內(nèi)地資本市場(chǎng)：回歸資源配置,，重塑監(jiān)管角色

內(nèi)地資本市場(chǎng)揮之不去的“政策市”特征有其形成根源和成長(zhǎng)路徑,，并形成了監(jiān)管的路徑依賴及其改革困境。內(nèi)地資本市場(chǎng)開放有序的未來發(fā)展與改革則需要回歸資源配置功能本源,，重塑監(jiān)管角色,。這需要我們摒棄“政策市”的思維模式，遵循所有者中性與監(jiān)管中立的原則,。

一,、資本市場(chǎng)根本功能在于資源配置，監(jiān)管角色在于規(guī)則建立與維護(hù),，著力點(diǎn)在于規(guī)范信息披露

資本市場(chǎng),，作為現(xiàn)代金融體系的核心組成部分，其根本功能在于資源的有效配置,。通過市場(chǎng)機(jī)制,，資本得以流向那些最具增長(zhǎng)潛力和創(chuàng)新能力的企業(yè)和項(xiàng)目，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展,。在這一過程中,，監(jiān)管的角色至關(guān)重要。監(jiān)管不僅應(yīng)確保市場(chǎng)的公平、路徑依賴公正和透明,，還應(yīng)致力于建立和維護(hù)一套完善的規(guī)則體系,，以保障市場(chǎng)參與者的合法權(quán)益，促進(jìn)市場(chǎng)的穩(wěn)定和繁榮,。

信息披露是資本市場(chǎng)監(jiān)管的核心環(huán)節(jié),。規(guī)范的信息披露制度能夠確保市場(chǎng)參與者及時(shí)、準(zhǔn)確地獲取到關(guān)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況,、財(cái)務(wù)狀況以及未來發(fā)展前景的全面信息,，從而做出理性的投資決策。這不僅有助于提升市場(chǎng)的透明度,，還能夠有效遏制內(nèi)幕交易,、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為，維護(hù)市場(chǎng)的公平和秩序,。然而,，在內(nèi)地資本市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)行中，我們不難發(fā)現(xiàn),，信息披露的規(guī)范性和透明度仍有待進(jìn)一步提升,。部分上市企業(yè)存在信息披露不及時(shí)、不準(zhǔn)確甚至虛假披露的問題,，這不僅損害了投資者的利益,，也嚴(yán)重影響了市場(chǎng)的公信力和吸引力。因此,，加強(qiáng)信息披露的監(jiān)管,，提升信息披露的質(zhì)量和效率，是內(nèi)地資本市場(chǎng)未來發(fā)展的必然選擇,。

二,、以國(guó)企脫困為訴求的資本市場(chǎng)建立和成長(zhǎng)路徑導(dǎo)致了內(nèi)地資本市場(chǎng)的“政策市”特征與監(jiān)管的錯(cuò)位

1、“政策市”形成的路徑

內(nèi)地資本市場(chǎng)的誕生,，在很大程度上是為了解決國(guó)企的資本補(bǔ)充問題,。在國(guó)企改革和脫困的背景下，資本市場(chǎng)被賦予了特殊的使命,。政府通過推動(dòng)國(guó)企上市,，引入社會(huì)資本，以緩解國(guó)企的資金壓力,，推動(dòng)其轉(zhuǎn)型升級(jí),。然而，在這一過程中,，政府的干預(yù)和主導(dǎo)成為了市場(chǎng)發(fā)展的主要推動(dòng)力,。為了維護(hù)國(guó)企的利益和市場(chǎng)的穩(wěn)定,，政府往往會(huì)采取一系列的政策措施來干預(yù)市場(chǎng)的運(yùn)行。這些政策措施包括但不限于對(duì)股票指數(shù)的調(diào)控,、對(duì)交易行為的限制以及對(duì)上市企業(yè)的扶持等,。這些干預(yù)措施雖然在一定程度上達(dá)到了維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的目的，但也導(dǎo)致了市場(chǎng)機(jī)制的扭曲和“政策市”特征的形成,。

在“政策市”中,，市場(chǎng)的走勢(shì)往往受到政策因素的影響，而非完全由市場(chǎng)供求關(guān)系決定,。這導(dǎo)致了市場(chǎng)價(jià)格的失真和資源的錯(cuò)配,，降低了市場(chǎng)的效率和公平性。同時(shí),，“政策市”也加劇了市場(chǎng)的投機(jī)行為和波動(dòng)性,，增加了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

2,、資本市場(chǎng)監(jiān)管的錯(cuò)位

在“政策市”的背景下,，資本市場(chǎng)的監(jiān)管也出現(xiàn)了錯(cuò)位。監(jiān)管的著力點(diǎn)不再是單純地維護(hù)市場(chǎng)秩序和保障投資者利益,，而是更多地服務(wù)于國(guó)有資本的訴求,。這導(dǎo)致了監(jiān)管的公正性和獨(dú)立性受到質(zhì)疑。一方面,，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在執(zhí)行監(jiān)管職責(zé)時(shí),，往往會(huì)受到政府意志和國(guó)企利益的影響，導(dǎo)致監(jiān)管的不公和偏袒,。另一方面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和違規(guī)行為時(shí),，也往往缺乏足夠的獨(dú)立性和權(quán)威性,，難以有效地維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定和秩序。此外,，監(jiān)管的錯(cuò)位還導(dǎo)致了監(jiān)管的滯后和失效,。在“政策市”中，市場(chǎng)的變化往往迅速且復(fù)雜,，而監(jiān)管機(jī)構(gòu)的反應(yīng)卻往往滯后于市場(chǎng)的變化,。這導(dǎo)致了監(jiān)管的失效和市場(chǎng)的失控，加劇了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性,。

三,、建立開放有序的資本市場(chǎng)還需要遵循所有者中性與監(jiān)管中立原則

為了建立開放有序的資本市場(chǎng)，我們需要回歸資本市場(chǎng)的資源配置功能本源,，重塑監(jiān)管角色,。這需要我們遵循所有者中性與監(jiān)管中立的原則,。

所有者中性原則要求我們?cè)谫Y本市場(chǎng)的建設(shè)和監(jiān)管中，應(yīng)尊重所有市場(chǎng)參與者的合法權(quán)益,，不偏袒任何一方,。這意味著我們需要摒棄“政策市”的思維模式，讓市場(chǎng)機(jī)制在資源配置中發(fā)揮決定性作用,。政府應(yīng)減少對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)和主導(dǎo),，讓市場(chǎng)參與者根據(jù)自身的利益和需求進(jìn)行自由的交易和選擇。同時(shí),，我們還需要加強(qiáng)信息披露的監(jiān)管,，提升市場(chǎng)的透明度和公信力。這需要我們建立完善的信息披露制度,，確保市場(chǎng)參與者能夠及時(shí),、準(zhǔn)確地獲取到關(guān)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況以及未來發(fā)展前景的全面信息,。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)信息披露的監(jiān)督和審核,，對(duì)虛假披露、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為進(jìn)行嚴(yán)厲的打擊和處罰,。

監(jiān)管中立原則要求我們?cè)谫Y本市場(chǎng)的監(jiān)管中,，應(yīng)保持監(jiān)管的公正性和獨(dú)立性。這意味著監(jiān)管機(jī)構(gòu)在執(zhí)行監(jiān)管職責(zé)時(shí),，應(yīng)不受政府意志和國(guó)企利益的影響,，堅(jiān)持公正、公平,、公開的原則,。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)和預(yù)警，及時(shí)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化和風(fēng)險(xiǎn),，確保市場(chǎng)的穩(wěn)定和秩序,。此外，我們還需要加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性和權(quán)威性,。這需要我們完善監(jiān)管機(jī)構(gòu)的組織架構(gòu)和決策機(jī)制,，確保監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠獨(dú)立地行使監(jiān)管職責(zé)。同時(shí),，我們還需要加強(qiáng)對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督和評(píng)估,，確保其能夠有效地維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定和秩序。

綜上所述,，內(nèi)地資本市場(chǎng)的未來發(fā)展需要回歸資源配置功能本源,，重塑監(jiān)管角色。這需要我們摒棄“政策市”的思維模式,，遵循所有者中性與監(jiān)管中立的原則,，加強(qiáng)信息披露的監(jiān)管,，提升市場(chǎng)的透明度和公信力。同時(shí),，我們還需要加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性和權(quán)威性,，確保監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠有效地維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定和秩序。只有這樣,，我們才能建立一個(gè)開放,、有序、公平,、透明的資本市場(chǎng),，為經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展提供有力的支持。

無論是進(jìn)一步保持企業(yè)境外融資渠道,，還是繼續(xù)拓展與境外市場(chǎng)的互聯(lián)互通,，事實(shí)上證監(jiān)會(huì)主要還是沖著吸引國(guó)際資本入局國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)去的。

企業(yè)出海能否順利融到資,，主要看企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展能力,。但是國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)尤其是股市能否吸納國(guó)際資本，卻要看市場(chǎng)大環(huán)境的表現(xiàn)了,。說句大家不愛聽的,，就A股這么一個(gè)混亂的狀態(tài)：一會(huì)兒機(jī)構(gòu)舉報(bào)游資，一會(huì)兒外資指責(zé)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)等等狀況百出,，境外市場(chǎng)互聯(lián)互通搭建地越多,，憑借這些通道往外涌的資金一定是多于流向國(guó)內(nèi)的。

年年歲歲地談金融改革,，但總是淺嘗輒止,、論術(shù)不論道。證監(jiān)會(huì)這樣的監(jiān)管機(jī)構(gòu)再怎么發(fā)力又能有多少用呢,？沉疴難療啊,。