一定程度上，GDP和通脹數(shù)據(jù)有滯后性,，現(xiàn)在還無法斷言美國經(jīng)濟(jì)軟著陸無望,，但是美聯(lián)儲眼下的確身處兩難的境地：繼續(xù)收緊貨幣政策，經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險已經(jīng)顯現(xiàn),，而通脹反彈又使得2%的目標(biāo)看上去更遠(yuǎn),。原本預(yù)計今年會有4次降息的預(yù)期也在縮水。有交易員分析美聯(lián)儲將推遲降息至12月,，甚至今年不降息,，大選也將成為今年的關(guān)鍵變量

大失所望的數(shù)據(jù)。美國商務(wù)部今天公布,，由于消費者支出和出口趨緩，美國2024年第一季經(jīng)濟(jì)成長1.6%,，遠(yuǎn)低于市場分析師預(yù)期,。商務(wù)部指出，今年第一季國內(nèi)生產(chǎn)毛額（GDP）折合年率成長1.6%,，明顯低于分析師預(yù)估的2.4%,，且相較于2023年第4季強(qiáng)勁成長3.4%也大幅放緩,。商務(wù)部的報告寫道，經(jīng)濟(jì)成長趨緩“主要反映了消費者支出,、出口以及州政府和地方政府支出的放緩…聯(lián)邦政府支出也有所下滑”,。值得指出的是，這次美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)是2022年第二季度經(jīng)濟(jì)萎縮之后的最差數(shù)據(jù),。

拜登是數(shù)據(jù)的最大受害者,。盡管美國最新的GDP數(shù)據(jù)仍有增長，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力可能會給尋求今年11月成功連任的總統(tǒng)拜登帶來壓力,。隨著美國總統(tǒng)大選逼近,，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況也引起民眾關(guān)注，雖然通膨率已大幅降緩,，從2022年的9.1%降至目前的3.5%,，但物價仍遠(yuǎn)高疫情前的水平。另一份數(shù)據(jù)表明,，美國第一季度核心PCE物價指數(shù)年化初值環(huán)比升3.7%,，預(yù)期升3.4%，2023年四季度終值升2.0%,，修正值升2.1%,，初值升2.0%。民調(diào)顯示,，雖然就業(yè)市場強(qiáng)健,、股市接近歷史新高、通膨率大幅回落,，許多美國民眾仍把物價高漲的問題歸咎于拜登,。

拜登的發(fā)聲。數(shù)據(jù)發(fā)布后,，美國總統(tǒng)拜登在聲明中表示,，周四公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)“保持強(qiáng)勁，繼續(xù)穩(wěn)定增長”,。拜登還強(qiáng)調(diào),，失業(yè)率兩年多來一直保持在百分之四以下?！暗覀冞€有更多工作要做,。對于工薪家庭來說，成本太高了,，我正在努力降低成本,。”拜登說,。應(yīng)該說,，拜登的聲明透露了很多有價值的信息,。

投資者和美聯(lián)儲的最大變數(shù)。周四的GDP報告給投資者和美聯(lián)儲政策制定者潑了冷水,，抑或敲響了最新的警鐘,。投資者和美聯(lián)儲一直聚精會神、甚至屏住呼吸,，期待通脹下降可以讓今年夏天正式開始降息,。但這次的數(shù)據(jù)使人們對未來的預(yù)期更加撲朔迷離?？梢哉f,，美聯(lián)儲降息之夢漸行漸遠(yuǎn)，特別是,，周四的GDP報告再次給投資者和美聯(lián)儲決策者當(dāng)頭一棒,，而且打的有些暈頭轉(zhuǎn)向。

我的幾點判斷,，一是美國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)依然強(qiáng)勁,。美國周四的數(shù)據(jù)不值得過度擔(dān)憂。美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)性表現(xiàn)得依舊可圈可點,，名義數(shù)據(jù)可能會低了一點,，但這不會改變其強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)；二是數(shù)據(jù)背后存在一些“奇特”的原因,，美國的GDP數(shù)據(jù)統(tǒng)計方法比較獨特,，如果用更常見的同比增速來看，美國一季度GDP增速為3%,，與去年三,、四季度的2.9%和3.1%相差無幾。特別是,，這個數(shù)據(jù)只是初值,，后面還有可能出現(xiàn)修訂；三是通脹將持續(xù)下降至正常水平的難度不大,。當(dāng)前,，有證據(jù)表明，美國通脹并未出現(xiàn)重新進(jìn)入加速狀態(tài)的跡象,；四是住房成本,、薪酬上漲處于合適區(qū)間。消費價格上漲中的最大成分是住房成本,，而這部分的貢獻(xiàn)將在未來一年里持續(xù)趨緩——房租已經(jīng)處于相對的穩(wěn)定狀態(tài),，某些情況下還有所下降，這一變化將逐漸反映在物價指數(shù)中,。同時,，沒有證據(jù)顯示勞動力市場火熱到讓薪酬上漲成為通脹的源頭。

但是,，對美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),、通脹、降息的認(rèn)知,，需要且行且觀察,，特別是，未來可能大大顛覆人們的傳統(tǒng)認(rèn)知,。需要指出的是,，對美國經(jīng)濟(jì)增長放緩和通脹居高不下的擔(dān)憂，絕對是必要的,。

美聯(lián)儲今年降息的預(yù)期降溫之際,，更值得關(guān)注的是美聯(lián)儲再次加息的預(yù)期持續(xù)升溫。期權(quán)市場目前顯示美國在未來12個月內(nèi)加息的可能性約為20%,，較年初大幅上升,。這種預(yù)期的轉(zhuǎn)變對債券市場產(chǎn)生了沖擊，對利率敏感的兩年期美債收益率一度攀升至5.01%,，達(dá)到5個月來的最高點,，美股則在周一大漲之前經(jīng)歷了18個月以來最長連跌。

Pimco經(jīng)濟(jì)顧問,、前美聯(lián)儲副主席Richard Clarida近期指出,，如果數(shù)據(jù)持續(xù)令人失望，美聯(lián)儲將不得不重新考慮加息,。盡管加息并非他的基本情況,，但他認(rèn)為一旦核心通脹率回升至3%以上，加息可能性就會增大,。

紐約聯(lián)儲行長威廉姆斯此前也曾指出,，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況意味著并不需要降息。同時他補充稱,，“如果數(shù)據(jù)表明我們需要更高的利率來實現(xiàn)目標(biāo),，那么我們顯然會考慮這一舉措”。