展望2024年，理解和預(yù)判美國經(jīng)濟(jì)走向,，需要結(jié)合不同周期視角——短周期看,，因高利率與需求降溫，美國經(jīng)濟(jì)面臨“轉(zhuǎn)彎”,；中長期看,，美國經(jīng)濟(jì)可能“轉(zhuǎn)型”向上，增大美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”概率,。

美國經(jīng)濟(jì)：轉(zhuǎn)彎與轉(zhuǎn)型,。2024年，預(yù)計(jì)美國實(shí)際GDP增長1.6%,，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有望相對均衡,。1）消費(fèi)：預(yù)計(jì)美國實(shí)際私人消費(fèi)溫和增長1.5%，主要支撐來自居民工資收入與“擴(kuò)表”空間,；“超額儲(chǔ)蓄”對消費(fèi)增長的解釋力不足,，美國居民消費(fèi)傾向可能長期抬升；美國消費(fèi)結(jié)構(gòu)或步入新的均衡,，服務(wù)消費(fèi)基本回歸疫情前,，而商品消費(fèi)有望邁上更高臺階。2）投資：美國住宅投資復(fù)蘇方向較為確定,，預(yù)計(jì)全年實(shí)際住房投資同比轉(zhuǎn)正至2%左右,；非住宅投資（尤其基建及高端制造領(lǐng)域）繼續(xù)獲“再工業(yè)化”政策加持，預(yù)計(jì)全年實(shí)際非住宅投資增長1.6%,；美國制造業(yè)庫存有望由“去庫”切換至“補(bǔ)庫”,，全年私人庫存變動(dòng)或小幅增長。3）貿(mào)易：美國出口有望繼續(xù)溫和增長,，預(yù)計(jì)全年實(shí)際增長1.9%,；進(jìn)口有望復(fù)蘇，預(yù)計(jì)全年實(shí)際增長1.4%,。4）政府支出：政府支出增速或僅小幅放緩,，預(yù)計(jì)全年實(shí)際增長1.9%。拜登政府在2024財(cái)年不尋求削減赤字,，美國赤字率或繼續(xù)上升,，非利息預(yù)算支出占GDP的比重也將上升。

美聯(lián)儲(chǔ)：預(yù)防式降息,。1）就業(yè)：2024年,，美國就業(yè)市場將逐步走向平衡,，勞動(dòng)力供需關(guān)系或基本恢復(fù)至疫情前水平，全年失業(yè)率平均為4%左右,。2）通脹：美國通脹環(huán)比增速或小幅高于2023下半年及新冠疫情前水平,，標(biāo)題通脹率保持窄幅波動(dòng)，預(yù)計(jì)年末PCE和核心PCE分別為2.3%和2.4%左右,。3）降息：美聯(lián)儲(chǔ)或“預(yù)防式降息”,，首次降息或在二季度，全年降息75BP左右,，節(jié)奏或非連貫,。需要指出的是，不宜低估美聯(lián)儲(chǔ)在降息決策上的定力,。4）縮表：美聯(lián)儲(chǔ)在全年大部分時(shí)間里或保持縮表,，但在下半年的某個(gè)時(shí)點(diǎn)可能實(shí)現(xiàn)“充足”準(zhǔn)備金狀態(tài)，伺機(jī)開始放緩縮表,。

美元資產(chǎn)：擁抱新中樞,。2024年，美國經(jīng)濟(jì)增長放緩與貨幣政策的適度轉(zhuǎn)向,，意味著美債利率和美元指數(shù)具備一定下行空間,。不過，美國經(jīng)濟(jì)仍然具備韌性,，中長期因素作用下,，國際金融危機(jī)后的“三低經(jīng)濟(jì)（低增長,、低通脹,、低利率）”環(huán)境或已被打破，美元資產(chǎn)的價(jià)格中樞需要重估,。1）美債：預(yù)計(jì)10年美債收益率主要在3.5-4%區(qū)間波動(dòng),。10年美債利率的合理中樞或在3.5%附近，因?qū)嶋H利率與通脹中樞上升,。2）美股：配置機(jī)遇猶存,，美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”與美聯(lián)儲(chǔ)“預(yù)防式降息”營造良好環(huán)境，“人工智能”浪潮與新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,，企業(yè)盈利能力有望消化更高估值,。3）美元：美元指數(shù)或在96-102區(qū)間波動(dòng)，美國相對非美經(jīng)濟(jì)體的優(yōu)勢猶存,、地緣政治事件高發(fā)賦予美元“避險(xiǎn)屬性”,，盡管歐元和日元具備反彈空間。

其主要內(nèi)容：
一,、步入30年一遇的艱難時(shí)段,。世界銀行預(yù)測：2020-2024年將成為全球經(jīng)濟(jì)30年來最疲弱的五年,。世界銀行今天發(fā)布的最新《全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告預(yù)計(jì)，全球經(jīng)濟(jì)增長將連續(xù)第三年放緩,，從2023年的2.6%降至2024年的2.4%,，比2010年代的平均水平低近四分之三個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告指出,，這將使2020-2024年成為全球經(jīng)濟(jì)30年來增速最慢的五年,。
二、“一俊遮百丑與一丑毀百俊的博弈”,。世界銀行表示,，雖然美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁在很大程度上減弱了全球經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，但日益加劇的地緣政治緊張局勢可能會(huì)給世界經(jīng)濟(jì)帶來新的近期風(fēng)險(xiǎn),。

三,、中國經(jīng)濟(jì)重啟效應(yīng)消退。根據(jù)世界銀行的估算,，在2023年,，東亞與太平洋地區(qū)的增長率從2022年的3.4%回升至5.1%，這主要得益于年初中國解除疫情封控措施后經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的短暫激增,。而分析指出,，中國經(jīng)濟(jì)重啟的效應(yīng)消退很快：投資增長受到房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)疲軟的拖累，銷量價(jià)格雙雙走低增加了房地產(chǎn)開發(fā)商的資金壓力,；出口部門面臨外部需求不振的挑戰(zhàn),，盡管年底消費(fèi)有所改善，但消費(fèi)者信心仍遠(yuǎn)低于疫情前的水平,。

四,、中國今年增速預(yù)計(jì)放緩至4.5%。預(yù)計(jì)2024年中國增速將降至4.5%,，2025年進(jìn)一步降至4.3%,。世界銀行表示，與去年 6 月份的預(yù)測相比,，2024年,、2025年的增速均下調(diào)了0.1個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是內(nèi)需有所減弱,。世界銀行認(rèn)為,，在情緒低迷和經(jīng)濟(jì)不確定性加劇的情況下，預(yù)計(jì)中國的消費(fèi)將大幅放緩,。投資增長方面,，雖然基礎(chǔ)設(shè)施支出提供了支撐，但受房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)疲軟的影響,，預(yù)計(jì)仍將保持低迷,。在預(yù)測期內(nèi),，債務(wù)增加、勞動(dòng)人口老化和萎縮,、生產(chǎn)率追趕增長空間縮小等結(jié)構(gòu)性阻力預(yù)計(jì)將對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成壓力,。

五、無法在七年內(nèi)消除極端貧困,，近三分之一最窮人口難獲取食物,。世行估計(jì)，2020年到2024年全球經(jīng)濟(jì)將增長2.2%,，創(chuàng)下自1990年至1994年以來的最慢五年增速,。世行預(yù)計(jì)，到2030年消除極端貧困的目標(biāo)目前看來遙不可及,。世行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉爾在聲明中說：“如果不進(jìn)行重大調(diào)整,，2020年代將成為白白浪費(fèi)機(jī)會(huì)的十年……如此疲軟的短期增長將使許多最貧窮的國家“負(fù)債累累且近三分之一的人口難以獲得食物?！?br /> 六,、全球通脹仍然居高不下。預(yù)計(jì)今年全球通脹將放緩至3.7%,，2025年將放緩至3.4%,，仍高于疫情前2015-2019年的平均水平，但更接近央行的通脹目標(biāo),。
七,、對美、中經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測,。與2023年6月的預(yù)測相比,。預(yù)計(jì)今年美國經(jīng)濟(jì)增速將從去年的2.5%放緩至1.6%，這兩個(gè)預(yù)測值分別被上調(diào)1.4個(gè)百分點(diǎn)和0.8個(gè)百分點(diǎn),。預(yù)計(jì)今年中國經(jīng)濟(jì)增速將從去年的5.2%放緩至4.5%,，分別被下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)和0.1個(gè)百分點(diǎn),。
綜上,，如果《全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告所預(yù)計(jì)的內(nèi)容是有道理的，那么,，對號入座,、積極應(yīng)對才是正確的選擇。如果該報(bào)告罔顧事實(shí)并以偏概全,，那么,，只有拿出言之有物的預(yù)計(jì)才能以理服人。其實(shí),，擺事實(shí),、講道理是一件很難做的事,，與此對應(yīng)，“胡說八道,、胡攪蠻纏”并自命不凡,、自以為是可能是天下最容易干的事。

不論是國際貨幣基金組織,，還是世界銀行,，都在發(fā)表《全球經(jīng)濟(jì)展望》給世界做參考。近些年,，兩者的調(diào)子幾乎一致,，就是對世界經(jīng)濟(jì)的估計(jì)悲觀居多。其中2020年世行預(yù)測當(dāng)年是自二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重的衰退,。今年最新報(bào)告給出2020-2024年成為全球經(jīng)濟(jì)30年來增速最慢的五年,，表明了自2020年以來全球經(jīng)濟(jì)萎縮態(tài)勢。

世行結(jié)合新冠大流行,、供應(yīng)鏈問題和烏克蘭戰(zhàn)爭引發(fā)的能源危機(jī),，以及一些銀行體系動(dòng)蕩等因素對全球經(jīng)濟(jì)作出了悲觀預(yù)測。世界銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家英德米特·吉爾在去年就表示“世界經(jīng)濟(jì)面臨失去的十年,?！钡膿?dān)憂。

那么是什么在導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)的低迷,？新世紀(jì)頭十年經(jīng)濟(jì)增長快不得不說是得益于全球化?，F(xiàn)在面臨的全球化全面倒退，貿(mào)易保護(hù)和單邊主義,，經(jīng)濟(jì)“脫鉤”等等,，使得推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢在衰減。這也該是世行應(yīng)該關(guān)注的一些影響未來全球經(jīng)濟(jì)更為重要的因素,。