財(cái)政政策杠桿作用與直接發(fā)錢(qián)促消費(fèi)的權(quán)衡

新年伊始，國(guó)家發(fā)展改革委和財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于2025年加力擴(kuò)圍實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知》,，涵蓋家電,、手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品、汽車,、工業(yè)設(shè)備等多個(gè)領(lǐng)域,。這是旨在通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼的方式，激發(fā)市場(chǎng)活力,，拉動(dòng)投資與消費(fèi),，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。不過(guò),，在當(dāng)前宏觀預(yù)期尚待改善,、企業(yè)與居民投資消費(fèi)意愿不足的背景下，這項(xiàng)政策的效果與潛在問(wèn)題值得探討,。與此同時(shí),，對(duì)比美國(guó)疫情期間直接向國(guó)民發(fā)錢(qián)的做法,，思考我國(guó)財(cái)政政策的優(yōu)化路徑，對(duì)于助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出當(dāng)前通縮困境,、擺脫當(dāng)下的滯漲陰影具有重要意義,。

一、政策用意與出發(fā)點(diǎn)

1,、拉動(dòng)投資與消費(fèi)

政策的核心目的在于充分發(fā)揮財(cái)政政策的杠桿作用,，通過(guò)補(bǔ)貼刺激設(shè)備更新與消費(fèi)品以舊換新，從而帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資與消費(fèi)增長(zhǎng),。設(shè)備更新方面,，政策不僅支持傳統(tǒng)的工業(yè)、能源電力,、交通運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域,，還擴(kuò)展至電子信息、安全生產(chǎn),、設(shè)施農(nóng)業(yè)等新興領(lǐng)域,。這有助于企業(yè)引進(jìn)高端化、智能化,、綠色化的先進(jìn)設(shè)備,，提升生產(chǎn)效率與產(chǎn)品質(zhì)量，進(jìn)而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與技術(shù)創(chuàng)新,。例如,，企業(yè)更新智能化生產(chǎn)線后，能大幅提高生產(chǎn)自動(dòng)化程度,，降低人力成本,，同時(shí)也能生產(chǎn)出更符合市場(chǎng)需求的高質(zhì)量產(chǎn)品，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,。

消費(fèi)品以舊換新方面,，政策對(duì)家電產(chǎn)品給予最高20%的補(bǔ)貼，對(duì)手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品按銷售價(jià)格的15%給予補(bǔ)貼,。這一舉措能夠直接降低消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)成本,，刺激消費(fèi)者更換老舊家電與手機(jī)，促進(jìn)消費(fèi)升級(jí),。以家電為例,，消費(fèi)者在購(gòu)買(mǎi)新空調(diào)時(shí)，若舊空調(diào)符合以舊換新條件,，可享受較高比例的補(bǔ)貼,，這不僅滿足了人們對(duì)舒適生活的需求，也推動(dòng)了家電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的繁榮,。

2,、改善宏觀基本面

從宏觀層面來(lái)看，大規(guī)模的設(shè)備更新與消費(fèi)品以舊換新能夠有效拉動(dòng)內(nèi)需,，改善宏觀經(jīng)濟(jì)基本面,。投資方面，企業(yè)加大設(shè)備更新投入,，會(huì)帶動(dòng)相關(guān)制造業(yè)的投資增長(zhǎng),，如機(jī)床、自動(dòng)化設(shè)備等制造業(yè)將因需求增加而擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,，進(jìn)而創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì),，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。消費(fèi)方面,，政策刺激下的消費(fèi)增長(zhǎng)能夠提升居民消費(fèi)支出在GDP中的比重,，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更加依賴于內(nèi)需驅(qū)動(dòng),，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性,。

二、政策潛在問(wèn)題與市場(chǎng)扭曲風(fēng)險(xiǎn)

1,、財(cái)政政策杠桿作用受限

在當(dāng)前宏觀預(yù)期有待改善的情況下,，企業(yè)投資意愿不足，居民消費(fèi)意愿也相對(duì)低迷,。財(cái)政政策的杠桿作用在一定程度上會(huì)大打折扣,。對(duì)于企業(yè)而言，盡管有設(shè)備更新補(bǔ)貼,，但若市場(chǎng)前景不明朗,，產(chǎn)品需求疲軟,，企業(yè)可能會(huì)對(duì)擴(kuò)大投資持謹(jǐn)慎態(tài)度,，擔(dān)心新設(shè)備投入后產(chǎn)能過(guò)剩，產(chǎn)品難以銷售,。例如,，某制造業(yè)企業(yè)計(jì)劃更新自動(dòng)化生產(chǎn)線，但若下游市場(chǎng)需求不振,，新生產(chǎn)線投產(chǎn)后產(chǎn)品積壓,，企業(yè)將面臨資金壓力與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致補(bǔ)貼政策效果受限,。

居民消費(fèi)方面,，部分消費(fèi)者可能因?qū)ξ磥?lái)收入預(yù)期不穩(wěn)定、就業(yè)形勢(shì)擔(dān)憂等因素，即便有補(bǔ)貼,，也傾向于儲(chǔ)蓄而非消費(fèi),。特別是在三四線城市及農(nóng)村地區(qū)，居民收入水平相對(duì)較低,，消費(fèi)能力有限,，補(bǔ)貼政策難以充分激發(fā)其消費(fèi)潛力。

2,、市場(chǎng)信號(hào)扭曲與產(chǎn)能過(guò)剩加劇

財(cái)政政策在一定程度上會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)信號(hào)偏離真實(shí)的市場(chǎng)運(yùn)行狀況,。以家電行業(yè)為例，政策補(bǔ)貼使得家電產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)降低,，可能會(huì)刺激部分消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi),，但若市場(chǎng)實(shí)際需求并未顯著增加，企業(yè)為了追求補(bǔ)貼帶來(lái)的短期利益,，可能會(huì)盲目擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,，導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題加劇。長(zhǎng)此以往,，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈,，可能會(huì)引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)，壓縮利潤(rùn)空間,，甚至導(dǎo)致部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難,，影響行業(yè)的健康發(fā)展。

此外,，政策補(bǔ)貼可能會(huì)使一些本應(yīng)淘汰的落后產(chǎn)能得以延續(xù),。部分技術(shù)水平較低、產(chǎn)品附加值不高的企業(yè),，依靠補(bǔ)貼維持運(yùn)營(yíng),，阻礙了市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制，不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí),。

三,、直接發(fā)錢(qián)促消費(fèi)的優(yōu)勢(shì)與挑戰(zhàn)

1、提升消費(fèi)能力與消費(fèi)意愿

直接向居民無(wú)差別發(fā)錢(qián),，能夠迅速提升居民的可支配收入,，增強(qiáng)消費(fèi)能力。對(duì)于低收入人群而言,，現(xiàn)金發(fā)放能夠有效緩解其生活壓力,，滿足基本生活需求，進(jìn)而增加對(duì)食品,、日用品等消費(fèi)品的消費(fèi)支出,。對(duì)于中高收入人群，雖然其基本生活需求已得到滿足，但現(xiàn)金發(fā)放也能為其提供更多的消費(fèi)選擇,，促進(jìn)消費(fèi)升級(jí),，如購(gòu)買(mǎi)高品質(zhì)的家電、數(shù)碼產(chǎn)品等,。

同時(shí),，現(xiàn)金發(fā)放能夠直接提升居民的消費(fèi)意愿。人們?cè)谑盏浆F(xiàn)金后,，會(huì)感受到政府的關(guān)懷與支持,，增強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心，從而更愿意進(jìn)行消費(fèi)支出,。這種心理效應(yīng)在一定程度上能夠抵消當(dāng)前宏觀預(yù)期不佳對(duì)消費(fèi)意愿的負(fù)面影響,。

2、消化過(guò)剩產(chǎn)能與推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型

通過(guò)直接發(fā)錢(qián)促消費(fèi),，能夠有效消化市場(chǎng)上的過(guò)剩產(chǎn)能,。居民消費(fèi)能力提升后，對(duì)各類產(chǎn)品的需求增加,，企業(yè)能夠?qū)⒎e壓的產(chǎn)品銷售出去,，緩解庫(kù)存壓力，改善經(jīng)營(yíng)狀況,。這不僅有助于企業(yè)維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),，還能為企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供資金支持，推動(dòng)企業(yè)加大研發(fā)投入,，提升產(chǎn)品附加值,，實(shí)現(xiàn)從生產(chǎn)型向消費(fèi)型的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

四,、直接發(fā)錢(qián)促消費(fèi)的挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)

然而,，直接發(fā)錢(qián)也面臨一些挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)。首先,，是資金來(lái)源問(wèn)題,。大規(guī)模的現(xiàn)金發(fā)放需要巨額的財(cái)政支出，若財(cái)政資金緊張,，可能會(huì)對(duì)其他領(lǐng)域的財(cái)政支出產(chǎn)生擠出效應(yīng),，影響公共服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等重要領(lǐng)域的資金保障,。其次，現(xiàn)金發(fā)放的公平性問(wèn)題,。如何確保資金精準(zhǔn)發(fā)放到真正需要的人群手中,，避免出現(xiàn)資金被挪用、濫用等情況，是政策實(shí)施過(guò)程中需要解決的難題,。

五,、優(yōu)化財(cái)政政策的建議

1、精準(zhǔn)定位補(bǔ)貼對(duì)象

在實(shí)施設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策時(shí),，應(yīng)精準(zhǔn)定位補(bǔ)貼對(duì)象,，優(yōu)先支持那些真正有需求、有潛力的企業(yè)和消費(fèi)者,。例如,，在設(shè)備更新方面，重點(diǎn)支持那些具有技術(shù)創(chuàng)新能力,、產(chǎn)品市場(chǎng)前景廣闊的企業(yè),，通過(guò)補(bǔ)貼幫助其加快設(shè)備更新步伐，提升競(jìng)爭(zhēng)力,。在消費(fèi)品以舊換新方面,，針對(duì)低收入家庭、農(nóng)村地區(qū)等消費(fèi)潛力較大的群體,，適當(dāng)提高補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn),，激發(fā)其消費(fèi)意愿。

2,、完善社會(huì)保障制度

除了直接發(fā)錢(qián),，還應(yīng)進(jìn)一步完善社會(huì)保障制度，提高居民的消費(fèi)安全感,。加大對(duì)醫(yī)療,、教育、養(yǎng)老等領(lǐng)域的投入,，降低居民在這些方面的支出壓力,，使其有更多的資金用于消費(fèi)。例如,，提高醫(yī)療保險(xiǎn)的報(bào)銷比例和范圍,，減輕居民因病致貧的風(fēng)險(xiǎn)；加大對(duì)教育的財(cái)政支持力度,，降低家庭教育支出負(fù)擔(dān),，從而釋放居民的消費(fèi)潛力。

3,、優(yōu)化現(xiàn)金發(fā)放安排

若采取直接發(fā)錢(qián)的方式,，應(yīng)優(yōu)化現(xiàn)金發(fā)放安排，確保資金精準(zhǔn)投放,。一是建立完善的資金發(fā)放機(jī)制,，通過(guò)大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段,，精準(zhǔn)識(shí)別低收入人群、困難家庭等目標(biāo)群體,，確保資金能夠直達(dá)其手中,。二是加強(qiáng)對(duì)資金使用的監(jiān)管，防止資金被挪用,、濫用,，確保資金真正用于消費(fèi)支出。三是合理安排資金發(fā)放的時(shí)間與額度,，避免因一次性發(fā)放過(guò)多資金導(dǎo)致通貨膨脹等經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),。

3、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)升級(jí)

在實(shí)施財(cái)政政策的過(guò)程中,，應(yīng)注重推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)升級(jí),。加大對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持力度,，通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼,、稅收優(yōu)惠等方式，引導(dǎo)企業(yè)加大研發(fā)投入,，提升自主創(chuàng)新能力,。同時(shí)，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí),，鼓勵(lì)企業(yè)采用新技術(shù),、新工藝，提高產(chǎn)品質(zhì)量與附加值,，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,。這樣既能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，也能為居民提供更多的就業(yè)機(jī)會(huì)與優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品,，進(jìn)一步提升消費(fèi)水平,。

總之、國(guó)家發(fā)展改革委和財(cái)政部發(fā)布的設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策,，出發(fā)點(diǎn)是好的,，旨在通過(guò)財(cái)政政策的杠桿作用拉動(dòng)投資與消費(fèi)，改善宏觀基本面,。然而,，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，政策效果存在一定的局限性,，可能導(dǎo)致市場(chǎng)信號(hào)扭曲與產(chǎn)能過(guò)剩加劇,。相比之下，直接向居民發(fā)錢(qián)在提升消費(fèi)能力與意愿,、消化過(guò)剩產(chǎn)能,、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型等方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì),，但也面臨資金來(lái)源,、公平性等挑戰(zhàn),。因此，優(yōu)化財(cái)政政策應(yīng)精準(zhǔn)定位補(bǔ)貼對(duì)象,、完善社會(huì)保障制度,、優(yōu)化現(xiàn)金發(fā)放安排，并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)升級(jí),，以實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康,、可持續(xù)發(fā)展，逐步走出通縮困境與滯漲陰影,。

新年伊始，“兩新”政策繼續(xù)采取真金白銀的補(bǔ)貼方式促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,，相信能收到不錯(cuò)的效果,。本次重點(diǎn)依然是兩個(gè)方向，一方面以設(shè)備更新為主拉動(dòng)投資,，另一方面則憑借汽車,、家電和數(shù)碼等單次消費(fèi)價(jià)格較高的零售品拉動(dòng)個(gè)人消費(fèi)。投資和消費(fèi)兩者有機(jī)地形成正向循環(huán),，有利于促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不斷恢復(fù)元?dú)狻?

去年實(shí)施“兩新”政策是3月開(kāi)始的,，今年在此基礎(chǔ)上又提前了兩個(gè)月，這跟去年政策施行后收效良好息息相關(guān),。數(shù)據(jù)顯示,，截至去年12月中旬，“兩新”政策就帶動(dòng)汽車更新約580萬(wàn)輛,，超3300萬(wàn)名消費(fèi)者通過(guò)以舊換新購(gòu)買(mǎi)家電產(chǎn)品5200多萬(wàn)臺(tái),，老舊設(shè)備更新也達(dá)到了200多萬(wàn)臺(tái)套。

股市這么跌下去,，啥都別消費(fèi)了…

股市別指望了,，蛀蟲(chóng)太多

多數(shù)情況下，物價(jià)上漲會(huì)刺激消費(fèi),，同時(shí)保持一個(gè)合適的通脹率有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。
在物價(jià)適度上漲的前提下，大家覺(jué)得錢(qián)在不斷貶值,，再加上銀行存款平均名義利率低于通脹率,，大家就覺(jué)得錢(qián)放在手里會(huì)貶值，購(gòu)買(mǎi)力縮水就促使大家多消費(fèi),，同時(shí)爭(zhēng)取獲得投資收益率超過(guò)通脹率的的理財(cái)途徑,。這種增加高收益投資的取向是有風(fēng)險(xiǎn)的,，特別是資本市場(chǎng)投資收益率的波動(dòng)有可能造成本金虧損的情況。
保持適度的通脹率,，例如公認(rèn) 2% 的合理區(qū)間,，可以促進(jìn)增加貨幣發(fā)行，不斷的向市場(chǎng)投放流動(dòng)性并增加社會(huì)融資規(guī)模,，這是提供了增加產(chǎn)能的貨幣環(huán)境,。信貸資金增量和資本市場(chǎng)凈流入，都是擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)供給的基礎(chǔ)方式,，前提就是要有一個(gè)合適的通脹率,。
那么，現(xiàn)在消費(fèi)為什么不振呢,？是否與潛在的通縮壓力有關(guān),？現(xiàn)在的共識(shí)是因?yàn)榫蜆I(yè)不穩(wěn)定與收入增長(zhǎng)受限，而這兩個(gè)原因的根本是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)境滯后于居民的消費(fèi)投資需求,，居民只能選擇精打細(xì)算和節(jié)衣縮食?，F(xiàn)在國(guó)家對(duì)消費(fèi)購(gòu)物的補(bǔ)貼政策在擴(kuò)容，補(bǔ)貼幅度有增無(wú)減,，例如“兩新兩重”政策,，這些補(bǔ)貼政策是為了增強(qiáng)居民手中現(xiàn)金的購(gòu)買(mǎi)力而設(shè)置的，較少的錢(qián)可以買(mǎi)較多的商品,。
我國(guó)就業(yè)市場(chǎng)龐大,，每年新增就業(yè)人口在千萬(wàn)級(jí)，平均工資增幅維持在 3% 至 5%,，這個(gè)增幅是十分可觀的,，也是穩(wěn)就業(yè)與保民生的關(guān)鍵支撐。社會(huì)保障可以做到應(yīng)保盡保,，雖然保障力度有地區(qū)和人群上的差異,，但是可以做到保障全覆蓋。上述對(duì)居民消費(fèi)發(fā)揮了基礎(chǔ)性的支撐作用,。
再看投資,。穩(wěn)定股市和房市是 2024 年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的國(guó)策，我國(guó)的產(chǎn)品市場(chǎng)和金融市場(chǎng)投資門(mén)類齊全,，各大類資產(chǎn)估值偏低,，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)占比大，適合買(mǎi)進(jìn),，未來(lái)隨著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的措施發(fā)揮作用,，資產(chǎn)升值趨勢(shì)明顯，中長(zhǎng)期投資收益有較好的保證,。
關(guān)于對(duì)超發(fā)貨幣的擔(dān)憂,，其實(shí)增加貨幣投放,，保持流動(dòng)性合理充裕是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)運(yùn)行的需要，有利于各類生產(chǎn)要素和消費(fèi)品的價(jià)格穩(wěn)定,。其中,，有相當(dāng)一部分增發(fā)的貨幣用在實(shí)體生產(chǎn)或者在金融體系內(nèi)循環(huán)，這些資金的投資回報(bào)比較好,，無(wú)論是實(shí)體產(chǎn)業(yè)還是貨幣市場(chǎng),、資本市場(chǎng)的收益都有基礎(chǔ)保障,，真正虧損的投資去向其實(shí)很少,。由于金融體系對(duì)資金循環(huán)的歸置，很多富余資金沉淀下來(lái),，并沒(méi)有參與到經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)和消費(fèi)環(huán)節(jié),，因此對(duì)物價(jià)上漲也就不構(gòu)成影響，貨幣超發(fā)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的壓力并不大,。實(shí)際上,，我國(guó)資金市場(chǎng)上的流動(dòng)性供給仍然偏緊，有的地方或者有的行業(yè)存在信貸頭寸不夠的情況,，有必要進(jìn)一步降息降準(zhǔn)以釋放和增加流動(dòng)性供給,。
物價(jià)漲跌不完全由貨幣供應(yīng)量決定，產(chǎn)品市場(chǎng)的供需關(guān)系也是決定性因素之一,，要解決好產(chǎn)能與市場(chǎng)需求容量的結(jié)構(gòu)性匹配,。不能因?yàn)椴糠稚唐穬r(jià)格波動(dòng)背離供求關(guān)系變化的價(jià)值規(guī)律而認(rèn)為是貨幣政策出了問(wèn)題，市場(chǎng)是一個(gè)龐大的系統(tǒng),，要全面客觀的看待經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),、收入變化與通脹走勢(shì)。多從自身找原因,，努力為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值,，這是改善生活質(zhì)量的根本。

以舊換新補(bǔ)貼在高價(jià)耐用品領(lǐng)域具有明顯效果,，但當(dāng)其逐步轉(zhuǎn)向小型消費(fèi)品時(shí),，由于邊際效用遞減、需求彈性低,、市場(chǎng)飽和等原因,，刺激作用大幅減弱。未來(lái)政策的重點(diǎn)或許應(yīng)集中在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和消費(fèi)者長(zhǎng)期信心的提升,，而非單純依賴補(bǔ)貼,。