經(jīng)濟保增長的促進(jìn)作用,;二是增加大中型企業(yè)的稅收,,減少小微企業(yè)的稅收;三是增加以內(nèi)銷為主的企業(yè)稅收,,減少出口企業(yè)或者出口項目的稅收,;四是給予海外投資項目以稅收便利;五是增加工業(yè)企業(yè)稅收,,減少商貿(mào)企業(yè)稅收,;六是降低農(nóng)產(chǎn)品的稅費征收率。
在具體實施上,,可以用減少減稅和退稅來達(dá)到增稅的目的和效果,,增加政府基金和費用的征收來實現(xiàn)增稅,用降低稅率和減少征稅范圍來達(dá)到減稅的效果,。

2023 年已經(jīng)過半,,市場存在關(guān)于中國經(jīng)濟通貨緊縮與流動性陷阱的爭論。無論是唱紅還是唱黑,,都應(yīng)該以經(jīng)濟工作實績?yōu)闇?zhǔn),,短暫的困難可以克服,長遠(yuǎn)的目標(biāo)需要不懈努力,。我們相信上半年的經(jīng)濟運行態(tài)勢能夠達(dá)到預(yù)期目標(biāo),,也有信心在下半年會做的更好!

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祺琪

祺琪

冥想實現(xiàn)身心平衡

大部分股民應(yīng)該是這個世界上最愛好和平的人,,因為大部分上市公司的主業(yè)都需要在一個穩(wěn)定發(fā)展的宏觀大環(huán)境下才能得到發(fā)展,,所以關(guān)心宏觀環(huán)境和數(shù)據(jù)幾乎是每個股民的必修課。

董承非并不是讓大家不要關(guān)注宏觀,,而是不要過分關(guān)注,,這是有一定道理的。宏觀本身因為范疇宏大,,它對于股市中的個股表現(xiàn)并不能起到完全決定性的作用,。尤其是炒股是炒預(yù)期,除非宏觀環(huán)境特別極端,否則很難去對未來做準(zhǔn)確地推測,,從而指導(dǎo)投資者去押下正確的籌碼,。

關(guān)于AI的問題,董承非很坦誠,。因為了解不深,,所以現(xiàn)在并沒有參與。他能控制大部分人無法控制的人性,,在大家都追入AI賽道時堅持自己得先看懂再行動,。承認(rèn)自己的知識盲區(qū),反而顯示出這是一位嚴(yán)謹(jǐn)而成熟的基金經(jīng)理,。柏拉圖在《理想國》中借蘇格拉底的口說“我們的人既非兼才,,又非多才”,做好自己擅長的才是其口中廣義的正義之才,。

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廖志斌【銀卓金與法】

廖志斌【銀卓金與法】

總金融經(jīng)濟師兼總法律顧問

他的潛臺詞是:我建倉的股票都不被你們看好,因此升不上去,,你們的判斷是錯的,。
至于這些股票的上市公司有哪些可投資性,他沒有檢討,。

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