會議聲明和鮑威爾講話后,，市場呈現(xiàn)波動但方向不明：10年美債利率和美元指數(shù)日內小幅下跌，美股三大指數(shù)收盤漲跌幅在0.3%之內,。?

會議聲明：加息25BP,，措辭幾乎不變。7月聲明幾乎沒有變化,，仍保留了6月會議聲明中的一些關鍵措辭,，比如保留了“額外政策鞏固”的提法，也強調后續(xù)行動將綜合考慮“貨幣政策的累積緊縮,、貨幣政策對經濟活動和通脹的滯后影響,、以及經濟和金融形勢發(fā)展”。?

鮑威爾講話：抗拒預期引導,，欲保持政策靈活,。整體來看，本次鮑威爾講話可謂“話術滿滿”,，強調每一次會議都是靈活的,，未來還有兩份就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)有待評估，加息和不加息都有可能,；其拒絕討論具體的數(shù)據(jù)標準,，強調會綜合評估通脹、就業(yè)等各方面數(shù)據(jù),，有意識地弱化前瞻指引,。關于能否實現(xiàn)“軟著陸”，其堅持認為存在這一“路徑”,，可以在不引發(fā)嚴重衰退的情況下控制住通脹,。此外，其弱化了工資較快增長帶來的通脹壓力,，反而認為實際工資轉正是“好事”,；其認為即使發(fā)生了信貸緊縮和個別銀行收購等，但銀行整體穩(wěn)健,，且經濟對信貸緊縮的反應看起來不錯,。

政策邏輯：加息預期不休,。從本次會議來看，美聯(lián)儲關于未來會否停止加息的信號,，可能比多數(shù)投資者預期的更有限。我們認為,，未來一段時間,，有關美聯(lián)儲繼續(xù)加息的擔憂不會戛然而止：1）美聯(lián)儲在預期引導上保留了繼續(xù)加息的靈活性。適當放緩速度并為未來的加息留出空間,，能夠起到延長緊縮周期的效果,。關注9月跳過加息、11月再加息的可能性,。2）美國通脹能否順利回落尚有不確定性,。如果通脹率僅僅是走平而非進一步回落，美聯(lián)儲選擇停止加息的質疑聲可能被放大,。3）貨幣政策取向與通脹是動態(tài)關聯(lián)的,，停止加息會否放大通脹壓力，是美聯(lián)儲需要權衡的,。近期,，美國股票、原油等風險資產走高,，10年美債隱含通脹預期大幅回升,。4）美聯(lián)儲還需要面對非美經濟韌性和貨幣緊縮的壓力，穩(wěn)定美元匯率,。

對市場而言,，盡量與美聯(lián)儲一道保持靈活，可能比堅信美聯(lián)儲已經終止加息,，要更為明智,。我們仍然認為，未來一段時間的市場風格,，可能還會出現(xiàn)由“寬松交易”再到“緊縮交易”的反復：10年美債利率波動區(qū)間或在3.7-4.0%,；美股整體仍可保持積極，經濟韌性與企業(yè)盈利兌現(xiàn)是主要驅動,；美元不宜輕易看空,，預計美元指數(shù)波動區(qū)間保持99-103左右。

比較“平淡”的一次美聯(lián)儲會議,，25基點的加息此前市場已經充分預期。會后答問鮑威爾努力避免透露更多關于未來如何走向的信息,，強調未來是否繼續(xù)加息都沒有決定,，要看未來經濟數(shù)據(jù),。總體看這次會議沒有任何新增信息,，市場關注度很低,。

鮑威爾此前表示下半年會有兩次加息，接下來 9 月,、10 月和 12 月會議上應該還有一次加息,，但美聯(lián)儲應該不會急于加息，于是 10 月,、12 月加息可能性更大,。
美聯(lián)儲主要加息進程已經結束，現(xiàn)在只是收尾階段,，當華爾街都在預測美國今年年中會經濟衰退的時候,，美國的經濟依舊堅挺，消費沒有出現(xiàn)大的問題,。這主要得益于美國的福利政策以及拜登的大撒幣,，它有效保證了美國家庭消費的延續(xù)，這是中美兩國目前陷入不同境遇的根本所在,。而美國的銀行業(yè)危機也并沒有想象中的那么大威力,，美國股市卻早已大幅反彈，市場信心逐漸恢復,，美國似乎已經度過了這場影響全世界的大流行帶來的危機,。
總的來看，美聯(lián)儲干的工作還算不錯,，及時亡羊補牢,，打擊了通脹又沒有發(fā)生衰退或者金融危機。鮑威爾現(xiàn)在堅決要抗擊通脹使其回到 2%,，這是對的,，這才是央行要干的工作。

目前下任何結論都“言之過早”,，還是等子彈再飛一會兒吧