下半年人民幣匯率有沒有可能震蕩甚至回升？我們覺得最主要的驅(qū)動因素還是看美元,。疫情以來美元指數(shù)與三個指標(biāo)高度相關(guān),。一個是VIX指數(shù)，標(biāo)普500波動率指數(shù),。VIX指數(shù)攀升避險情緒高漲,，肯定推動美元攀升,。第二個相關(guān)性高的指標(biāo)是美債10年期國債的利率。美聯(lián)儲加息,，美國經(jīng)濟高景氣當(dāng)然會推升美元指,。第三個指標(biāo)是美歐經(jīng)濟景氣的差異，我們用ZEW經(jīng)濟現(xiàn)狀指數(shù),，美國減德國相當(dāng)于美國相對歐洲經(jīng)濟的表現(xiàn),。其實美國經(jīng)濟表現(xiàn)一直比較有韌性，三個指標(biāo)共振階段性支持美元指數(shù)走強,。

再看今年下半年對應(yīng)的三個指標(biāo),，美國的地區(qū)銀行危機告一段落，目前全球的市場恐慌情緒已經(jīng)回歸平靜這是第一,；第二隨著美聯(lián)儲停止加息,，美債利率下行的空間也有望打開；第三個指標(biāo)隨著美國經(jīng)濟放緩,，當(dāng)然華爾街現(xiàn)在認為美國經(jīng)濟可能不會硬著陸,，最大可能是軟著陸。隨著美國經(jīng)濟放緩,，美國經(jīng)濟一枝獨秀的程度也在下降,。按照我們之前的復(fù)盤，可能到美聯(lián)儲真正開始降息前一個月左右,，美元指數(shù)就可能會有一個明顯的掉頭,。

今年美元指數(shù)的韌性主要來自于美國經(jīng)濟表現(xiàn)的超預(yù)期。我們剛才說人民幣匯率弱勢也是對美國經(jīng)濟韌性強于預(yù)期,，中國經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期的一個反應(yīng),。所以如果到下半年今年年底，美元指數(shù)開始掉頭,，中國宏觀政策加碼帶動中國經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期向好,，所以有望促使人民幣匯率穩(wěn)中有升。

匯率波動是一種正常的經(jīng)濟現(xiàn)象,，并不需要過度擔(dān)憂。不同的經(jīng)濟政策,、經(jīng)濟數(shù)據(jù)和國內(nèi)外部環(huán)境都會影響到人民幣匯率的走勢,。有些因素會對人民幣產(chǎn)生壓力，比如中美兩國的貨幣政策分化,、美元匯率階段性走強等,。但有些因素則能支持人民幣匯率的穩(wěn)定，如國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)步復(fù)蘇和外貿(mào)的保持韌性,。對于企業(yè)來說,，樹立風(fēng)險中性的理念是至關(guān)重要的,。企業(yè)不應(yīng)賭升值或貶值，而是應(yīng)維持對市場的合理預(yù)期,，選擇合適的時機進行匯兌,。同時，可以尋求專業(yè)的金融咨詢,，利用各種金融工具來降低交易風(fēng)險,，更好地管理自身的資產(chǎn)。\

人民幣貶值原因,，在出口大幅下降之外,，還有：中美利差增大、美元指數(shù)走強,、中國內(nèi)需復(fù)蘇緩慢造成進口量受制約,、美國多項經(jīng)濟指標(biāo)好于預(yù)期拉動資本回流美國、全球多數(shù)央行采取緊縮型貨幣政策造成美元等主要貨幣流動性緊張并升值,。上述原因給中國貨幣政策制定和實施帶來挑戰(zhàn),，風(fēng)險和壓力加大。