央行重磅會議:堅決防范匯率大起大落風(fēng)險,,搞好跨周期調(diào)節(jié)

汪杰
上半年A股沒有跟隨全球主要資本市場上漲,其背后原因比較復(fù)雜,。
國內(nèi)方面,,進入二季度以來,居民消費增長緩慢,,房地產(chǎn)市場繼續(xù)下行,,地方債務(wù)危機頻發(fā),加上中美關(guān)系持續(xù)惡化,,美國加大對中國貿(mào)易制裁力度,,各種原因疊加,導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期,,經(jīng)濟增長明顯乏力,。一方面,面對經(jīng)濟下行壓力,,上半年央行持續(xù)實施降準(zhǔn),、降息、公開市場操作等貨幣政策,,不斷釋放市場流動性和降低資金成本,,另一方面由于注冊制的持續(xù)推進,上半年A股IPO冠絕全球,,市場抽血效應(yīng)明顯,,資金面的持續(xù)幾乎對沖央行寬松貨幣政策帶來的政策面利好,而弱勢的基本面讓A股反彈不具備持續(xù)性,。
國際方面,,歐美國家和地區(qū)率先放松疫情管制,帶來實際需求大幅增長,,加上俄烏戰(zhàn)爭這一“黑天鵝事件”的突然爆發(fā),,全球大部分地區(qū)物價飛漲,,為了抑制通貨膨脹,促進經(jīng)濟達到充分就業(yè),,并有利于維持經(jīng)濟增長穩(wěn)定,,美聯(lián)儲、歐洲央行和日本央行等全球經(jīng)濟體央行加快貨幣政策收縮節(jié)奏,,開啟連續(xù)加息步伐,,帶來全球金融市場動蕩,中美貨幣政策分化帶來的中美利率重新“倒掛”,,美元匯率階段性走強讓人民幣匯率短期性,、階段性承壓,境外資本不斷回流和國內(nèi)熱錢加速逃離,,讓A股在資金面上力不從心,。
近期兩大重要會議解讀
從國務(wù)院常務(wù)會議審議通過《關(guān)于促進家居消費的若干措施》,到中央政治局會議審議通過《關(guān)于支持高標(biāo)準(zhǔn)高質(zhì)量建設(shè)雄安新區(qū)若干政策措施的意見》,,充分凸顯中央層面已經(jīng)意識到經(jīng)濟形勢嚴(yán)峻性和緊迫性,,果斷從上層建筑層面出臺有關(guān)政策措施確保宏觀經(jīng)濟能夠健康有序發(fā)展。
從時間節(jié)點上看,,這兩次非常重要的會議很有可能為下半年工作定下主要基調(diào),,就是通過以家居消費為抓手,利用其涉及領(lǐng)域多,、上下游鏈條長,、規(guī)模體量大等特點,采取針對性措施加以提振,,帶動居民消費增長和實體經(jīng)濟恢復(fù),,實現(xiàn)真正拉動內(nèi)需;同時,,借助加快建設(shè)雄安新區(qū)的契機,,加大京津冀之間基礎(chǔ)設(shè)施和重大項目投資建設(shè)力度,實現(xiàn)有效擴大投資,;并延續(xù)加強科技創(chuàng)新,,發(fā)展高端產(chǎn)業(yè)的總體思路,再次重申科技興國作為當(dāng)前宏觀經(jīng)濟發(fā)展的首要戰(zhàn)略,。
另外,,五年一度的第六次全國金融工作會議本應(yīng)于去年召開,因為疫情原因延遲,,外界普遍認為將會在7月份召開,,相信會議成果中肯定會出臺有關(guān)金融新政策,作為上述兩次重要會議精神的及時回應(yīng)和重要落實。
遲來的A股利好消息面
6月30日,,央行主管《金融時報》發(fā)文,,稱理性看待人民幣匯率波動,預(yù)示未來必要時候央行很有可能出手,,運用逆周期調(diào)節(jié)因子,、外匯流動性調(diào)節(jié)等工具實時公開市場干預(yù),有效引導(dǎo)市場預(yù)期,;同日,,央行公告決定增加支持支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度2000億元,,進一步加大對“三農(nóng)”,、小微和民營企業(yè)金融支持力度;同日,,國家統(tǒng)計局發(fā)布6月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù),,其中PMI為49.0%,,比上月上升0.2個百分點;非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為53.2%和52.3%,,均高于臨界點,。PMI作為經(jīng)濟運行的先行指標(biāo),6月份數(shù)據(jù)環(huán)比回升,,市場在經(jīng)歷4,、5月份的下滑后,重新回歸增長通道,。上半年最后一天,,各種利好消息不斷,經(jīng)過周末發(fā)酵,,相信將有助于A股在7月份開啟新的征程,。
下半年A股機會在哪里
二季度以來,在人民幣兌美元匯率持續(xù)下跌和宏觀經(jīng)濟,、金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期等因素影響下,,導(dǎo)致A股短暫反彈后進入弱勢震蕩向下模式。
展望下半年,,在宏觀利好經(jīng)濟政策和金融刺激措施的加持下,,A股悲觀情緒可能得到修復(fù),有望延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情,,短期建議關(guān)注家居家電,、裝潢建材、商貿(mào)零售、食品飲料等大消費板塊,,作為恢復(fù)和擴大消費的重點領(lǐng)域,,三季度很有可能又一波市場行情反映利好政策出臺,加上上半年消費板塊超跌嚴(yán)重,,下半年有望迎來一波反彈行情,。同時,作為科技興國戰(zhàn)略的主要抓手,,數(shù)字經(jīng)濟和人工智能為代表的科技創(chuàng)新板塊,,以智能芯片、云計算,、大數(shù)據(jù),、5G6G等概念板塊在經(jīng)歷上半年大起大落之后,面對席卷全球人工智能時代的浪潮,,在以英偉達,、微軟、蘋果等納斯達克上市美股科技大鱷的引領(lǐng)下,,下半年有望迎來新一波高峰,。最后,新能源汽車作為未來行業(yè)發(fā)展方向,,也是我國汽車行業(yè)彎道超車的絕佳機會,,多年來國家有關(guān)部委一直出臺各項政策予以大力扶植,下半年有望出臺進一步措施支持行業(yè)發(fā)展,,推動行業(yè)建設(shè),,刺激居民消費,相關(guān)新能源材料,、充電樁,、儲能等設(shè)施建設(shè)和配套電網(wǎng)改造等新能源汽車概念板塊值得進一步關(guān)注。
A股向來有“五窮六絕七翻身”之說法,。一般來說,,5月底是企業(yè)所得稅清算繳納期,6月底是銀行年中考核節(jié)點,,這兩個月場內(nèi)外資金相對緊張,,導(dǎo)致市場流動性緊縮,帶來市場表現(xiàn)不佳,;但是,,經(jīng)過這兩個月后,市場流動性緩解,,個股超跌后反彈的概率相對較大,。再者,從7月份開始,進入上市公司半年報密集披露期,,在中報業(yè)績的催化下,,大概率是會走出一波不錯的中報行情。
近期,,6月份PMI數(shù)據(jù)顯示宏觀經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)探底回升趨勢,,宏觀政策方面穩(wěn)經(jīng)濟增長促進消費的政策預(yù)計會在全國金融工作會議前后進一步落地,一旦政策預(yù)期得到驗證,,市場有望迎來投資者信心恢復(fù),,同時,7月份市場流動性相對5,、6月將會出現(xiàn)明顯寬松,,加上中報業(yè)績催化,下半年伊始,,A股有望迎來一波開門紅,。

洪雅姿
最近人民幣對美元匯率已跌至7個月低點,讓市場對匯率的下一步走向頗為擔(dān)憂,。自美聯(lián)儲去年開始加息以來,,人民幣一直面臨壓力,但即便是在美國央行選擇在6月份暫停加息之后,,人民幣本月仍延續(xù)跌勢。雖然說匯率的波動在市場上是正?,F(xiàn)象,,但是這一態(tài)勢從某種程度上也反映了,如今市場對中國經(jīng)濟基本面的擔(dān)憂日益加劇,,這才是大家應(yīng)該注意的,。

周康林
跨周期調(diào)節(jié),,化解風(fēng)險,提振信心,,值得思考

譚浩俊
央行在此次例會上提出“堅決防范匯率大起大落風(fēng)險”的要求,,一方面,是針對全球金融市場不太穩(wěn)定,、發(fā)達國家持續(xù)收緊金融政策產(chǎn)生的沖擊效應(yīng)不斷顯現(xiàn),,以及一些國家金融企業(yè)風(fēng)險頻出,可能對全球金融市場帶來新的風(fēng)險提出的,,是為了防患于未然,;另一方面,也是針對近一段時間以來人民幣匯率發(fā)生一定波動,人民幣出現(xiàn)貶值現(xiàn)象提出的預(yù)警措施,,發(fā)出的積極聲音,。
雖然說匯率波動是很正常的現(xiàn)象,只要融入金融市場,,只要參與貿(mào)易交易,,只要與其他國家打交道,就不可能保持匯率的絕對穩(wěn)定,,不可能不出現(xiàn)波動現(xiàn)象,,前提是,不能出現(xiàn)大幅波動,、大起大落現(xiàn)象,,不能失控,不能放任不管,。如果匯率出現(xiàn)不規(guī)則波動,、無序波動,就需要用有形之手調(diào)控,,確保匯率進入有序,、規(guī)范波動范圍。否則,,就會對金融市場產(chǎn)生沖擊,,對企業(yè)、尤其是出口企業(yè)產(chǎn)生嚴(yán)重影響,。
中國在匯率方面,,總體是平穩(wěn)有序的,是在合理范圍內(nèi)雙向波動的,。即便遭受全球金融市場持續(xù)緊縮帶來的強烈沖擊和影響,,匯率也是保持良好的波動狀態(tài),在合理范圍內(nèi)有序波動,,沒有對企業(yè)帶來明顯的沖擊和影響,,從而給外貿(mào)進出口業(yè)務(wù)創(chuàng)造了良好的條件。一個很重要的原因,,就是經(jīng)濟穩(wěn)定帶來的匯率基礎(chǔ)穩(wěn)定,,實體經(jīng)濟沒有在金融危機中出現(xiàn)嚴(yán)重風(fēng)險,給匯率市場穩(wěn)定打下了堅實基礎(chǔ),。
事實也是,,無論從全球經(jīng)濟角度來看,還是從中國實際來看,,只要金融與實體經(jīng)濟貼得近,,金融沒有脫離實體經(jīng)濟,,金融服務(wù)實體經(jīng)濟的意識強,匯率的波動就不會太大,。即便外部形勢發(fā)生很大變化,,經(jīng)濟內(nèi)部的穩(wěn)定也會有效應(yīng)對外部壓力,保證匯率在合理范圍內(nèi)波動,,不對企業(yè)經(jīng)營等構(gòu)成威脅,。
為什么在經(jīng)濟恢復(fù)狀態(tài)較好,宏觀經(jīng)濟持續(xù)向好,,企業(yè)效益逐步改善的大背景下,,卻出現(xiàn)了匯率波動加大、人民幣貶值現(xiàn)象,。除了發(fā)達國家,、尤其是美國持續(xù)加息、持續(xù)收緊貨幣政策,,導(dǎo)致人民幣被動貶值之外,,最主要的還在于制造業(yè)恢復(fù)不如預(yù)期、房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷,,從而讓投資者對中國經(jīng)濟預(yù)期不是十分強烈有關(guān),。而制造業(yè)恢復(fù)不如預(yù)期,與金融對制造業(yè)的服務(wù)效率不高,、支持力度不大,、針對性不強有著密切關(guān)系。尤其是中小型制造企業(yè),,長期得不到金融的有效支持,,導(dǎo)致很多中小制造企業(yè)未能健康發(fā)展,未能通過創(chuàng)新增強發(fā)展動力和市場競爭力,。如果金融對制造業(yè)的支持,,對中小制造企業(yè)的支持,,能夠像對房地產(chǎn),、政府融資平臺、極少數(shù)國有大型企業(yè)那樣,,制造業(yè)就絕對不會像現(xiàn)在這樣,。反過來,其對匯率穩(wěn)定的作用,,也會充分顯現(xiàn),。其他國家想通過操縱市場來制造人民幣匯率波動,也無法達到目的,,無法對中國金融市場,、匯率市場產(chǎn)生任何影響,。
正是因為如此,加大金融對實體經(jīng)濟,、尤其是制造業(yè)的支持,,緊密金融與實體經(jīng)濟的關(guān)系,讓金融更多貼近制造業(yè),、中小制造企業(yè),,就成了非常重要而緊迫的一項任務(wù)。對此,,央行例會也要求,,構(gòu)建金融有效支持實體經(jīng)濟的體制機制,落實好加大力度支持科技型企業(yè)融資行動方案,,引導(dǎo)金融機構(gòu)增加制造業(yè)中長期貸款,,支持加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。關(guān)鍵就在于,,這些要求能否落到實處,,并成為商業(yè)金融機構(gòu)的自覺行動,央行將出臺什么樣的工作方案和工作機制,。
引發(fā)近期匯率波動的另一個因素,,應(yīng)當(dāng)是房地產(chǎn)市場的持續(xù)低迷,房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)風(fēng)險沒有有效化解,,捆綁于存量房身上的債務(wù),,比此前更多,庫存房也更多,,導(dǎo)致外界對房地產(chǎn)市場風(fēng)險的擔(dān)憂,,擔(dān)心房地產(chǎn)企業(yè)會成為影響中國經(jīng)濟金融穩(wěn)定的風(fēng)險因素,從而對中國央行會不會超發(fā)貨幣形成預(yù)期,,導(dǎo)致人民幣出現(xiàn)階段性貶值,。這也從一個側(cè)面說明,對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)決不能再“輸血”,,該破產(chǎn)的應(yīng)當(dāng)破產(chǎn),,該兼并的應(yīng)當(dāng)兼并,過度救助,,反而會讓風(fēng)險擴大,,讓投資者更加不看好房地產(chǎn)市場。對房地產(chǎn)市場的風(fēng)險,,應(yīng)當(dāng)采取“圍魏救趙”方式,,把更多資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟、尤其是制造業(yè),,通過制造業(yè)的有序有效恢復(fù),,擴大就業(yè),,增加居民收入,增強居民購房能力,,來推動房地產(chǎn)市場穩(wěn)定,。否則,風(fēng)險難除,,對金融市場,、匯率市場等都會帶來不利影響。

Samcmo
近10年的低點??!——照這樣算,我們今年GDP和美國進一步拉大,,如果連續(xù)3-5年都這樣,,我們和美國GDP將超出10萬億美元差距。2030年前超越美國將成為炮影

張學(xué)峰
體現(xiàn)了審慎監(jiān)管的決心和毅力,??缰芷谂c逆周期,都是在防控風(fēng)險的底線上,,促進金融穩(wěn)定和經(jīng)濟穩(wěn)步增長,。 周期是一個區(qū)間概念,需要數(shù)據(jù)分析的支撐,,分析技術(shù)與分析層次很重要,,決定了分析結(jié)果的可得性與適用性。收集數(shù)據(jù)要及時準(zhǔn)確和全面,,計算模型要科學(xué)合理,,能夠解決經(jīng)濟金融的發(fā)展要求。