會(huì)議聲明和鮑威爾講話后,，市場(chǎng)呈現(xiàn)波動(dòng)但方向不明：10年美債利率和美元指數(shù)日內(nèi)小幅下跌，美股三大指數(shù)收盤漲跌幅在0.3%之內(nèi),。?

會(huì)議聲明：加息25BP,，措辭幾乎不變。7月聲明幾乎沒有變化,，仍保留了6月會(huì)議聲明中的一些關(guān)鍵措辭,，比如保留了“額外政策鞏固”的提法，也強(qiáng)調(diào)后續(xù)行動(dòng)將綜合考慮“貨幣政策的累積緊縮,、貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹的滯后影響,、以及經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)發(fā)展”。?

鮑威爾講話：抗拒預(yù)期引導(dǎo)，欲保持政策靈活,。整體來(lái)看,，本次鮑威爾講話可謂“話術(shù)滿滿”，強(qiáng)調(diào)每一次會(huì)議都是靈活的,，未來(lái)還有兩份就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)有待評(píng)估,，加息和不加息都有可能；其拒絕討論具體的數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn),，強(qiáng)調(diào)會(huì)綜合評(píng)估通脹,、就業(yè)等各方面數(shù)據(jù)，有意識(shí)地弱化前瞻指引,。關(guān)于能否實(shí)現(xiàn)“軟著陸”,，其堅(jiān)持認(rèn)為存在這一“路徑”，可以在不引發(fā)嚴(yán)重衰退的情況下控制住通脹,。此外,，其弱化了工資較快增長(zhǎng)帶來(lái)的通脹壓力，反而認(rèn)為實(shí)際工資轉(zhuǎn)正是“好事”,；其認(rèn)為即使發(fā)生了信貸緊縮和個(gè)別銀行收購(gòu)等,，但銀行整體穩(wěn)健，且經(jīng)濟(jì)對(duì)信貸緊縮的反應(yīng)看起來(lái)不錯(cuò),。

政策邏輯：加息預(yù)期不休,。從本次會(huì)議來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于未來(lái)會(huì)否停止加息的信號(hào),，可能比多數(shù)投資者預(yù)期的更有限,。我們認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間,，有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的擔(dān)憂不會(huì)戛然而止：1）美聯(lián)儲(chǔ)在預(yù)期引導(dǎo)上保留了繼續(xù)加息的靈活性,。適當(dāng)放緩速度并為未來(lái)的加息留出空間，能夠起到延長(zhǎng)緊縮周期的效果,。關(guān)注9月跳過加息,、11月再加息的可能性。2）美國(guó)通脹能否順利回落尚有不確定性,。如果通脹率僅僅是走平而非進(jìn)一步回落,，美聯(lián)儲(chǔ)選擇停止加息的質(zhì)疑聲可能被放大。3）貨幣政策取向與通脹是動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)的,，停止加息會(huì)否放大通脹壓力,，是美聯(lián)儲(chǔ)需要權(quán)衡的。近期,，美國(guó)股票,、原油等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走高,，10年美債隱含通脹預(yù)期大幅回升。4）美聯(lián)儲(chǔ)還需要面對(duì)非美經(jīng)濟(jì)韌性和貨幣緊縮的壓力,，穩(wěn)定美元匯率,。

對(duì)市場(chǎng)而言，盡量與美聯(lián)儲(chǔ)一道保持靈活,，可能比堅(jiān)信美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)終止加息,，要更為明智。我們?nèi)匀徽J(rèn)為,，未來(lái)一段時(shí)間的市場(chǎng)風(fēng)格,，可能還會(huì)出現(xiàn)由“寬松交易”再到“緊縮交易”的反復(fù)：10年美債利率波動(dòng)區(qū)間或在3.7-4.0%；美股整體仍可保持積極,，經(jīng)濟(jì)韌性與企業(yè)盈利兌現(xiàn)是主要驅(qū)動(dòng),；美元不宜輕易看空，預(yù)計(jì)美元指數(shù)波動(dòng)區(qū)間保持99-103左右,。

比較“平淡”的一次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議，25基點(diǎn)的加息此前市場(chǎng)已經(jīng)充分預(yù)期,。會(huì)后答問鮑威爾努力避免透露更多關(guān)于未來(lái)如何走向的信息，強(qiáng)調(diào)未來(lái)是否繼續(xù)加息都沒有決定,，要看未來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),?？傮w看這次會(huì)議沒有任何新增信息,，市場(chǎng)關(guān)注度很低。

鮑威爾此前表示下半年會(huì)有兩次加息,，接下來(lái) 9 月,、10 月和 12 月會(huì)議上應(yīng)該還有一次加息，但美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該不會(huì)急于加息,，于是 10 月、12 月加息可能性更大,。
美聯(lián)儲(chǔ)主要加息進(jìn)程已經(jīng)結(jié)束,，現(xiàn)在只是收尾階段,，當(dāng)華爾街都在預(yù)測(cè)美國(guó)今年年中會(huì)經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候,，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)依舊堅(jiān)挺，消費(fèi)沒有出現(xiàn)大的問題,。這主要得益于美國(guó)的福利政策以及拜登的大撒幣,，它有效保證了美國(guó)家庭消費(fèi)的延續(xù),，這是中美兩國(guó)目前陷入不同境遇的根本所在,。而美國(guó)的銀行業(yè)危機(jī)也并沒有想象中的那么大威力,，美國(guó)股市卻早已大幅反彈,，市場(chǎng)信心逐漸恢復(fù),，美國(guó)似乎已經(jīng)度過了這場(chǎng)影響全世界的大流行帶來(lái)的危機(jī)。
總的來(lái)看,，美聯(lián)儲(chǔ)干的工作還算不錯(cuò),，及時(shí)亡羊補(bǔ)牢,，打擊了通脹又沒有發(fā)生衰退或者金融危機(jī),。鮑威爾現(xiàn)在堅(jiān)決要抗擊通脹使其回到 2%,，這是對(duì)的，這才是央行要干的工作,。

目前下任何結(jié)論都“言之過早”,，還是等子彈再飛一會(huì)兒吧