4月23日,，新茶飲品牌“茶百道”正式在港交所主板上市,，股票代碼2555.HK,，這也是繼“奈雪的茶”之后第二個上市的新茶飲品牌。

令人惋惜的是,，茶百道也出現了破發(fā)的情形,，截至當天收盤，茶百道股價報收12.8港元,，跌26.86%,。相比258.59億港元的發(fā)行市值，茶百道上市首日便蒸發(fā)了近70億港元,。

從市場反應看,，港股目前對茶百道的態(tài)度，好像看上去并不是那么友好,。這一市場情形對我們有哪些啟示？我們整理了三個維度與大家分享,。

首先,，港股不愛“喝茶”？

茶百道是第二家港股上市的新茶飲品牌,。三年前的6月份，“奈雪的茶”登陸港交所,，發(fā)行價為19.8港元,，上市首日就出現了低開，當日收盤較發(fā)行價下跌近14%,，為17.12港元,。

截至2024年4月23日收盤,，“奈雪的茶”股價跌至2.28港元，其市值為39億港元,，與上市時的323億港元總市值相比,，縮水約284億港元。

兩家新茶飲品牌在香港資本市場目前的表現,，是不是反映港股對新茶飲賽道并不“感冒”或者“興趣不大”,？

或許并不是，需要反思的可能是上市企業(yè)本身,。

就茶百道的上市表現而言,，有市場觀點認為茶百道估值可能過高，由于其自身供應鏈管理,、財務報表,、食品安全管控等方面的不足，因此并不能反映公司現在和未來價值,；也有觀點認為,，茶百道作為港股上市企業(yè)，股權卻過于集中在其創(chuàng)始人手中,，這不但會影響投資者對大股東減持的擔憂，也會導致其股票在市場的價格穩(wěn)定性,、流通性和活躍度,。

但與此同時，根據公開的信息,，蜜雪冰城,、滬上阿姨,、古茗、霸王茶姬等茶飲品牌均傳出準備赴港或赴美IPO的消息,。這也從側面說明,，港股市場對新茶飲品牌是比較歡迎的，港股市場也需要有投資價值的企業(yè)來上市,。

其次，新茶飲頭部企業(yè)增長的質量與數量,，哪一個更重要,？

為了實現增長，包括市場門店的增長,、消費數量的增長、產品品類的創(chuàng)新,、利潤率的增長，新茶飲頭部企業(yè)無不看重,。用開店數量換得市場的認可,，用產品數量占據消費者的心智，總之是用數量實現規(guī)模效應,、利潤的增長,，一直是新茶飲品牌企業(yè)喜歡的“制勝之道”。

但是,，對增長速度和數量的追求決定了企業(yè)需要大量融資來解決實際的市場問題,；而這種迅速擴張戰(zhàn)略，也可能引發(fā)市場投資者對其資金需求量,、財務和食品安全風險管理能力的更加關注。可能從另外一個角度來看,，增長的質量是需要企業(yè)更需要關注的,，也是資本市場更看重的。

從增長的質量維度來看,，新茶飲企業(yè)一方面需要加深對市場的理解，包括消費者習慣,、核心需求以及體驗等,；另一方面更需要持續(xù)加強企業(yè)的運營管理能力，包括供應鏈,、價值觀,、企業(yè)文化等，形成了系統性的持續(xù)競爭優(yōu)勢,。這兩個方面有機結合是提升增長質量的關鍵步驟，也是資本市場非?？粗氐摹案偁巸?yōu)勢”,。

第三，上市是新的開始,，未來更需努力,。

上市對茶百道是一種鞭策,，更是一種鼓勵。上市意味著企業(yè)需對財務報表,、供應鏈管理能力,、食品安全、品牌公共關系,、創(chuàng)始人減持等方面更加透明公開地展現給投資者,、加盟者、消費者和媒體,。在這個前提下，企業(yè)沒有理由不去提升自己的管理水平,、人才隊伍建設,、加盟商管理制度等。只有不斷努力用行動來回饋投資者,，中國的新茶飲企業(yè)才能真正實現競爭力的提升,，最終從國內市場走向世界市場。

一開始就不看好茶百道IPO,，并且保持不看好年初向港交所主板提交上市申請書的滬上阿姨。新茶飲這幾年不但早就不“新”了,，還“卷”得厲害,。頭部企業(yè)搶著上市無非是乘著這個行業(yè)的熱度還沒有涼透，到二級市場圈上一波,。只不過,，二級市場就算是專業(yè)能力不高的散戶占多數，但大家也是有腦子的,，稍微關注下行業(yè)就知道這種故事接近尾聲的行業(yè)沒啥好投資的。

再看看茶百道的招股書,，會發(fā)現公司募資的用途基本上是在鞏固主業(yè),，無論是強化供應鏈還是設備升級，都沒什么體現出任何創(chuàng)新的意識,。另外,，公司接近8000家的門店就6家是直營,。靠收加盟費的模式,，其天花板有多低,，做餐飲的人再清楚不過。因此總得來說,，茶百道破發(fā)一點都不冤,。

資本市場最是誠實,，消費下行背景下,，一家經營模式99%靠加盟又沒護城河的企業(yè),，投資者是很難給到高估值的。