本文十大重點：
明年經(jīng)濟(jì)工作總基調(diào)：堅持穩(wěn)中求進(jìn),、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破,，落實“三個統(tǒng)籌”,；
對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的三大擔(dān)憂為：經(jīng)濟(jì)活力、防范風(fēng)險,、社會預(yù)期,；
“三個統(tǒng)籌”中，首要是統(tǒng)籌擴(kuò)大內(nèi)需和深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,；
“以進(jìn)促穩(wěn)”區(qū)別于去年底政治局會議“穩(wěn)字當(dāng)頭”的表述,，明年經(jīng)濟(jì)工作將更加積極作為,；
“先立后破”體現(xiàn)底線思維做結(jié)構(gòu)調(diào)整，不能對經(jīng)濟(jì)增長的社會預(yù)期造成影響,；
宏觀政策：財政適度加力,、提質(zhì)增效，貨幣靈活適度,、精準(zhǔn)有效,；
建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系：科技創(chuàng)新引領(lǐng)，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平,；
擴(kuò)內(nèi)需：消費(fèi)和投資實現(xiàn)相互促進(jìn)的良性循環(huán),；
明年應(yīng)將召開的二十屆三中全會，應(yīng)會全面部署經(jīng)濟(jì)體制機(jī)制新一輪深化改革,，所涉及的改革事項也將貫穿全年,；
防風(fēng)險：重點仍在中小金融機(jī)構(gòu)、地方債務(wù),、房地產(chǎn)市場,、金融市場。


12月8日,，中共中央政治局召開會議,，分析研究2024年經(jīng)濟(jì)工作。

政治局會議每月召開一次,，按慣例4月,、7月、12月政治局會議研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢及部署下一階段主要經(jīng)濟(jì)工作,，也是宏觀,、產(chǎn)業(yè)、社會政策等進(jìn)行調(diào)整指導(dǎo)的窗口,，對下一階段的經(jīng)濟(jì)走勢有著決定性的影響,。

其中，12月政治局會議對明年經(jīng)濟(jì)工作的分析是年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議部署明年經(jīng)濟(jì)工作的“前瞻”,。下文聚焦會議在經(jīng)濟(jì)工作方面做重點解讀,，旨在為企業(yè)家、投資者厘清政策方向,，把握住經(jīng)濟(jì)發(fā)展脈絡(luò),，抓住未來戰(zhàn)略確定性機(jī)遇。

一,、明年經(jīng)濟(jì)工作總基調(diào)：堅持穩(wěn)中求進(jìn),、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破,，落實“三個統(tǒng)籌”

在經(jīng)濟(jì)形勢判斷部分,，首先,，明確今年的重要性與特殊性。

會議認(rèn)為,，“今年是全面貫徹黨的二十大精神的開局之年,，是三年新冠疫情防控轉(zhuǎn)段后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的一年”。

此次會議與往常不同的是未提及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的困難,。上次未提及為2021年底政治局會議,，當(dāng)年經(jīng)濟(jì)在2020年低基數(shù)水平上實現(xiàn)同比增長8.4%。

筆者認(rèn)為,，未直接提困難并不代表沒有擔(dān)憂,。通稿后文中強(qiáng)調(diào)，“切實增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力,、防范化解風(fēng)險,、改善社會預(yù)期”，便是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的擔(dān)憂所在,。

其次,，對今年經(jīng)濟(jì)工作成績充分肯定，成績講足,。

會議認(rèn)為,，“頂住外部壓力、克服內(nèi)部困難,，著力擴(kuò)大內(nèi)需,、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提振信心,、防范化解風(fēng)險,，我國經(jīng)濟(jì)回升向好，高質(zhì)量發(fā)展扎實推進(jìn),，現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)取得重要進(jìn)展，科技創(chuàng)新實現(xiàn)新的突破,，改革開放向縱深推進(jìn),，安全發(fā)展基礎(chǔ)鞏固夯實，民生保障有力有效,，全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家邁出堅實步伐”,。

筆者認(rèn)為，擴(kuò)內(nèi)需,，調(diào)結(jié)構(gòu),，提信心，防風(fēng)險是今年經(jīng)濟(jì)工作一直以來的重心,。

最后,，會議對明年經(jīng)濟(jì)工作的總基調(diào)與總目標(biāo)為：

1,、堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)；
2,、完整,、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念,，加快構(gòu)建新發(fā)展格局,，著力推動高質(zhì)量發(fā)展；
3,、全面深化改革開放,；
4、推動高水平科技自立自強(qiáng),；
5,、加大宏觀調(diào)控力度；
6,、統(tǒng)籌擴(kuò)大內(nèi)需和深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,；
7、統(tǒng)籌新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村全面振興,；
8,、統(tǒng)籌高質(zhì)量發(fā)展和高水平安全，切實增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力,、防范化解風(fēng)險,、改善社會預(yù)期；
9,、鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢,，持續(xù)推動經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長；
10,、增進(jìn)民生福祉,，保持社會穩(wěn)定，以中國式現(xiàn)代化全面推進(jìn)強(qiáng)國建設(shè),、民族復(fù)興偉業(yè),。

筆者認(rèn)為，從會議對明年經(jīng)濟(jì)工作總目標(biāo)來看,，“三個統(tǒng)籌”是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作中容易顧此失彼的方面：擴(kuò)內(nèi)需和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,，新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村全面振興、高質(zhì)量發(fā)展和高水平安全,。

其中,，統(tǒng)籌擴(kuò)大內(nèi)需和深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革排在“三個統(tǒng)籌”的首位，原因則是今年以來經(jīng)濟(jì)長期處于“供給過剩、需求不足”的弱現(xiàn)實中,。

現(xiàn)階段供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)鍵是創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略,，而供給側(cè)創(chuàng)新驅(qū)動的最終結(jié)果則是生產(chǎn)出創(chuàng)新型產(chǎn)品，如新能源汽車,、電子產(chǎn)品,、智能家居等，但如沒有需求承接,，則無法實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長,，提升居民部門效用。在外需長期愈發(fā)不確定性的環(huán)境下,，需求側(cè)內(nèi)需拉動與供給側(cè)創(chuàng)新驅(qū)動更需有效結(jié)合,。

從明年經(jīng)濟(jì)工作的總基調(diào)“穩(wěn)中求進(jìn)”來看，“進(jìn)”的重要性明顯提升,。后文會議指出,，“明年要堅持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn),、先立后破”,。穩(wěn)中求進(jìn)是過往幾年經(jīng)濟(jì)工作中延續(xù)的表述，而“以進(jìn)促穩(wěn),、先立后破”則是新提法,。

筆者認(rèn)為，“以進(jìn)促穩(wěn)”區(qū)別于去年底政治局會議“穩(wěn)字當(dāng)頭”的表述,，體現(xiàn)出明年經(jīng)濟(jì)工作將更加積極作為,。

同時，“以進(jìn)促穩(wěn)”也包含對明年經(jīng)濟(jì)增速的一定要求,，預(yù)計全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)或?qū)⒍?%左右的較高水平,。明年的5%與今年的5%的目標(biāo)并不相同，明年是在今年較高基數(shù)上的增長（今年預(yù)計將實現(xiàn)5%以上的增長）,，而今年5%的目標(biāo)則是在去年增長3%的基數(shù)上實現(xiàn),。

“先立后破”則是對供給側(cè)調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險等方面經(jīng)濟(jì)工作的政策表述,。如2021年年中政治局會議在雙碳工作安排中提出“糾正運(yùn)動式減碳,，先立后破”。體現(xiàn)底線思維做結(jié)構(gòu)調(diào)整,，在“新”的立住前，“老”的不可破,，不能對經(jīng)濟(jì)增長的社會預(yù)期造成影響,。

二、宏觀政策：財政適度加力,、提質(zhì)增效,，貨幣靈活適度,、精準(zhǔn)有效

在宏觀政策部分，會議首先指出,，“強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié),，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”。

筆者認(rèn)為,，逆周期排序優(yōu)先于跨周期,，體現(xiàn)明年宏觀政策在擴(kuò)大需求，熨平經(jīng)濟(jì)周期波動上將更有作為,。2020年7月30日,，中共中央政治局會議提出“完善宏觀調(diào)控跨周期設(shè)計和調(diào)節(jié)，實現(xiàn)穩(wěn)增長和防風(fēng)險長期均衡”,，跨周期一詞首次被提出,。

2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會議，強(qiáng)調(diào)“跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策要有機(jī)結(jié)合”,；2023年10月底中央金融工作會議指出“始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性,，更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)”。排序上均與此次不同,，跨周期在逆周期之前,。

其次，會議指出,，“積極的財政政策要適度加力,、提質(zhì)增效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度,、精準(zhǔn)有效”,。

與3月初政府工作報告對今年宏觀政策的工作部署“積極的財政政策要加力提效”“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”相比：

財政政策延續(xù)加力為主，但要把握好度,。因今年10月發(fā)行一萬億國債,，赤字率提升至3.8%，打破常年3%的“約束”,，預(yù)計明年中央將繼續(xù)加杠桿,，財政赤字率將在3.5%左右，地方政府專項債規(guī)模在3.8萬億左右,。

貨幣政策同樣強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn),，總量層面力度中性。明年貨幣政策應(yīng)會更加聚焦支持中央金融工作會議所提出的“科技創(chuàng)新,、先進(jìn)制造,、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)”四大方向及做好“科技金融、綠色金融、普惠金融,、養(yǎng)老金融,、數(shù)字金融”五大篇章。

最后,，會議指出,，“要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)宣傳和輿論引導(dǎo)”,?？梢娺^去一段時間，社會共識感較差,，未來將加強(qiáng)政策宣傳,，凝聚共識。

三,、建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系：科技創(chuàng)新引領(lǐng),，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平

在現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)方面，此次會議有兩大重點：

1,、“要以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)”,；
2、“提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平”,。

筆者認(rèn)為,，在現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)方面，未來將持續(xù)通過科技創(chuàng)新突價值上限,，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全水平守風(fēng)險底線,。

此外，關(guān)于現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè),，讀者還需關(guān)注今年5月5日,，二十屆中央財經(jīng)委員會第一次會議關(guān)于“加快建設(shè)以實體經(jīng)濟(jì)為支撐的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”部分的相關(guān)內(nèi)容。

二十屆中央財經(jīng)委員會第一次會議強(qiáng)調(diào),，“推進(jìn)產(chǎn)業(yè)智能化,、綠色化、融合化,，建設(shè)具有完整性,、先進(jìn)性、安全性的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”,，以及明確了五大堅持,，“要堅持以實體經(jīng)濟(jì)為重，防止脫實向虛,；堅持穩(wěn)中求進(jìn),、循序漸進(jìn),，不能貪大求洋；堅持三次產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展,，避免割裂對立；堅持推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級,，不能當(dāng)成‘低端產(chǎn)業(yè)’簡單退出,；堅持開放合作，不能閉門造車”,。

四,、擴(kuò)內(nèi)需：消費(fèi)和投資實現(xiàn)相互促進(jìn)的良性循環(huán)

會議指出，“要著力擴(kuò)大國內(nèi)需求,，形成消費(fèi)和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)”,。

“形成消費(fèi)和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)”是新表述，在黨的二十大報告中表述為,，“增強(qiáng)消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用和投資對優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵作用”,。

體現(xiàn)明年在擴(kuò)內(nèi)需工作方面，將更加重視消費(fèi)與投資間的促進(jìn)與轉(zhuǎn)換,。如房地產(chǎn)投資方面的保障性住房,、城中村改造與“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施（如文旅基建）“三大工程”，需切實滿足并提升居民部門消費(fèi)需求,。

五,、深化改革開放：重點領(lǐng)域改革，鞏固外貿(mào)外資

在深化改革開放工作方面,，會議指出,，“要深化重點領(lǐng)域改革，為高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)注入強(qiáng)大動力,。要擴(kuò)大高水平對外開放,，鞏固外貿(mào)外資基本盤”。

筆者認(rèn)為,，明年應(yīng)將召開的二十屆三中全會,，會全面部署經(jīng)濟(jì)體制機(jī)制新一輪深化改革，所涉及的改革事項也將貫穿全年,。三中全會一般會提前在政治局會議中確定召開時間,，故二十屆三中全會將推遲至2024年（慣例在換屆次年四季度召開）。

此外,，每逢雙數(shù)屆的三中全會皆會全面部署經(jīng)濟(jì)體制機(jī)制改革,，如十四屆三中（1993年）建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制；十六屆三中（2003年）完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制,；十八屆三中（2013年）全面深化改革,。

需關(guān)注,，三中全會所通過的決定文件中皆蘊(yùn)含著長期商業(yè)機(jī)遇。如十八屆三中全會審議通過《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》中的“允許”一詞共出現(xiàn)21次,，其中包括：“允許混合所有制經(jīng)濟(jì)實行企業(yè)員工持股”“允許具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機(jī)構(gòu)”“允許社會資本通過特許經(jīng)營等方式參與城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和運(yùn)營”等,。

在“鞏固外貿(mào)外資基本盤”工作方面，11月以來已作出多項政策及工作部署,，未來仍將繼續(xù)擴(kuò)大高水平對外開放,。11月23日，國務(wù)院支持北京深化國家服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放,；11月24日,，外交部宣布試行對法德意等6國單方面免簽；12月7日國務(wù)院支持上海自貿(mào)區(qū)推進(jìn)高水平制度型開放等,。

六,、防風(fēng)險：持續(xù)有效防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險

關(guān)于防范化解經(jīng)濟(jì)風(fēng)險工作方面，會議指出,，“要持續(xù)有效防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險,，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線”。

筆者認(rèn)為,，明年防范化解經(jīng)濟(jì)風(fēng)險重點將聚焦在10月底中央金融工作會議中所指出的四大方向：中小金融機(jī)構(gòu),、地方債務(wù)、房地產(chǎn)市場,、金融市場,。

七、民生工作：推動城鄉(xiāng)融合,、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展,，綠色低碳發(fā)展，建設(shè)美麗中國

在民生工作方面,，此次會議有三大重點：

1,、“要堅持不懈抓好“三農(nóng)”工作，推動城鄉(xiāng)融合,、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展”,；
2、“要深入推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)和綠色低碳發(fā)展,，加快建設(shè)美麗中國”,；
3、“要堅持盡力而為,、量力而行,，切實保障和改善民生”。

此外,，會議在其他工作方面強(qiáng)調(diào)：

“要做好‘兩節(jié)’期間重要民生商品保供穩(wěn)價”,；
“保障農(nóng)民工工資按時足額發(fā)放,，關(guān)心困難群眾生產(chǎn)生活”；
“深入落實安全生產(chǎn)責(zé)任制,，守護(hù)好人民群眾生命財產(chǎn)安全和身體健康”,。

整體來看，此次年底政治局會議新提法雖較多,，但篇幅較短,。根據(jù)過往經(jīng)驗，政治局會議篇幅較短時,，中央經(jīng)濟(jì)工作篇幅會較長，更多政策細(xì)節(jié)將在中央經(jīng)濟(jì)工作會議中呈現(xiàn)（預(yù)計下周召開）,，屆時筆者再做詳盡解讀,。

這次會議內(nèi)容基本上沒什么新意,，大家普遍關(guān)注的還是經(jīng)濟(jì)政策和貨幣政策,，在積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策這個大方向上不會有改變，現(xiàn)實情況也不允許有大的改變,，各方面開支和地方債務(wù)的壓力都很大,，而賣地收入這幾年普遍大幅下跌。貨幣端供給與需求并不匹配,，導(dǎo)致高速增長的貨幣供應(yīng)變成了在金融系統(tǒng)中空轉(zhuǎn)的資金,，實體經(jīng)濟(jì)卻由于消費(fèi)突然收緊而日益萎縮。
會議強(qiáng)調(diào)守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線,，這在目前看來壓力很大,。今年以來爆雷事件頻傳，房地產(chǎn)行業(yè)排雷進(jìn)行得并不順暢,，金融行業(yè)踩雷的很多,，行業(yè)本身充滿不確定性，市場機(jī)制難以有效發(fā)揮作用,?？偠灾?jīng)濟(jì)方面沒必要有太多期待,。