中國央行行長認(rèn)為的“中國經(jīng)濟運行面臨的一些挑戰(zhàn),?！?br />
2025年1月13日，人民銀行行長潘功勝在亞洲金融論壇上談到,，“中國經(jīng)濟運行面臨的一些挑戰(zhàn),。”其主要觀點如下：

一,、當(dāng)前,，外部環(huán)境復(fù)雜多變,，中國經(jīng)濟運行仍面臨一些挑戰(zhàn)。

二,、從外部看,，世界格局變亂交織，地緣沖突持續(xù),，貿(mào)易保護主義盛行,，全球經(jīng)濟復(fù)蘇充滿挑戰(zhàn)和變數(shù)，對中國經(jīng)濟產(chǎn)生外溢影響,。

三,、從內(nèi)部看，還面臨國內(nèi)需求特別是消費需求不足,，社會預(yù)期偏弱,，物價低位運行等問題。

四,、當(dāng)前,，國際地緣政治局勢緊張，導(dǎo)致經(jīng)濟逆全球化,、國際貿(mào)易政治化和工具化,，阻礙了全球經(jīng)濟可持續(xù)增長和全球福利增加。

中央經(jīng)濟工作會議對“中國經(jīng)濟運行中面臨的困難和挑戰(zhàn)”的判斷,。2024年12月,，中央經(jīng)濟工作會議指出：“當(dāng)前外部環(huán)境變化帶來的不利影響加深，我國經(jīng)濟運行仍面臨不少困難和挑戰(zhàn),，主要是國內(nèi)需求不足,，部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難，群眾就業(yè)增收面臨壓力,，風(fēng)險隱患仍然較多?！?br />
總之,，積極并有效應(yīng)對以上的困難和挑戰(zhàn)，應(yīng)該是今后央行重點工作的題中之義,。

今天央行公布的數(shù)據(jù)里面,，有一個“住戶貸款” 是比較有看點的。住戶貸款中最常見的,，也是最主要的體現(xiàn)形式就是“個人住房貸款?”,，而數(shù)據(jù)顯示，2024年全年,，住戶貸款增加2.72萬億元,，要知道這個數(shù)據(jù)還是在房貸利率不斷下降的情況下才鑄就的,。然而，從歷史的角度來看,，這個數(shù)據(jù)并不高,。要知道在2023年，住戶貸款增加4.33萬億元,，而在2022年,，住戶貸款增加3.83萬億元，2021年,，住戶貸款增加7.92萬億元,。

這也意味著，即使利率很低,，首付很少,，房價也在下降，居民并不是很敢貸款來消費,。而我也相信,，居民也一直都有置換房屋，想住的更好的需求,，但其根本原因卻在于收入的減少和對未來的不看好,，才不敢貿(mào)然增加杠桿。低利率對消費者買房,，消費固然是好事,，但這個并不是根本，對于刺激經(jīng)濟而言,，也是如此,。

美國勞工統(tǒng)計局1月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，美國12月非農(nóng)就業(yè)人口增加25.6萬人,，大幅超出市場預(yù)期的16.5萬人；失業(yè)率4.1%,，低于市場預(yù)期的4.2%,。美國銀行全球研究(高級經(jīng)濟學(xué)家Aditya Bhave 隨即表示，在12月就業(yè)報告發(fā)布后,，美聯(lián)儲的降息周期已經(jīng)結(jié)束,，他點評稱：“12月的就業(yè)報告令人震驚，經(jīng)濟活動強勁,，我們認(rèn)為沒有理由進一步降息,。我們現(xiàn)在認(rèn)為美聯(lián)儲的降息周期已經(jīng)結(jié)束。接下來傾向于加息,?！?br />
那么一個令人撓頭的問題來了,，如果美聯(lián)儲停止降息甚至開始加息，中國央行怎么讓寬松政策落地,？

寬松貨幣政策下的挑戰(zhàn)與應(yīng)對：以改革提升市場信心

中國人民銀行副行長宣昌能1月14日在國新辦發(fā)布會上明確表示,，人民銀行將落實好適度寬松的貨幣政策，以響應(yīng)中央“實施更加積極有為的宏觀政策”的要求,。這一政策導(dǎo)向旨在強化逆周期調(diào)節(jié),，支持全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標(biāo)的實現(xiàn)。然而,，在當(dāng)前復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境下,，中國經(jīng)濟運行面臨多重挑戰(zhàn)，寬松貨幣政策的效用及其潛在風(fēng)險成為社會各界關(guān)注的焦點,。本文將從當(dāng)前經(jīng)濟形勢,、寬松貨幣政策的挑戰(zhàn)、以及如何通過改革提升市場信心和改善預(yù)期等方面進行深入探討,。

一,、當(dāng)前經(jīng)濟形勢分析

近年來，中國經(jīng)濟運行環(huán)境日趨復(fù)雜多變,。從外部環(huán)境看,，世界格局變亂交織，地緣沖突持續(xù)不斷,，貿(mào)易保護主義盛行,，全球經(jīng)濟復(fù)蘇之路充滿挑戰(zhàn)和變數(shù)。這些因素對中國經(jīng)濟產(chǎn)生了顯著的外溢影響,，增加了宏觀調(diào)控的難度,。

從內(nèi)部環(huán)境看，中國經(jīng)濟同樣面臨諸多挑戰(zhàn),。國內(nèi)需求不足,，特別是消費需求疲軟，成為社會經(jīng)濟發(fā)展的重要制約因素,。社會預(yù)期偏弱,，物價低位運行，進一步加劇了經(jīng)濟下行的壓力,。此外,，部分企業(yè)經(jīng)營困難,，群眾就業(yè)增收面臨壓力,，風(fēng)險隱患仍然較多。這些問題相互交織,，使得中國經(jīng)濟運行面臨更加復(fù)雜的局面,。

二,、寬松貨幣政策的挑戰(zhàn)

為了應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力，央行選擇了適度寬松的貨幣政策,。然而,，在預(yù)期尚待修復(fù)、通縮趨勢明顯的情況下,，寬松貨幣政策的效用可能會大打折扣,。一方面，由于市場信心不足,，企業(yè)投資意愿低迷,，消費者消費意愿不強，導(dǎo)致貨幣政策傳導(dǎo)機制受阻,，資金難以有效流入實體經(jīng)濟,。另一方面，寬松貨幣政策釋放出的流動性在累積之下,，有可能造成滯脹風(fēng)險,，使得宏觀經(jīng)濟陷入更難調(diào)控和治理的境地。

具體來說,，寬松貨幣政策可能導(dǎo)致以下幾個問題：

1. 資金空轉(zhuǎn)：在市場需求不足的情況下,，銀行體系釋放的流動性可能無法有效轉(zhuǎn)化為實體經(jīng)濟的投資和消費，而是滯留在金融體系內(nèi)部空轉(zhuǎn),，造成資源浪費,。

2. 資產(chǎn)泡沫：過多的流動性可能推高資產(chǎn)價格，形成資產(chǎn)泡沫,。一旦泡沫破裂,，將對金融體系和實體經(jīng)濟造成巨大沖擊。

3. 滯脹風(fēng)險：在需求不足的情況下,，過多的流動性可能推高物價水平,，而實體經(jīng)濟卻未能實現(xiàn)有效增長，從而形成滯脹局面,。滯脹將使得宏觀調(diào)控更加困難,，因為緊縮貨幣政策可能抑制經(jīng)濟增長，而寬松貨幣政策可能加劇通脹壓力,。

三,、以改革提升市場信心和改善預(yù)期

面對當(dāng)前中國經(jīng)濟運行中預(yù)期不佳、信心不足的現(xiàn)實,，政策層面應(yīng)該立足現(xiàn)實,，加快改革，以提升市場信心和改善預(yù)期為目標(biāo)。具體來說,，可以從以下幾個方面入手：

1. 深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革：通過優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),、提高產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定性和競爭力、加強知識產(chǎn)權(quán)保護等措施,，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力,，提升企業(yè)盈利能力。這將有助于增強市場信心,，促進資金有效流入實體經(jīng)濟,。

2. 擴大國內(nèi)需求：通過財政政策直接下場促進消費，優(yōu)化收入分配結(jié)構(gòu),，提高居民消費能力,。同時，加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),，擴大公共產(chǎn)品和服務(wù)供給,，為經(jīng)濟增長提供有力支撐。

3. 改善營商環(huán)境：簡化行政審批流程,，降低企業(yè)稅費負(fù)擔(dān),，加強知識產(chǎn)權(quán)保護，營造公平競爭的市場環(huán)境,。這將有助于激發(fā)市場活力,，吸引更多社會資本投入實體經(jīng)濟。

4. 加強宏觀調(diào)控和政策協(xié)調(diào)：在保持貨幣政策適度寬松的同時,，加強財政政策,、產(chǎn)業(yè)政策、就業(yè)政策等的協(xié)調(diào)配合,，形成政策合力,。同時，密切關(guān)注國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢變化,，適時調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏,。

5. 推動高水平對外開放：積極參與全球經(jīng)濟治理體系改革和建設(shè)，推動貿(mào)易和投資自由化便利化,。加強國際合作,，共同應(yīng)對全球性挑戰(zhàn)，為中國經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng)造有利的外部環(huán)境,。

四,、財政政策與貨幣政策的協(xié)同作用

在寬松貨幣政策面臨挑戰(zhàn)的情況下，財政政策可以發(fā)揮更加積極的作用,。通過財政政策直接下場促進消費,，不僅可以有效擴大國內(nèi)需求，還可以優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,。

一方面，財政政策可以通過增加公共支出,、提高社會保障水平等措施,，提高居民消費能力和消費意愿。這將有助于緩解消費需求不足的問題,，促進經(jīng)濟增長,。另一方面，財政政策可以通過支持新興產(chǎn)業(yè),、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級等措施,，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和競爭力,。這將有助于提升實體經(jīng)濟的盈利能力,，增強市場信心。

同時,，財政政策和貨幣政策應(yīng)該加強協(xié)同配合,，形成政策合力。在貨幣政策保持適度寬松的同時,，財政政策應(yīng)該更加注重精準(zhǔn)發(fā)力,，提高政策效果。通過加強政策協(xié)調(diào)和信息共享,，實現(xiàn)財政政策和貨幣政策的有機銜接和相互補充,。

綜上所述，當(dāng)前中國經(jīng)濟運行面臨多重挑戰(zhàn),，寬松貨幣政策的效用可能受到限制,。為了應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，政策層面應(yīng)該立足現(xiàn)實,，加快改革,，以提升市場信心和改善預(yù)期為目標(biāo)。通過深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,、擴大國內(nèi)需求,、改善營商環(huán)境、加強宏觀調(diào)控和政策協(xié)調(diào)以及推動高水平對外開放等措施,，可以有效激發(fā)市場活力,，促進經(jīng)濟增長。同時,，財政政策和貨幣政策應(yīng)該加強協(xié)同配合,，形成政策合力，共同推動中國經(jīng)濟實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

在未來的發(fā)展中,，中國應(yīng)該繼續(xù)堅持深化改革,、擴大開放的基本國策，不斷優(yōu)化營商環(huán)境,，提高國際競爭力,。同時，加強宏觀調(diào)控和政策協(xié)調(diào),，確保經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展,。只有這樣，才能讓貨幣政策發(fā)揮對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的有效作用,，避免寬松貨幣政策可能導(dǎo)致的滯脹風(fēng)險,，推動中國經(jīng)濟實現(xiàn)長期穩(wěn)定發(fā)展。

從疫情開始,，我國的財政政策和貨幣政策都進入寬松周期,，屬于擴張型的宏觀政策取向。
在降息降準(zhǔn)之外,，我國采用了類似于美聯(lián)儲“量化寬松”的多項政策工具,，就是央行從市場機構(gòu)（例如商業(yè)銀行和債券市場）購入保值率較高的有價證券，通過此途徑向市場投放貨幣,，以增加資本市場流動性和商業(yè)銀行信貸頭寸,。從社會融資規(guī)模的數(shù)據(jù)可以驗證寬松政策的實施力度。
現(xiàn)在資本市場預(yù)期偏弱,，信貸市場的借貸需求不夠旺盛,，加上通脹率處在 0.2% 的低位，此時增加貨幣供給的關(guān)鍵是資金能夠直達(dá)企業(yè)和居民的手里,，讓企業(yè)和居民有錢去推動經(jīng)濟增長,。通過維持?jǐn)U充企業(yè)產(chǎn)能和增加居民就業(yè)收入是必備的途徑。同時增加投資收益等財產(chǎn)性收入也很重要,。
經(jīng)濟增長從重視投資到消費投資并重的轉(zhuǎn)變,，需要增加企業(yè)產(chǎn)品的附加值，并且提高居民的勞動生產(chǎn)率,，這是增加企業(yè)和居民的收入,，使資金能夠快速的傳遞到市場終端。
美聯(lián)儲的量化寬松等擴張政策,，促使美國經(jīng)濟陷入超過 9% 的高通脹,，隨后多次加息，2024 年至今又累計降息 1 個百分點,。在我國,，目前不存在高通脹的擔(dān)憂,，對于經(jīng)濟活動的熱度不夠，還是要從供給和需求雙側(cè)發(fā)力,，多從供給端來刺激需求的提高,，而增加貨幣供給就是一個有效的供給端的增長策略。
強化逆周期調(diào)節(jié),，是以防風(fēng)險和維護金融穩(wěn)定為抓手,，實現(xiàn)金融安全和經(jīng)濟效益的平衡。現(xiàn)階段,，人民幣匯率是一個焦點問題，要以保增長和惠民生為核心,，持續(xù)維護和優(yōu)化經(jīng)濟運行環(huán)境,，確保國家經(jīng)濟安全。
我國經(jīng)濟運行已經(jīng)從復(fù)蘇階段步入上升周期,，仍然存在一些不利因素,，但是在央行和全國上下共同的努力推動下，中國必將迎來讓大家滿意的發(fā)展前景,。