11月26日,，澎湃新聞從知情人士處獲悉，珠海萬達商管有意將其在香港的上市時間最長推遲至2026年,，目前正在和投資方進行商討,。

知情人士表示，目前其所在的投資方對于這一方案是不太接受的,，因為時間推遲得太久，按照目前的環(huán)境來看,，無法預知未來的情況,，當中變化性太大,。而一家手持萬達美元債的私募機構則對澎湃新聞表示，他們不同意該方案,，原因是延期時間太久,，資金成本也很高?！叭绻f延遲到2024年可能還會考慮一下,，直接延到2026年的方案我們是不會接受的”。

記得早在2016年,，萬達為了獲得更多的募資,，曾通過私有化的方式，從港股市場退市,，以求達到在A股市場上市的目的,。結果，由于股市波動太大,，管理層放慢了上市節(jié)奏,，特別對涉房企業(yè)上市，更是按下了暫停鍵,，且一按就是多年,。無奈之下，萬達只能于2021年3月撤回了上市申請,。

此后,，在經(jīng)歷了2017年的資產(chǎn)出售緩解資金矛盾，把萬達從資金鏈斷裂的懸崖邊拉回到正常軌道,，并通過結構調(diào)整和資產(chǎn)整合,，建立了以商管為核心的新的業(yè)務板塊，且運行狀況良好,，效益也比較明顯,。正是因為商管業(yè)務運行得不錯，萬達也萌發(fā)了重新上市的計劃,，將珠海萬達商管作為上市的先鋒,，并與22家機構投資者簽訂了對賭協(xié)議。承諾2021年至2023年實際凈利潤將分別不低于51.9億元,、74.3億元及94.6億元,；承諾若不能于2023年底成功上市，萬達商管集團需向上市前投資者支付約300億元股權回購款,。

這兩項承諾,，如果從簽訂對賭協(xié)議時的情況來看，應當兌現(xiàn)的概率還是挺大的,。但是,，人算不如天算,，3年疫情，讓萬達的經(jīng)營業(yè)務受到了比較大的沖擊和影響,，加上整體經(jīng)濟環(huán)境不佳,，包括港股在內(nèi)的股市也是持續(xù)低迷，珠海萬達商管的上市步伐也處于停滯不前狀態(tài),，未能如期上市,。如果按照承諾回購股權，珠海萬達商管要想上市,，難度將會更大,。在這樣的情況下，只有得到機構投資者的支持,，將上市時間推遲,，才有可能走出上市困境。

而從目前的實際情況來看,，由于股市整體狀況依然不佳,，特別是香港股市，也進入比較低迷的狀態(tài),。因此,，對機構投資者的信心也產(chǎn)生了不小的影響。多數(shù)機構投資者不太愿意接受延期的想法,，尤其要延期到2026年,，確實面臨比較大的風險。在這樣的情況下,，萬達提出的延期上市的想法,，就難以得到投資者的認可和接受。而對萬達來說,，不延期是不能接受的,，對企業(yè)來說，面臨的風險也會很大的,。

這也意味著,，在接下來的時間里，萬達面臨著比較嚴峻的延期上市形勢,，面臨著強大的與機構投資者溝通的壓力,。對萬達來說，延期是必須的,，不延期,，對企業(yè)的影響更大，甚至會把企業(yè)再一次帶進資金鏈斷裂的泥潭，帶進市場信用嚴重失信的深淵,。而要想延期成功,，萬達集團可能要做出很大的讓步，給機構投資者更多的利益讓渡,。否則，談判的難度之大,，可想而知,。

與機構投資者簽訂對賭協(xié)議，是很多企業(yè)常見的手段,，也是上市公司慣用的手段,。但是，也確實有些企業(yè),，因為簽訂對賭協(xié)議,，而讓企業(yè)陷入困境。有的企業(yè),，則把其他企業(yè)拖進深淵,。這方面，恒大,、蘇寧等都曾遇到過,，也都發(fā)生過。最終的結果,，都是像緊箍咒一樣把所涉企業(yè)都套得緊緊的,，喘不過氣來。

也正因為如此,，這次萬達遇到的上市困局,，可能要比過去更加復雜，與機構投資者的談判也更艱難,。機構投資者必須自保,，必須確保自己的利益不受損害。而萬達集團也要自保,，要確保上市目標不因投資者的退出而出現(xiàn)新的問題,。按照目前珠海萬達商管的資產(chǎn)質(zhì)量，上市以后的表現(xiàn)還是值得期待的,。只是門前這一腳實在太難踢了,，如何把球打進，需要萬達付出極大的努力和足夠的財力,。

如果萬達集團真的把上市當作企業(yè)再度輝煌的機會,，就必須在利益上做出更多讓步，給機構投資者更多可以看得見,、摸得著的承諾,，讓機構投資者能夠答應延期上市的建議,，從而讓珠海萬達商管有相對充裕的上市時間。否則,，即便上市,，也很難帶來更好的回報。只有市場好轉,，上市帶來的回報也才會更多,。那么，萬達如何去向投資者作出新的承諾,？

老王千不該萬不該,，前幾年就得罪了港交所，眼看 2023 年末截至發(fā)行窗口關閉,，之前與一眾投資人的對賭協(xié)議需要履行現(xiàn)金回購義務,，現(xiàn)階段上市無望，只能與投資人商議展期,，聆訊意見爭取達成一致,，還有一點高層對萬達的系統(tǒng)性風險擔憂，因為萬達商管體量太大,，希望能夠分拆

人算不如天算,。王健林當年焦頭爛額，于是把旗下萬達商業(yè)低價賣給了融創(chuàng)和富力,。誰知道前兩年大家一看,，居然當時是神操作，輪到接盤的融創(chuàng)和富力焦頭爛額了,。好在融創(chuàng)弄了個境外債務重組,，算是暫時緩了口氣。

而這邊,，當大家都在贊嘆王老板的時候,，突然發(fā)現(xiàn)他的后手“抄底”一樣抄在了半山腰上。萬達商管對賭上市一拖再拖,，本來今年11月30日就是之前和投資人商量的延期,，現(xiàn)在又要延期，投資人當然不干,，兩年后的房地產(chǎn)局勢誰能說得清呢,？

萬達前兩年抄底一些項目，估計又已經(jīng)被套,。之前可能連王老板都沒想到中國樓市目前的情況,。當前王老板的情況不容樂觀，后面還有大量海內(nèi)外的債要到期。這個冬天,，對萬達和王老板真是漫長的季節(jié),。