12月的CPI數(shù)據(jù)相對于11月有一定起色,，但是與去年同期依然存在較大的差距,。CPI的全年數(shù)據(jù)顯示2023年消費方面持續(xù)處于相對疲軟，如何激發(fā)消費者整體信心將繼續(xù)成為2024年的重點任務(wù),。

12月食品煙酒類價格下降主要源自畜肉類同比下跌15.9%的影響,。從去年7月到12月的數(shù)據(jù)來看，畜肉類的同比跌幅都在10%以上,，其中豬肉無疑是跌幅最厲害的,。這點不僅反應(yīng)在了銷售價格之上，還反應(yīng)在了豬肉概念股的股價上,。不過,，2024年開年后可以明顯發(fā)現(xiàn)豬肉價格已經(jīng)開始有所反彈，預(yù)估今年的情況應(yīng)該會肉眼可見地好起來,。

說完CPI數(shù)據(jù)中主要的下降因素,，也想談?wù)凜PI中的積極上漲的因素。是的,，今年的旅游數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁,。從7月到12月,，CPI中的旅游數(shù)據(jù)同比上漲有4個月都是超過10%的。這在一定程度上顯示國人不是沒有錢消費,，而是消費習慣和心態(tài)改變了。相比于基本物質(zhì)上的消費,，大家更愿意為自己的精神需求買單,。

2023年12個月中,，消費者價格指數(shù)（CPI）有8個月環(huán)比下降，上次出現(xiàn)類似情況還是在2008年,，當時出現(xiàn)了世界范圍內(nèi)的金融危機,。而在年初，當局設(shè)定的今年物價的上漲目標為3%,。這一目標現(xiàn)在看是遠遠沒有達到,。通貨緊縮無疑是不利于推動消費的，2024年如何推動消費,，問題可能還是對制度的信心,。

展望2024年，中國經(jīng)濟將在“東風化雨”中延續(xù)復(fù)蘇,，受益于溫和而有力的政策引導(dǎo),，內(nèi)外部環(huán)境的滋養(yǎng)和更新。外循環(huán)將會修復(fù),，內(nèi)循環(huán)在“立”與“破”之間尋求再平衡,。出口、地產(chǎn)等拖累有望緩解,，服務(wù)業(yè)消費與投資接棒成為新的增長引擎,。“外循環(huán)”將修復(fù),。2023年,，美歐經(jīng)濟韌性主要受益于服務(wù)業(yè)復(fù)蘇，制造業(yè)與商品需求實則萎靡,，拖累中國出口表現(xiàn),。展望2024年，中美及全球制造業(yè)周期有望彌合并同步向好,。得益于全球制造業(yè)和商品貿(mào)易復(fù)蘇,，中國出口修復(fù)和增長的大方向較為確定。全球產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整壓力,，可能影響中國出口地區(qū)和產(chǎn)品份額,，但對總量的影響不必過憂,。我們預(yù)計，2024年中國出口“弱修復(fù)”,，出口增速有望達4%以上,。“內(nèi)循環(huán)”再平衡,。

展望2024年,，中國經(jīng)濟有必要維持5%左右的增速目標。財政政策更加積極有為,，貨幣政策總量和結(jié)構(gòu)進一步配合,，在穩(wěn)定經(jīng)濟增速的同時，釋放積極信號,，推升物價水平,，提振人民幣匯率表現(xiàn)?！叭荦R下”,，使中國經(jīng)濟向“中等發(fā)達國家”的2035年遠景目標更快靠攏。實現(xiàn)5%左右的增速目標,，需充分釋放“內(nèi)循環(huán)”潛力,，在新舊力量的此消彼長中尋求“再平衡”。一是,，消費領(lǐng)域的“再平衡”,。鞏固居民收入復(fù)蘇勢頭，助力居民消費持續(xù)回溫,。在地產(chǎn)后周期耐用品消費趨降的當下,，需以擴大服務(wù)消費為支點，尋求商品消費的新增長點,，提升居民消費傾向,。二是，投資領(lǐng)域的“再平衡”,。在房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)整,，民營房企投資乏力的當下，固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)面臨進一步轉(zhuǎn)變,。一方面,，在基建地產(chǎn)等傳統(tǒng)建筑投資領(lǐng)域，發(fā)揮國有資本的牽引作用,，彌補民間投資下行的拖累,。另一方面，營造良好的投資環(huán)境，助力制造業(yè)新動能和服務(wù)業(yè)新興領(lǐng)域投資持續(xù)較快增長,。我們預(yù)計,，2024年GDP增速為4.8%，其中消費增速或達5%以上,，投資增速或達4.5%-5%左右,。宏觀政策需續(xù)力。

展望2024年,，財政政策方面,，財政赤字率有必要保持較高水平，以緩解房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型對經(jīng)濟增長,、地方債務(wù)化解與金融穩(wěn)定帶來的額外壓力。預(yù)計狹義赤字率或在3.6-4%左右,；節(jié)奏上,，可能“前置”發(fā)力，與2023年的“后置”有機銜接,；結(jié)構(gòu)上,，在保證經(jīng)濟事務(wù)、住房建設(shè)等支出的基礎(chǔ)上,，有望更向民生和社會保障傾斜,。

貨幣政策方面，降準降息支持仍有必要,，以配合財政,、激發(fā)私人部門融資需求、維持實際利率合理適度等,。其中,，政策利率和存款利率或需調(diào)降25bp以上，存款準備金率的下行幅度在0.5個百分點左右,；預(yù)計2024年末的M2增速在8.8%左右,，社融增速在9.8%左右。人民幣貶值壓力有望緩解,，可為貨幣政策騰挪更大空間,。考慮到美元指數(shù)中樞下移,，且中國經(jīng)濟“預(yù)期差”或收窄,，外需及出口前景向好，預(yù)計美元兌人民幣匯率有望逐步回歸6.8-7.0區(qū)間,。