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阿里新變數(shù):盒馬IPO暫停,、阿里云不再完全分拆

2023-11-17 08:03
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11月16日晚,,阿里巴巴集團(tuán)披露了其2024財(cái)年第二季度業(yè)績(jī)報(bào),數(shù)據(jù)顯示,,集團(tuán)收入達(dá)2247.9億元,,超市場(chǎng)預(yù)期實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)9%;調(diào)整后EBITDA同比增幅達(dá)14%,,達(dá)492.4億元,。同時(shí),盒馬宣布IPO暫停,阿里云不再推進(jìn)完全分拆,,隨后,,美國(guó)證監(jiān)會(huì)文件顯示,馬云家族信托減持阿里巴巴股份,。截至16日美股收盤,,阿里跌超9%。 | 相關(guān)閱讀(券商中國(guó))
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楊波

楊波

資深財(cái)經(jīng)媒體人,,專注中概股研究

1,、阿里還算不錯(cuò)的第三季度財(cái)報(bào),卻遇到了阿里云,、盒馬單獨(dú)IPO計(jì)劃失敗,,加上馬云家族辦公室減持的意外利空,阿里港股和美股股價(jià)在11月17日雙雙慘跌一成,,年內(nèi)打響面對(duì)拼多多的市值保衛(wèi)戰(zhàn),,假若拼多多市值超越阿里目前的兩千億美元,電商三強(qiáng)的排位將發(fā)生歷史性的顛覆,。

2,、先說(shuō)財(cái)報(bào),2023年三季報(bào)阿里收入2247.9億元,,同比增長(zhǎng)9%,;經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)335.84億元,同比增長(zhǎng)34%,,雖說(shuō)面上的數(shù)據(jù)還不錯(cuò),,但是阿里電商最核心的淘天板塊,客戶管理收入是低于市場(chǎng)預(yù)期的,,這個(gè)說(shuō)明阿里面對(duì)拼多多天天雙11的價(jià)格戰(zhàn)優(yōu)勢(shì),,目前仍然在處于守勢(shì),屬于且戰(zhàn)且退的狀況,。

3,、相比于淘天板塊不出意外的低迷,倒是阿里的海外業(yè)務(wù)板塊和1688成為亮點(diǎn),,兩者增速都在50%以上,或許1688和閑魚這兩個(gè)也是主打低價(jià)便宜,、極高性價(jià)比產(chǎn)品,,未來(lái)或許在阿里集團(tuán)重點(diǎn)扶持之后,有可能去抄拼多多的后路,,畢竟拼多多已經(jīng)形成了用戶便宜貨上多多的心智,,這是對(duì)淘天碾壓式的優(yōu)勢(shì),面對(duì)這種看似不可能贏的“價(jià)格戰(zhàn)”,阿里或許真的要出一些奇招了,。

4,、相比于業(yè)績(jī)總體穩(wěn)定,阿里這次股價(jià)大跌的真正誘因是“混亂”的分拆上市,,尤其是阿里云與盒馬這兩個(gè)先鋒,,基本上屬于出師未捷身先死,阿里云繼續(xù)留在集團(tuán)里面,,盒馬則因?yàn)楦酃傻牡兔?,不出意外地延遲IPO,其實(shí)盒馬IPO擱淺并不意外,,倒是阿里云的意外變故,,除了說(shuō)計(jì)劃趕不上變化之外,最倒霉的人怕是阿里云的工程師們,,本來(lái)盼著獨(dú)立上市可以變現(xiàn)股票,,結(jié)果現(xiàn)在拿著歷史最低價(jià)的阿里集團(tuán)股票,拋也不是,,不拋也不是,。

5、阿里集團(tuán)給出的官方理由是芯片禁售,,但芯片禁售不只是針對(duì)阿里一家,,而且可見的未來(lái)幾年,中美在AI算力上的博弈還會(huì)持續(xù),,高情商地說(shuō),,阿里云主動(dòng)放棄分拆計(jì)劃,是明之不可為而選擇了B計(jì)劃,,低情商地說(shuō),,這是拿股東當(dāng)猴耍呢,尤其是退職還沒半年的前任掌門人張勇,,人走茶未涼,,阿里云的分拆就先涼了。

6,、假若只是預(yù)期中的財(cái)報(bào)遇到混亂的分拆上市,,阿里其實(shí)還不算難,但是在這個(gè)節(jié)骨眼上,,偏偏又疊加了一個(gè)馬老師家族辦公室減持,,雖然減持的絕對(duì)金額不大,但對(duì)于投資者的市場(chǎng)信心,,無(wú)疑是巨大的打擊,,而且是晴天霹靂一樣的意外狀況。

7、用個(gè)形象的比喻:濃眉大眼的馬老師,,過(guò)去那種一向不缺錢的形象,,對(duì)錢完全沒概念的人設(shè),在經(jīng)歷了這次意外減持之后,,怕是被不少投資者另眼相看了,。

8、更要命的是,,減持的時(shí)間點(diǎn)是在阿里巴巴股價(jià)歷史最低位的時(shí)刻,,港股股價(jià)不到74港元,美股股價(jià)不到80美元,,過(guò)去一般認(rèn)為100元(無(wú)論是美元還是港元)是阿里股價(jià)的鐵底,,但僅此一劫之后,馬老師選擇在這個(gè)價(jià)位套現(xiàn),,其對(duì)于市場(chǎng)信心的沖擊力可想而知,,阿里失守2000億美元的市值底線也就是板上釘釘了,假若年內(nèi)被拼多多的市值超越,,那么又是見證歷史的時(shí)刻了,。

9、總而言之,,有句俗話說(shuō),,人倒霉時(shí)喝涼水都塞牙,阿里現(xiàn)在的狀況就是如此,,加上阿里作為一個(gè)電商巨輪,,本身就是船大難掉頭,對(duì)于掌舵人的要求可謂是極高,,這從張勇的黯然離職就可見一斑,,難道是需要已退休四年多的馬老師重出江湖嗎?亦或者需要一位中國(guó)版本的韋爾奇,,只能拭目以待了,。

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江瀚視野

江瀚視野

盤古智庫(kù)高級(jí)研究員,金融學(xué)碩導(dǎo)

盒馬暫緩上市,,目的何在,?
今年以來(lái),阿里系的各家公司分拆上市成為了市場(chǎng)始終關(guān)注的焦點(diǎn),,但是就在各家企業(yè)全力以赴沖刺上市的時(shí)候,,盒馬卻暫緩上市,其目的到底是什么呢,?我們又該怎么看這件事?
一、盒馬暫緩上市,?
據(jù)界面新聞的報(bào)道,,阿里巴巴在其三季度財(cái)報(bào)中披露,盒馬的上市計(jì)劃暫緩,,公司正在評(píng)估確保成功推進(jìn)項(xiàng)目實(shí)施和提升股東價(jià)值所必需的市場(chǎng)狀況和其他因素,。此前包括盒馬在內(nèi)的阿里旗下多個(gè)業(yè)務(wù)部門都在緊鑼密鼓地推進(jìn)上市計(jì)劃。
今年3月28日,,阿里巴巴宣布啟動(dòng)“1+6+N”組織變革,,即在阿里巴巴集團(tuán)之下,設(shè)立阿里云智能,、淘寶天貓商業(yè),、本地生活、菜鳥,、國(guó)際數(shù)字商業(yè),、大文娛等六大業(yè)務(wù)集團(tuán)和多家業(yè)務(wù)公司,并分別建立各業(yè)務(wù)集團(tuán)和業(yè)務(wù)公司的董事會(huì),,實(shí)行各業(yè)務(wù)集團(tuán)和業(yè)務(wù)公司董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的CEO負(fù)責(zé)制,,對(duì)各自經(jīng)營(yíng)結(jié)果負(fù)總責(zé),有獨(dú)立融資和上市的可能性,。
誕生于2015年的盒馬,,是阿里聚焦新零售業(yè)態(tài)的新嘗試,由侯毅任CEO,。大變革消息公布后,,盒馬也被業(yè)界認(rèn)為是阿里最先可能走向上市的業(yè)務(wù)公司之一。
今年1月,,侯毅曾在全員信中稱,,盒馬的主力業(yè)態(tài)盒馬鮮生已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利。此前張勇曾在阿里的財(cái)報(bào)電話會(huì)中表示,,盒馬經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展,,已經(jīng)形成了差異化的客戶價(jià)值、穩(wěn)定清晰的商業(yè)模式和較為明確的盈利前景,,因此董事會(huì)決定批準(zhǔn)其啟動(dòng)上市計(jì)劃,。
二、這個(gè)時(shí)候按下暫緩鍵究竟目的何在,?
首先,,今年以來(lái),世界經(jīng)濟(jì)承受下行壓力,,資本市場(chǎng)環(huán)境也隨之受到影響,。港股新上市公司數(shù)量及募資額大幅下降,,這顯示出當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)企業(yè)上市的審查更加嚴(yán)格,投資者對(duì)企業(yè)的盈利能力和長(zhǎng)期商業(yè)模式的要求也在提高,。在這樣的環(huán)境下,,盒馬暫緩上市無(wú)疑是一個(gè)明智的決策。此時(shí)上市,,可能會(huì)面臨估值不高,、融資渠道不暢等問(wèn)題,不如等待市場(chǎng)復(fù)蘇,,選擇一個(gè)更好的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上市,。在這種情況下,暫緩IPO,,可以避免在市場(chǎng)不穩(wěn)定時(shí)上市,,降低風(fēng)險(xiǎn)。
其次,,一般情況下企業(yè)如果要著急上市,,基本上有兩大核心原因:一是急需融資渠道,二是需要借助上市完成公司治理改革,。對(duì)于當(dāng)前的盒馬來(lái)說(shuō),,其資本供給相對(duì)充裕,其商業(yè)模式也已經(jīng)受到不少資本方的認(rèn)可與青睞,。此外,,盒馬作為一家互聯(lián)網(wǎng)公司,其架構(gòu)本身就已經(jīng)形成了較為完善的公司治理結(jié)構(gòu),。在這樣的背景下,,盒馬暫緩上市并不會(huì)影響到其融資需求和公司治理改革的進(jìn)程。
第三,,目前,,盒馬正處于快速轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期。在這個(gè)過(guò)程中,,盒馬需要集中精力投入發(fā)展,,探索出一個(gè)更有競(jìng)爭(zhēng)力的長(zhǎng)期商業(yè)模式。事實(shí)上,,盒馬近兩年開店速度,、增長(zhǎng)速度都不錯(cuò),也在通過(guò)折扣化變革適應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期中消費(fèi)趨勢(shì)的變化,。然而,,這些舉措正在逐漸融合成為了一套有效的商業(yè)模式,不過(guò)要真正形成足夠的戰(zhàn)斗力依然需要時(shí)間和空間去探索,,去試錯(cuò),。因此,,在這個(gè)時(shí)候暫緩上市,無(wú)疑給了盒馬更多的時(shí)間和空間去探索更有效的商業(yè)模式,。暫緩上市可以讓盒馬有更多的時(shí)間和精力投入到公司的日常運(yùn)營(yíng)和發(fā)展中去,,進(jìn)一步提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。
第四,,長(zhǎng)期來(lái)看,盒馬上市仍然是大勢(shì)所趨,。上市不僅可以提供更廣闊的融資渠道,,還可以提高盒馬的品牌知名度,幫助其在競(jìng)爭(zhēng)中獲取更大的優(yōu)勢(shì),。因此,,盒馬暫緩上市只是一個(gè)小小的調(diào)整,等待時(shí)機(jī)成熟,,盒馬應(yīng)該會(huì)繼續(xù)推動(dòng)上市,。特別是隨著消費(fèi)升級(jí)和生鮮電商市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)大,盒馬作為行業(yè)領(lǐng)軍者具備強(qiáng)大的成長(zhǎng)潛力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,。只是目前選擇暫緩上市,,等待時(shí)機(jī)成熟將更有利于公司未來(lái)的發(fā)展和投資者利益的最大化。
相信盒馬最終會(huì)選擇一個(gè)更加適合自身發(fā)展的時(shí)機(jī),,繼續(xù)推動(dòng)上市,,為投資者創(chuàng)造更大的價(jià)值。

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隱隱

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僅從阿里的最新業(yè)績(jī)來(lái)看,,是穩(wěn)中有增,,略超預(yù)期。但在其他幾個(gè)消息的合力下帶崩了股價(jià),。

1.盒馬暫停IPO已經(jīng)傳了一段時(shí)間,,原因大概率是消費(fèi)股和線下商品零售整體疲軟,估值不及預(yù)期

2.原本估值更高的阿里云暫時(shí)不再分拆,,現(xiàn)在正常IPO的只有菜鳥“單飛”,,某種程度上使阿里所謂的分拆流于形式,市場(chǎng)預(yù)期沒有了,。除了AI芯片限制和市場(chǎng)環(huán)境,,從最近多次宕機(jī)的表現(xiàn),我認(rèn)為這個(gè)部分遠(yuǎn)未準(zhǔn)備好獨(dú)立,,無(wú)論是組織架構(gòu)還是風(fēng)險(xiǎn)管理

3.馬云近年來(lái)在阿里的持股似乎持續(xù)降低,,但這次公開披露的時(shí)間點(diǎn)十分微妙,加上股價(jià)幾乎在歷史低位,,馬老師可能是漸進(jìn)式真退休,,但更容易被解讀為對(duì)公司信心走弱

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