近期,，受入關(guān)注的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議剛剛落幕，會(huì)議分析和研究分析研究2025年經(jīng)濟(jì)工作,。各類(lèi)媒體,，各類(lèi)時(shí)評(píng)人都對(duì)該會(huì)議做了多角度的解讀?！皩捤伞薄胺€(wěn)中求進(jìn)”成為會(huì)議精神解讀的關(guān)鍵詞,，也還有一些投資者問(wèn)我：2025年會(huì)不會(huì)出現(xiàn)大水漫灌的情形？

我們從宏觀經(jīng)濟(jì)分析的“目標(biāo)Purpose—行為Conduct——績(jī)效Performance”（PCP）三個(gè)邏輯的維度,，逐步遞進(jìn)與大家分享,。

第一，目標(biāo)Purpose,。
2024年的全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)還未出來(lái),，但是對(duì)2024年經(jīng)濟(jì)感知，大家都應(yīng)該在內(nèi)心中有一定的共識(shí),。
無(wú)論是投資,、消費(fèi)和外貿(mào)的數(shù)據(jù)，還是貨幣政策,、財(cái)政政策以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策在多方的發(fā)力下,，其實(shí)還是需要進(jìn)一步努力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各方面的挑戰(zhàn)和機(jī)遇依然存在,。
因此,，可以很直白地說(shuō)2025年底經(jīng)濟(jì)目標(biāo)就是——“穩(wěn)健增長(zhǎng)”，我們必須強(qiáng)調(diào)的目標(biāo)是就是“增長(zhǎng)”,，而不是含義更多的“發(fā)展”,。至于“增長(zhǎng)”和“發(fā)展”是什么一個(gè)關(guān)系，大家可以自己去體會(huì),，我們?cè)谶@里不做太多解釋,。
“穩(wěn)健增長(zhǎng)”的直觀理解就是：在穩(wěn)健中增長(zhǎng)?！霸鲩L(zhǎng)”是必需的,，特別是各項(xiàng)關(guān)鍵增長(zhǎng)數(shù)據(jù),，比如資本市場(chǎng)各項(xiàng)數(shù)據(jù)、GDP的各項(xiàng)數(shù)據(jù),，在這方面必須取得增長(zhǎng),。
但是，為了這個(gè)“增長(zhǎng)”,，更需要“穩(wěn)健”,，離開(kāi)這個(gè)“穩(wěn)健”后，各種幺蛾子,、黑天鵝滿(mǎn)天飛,，“增長(zhǎng)”就成了一句空口號(hào)。

第二,，行為Conduct,。
為了“穩(wěn)健增長(zhǎng)”這個(gè)目標(biāo)，結(jié)合中國(guó)實(shí)際情況,，政策上會(huì)有哪些行為,？
可以預(yù)見(jiàn)的是：寬松的貨幣政策、更低的融資成本,、允許更大幅度浮動(dòng)的人民幣匯率,；股市、樓市雙市的繼續(xù)刺激,，和推動(dòng),；投資與外貿(mào)兩者繼續(xù)刺激，繼續(xù)有目的的補(bǔ)貼,。
至于居民消費(fèi)端這塊有沒(méi)有太多動(dòng)作了,？
我們想，相對(duì)不太多了,，可能會(huì)有一些象征性的補(bǔ)貼,。這是為什么？這是因?yàn)槲覀兊哪繕?biāo)其實(shí)決定了行為,。用一句非常不客氣的話說(shuō)：拉動(dòng)居民消費(fèi),、促進(jìn)居民消費(fèi)其實(shí)一直都是一個(gè)“WMT”。
在穩(wěn)健增長(zhǎng)的這個(gè)目標(biāo)下,，所謂的普遍大水漫灌的情形不太會(huì)發(fā)生,；大水還是只是有目的、有選擇,、有結(jié)構(gòu)性的大灌。

第三,，績(jī)效Performance,。
至于2025年,，這個(gè)“穩(wěn)健增長(zhǎng)”的績(jī)效如何評(píng)估，這其實(shí)一個(gè)巨大的專(zhuān)業(yè)難題,。
但是在此過(guò)程中,，提升“預(yù)期”、加強(qiáng)“預(yù)期”可以說(shuō)是非常強(qiáng)調(diào)和重要的,。從另外一個(gè)角度說(shuō),，預(yù)期也是拉動(dòng)內(nèi)需的必要手段和途徑之一。
——“預(yù)期就是信心,，信心比黃金更重要”,。
2025年，可能“預(yù)期”管理這塊,，其水平我們可能會(huì)有巨大的提高,。提升“預(yù)期”，也就是提升了“信心”,。至于到底如何,，需要統(tǒng)計(jì)部門(mén)、信息發(fā)布部門(mén)和各網(wǎng)站平臺(tái)共同努力了,。
——“大家都說(shuō)好,，其實(shí)就是好；至于真的好不好,，其實(shí)已經(jīng)不重要”,。

穩(wěn)住樓市股市,，歷史上還從來(lái)沒(méi)有這么直白的表述,，這幾乎已經(jīng)不是政策語(yǔ)言了，就是普通老百姓的表達(dá)方式,，說(shuō)白了就是怕大家看不懂,，給你一個(gè)最簡(jiǎn)單有效的說(shuō)法。

樓市和股市代表什么,，其實(shí)說(shuō)的就是居民資產(chǎn)負(fù)債表,，也就是修復(fù)大家的資產(chǎn)損失的意思，也就是說(shuō),，現(xiàn)在高層,，已經(jīng)全面接受了資產(chǎn)負(fù)債表衰退理論，要解決通縮,，就要先解決大家總是賠錢(qián)的問(wèn)題,。而樓市和股市，就是大家對(duì)于經(jīng)濟(jì)預(yù)期的抓手。

從目前來(lái)看,，穩(wěn)住股市很容易,，現(xiàn)在股市已經(jīng)在正確的軌道上了。但穩(wěn)住樓市,，不容易,！主要是居民端沒(méi)有地方加杠桿了。所以房?jī)r(jià)很難再起飛,。至于還會(huì)不會(huì)下跌,，得看后面還有沒(méi)有新的，完全想不到的政策支持,。

每年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之前的政治局會(huì)議都會(huì)透露一些非常重要的信息,，可以說(shuō)是為中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議來(lái)確定一個(gè)總的基調(diào)。這次的亮點(diǎn)就有幾個(gè),。

一個(gè)是對(duì)于財(cái)政和貨幣政策的定調(diào)是“更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”,。而在2023年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，定下的調(diào)子是“實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”,，顯然2025年的財(cái)政和貨幣政策或更加寬松,，這是和今年有大不同的地方。

第二是“全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”,，這與去年提到的“著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”又有了力度上的提升,，下歌階段我們大概要看看，全方位是怎么個(gè)具體的操作了,，但在眼下國(guó)外局勢(shì)不穩(wěn)定,，外需低迷的情況下，國(guó)內(nèi)需求一定是非常重要的,。

第三個(gè)就是“穩(wěn)住樓市股市”,，把話說(shuō)的這么明白，懂得都懂,，這兩個(gè)市場(chǎng)的穩(wěn)定是多么重要了,。

具體要等馬上要召開(kāi)的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議了，2025年可能還是很艱難的一年,，希望能有一些有力的舉措,。

會(huì)議指出，明年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn),、以進(jìn)促穩(wěn),，守正創(chuàng)新、先立后破,，系統(tǒng)集成,、協(xié)同配合,，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，充實(shí)完善政策工具箱,，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié),，打好政策“組合拳”，提高宏觀調(diào)控的前瞻性,、針對(duì)性、有效性,。要大力提振消費(fèi),、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求,?！赓Y應(yīng)該終于看到自己想看到的了。

中央政治局定調(diào)2025年經(jīng)濟(jì)工作：積極的財(cái)政政策與有效的貨幣政策下的內(nèi)需擴(kuò)張

2024年末,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)站在了新的歷史起點(diǎn)上,，面臨著復(fù)雜多變的國(guó)內(nèi)外環(huán)境。12月9日,，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議,，分析研究2025年經(jīng)濟(jì)工作，明確提出以積極的財(cái)政政策和有效的貨幣政策來(lái)擴(kuò)大有效內(nèi)需,，為2025年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展勾勒出清晰的輪廓,。此次會(huì)議不僅是對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的深刻洞察，更是對(duì)未來(lái)發(fā)展方向的精準(zhǔn)把握,。本文將從內(nèi)需不足的影響因素,、“更加積極有為”的宏觀政策、提振消費(fèi)的措施與注意問(wèn)題,、提高投資效益的行業(yè)與措施,，以及2025年中央政治局會(huì)議所釋放的重要信號(hào)等方面，進(jìn)行深入探討,。

一,、內(nèi)需不足：多重因素交織下的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)

2024年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在波動(dòng)中前行,，內(nèi)需不足成為制約經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素,。這一問(wèn)題的產(chǎn)生，源于長(zhǎng)期以來(lái)所積累的分配結(jié)構(gòu)問(wèn)題,、宏觀政策在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中的節(jié)奏把握,，以及地產(chǎn)下行周期自身的勢(shì)能變化。

分配結(jié)構(gòu)問(wèn)題一直是制約內(nèi)需增長(zhǎng)的重要因素,。收入分配的不均衡導(dǎo)致中低收入群體消費(fèi)能力有限,，而高收入群體雖然消費(fèi)能力強(qiáng)，但消費(fèi)意愿和邊際消費(fèi)傾向相對(duì)較低。這種結(jié)構(gòu)性的矛盾使得內(nèi)需難以有效擴(kuò)大,。

宏觀政策在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中的節(jié)奏把握也影響了內(nèi)需的波動(dòng),。在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力時(shí)，宏觀政策往往需要在擴(kuò)張與緊縮之間找到平衡點(diǎn),。然而,，由于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的復(fù)雜性和不確定性，宏觀政策的節(jié)奏把握往往難以精準(zhǔn),，導(dǎo)致內(nèi)需的波動(dòng)較大,。

地產(chǎn)下行周期自身的勢(shì)能變化也是內(nèi)需不足的重要原因。房地產(chǎn)行業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱,，其興衰直接影響內(nèi)需的擴(kuò)張與收縮,。近年來(lái)，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)過(guò)熱和調(diào)控政策的不斷加碼,，房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入了深度調(diào)整期,。這一調(diào)整不僅影響了房地產(chǎn)企業(yè)的盈利能力，也影響了購(gòu)房者的消費(fèi)信心,，進(jìn)而對(duì)內(nèi)需產(chǎn)生了負(fù)面影響,。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體上表現(xiàn)為供給強(qiáng)于需求、供需強(qiáng)弱不平衡的態(tài)勢(shì),。這種態(tài)勢(shì)下,，有效需求不足成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的主要問(wèn)題。有效需求的不足不僅制約了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度和質(zhì)量,，也影響了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級(jí),。

二、“更加積極有為”的宏觀政策：擴(kuò)大內(nèi)需的雙輪驅(qū)動(dòng)

面對(duì)內(nèi)需不足的挑戰(zhàn),，中央政治局會(huì)議提出了“更加積極有為”的宏觀政策取向,。這一政策取向旨在通過(guò)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策來(lái)擴(kuò)大內(nèi)需，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展,。

財(cái)政政策方面,，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要通過(guò)增加公共投資、優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu),、減稅降費(fèi)等措施來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。增加公共投資可以擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)領(lǐng)域的投入，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)支撐能力,；優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)可以確保有限的財(cái)政資源用在刀刃上,，提高財(cái)政支出的效益；減稅降費(fèi)則可以減輕企業(yè)負(fù)擔(dān),，激發(fā)市場(chǎng)活力,，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。

貨幣政策方面，會(huì)議要求保持寬松基調(diào),，重點(diǎn)在結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具上下功夫,。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具可以精準(zhǔn)滴灌實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的發(fā)展,。通過(guò)定向降準(zhǔn),、再貸款再貼現(xiàn)等貨幣政策工具，可以引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè),、民營(yíng)企業(yè),、制造業(yè)等領(lǐng)域的支持力度，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級(jí),。

“更加積極有為”的宏觀政策取向不僅要求財(cái)政政策和貨幣政策雙管齊下、協(xié)同發(fā)力,，還要求加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié),，打好政策“組合拳”。通過(guò)綜合運(yùn)用財(cái)政,、貨幣,、產(chǎn)業(yè)、投資等政策手段,，形成政策合力,，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性和有效性,。

三,、提振消費(fèi)：多措并舉激發(fā)市場(chǎng)活力

消費(fèi)是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎。然而,，當(dāng)前消費(fèi)增長(zhǎng)面臨諸多挑戰(zhàn),。為了提振消費(fèi)信心、擴(kuò)大消費(fèi)需求,，中央政治局會(huì)議提出了一系列措施和要求,。

一方面，要推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新,。這一舉措不僅可以促進(jìn)傳統(tǒng)消費(fèi)的穩(wěn)定增長(zhǎng),，還可以提高人民生活品質(zhì)。通過(guò)政府補(bǔ)貼,、稅收優(yōu)惠等方式鼓勵(lì)消費(fèi)者更新設(shè)備,、購(gòu)買(mǎi)新產(chǎn)品，可以激發(fā)市場(chǎng)活力,，促進(jìn)消費(fèi)升級(jí),。

另一方面,，要在促進(jìn)中低收入群體多渠道增收、激發(fā)市場(chǎng)活力,、增加就業(yè)機(jī)會(huì),、完善社會(huì)保障體系等方面加大力度。中低收入群體是消費(fèi)的主力軍,，提高他們的收入水平可以增強(qiáng)其消費(fèi)能力,。同時(shí)，通過(guò)優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境,、降低創(chuàng)業(yè)門(mén)檻等方式激發(fā)市場(chǎng)活力,，可以增加就業(yè)機(jī)會(huì)，提高居民收入水平,。此外,，完善社會(huì)保障體系可以降低居民的消費(fèi)后顧之憂(yōu)，增強(qiáng)其消費(fèi)意愿,。

在提振消費(fèi)的過(guò)程中,，還需注意從供給側(cè)創(chuàng)造出更多高品質(zhì)、多樣化的產(chǎn)品和服務(wù),。隨著居民收入水平的提高和消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變,，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)的需求日益多樣化、個(gè)性化,。因此,，要從供給側(cè)入手，加強(qiáng)創(chuàng)新研發(fā),，提高產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量和水平,，滿(mǎn)足消費(fèi)者對(duì)美好生活的追求。同時(shí),，要從需求側(cè)推動(dòng)高質(zhì)量就業(yè)和構(gòu)建就業(yè)友好型發(fā)展方式,，形成消費(fèi)與就業(yè)的良性互動(dòng)。

四,、提高投資效益：聚焦基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與科技創(chuàng)新

投資是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?。然而，?dāng)前投資對(duì)經(jīng)濟(jì)支撐作用不足的問(wèn)題日益凸顯,。為了提高投資效益,、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，中央政治局會(huì)議提出了一系列措施和要求,。

一方面,，要聚焦基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、科技創(chuàng)新,、環(huán)境保護(hù)等重點(diǎn)領(lǐng)域加大投資力度,?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)支撐，科技創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心動(dòng)力,，環(huán)境保護(hù)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要保障,。通過(guò)加大對(duì)這些領(lǐng)域的投資力度，可以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級(jí),，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量和效益,。

另一方面，要從增加公共投資,、優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu),、減稅降費(fèi)等措施入手確保財(cái)政資源的有效利用。增加公共投資可以擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)領(lǐng)域的投入規(guī)模,；優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)可以確保有限的財(cái)政資源用在刀刃上,；減稅降費(fèi)則可以減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)、激發(fā)市場(chǎng)活力,。這些措施的實(shí)施可以提高財(cái)政支出的效益和財(cái)政資源的利用效率,。

此外，還要加強(qiáng)投資項(xiàng)目的管理和監(jiān)督,，確保投資項(xiàng)目的質(zhì)量和效益。通過(guò)建立完善的投資項(xiàng)目管理制度和監(jiān)督機(jī)制,，可以加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目的監(jiān)管和評(píng)估,，確保投資項(xiàng)目的合規(guī)性和有效性。同時(shí),，要加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)防控和預(yù)警機(jī)制建設(shè),，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和解決潛在風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題。

五,、2025年中央政治局會(huì)議的重要信號(hào)：引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

中央政治局會(huì)議不僅分析了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和存在的問(wèn)題,，還釋放了一系列重要信號(hào)，為2025年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展指明了方向,。

首先,，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要實(shí)施更加積極有為的宏觀政策。這一政策取向旨在通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)需,、促進(jìn)消費(fèi),、提高投資效益等措施來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。這一政策取向的提出,，體現(xiàn)了黨中央對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的深刻洞察和對(duì)未來(lái)發(fā)展的精準(zhǔn)把握,。

其次，會(huì)議提出要全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求,。內(nèi)需是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?。通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)需,，可以激發(fā)市場(chǎng)活力、促進(jìn)消費(fèi)升級(jí),、提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和效益,。這一要求的提出，為未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展指明了方向,。

再次,，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展?？萍紕?chuàng)新是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心動(dòng)力,。通過(guò)推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，可以培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn),、提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力,。這一要求的提出，體現(xiàn)了黨中央對(duì)科技創(chuàng)新的高度重視和對(duì)未來(lái)發(fā)展的深遠(yuǎn)謀劃,。

最后,，會(huì)議提出要穩(wěn)住樓市股市。樓市和股市是經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,。通過(guò)穩(wěn)住樓市股市,，可以維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展,。這一要求的提出,，體現(xiàn)了黨中央對(duì)金融市場(chǎng)的深刻洞察和對(duì)未來(lái)發(fā)展的精準(zhǔn)把握。

綜上所述,，中央政治局會(huì)議為2025年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展指明了方向,。我們要堅(jiān)持以擴(kuò)大有效內(nèi)需為中心，實(shí)施更加積極有為的宏觀政策,，擴(kuò)大內(nèi)需,、促進(jìn)消費(fèi)、提高投資效益,；要推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展,，培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)；要穩(wěn)住樓市股市,，維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定,；要加強(qiáng)國(guó)際合作與交流，推動(dòng)構(gòu)建人類(lèi)命運(yùn)共同體,。通過(guò)這些措施的實(shí)施,，才可以在保證2025年經(jīng)濟(jì)工作目標(biāo)全面實(shí)現(xiàn)的同時(shí)，推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展,。

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