11月26日，澎湃新聞從知情人士處獲悉,，珠海萬達(dá)商管有意將其在香港的上市時間最長推遲至2026年,，目前正在和投資方進(jìn)行商討。

知情人士表示,，目前其所在的投資方對于這一方案是不太接受的,，因?yàn)闀r間推遲得太久，按照目前的環(huán)境來看,，無法預(yù)知未來的情況,，當(dāng)中變化性太大。而一家手持萬達(dá)美元債的私募機(jī)構(gòu)則對澎湃新聞表示,，他們不同意該方案,，原因是延期時間太久，資金成本也很高,?！叭绻f延遲到2024年可能還會考慮一下，直接延到2026年的方案我們是不會接受的”,。

記得早在2016年,，萬達(dá)為了獲得更多的募資，曾通過私有化的方式，從港股市場退市,，以求達(dá)到在A股市場上市的目的,。結(jié)果，由于股市波動太大,，管理層放慢了上市節(jié)奏,，特別對涉房企業(yè)上市，更是按下了暫停鍵,，且一按就是多年,。無奈之下，萬達(dá)只能于2021年3月撤回了上市申請,。

此后,，在經(jīng)歷了2017年的資產(chǎn)出售緩解資金矛盾，把萬達(dá)從資金鏈斷裂的懸崖邊拉回到正常軌道,，并通過結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)整合,，建立了以商管為核心的新的業(yè)務(wù)板塊，且運(yùn)行狀況良好,，效益也比較明顯,。正是因?yàn)樯坦軜I(yè)務(wù)運(yùn)行得不錯，萬達(dá)也萌發(fā)了重新上市的計劃,，將珠海萬達(dá)商管作為上市的先鋒,，并與22家機(jī)構(gòu)投資者簽訂了對賭協(xié)議。承諾2021年至2023年實(shí)際凈利潤將分別不低于51.9億元,、74.3億元及94.6億元,；承諾若不能于2023年底成功上市，萬達(dá)商管集團(tuán)需向上市前投資者支付約300億元股權(quán)回購款,。

這兩項承諾,，如果從簽訂對賭協(xié)議時的情況來看，應(yīng)當(dāng)兌現(xiàn)的概率還是挺大的,。但是,，人算不如天算，3年疫情,，讓萬達(dá)的經(jīng)營業(yè)務(wù)受到了比較大的沖擊和影響,，加上整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳，包括港股在內(nèi)的股市也是持續(xù)低迷,，珠海萬達(dá)商管的上市步伐也處于停滯不前狀態(tài),，未能如期上市。如果按照承諾回購股權(quán),，珠海萬達(dá)商管要想上市,，難度將會更大,。在這樣的情況下，只有得到機(jī)構(gòu)投資者的支持,，將上市時間推遲,，才有可能走出上市困境。

而從目前的實(shí)際情況來看,，由于股市整體狀況依然不佳,，特別是香港股市，也進(jìn)入比較低迷的狀態(tài),。因此,，對機(jī)構(gòu)投資者的信心也產(chǎn)生了不小的影響。多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者不太愿意接受延期的想法,，尤其要延期到2026年,，確實(shí)面臨比較大的風(fēng)險。在這樣的情況下,，萬達(dá)提出的延期上市的想法,，就難以得到投資者的認(rèn)可和接受。而對萬達(dá)來說,，不延期是不能接受的,，對企業(yè)來說，面臨的風(fēng)險也會很大的,。

這也意味著,，在接下來的時間里，萬達(dá)面臨著比較嚴(yán)峻的延期上市形勢,，面臨著強(qiáng)大的與機(jī)構(gòu)投資者溝通的壓力,。對萬達(dá)來說，延期是必須的,，不延期，對企業(yè)的影響更大,，甚至?xí)哑髽I(yè)再一次帶進(jìn)資金鏈斷裂的泥潭,，帶進(jìn)市場信用嚴(yán)重失信的深淵。而要想延期成功,，萬達(dá)集團(tuán)可能要做出很大的讓步,，給機(jī)構(gòu)投資者更多的利益讓渡。否則,，談判的難度之大,，可想而知。

與機(jī)構(gòu)投資者簽訂對賭協(xié)議,，是很多企業(yè)常見的手段,，也是上市公司慣用的手段,。但是，也確實(shí)有些企業(yè),，因?yàn)楹炗唽€協(xié)議,，而讓企業(yè)陷入困境。有的企業(yè),，則把其他企業(yè)拖進(jìn)深淵,。這方面，恒大,、蘇寧等都曾遇到過,，也都發(fā)生過。最終的結(jié)果,，都是像緊箍咒一樣把所涉企業(yè)都套得緊緊的,，喘不過氣來。

也正因?yàn)槿绱?，這次萬達(dá)遇到的上市困局,，可能要比過去更加復(fù)雜，與機(jī)構(gòu)投資者的談判也更艱難,。機(jī)構(gòu)投資者必須自保,，必須確保自己的利益不受損害。而萬達(dá)集團(tuán)也要自保,，要確保上市目標(biāo)不因投資者的退出而出現(xiàn)新的問題,。按照目前珠海萬達(dá)商管的資產(chǎn)質(zhì)量，上市以后的表現(xiàn)還是值得期待的,。只是門前這一腳實(shí)在太難踢了,，如何把球打進(jìn)，需要萬達(dá)付出極大的努力和足夠的財力,。

如果萬達(dá)集團(tuán)真的把上市當(dāng)作企業(yè)再度輝煌的機(jī)會,，就必須在利益上做出更多讓步，給機(jī)構(gòu)投資者更多可以看得見,、摸得著的承諾,，讓機(jī)構(gòu)投資者能夠答應(yīng)延期上市的建議，從而讓珠海萬達(dá)商管有相對充裕的上市時間,。否則,，即便上市，也很難帶來更好的回報,。只有市場好轉(zhuǎn),，上市帶來的回報也才會更多。那么,，萬達(dá)如何去向投資者作出新的承諾,？

老王千不該萬不該,，前幾年就得罪了港交所，眼看 2023 年末截至發(fā)行窗口關(guān)閉,，之前與一眾投資人的對賭協(xié)議需要履行現(xiàn)金回購義務(wù),，現(xiàn)階段上市無望，只能與投資人商議展期,，聆訊意見爭取達(dá)成一致,，還有一點(diǎn)高層對萬達(dá)的系統(tǒng)性風(fēng)險擔(dān)憂，因?yàn)槿f達(dá)商管體量太大,，希望能夠分拆

人算不如天算,。王健林當(dāng)年焦頭爛額，于是把旗下萬達(dá)商業(yè)低價賣給了融創(chuàng)和富力,。誰知道前兩年大家一看,，居然當(dāng)時是神操作，輪到接盤的融創(chuàng)和富力焦頭爛額了,。好在融創(chuàng)弄了個境外債務(wù)重組,，算是暫時緩了口氣。

而這邊,，當(dāng)大家都在贊嘆王老板的時候,，突然發(fā)現(xiàn)他的后手“抄底”一樣抄在了半山腰上。萬達(dá)商管對賭上市一拖再拖,，本來今年11月30日就是之前和投資人商量的延期,，現(xiàn)在又要延期，投資人當(dāng)然不干,，兩年后的房地產(chǎn)局勢誰能說得清呢,？

萬達(dá)前兩年抄底一些項目，估計又已經(jīng)被套,。之前可能連王老板都沒想到中國樓市目前的情況,。當(dāng)前王老板的情況不容樂觀，后面還有大量海內(nèi)外的債要到期,。這個冬天,，對萬達(dá)和王老板真是漫長的季節(jié)。