財政政策杠桿作用與直接發(fā)錢促消費(fèi)的權(quán)衡

新年伊始,，國家發(fā)展改革委和財政部聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于2025年加力擴(kuò)圍實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知》，涵蓋家電,、手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品,、汽車、工業(yè)設(shè)備等多個領(lǐng)域,。這是旨在通過財政補(bǔ)貼的方式,，激發(fā)市場活力，拉動投資與消費(fèi)，推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級,。不過,，在當(dāng)前宏觀預(yù)期尚待改善、企業(yè)與居民投資消費(fèi)意愿不足的背景下,，這項政策的效果與潛在問題值得探討,。與此同時，對比美國疫情期間直接向國民發(fā)錢的做法,，思考我國財政政策的優(yōu)化路徑,，對于助力中國經(jīng)濟(jì)走出當(dāng)前通縮困境、擺脫當(dāng)下的滯漲陰影具有重要意義,。

一,、政策用意與出發(fā)點(diǎn)

1、拉動投資與消費(fèi)

政策的核心目的在于充分發(fā)揮財政政策的杠桿作用,，通過補(bǔ)貼刺激設(shè)備更新與消費(fèi)品以舊換新,，從而帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資與消費(fèi)增長。設(shè)備更新方面,，政策不僅支持傳統(tǒng)的工業(yè),、能源電力、交通運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域,，還擴(kuò)展至電子信息,、安全生產(chǎn)、設(shè)施農(nóng)業(yè)等新興領(lǐng)域,。這有助于企業(yè)引進(jìn)高端化,、智能化、綠色化的先進(jìn)設(shè)備,，提升生產(chǎn)效率與產(chǎn)品質(zhì)量,，進(jìn)而推動產(chǎn)業(yè)升級與技術(shù)創(chuàng)新。例如,，企業(yè)更新智能化生產(chǎn)線后,，能大幅提高生產(chǎn)自動化程度，降低人力成本,，同時也能生產(chǎn)出更符合市場需求的高質(zhì)量產(chǎn)品,，增強(qiáng)市場競爭力。

消費(fèi)品以舊換新方面,，政策對家電產(chǎn)品給予最高20%的補(bǔ)貼,，對手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品按銷售價格的15%給予補(bǔ)貼。這一舉措能夠直接降低消費(fèi)者的購買成本,，刺激消費(fèi)者更換老舊家電與手機(jī),，促進(jìn)消費(fèi)升級,。以家電為例，消費(fèi)者在購買新空調(diào)時,，若舊空調(diào)符合以舊換新條件,，可享受較高比例的補(bǔ)貼，這不僅滿足了人們對舒適生活的需求,，也推動了家電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,，帶動上下游產(chǎn)業(yè)鏈的繁榮。

2,、改善宏觀基本面

從宏觀層面來看,，大規(guī)模的設(shè)備更新與消費(fèi)品以舊換新能夠有效拉動內(nèi)需，改善宏觀經(jīng)濟(jì)基本面,。投資方面,，企業(yè)加大設(shè)備更新投入，會帶動相關(guān)制造業(yè)的投資增長,，如機(jī)床,、自動化設(shè)備等制造業(yè)將因需求增加而擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，進(jìn)而創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會,，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。消費(fèi)方面,，政策刺激下的消費(fèi)增長能夠提升居民消費(fèi)支出在GDP中的比重,，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，使經(jīng)濟(jì)增長更加依賴于內(nèi)需驅(qū)動,，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性,。

二、政策潛在問題與市場扭曲風(fēng)險

1,、財政政策杠桿作用受限

在當(dāng)前宏觀預(yù)期有待改善的情況下,，企業(yè)投資意愿不足，居民消費(fèi)意愿也相對低迷,。財政政策的杠桿作用在一定程度上會大打折扣,。對于企業(yè)而言，盡管有設(shè)備更新補(bǔ)貼,，但若市場前景不明朗,，產(chǎn)品需求疲軟，企業(yè)可能會對擴(kuò)大投資持謹(jǐn)慎態(tài)度,，擔(dān)心新設(shè)備投入后產(chǎn)能過剩,，產(chǎn)品難以銷售。例如,，某制造業(yè)企業(yè)計劃更新自動化生產(chǎn)線,，但若下游市場需求不振,，新生產(chǎn)線投產(chǎn)后產(chǎn)品積壓，企業(yè)將面臨資金壓力與經(jīng)營風(fēng)險,，導(dǎo)致補(bǔ)貼政策效果受限,。

居民消費(fèi)方面，部分消費(fèi)者可能因?qū)ξ磥硎杖腩A(yù)期不穩(wěn)定,、就業(yè)形勢擔(dān)憂等因素,，即便有補(bǔ)貼，也傾向于儲蓄而非消費(fèi),。特別是在三四線城市及農(nóng)村地區(qū),，居民收入水平相對較低，消費(fèi)能力有限,，補(bǔ)貼政策難以充分激發(fā)其消費(fèi)潛力,。

2、市場信號扭曲與產(chǎn)能過剩加劇

財政政策在一定程度上會導(dǎo)致市場信號偏離真實(shí)的市場運(yùn)行狀況,。以家電行業(yè)為例,，政策補(bǔ)貼使得家電產(chǎn)品價格相對降低，可能會刺激部分消費(fèi)者購買,，但若市場實(shí)際需求并未顯著增加,，企業(yè)為了追求補(bǔ)貼帶來的短期利益，可能會盲目擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,，導(dǎo)致產(chǎn)能過剩問題加劇,。長此以往，企業(yè)之間的競爭將更加激烈,，可能會引發(fā)價格戰(zhàn),，壓縮利潤空間，甚至導(dǎo)致部分企業(yè)經(jīng)營困難,，影響行業(yè)的健康發(fā)展,。

此外，政策補(bǔ)貼可能會使一些本應(yīng)淘汰的落后產(chǎn)能得以延續(xù),。部分技術(shù)水平較低,、產(chǎn)品附加值不高的企業(yè)，依靠補(bǔ)貼維持運(yùn)營,，阻礙了市場的優(yōu)勝劣汰機(jī)制,，不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。

三,、直接發(fā)錢促消費(fèi)的優(yōu)勢與挑戰(zhàn)

1,、提升消費(fèi)能力與消費(fèi)意愿

直接向居民無差別發(fā)錢，能夠迅速提升居民的可支配收入,，增強(qiáng)消費(fèi)能力,。對于低收入人群而言,，現(xiàn)金發(fā)放能夠有效緩解其生活壓力，滿足基本生活需求,，進(jìn)而增加對食品,、日用品等消費(fèi)品的消費(fèi)支出。對于中高收入人群,，雖然其基本生活需求已得到滿足,，但現(xiàn)金發(fā)放也能為其提供更多的消費(fèi)選擇，促進(jìn)消費(fèi)升級,，如購買高品質(zhì)的家電,、數(shù)碼產(chǎn)品等。

同時,，現(xiàn)金發(fā)放能夠直接提升居民的消費(fèi)意愿,。人們在收到現(xiàn)金后，會感受到政府的關(guān)懷與支持,，增強(qiáng)對經(jīng)濟(jì)的信心,，從而更愿意進(jìn)行消費(fèi)支出。這種心理效應(yīng)在一定程度上能夠抵消當(dāng)前宏觀預(yù)期不佳對消費(fèi)意愿的負(fù)面影響,。

2,、消化過剩產(chǎn)能與推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型

通過直接發(fā)錢促消費(fèi)，能夠有效消化市場上的過剩產(chǎn)能,。居民消費(fèi)能力提升后,，對各類產(chǎn)品的需求增加，企業(yè)能夠?qū)⒎e壓的產(chǎn)品銷售出去,，緩解庫存壓力，改善經(jīng)營狀況,。這不僅有助于企業(yè)維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動,，還能為企業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供資金支持，推動企業(yè)加大研發(fā)投入,，提升產(chǎn)品附加值,，實(shí)現(xiàn)從生產(chǎn)型向消費(fèi)型的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

四,、直接發(fā)錢促消費(fèi)的挑戰(zhàn)與風(fēng)險

然而,，直接發(fā)錢也面臨一些挑戰(zhàn)與風(fēng)險。首先,，是資金來源問題,。大規(guī)模的現(xiàn)金發(fā)放需要巨額的財政支出，若財政資金緊張,，可能會對其他領(lǐng)域的財政支出產(chǎn)生擠出效應(yīng),，影響公共服務(wù),、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等重要領(lǐng)域的資金保障。其次,，現(xiàn)金發(fā)放的公平性問題,。如何確保資金精準(zhǔn)發(fā)放到真正需要的人群手中，避免出現(xiàn)資金被挪用,、濫用等情況,，是政策實(shí)施過程中需要解決的難題。

五,、優(yōu)化財政政策的建議

1,、精準(zhǔn)定位補(bǔ)貼對象

在實(shí)施設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策時，應(yīng)精準(zhǔn)定位補(bǔ)貼對象,，優(yōu)先支持那些真正有需求,、有潛力的企業(yè)和消費(fèi)者。例如,，在設(shè)備更新方面,，重點(diǎn)支持那些具有技術(shù)創(chuàng)新能力、產(chǎn)品市場前景廣闊的企業(yè),，通過補(bǔ)貼幫助其加快設(shè)備更新步伐,，提升競爭力。在消費(fèi)品以舊換新方面,，針對低收入家庭,、農(nóng)村地區(qū)等消費(fèi)潛力較大的群體，適當(dāng)提高補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn),，激發(fā)其消費(fèi)意愿,。

2、完善社會保障制度

除了直接發(fā)錢,，還應(yīng)進(jìn)一步完善社會保障制度，提高居民的消費(fèi)安全感,。加大對醫(yī)療,、教育、養(yǎng)老等領(lǐng)域的投入,，降低居民在這些方面的支出壓力,，使其有更多的資金用于消費(fèi)。例如,，提高醫(yī)療保險的報銷比例和范圍,，減輕居民因病致貧的風(fēng)險；加大對教育的財政支持力度,，降低家庭教育支出負(fù)擔(dān),，從而釋放居民的消費(fèi)潛力,。

3、優(yōu)化現(xiàn)金發(fā)放安排

若采取直接發(fā)錢的方式,，應(yīng)優(yōu)化現(xiàn)金發(fā)放安排,，確保資金精準(zhǔn)投放。一是建立完善的資金發(fā)放機(jī)制,，通過大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段,，精準(zhǔn)識別低收入人群、困難家庭等目標(biāo)群體,，確保資金能夠直達(dá)其手中,。二是加強(qiáng)對資金使用的監(jiān)管，防止資金被挪用,、濫用,，確保資金真正用于消費(fèi)支出。三是合理安排資金發(fā)放的時間與額度,，避免因一次性發(fā)放過多資金導(dǎo)致通貨膨脹等經(jīng)濟(jì)風(fēng)險,。

3、推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)升級

在實(shí)施財政政策的過程中,，應(yīng)注重推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)升級,。加大對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持力度,，通過財政補(bǔ)貼,、稅收優(yōu)惠等方式,，引導(dǎo)企業(yè)加大研發(fā)投入,，提升自主創(chuàng)新能力。同時,，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級,，鼓勵企業(yè)采用新技術(shù)、新工藝,，提高產(chǎn)品質(zhì)量與附加值，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)的核心競爭力,。這樣既能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展,，也能為居民提供更多的就業(yè)機(jī)會與優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品,，進(jìn)一步提升消費(fèi)水平,。

總之、國家發(fā)展改革委和財政部發(fā)布的設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策,，出發(fā)點(diǎn)是好的,，旨在通過財政政策的杠桿作用拉動投資與消費(fèi)，改善宏觀基本面,。然而，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下,，政策效果存在一定的局限性,，可能導(dǎo)致市場信號扭曲與產(chǎn)能過剩加劇。相比之下,，直接向居民發(fā)錢在提升消費(fèi)能力與意愿、消化過剩產(chǎn)能,、推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型等方面具有獨(dú)特優(yōu)勢,，但也面臨資金來源、公平性等挑戰(zhàn),。因此,，優(yōu)化財政政策應(yīng)精準(zhǔn)定位補(bǔ)貼對象、完善社會保障制度,、優(yōu)化現(xiàn)金發(fā)放安排,，并推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)升級，以實(shí)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)的健康,、可持續(xù)發(fā)展,，逐步走出通縮困境與滯漲陰影。

新年伊始,，“兩新”政策繼續(xù)采取真金白銀的補(bǔ)貼方式促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，相信能收到不錯的效果,。本次重點(diǎn)依然是兩個方向,，一方面以設(shè)備更新為主拉動投資，另一方面則憑借汽車,、家電和數(shù)碼等單次消費(fèi)價格較高的零售品拉動個人消費(fèi)。投資和消費(fèi)兩者有機(jī)地形成正向循環(huán),，有利于促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不斷恢復(fù)元?dú)狻?

去年實(shí)施“兩新”政策是3月開始的,，今年在此基礎(chǔ)上又提前了兩個月，這跟去年政策施行后收效良好息息相關(guān),。數(shù)據(jù)顯示,，截至去年12月中旬，“兩新”政策就帶動汽車更新約580萬輛，超3300萬名消費(fèi)者通過以舊換新購買家電產(chǎn)品5200多萬臺,，老舊設(shè)備更新也達(dá)到了200多萬臺套,。

股市這么跌下去，啥都別消費(fèi)了…

股市別指望了,，蛀蟲太多

多數(shù)情況下,，物價上漲會刺激消費(fèi)，同時保持一個合適的通脹率有利于經(jīng)濟(jì)增長,。
在物價適度上漲的前提下,，大家覺得錢在不斷貶值，再加上銀行存款平均名義利率低于通脹率,，大家就覺得錢放在手里會貶值,，購買力縮水就促使大家多消費(fèi)，同時爭取獲得投資收益率超過通脹率的的理財途徑,。這種增加高收益投資的取向是有風(fēng)險的,，特別是資本市場投資收益率的波動有可能造成本金虧損的情況。
保持適度的通脹率,，例如公認(rèn) 2% 的合理區(qū)間,，可以促進(jìn)增加貨幣發(fā)行，不斷的向市場投放流動性并增加社會融資規(guī)模,，這是提供了增加產(chǎn)能的貨幣環(huán)境,。信貸資金增量和資本市場凈流入，都是擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)供給的基礎(chǔ)方式,，前提就是要有一個合適的通脹率,。
那么，現(xiàn)在消費(fèi)為什么不振呢,？是否與潛在的通縮壓力有關(guān),？現(xiàn)在的共識是因為就業(yè)不穩(wěn)定與收入增長受限，而這兩個原因的根本是經(jīng)濟(jì)增長環(huán)境滯后于居民的消費(fèi)投資需求,，居民只能選擇精打細(xì)算和節(jié)衣縮食?，F(xiàn)在國家對消費(fèi)購物的補(bǔ)貼政策在擴(kuò)容，補(bǔ)貼幅度有增無減,，例如“兩新兩重”政策,，這些補(bǔ)貼政策是為了增強(qiáng)居民手中現(xiàn)金的購買力而設(shè)置的，較少的錢可以買較多的商品,。
我國就業(yè)市場龐大,，每年新增就業(yè)人口在千萬級，平均工資增幅維持在 3% 至 5%,，這個增幅是十分可觀的，也是穩(wěn)就業(yè)與保民生的關(guān)鍵支撐。社會保障可以做到應(yīng)保盡保,，雖然保障力度有地區(qū)和人群上的差異,，但是可以做到保障全覆蓋。上述對居民消費(fèi)發(fā)揮了基礎(chǔ)性的支撐作用,。
再看投資,。穩(wěn)定股市和房市是 2024 年經(jīng)濟(jì)工作會議提出的國策，我國的產(chǎn)品市場和金融市場投資門類齊全,，各大類資產(chǎn)估值偏低,，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)占比大，適合買進(jìn),，未來隨著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的措施發(fā)揮作用,，資產(chǎn)升值趨勢明顯，中長期投資收益有較好的保證,。
關(guān)于對超發(fā)貨幣的擔(dān)憂,，其實(shí)增加貨幣投放，保持流動性合理充裕是經(jīng)濟(jì)增長運(yùn)行的需要,，有利于各類生產(chǎn)要素和消費(fèi)品的價格穩(wěn)定,。其中，有相當(dāng)一部分增發(fā)的貨幣用在實(shí)體生產(chǎn)或者在金融體系內(nèi)循環(huán),，這些資金的投資回報比較好,，無論是實(shí)體產(chǎn)業(yè)還是貨幣市場、資本市場的收益都有基礎(chǔ)保障,，真正虧損的投資去向其實(shí)很少,。由于金融體系對資金循環(huán)的歸置，很多富余資金沉淀下來,，并沒有參與到經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)和消費(fèi)環(huán)節(jié),，因此對物價上漲也就不構(gòu)成影響，貨幣超發(fā)對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的壓力并不大,。實(shí)際上,，我國資金市場上的流動性供給仍然偏緊，有的地方或者有的行業(yè)存在信貸頭寸不夠的情況,，有必要進(jìn)一步降息降準(zhǔn)以釋放和增加流動性供給,。
物價漲跌不完全由貨幣供應(yīng)量決定，產(chǎn)品市場的供需關(guān)系也是決定性因素之一,，要解決好產(chǎn)能與市場需求容量的結(jié)構(gòu)性匹配,。不能因為部分商品價格波動背離供求關(guān)系變化的價值規(guī)律而認(rèn)為是貨幣政策出了問題，市場是一個龐大的系統(tǒng),，要全面客觀的看待經(jīng)濟(jì)增長,、收入變化與通脹走勢。多從自身找原因，努力為社會創(chuàng)造價值,，這是改善生活質(zhì)量的根本,。

以舊換新補(bǔ)貼在高價耐用品領(lǐng)域具有明顯效果，但當(dāng)其逐步轉(zhuǎn)向小型消費(fèi)品時,，由于邊際效用遞減,、需求彈性低、市場飽和等原因,，刺激作用大幅減弱,。未來政策的重點(diǎn)或許應(yīng)集中在推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和消費(fèi)者長期信心的提升，而非單純依賴補(bǔ)貼,。