今年以來(lái),，我國(guó)的長(zhǎng)期國(guó)債收益率持續(xù)走低,，央行對(duì)此曾經(jīng)多次進(jìn)行引導(dǎo)。長(zhǎng)期國(guó)債收益率的走勢(shì)主要反映長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹的預(yù)期,。這次央行的一系列行動(dòng),，也是在對(duì)國(guó)債市場(chǎng)進(jìn)行行動(dòng)上的引導(dǎo)。理論上,，央行借入國(guó)債后,，可能隨時(shí)在公開(kāi)市場(chǎng)賣出，以調(diào)節(jié)長(zhǎng)期收益率,。所以這次央行宣布將持續(xù)借入并賣出國(guó)債更多是在釋放引導(dǎo)長(zhǎng)期國(guó)債收益率上行的信號(hào),。這樣一來(lái)，之后的長(zhǎng)期國(guó)債收益率還是有希望回升,，回升到一個(gè)比較穩(wěn)定的區(qū)間內(nèi),。

改變不了經(jīng)濟(jì)曲線，還改變不了國(guó)債利率曲線嗎,？

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示,，這表明央行開(kāi)展國(guó)債借入操作乃至后續(xù)賣出國(guó)債的方式得到進(jìn)一步明確。而央行采取信用方式借入,，意味著央行將不會(huì)向融出國(guó)債的銀行提供質(zhì)押品，這也意味著借券的過(guò)程將不會(huì)實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性投放,。此外,，央行表明將采用無(wú)固定期限的借券方式，意味著央行對(duì)收益率曲線的控制將不會(huì)局限于某一期限品種,。相較于防止長(zhǎng)端收益率過(guò)低,，央行的意圖或在于完整控制一條斜向上的收益率曲線。

該消息發(fā)布后,，國(guó)債期貨應(yīng)聲下跌,。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10:15,，國(guó)債期貨全線飄綠,。30年期國(guó)債期貨主力合約跌0.25%，10年期主力合約跌0.10%,，5年期,、2年期主力合約跌0.06%、0.02%,。
現(xiàn)券方面,，30年期國(guó)債活躍券230023收益率上行約2基點(diǎn)，成交在2.4760%,；10年期國(guó)債活躍券240004收益率上行約1基點(diǎn),，成交在2.2690%。

分稅制再次改革,，一是調(diào)動(dòng)地方政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)的積極性,，二是保證中央收入，三是調(diào)整中央財(cái)政的轉(zhuǎn)移支付政策,，四是完善國(guó)債和地方債的發(fā)行及兌付機(jī)制,。
多關(guān)注政府管理機(jī)制改革，有利于我們把握宏觀政策走向,。

長(zhǎng)期國(guó)債的利率低于3%以下且還被市場(chǎng)瘋搶和追捧,，突顯了市場(chǎng)整體對(duì)未來(lái)預(yù)期的悲觀和躺平心理。央行進(jìn)場(chǎng)調(diào)節(jié)是非常有必要的,，但這樣還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,。需要持續(xù)的政策來(lái)不斷提升市場(chǎng)和整個(gè)社會(huì)的信心，扭轉(zhuǎn)信心下滑的趨勢(shì),。否則會(huì)陷入更為艱難的境地,。

央行將持續(xù)借入并賣出國(guó)債的決策是基于對(duì)當(dāng)前金融市場(chǎng)的綜合考量，以下是對(duì)這一決策的詳細(xì)分析：
1. 背景與動(dòng)機(jī)
當(dāng)前,，長(zhǎng)期國(guó)債收益率持續(xù)下行,，特別是30年期國(guó)債收益率一度降至2.5%以下，10年期國(guó)債收益率也跌破2.3%,，這一趨勢(shì)引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注,。央行認(rèn)為，通過(guò)持續(xù)借入并賣出國(guó)債,，可以在一定程度上影響國(guó)債的供求關(guān)系,，從而對(duì)國(guó)債價(jià)格和收益率產(chǎn)生影響。
2. 具體措施
央行已與幾家主要金融機(jī)構(gòu)簽訂了債券借入?yún)f(xié)議，這些金融機(jī)構(gòu)可提供出借的中長(zhǎng)期國(guó)債達(dá)到數(shù)千億元,。央行將采用無(wú)固定期限,、信用方式借入國(guó)債，這意味著央行可以根據(jù)市場(chǎng)情況靈活調(diào)整借入和賣出的時(shí)間和數(shù)量,。央行將視債券市場(chǎng)運(yùn)行情況,，持續(xù)借入并賣出國(guó)債，以達(dá)到穩(wěn)定國(guó)債市場(chǎng),、維護(hù)債券市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行的目的,。
3. 影響與意義
通過(guò)持續(xù)借入并賣出國(guó)債，央行可以在短期內(nèi)對(duì)國(guó)債價(jià)格和收益率產(chǎn)生影響,，從而引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期和資金流向,。從長(zhǎng)期來(lái)看，這一措施有助于穩(wěn)定國(guó)債市場(chǎng),，保持國(guó)債收益率的合理水平,，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供穩(wěn)定的金融環(huán)境。此外,，央行通過(guò)從大型銀行借入債券,，有助于彌補(bǔ)自身長(zhǎng)期債券持倉(cāng)的不足，增強(qiáng)管理長(zhǎng)期收益率曲線的能力,。
4. 市場(chǎng)反應(yīng)
受央行簽訂債券借入?yún)f(xié)議消息的影響,，國(guó)債期貨市場(chǎng)出現(xiàn)了一定程度的波動(dòng)。例如,，在消息發(fā)布后的某個(gè)交易日,，國(guó)債期貨全線走低，其中30年期主力合約跌0.25%,，10年期主力合約跌0.10%等,。
綜上所述，央行將持續(xù)借入并賣出國(guó)債的決策是基于對(duì)當(dāng)前金融市場(chǎng)的深入分析和審慎判斷,，旨在穩(wěn)定國(guó)債市場(chǎng),、維護(hù)債券市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行，并為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供穩(wěn)定的金融環(huán)境,。