中國(guó)央行行長(zhǎng)認(rèn)為的“中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的一些挑戰(zhàn),?！?br />
2025年1月13日，人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在亞洲金融論壇上談到,，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的一些挑戰(zhàn),。”其主要觀點(diǎn)如下：

一,、當(dāng)前,，外部環(huán)境復(fù)雜多變，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨一些挑戰(zhàn),。

二,、從外部看，世界格局變亂交織,，地緣沖突持續(xù),，貿(mào)易保護(hù)主義盛行，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇充滿挑戰(zhàn)和變數(shù),，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生外溢影響,。

三、從內(nèi)部看,，還面臨國(guó)內(nèi)需求特別是消費(fèi)需求不足,，社會(huì)預(yù)期偏弱,，物價(jià)低位運(yùn)行等問(wèn)題。

四,、當(dāng)前,，國(guó)際地緣政治局勢(shì)緊張，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)逆全球化,、國(guó)際貿(mào)易政治化和工具化,，阻礙了全球經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)和全球福利增加。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)“中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中面臨的困難和挑戰(zhàn)”的判斷,。2024年12月,，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出：“當(dāng)前外部環(huán)境變化帶來(lái)的不利影響加深，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨不少困難和挑戰(zhàn),，主要是國(guó)內(nèi)需求不足,，部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難，群眾就業(yè)增收面臨壓力,，風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多,。”

總之,，積極并有效應(yīng)對(duì)以上的困難和挑戰(zhàn),，應(yīng)該是今后央行重點(diǎn)工作的題中之義。

今天央行公布的數(shù)據(jù)里面,，有一個(gè)“住戶貸款” 是比較有看點(diǎn)的,。住戶貸款中最常見(jiàn)的，也是最主要的體現(xiàn)形式就是“個(gè)人住房貸款?”,，而數(shù)據(jù)顯示,，2024年全年，住戶貸款增加2.72萬(wàn)億元,，要知道這個(gè)數(shù)據(jù)還是在房貸利率不斷下降的情況下才鑄就的,。然而，從歷史的角度來(lái)看,，這個(gè)數(shù)據(jù)并不高,。要知道在2023年，住戶貸款增加4.33萬(wàn)億元,，而在2022年，住戶貸款增加3.83萬(wàn)億元,，2021年,，住戶貸款增加7.92萬(wàn)億元。

這也意味著,，即使利率很低,，首付很少,，房?jī)r(jià)也在下降，居民并不是很敢貸款來(lái)消費(fèi),。而我也相信,，居民也一直都有置換房屋，想住的更好的需求,，但其根本原因卻在于收入的減少和對(duì)未來(lái)的不看好,，才不敢貿(mào)然增加杠桿。低利率對(duì)消費(fèi)者買房,，消費(fèi)固然是好事,，但這個(gè)并不是根本，對(duì)于刺激經(jīng)濟(jì)而言,，也是如此,。

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局1月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，美國(guó)12月非農(nóng)就業(yè)人口增加25.6萬(wàn)人,，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期的16.5萬(wàn)人；失業(yè)率4.1%,，低于市場(chǎng)預(yù)期的4.2%,。美國(guó)銀行全球研究(高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Aditya Bhave 隨即表示，在12月就業(yè)報(bào)告發(fā)布后,，美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期已經(jīng)結(jié)束,，他點(diǎn)評(píng)稱：“12月的就業(yè)報(bào)告令人震驚，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)強(qiáng)勁,，我們認(rèn)為沒(méi)有理由進(jìn)一步降息,。我們現(xiàn)在認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期已經(jīng)結(jié)束。接下來(lái)傾向于加息,?！?br />
那么一個(gè)令人撓頭的問(wèn)題來(lái)了，如果美聯(lián)儲(chǔ)停止降息甚至開始加息,，中國(guó)央行怎么讓寬松政策落地,？

寬松貨幣政策下的挑戰(zhàn)與應(yīng)對(duì)：以改革提升市場(chǎng)信心

中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)宣昌能1月14日在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上明確表示，人民銀行將落實(shí)好適度寬松的貨幣政策,，以響應(yīng)中央“實(shí)施更加積極有為的宏觀政策”的要求,。這一政策導(dǎo)向旨在強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，支持全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),。然而,，在當(dāng)前復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨多重挑戰(zhàn),，寬松貨幣政策的效用及其潛在風(fēng)險(xiǎn)成為社會(huì)各界關(guān)注的焦點(diǎn),。本文將從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì),、寬松貨幣政策的挑戰(zhàn)、以及如何通過(guò)改革提升市場(chǎng)信心和改善預(yù)期等方面進(jìn)行深入探討,。

一,、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

近年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境日趨復(fù)雜多變,。從外部環(huán)境看,，世界格局變亂交織，地緣沖突持續(xù)不斷,，貿(mào)易保護(hù)主義盛行,，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路充滿挑戰(zhàn)和變數(shù)。這些因素對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了顯著的外溢影響,，增加了宏觀調(diào)控的難度,。

從內(nèi)部環(huán)境看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)同樣面臨諸多挑戰(zhàn),。國(guó)內(nèi)需求不足,，特別是消費(fèi)需求疲軟，成為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要制約因素,。社會(huì)預(yù)期偏弱,，物價(jià)低位運(yùn)行，進(jìn)一步加劇了經(jīng)濟(jì)下行的壓力,。此外,，部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，群眾就業(yè)增收面臨壓力,，風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多,。這些問(wèn)題相互交織，使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨更加復(fù)雜的局面,。

二,、寬松貨幣政策的挑戰(zhàn)

為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，央行選擇了適度寬松的貨幣政策,。然而,，在預(yù)期尚待修復(fù)、通縮趨勢(shì)明顯的情況下,，寬松貨幣政策的效用可能會(huì)大打折扣,。一方面，由于市場(chǎng)信心不足,，企業(yè)投資意愿低迷,，消費(fèi)者消費(fèi)意愿不強(qiáng)，導(dǎo)致貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制受阻,，資金難以有效流入實(shí)體經(jīng)濟(jì),。另一方面，寬松貨幣政策釋放出的流動(dòng)性在累積之下,，有可能造成滯脹風(fēng)險(xiǎn),，使得宏觀經(jīng)濟(jì)陷入更難調(diào)控和治理的境地。

具體來(lái)說(shuō),，寬松貨幣政策可能導(dǎo)致以下幾個(gè)問(wèn)題：

1. 資金空轉(zhuǎn)：在市場(chǎng)需求不足的情況下,，銀行體系釋放的流動(dòng)性可能無(wú)法有效轉(zhuǎn)化為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資和消費(fèi)，而是滯留在金融體系內(nèi)部空轉(zhuǎn),，造成資源浪費(fèi),。

2. 資產(chǎn)泡沫：過(guò)多的流動(dòng)性可能推高資產(chǎn)價(jià)格，形成資產(chǎn)泡沫,。一旦泡沫破裂,，將對(duì)金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊。

3. 滯脹風(fēng)險(xiǎn)：在需求不足的情況下,，過(guò)多的流動(dòng)性可能推高物價(jià)水平,，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻未能實(shí)現(xiàn)有效增長(zhǎng)，從而形成滯脹局面,。滯脹將使得宏觀調(diào)控更加困難,，因?yàn)榫o縮貨幣政策可能抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而寬松貨幣政策可能加劇通脹壓力,。

三,、以改革提升市場(chǎng)信心和改善預(yù)期

面對(duì)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中預(yù)期不佳、信心不足的現(xiàn)實(shí),，政策層面應(yīng)該立足現(xiàn)實(shí),，加快改革，以提升市場(chǎng)信心和改善預(yù)期為目標(biāo),。具體來(lái)說(shuō),，可以從以下幾個(gè)方面入手：

1. 深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革：通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定性和競(jìng)爭(zhēng)力,、加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等措施,，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力，提升企業(yè)盈利能力,。這將有助于增強(qiáng)市場(chǎng)信心,，促進(jìn)資金有效流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

2. 擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求：通過(guò)財(cái)政政策直接下場(chǎng)促進(jìn)消費(fèi),，優(yōu)化收入分配結(jié)構(gòu),，提高居民消費(fèi)能力。同時(shí),，加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),，擴(kuò)大公共產(chǎn)品和服務(wù)供給,，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供有力支撐。

3. 改善營(yíng)商環(huán)境：簡(jiǎn)化行政審批流程,，降低企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān),，加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境,。這將有助于激發(fā)市場(chǎng)活力,，吸引更多社會(huì)資本投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

4. 加強(qiáng)宏觀調(diào)控和政策協(xié)調(diào)：在保持貨幣政策適度寬松的同時(shí),，加強(qiáng)財(cái)政政策,、產(chǎn)業(yè)政策、就業(yè)政策等的協(xié)調(diào)配合,，形成政策合力,。同時(shí)，密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化,，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏,。

5. 推動(dòng)高水平對(duì)外開放：積極參與全球經(jīng)濟(jì)治理體系改革和建設(shè)，推動(dòng)貿(mào)易和投資自由化便利化,。加強(qiáng)國(guó)際合作,，共同應(yīng)對(duì)全球性挑戰(zhàn)，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造有利的外部環(huán)境,。

四,、財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)同作用

在寬松貨幣政策面臨挑戰(zhàn)的情況下，財(cái)政政策可以發(fā)揮更加積極的作用,。通過(guò)財(cái)政政策直接下場(chǎng)促進(jìn)消費(fèi),，不僅可以有效擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，還可以優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,。

一方面，財(cái)政政策可以通過(guò)增加公共支出,、提高社會(huì)保障水平等措施,，提高居民消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿。這將有助于緩解消費(fèi)需求不足的問(wèn)題,，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。另一方面，財(cái)政政策可以通過(guò)支持新興產(chǎn)業(yè),、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)等措施,，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和競(jìng)爭(zhēng)力。這將有助于提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)的盈利能力,，增強(qiáng)市場(chǎng)信心,。

同時(shí)，財(cái)政政策和貨幣政策應(yīng)該加強(qiáng)協(xié)同配合,，形成政策合力,。在貨幣政策保持適度寬松的同時(shí)，財(cái)政政策應(yīng)該更加注重精準(zhǔn)發(fā)力,，提高政策效果。通過(guò)加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)和信息共享,，實(shí)現(xiàn)財(cái)政政策和貨幣政策的有機(jī)銜接和相互補(bǔ)充,。

綜上所述，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨多重挑戰(zhàn),，寬松貨幣政策的效用可能受到限制,。為了應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，政策層面應(yīng)該立足現(xiàn)實(shí),，加快改革,，以提升市場(chǎng)信心和改善預(yù)期為目標(biāo)。通過(guò)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,、擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求,、改善營(yíng)商環(huán)境、加強(qiáng)宏觀調(diào)控和政策協(xié)調(diào)以及推動(dòng)高水平對(duì)外開放等措施,，可以有效激發(fā)市場(chǎng)活力,，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。同時(shí),，財(cái)政政策和貨幣政策應(yīng)該加強(qiáng)協(xié)同配合,，形成政策合力，共同推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展,。

在未來(lái)的發(fā)展中,，中國(guó)應(yīng)該繼續(xù)堅(jiān)持深化改革、擴(kuò)大開放的基本國(guó)策,，不斷優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境,，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí),，加強(qiáng)宏觀調(diào)控和政策協(xié)調(diào),，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。只有這樣,，才能讓貨幣政策發(fā)揮對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的有效作用,，避免寬松貨幣政策可能導(dǎo)致的滯脹風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

從疫情開始,，我國(guó)的財(cái)政政策和貨幣政策都進(jìn)入寬松周期,，屬于擴(kuò)張型的宏觀政策取向。
在降息降準(zhǔn)之外,，我國(guó)采用了類似于美聯(lián)儲(chǔ)“量化寬松”的多項(xiàng)政策工具,，就是央行從市場(chǎng)機(jī)構(gòu)（例如商業(yè)銀行和債券市場(chǎng)）購(gòu)入保值率較高的有價(jià)證券，通過(guò)此途徑向市場(chǎng)投放貨幣,，以增加資本市場(chǎng)流動(dòng)性和商業(yè)銀行信貸頭寸,。從社會(huì)融資規(guī)模的數(shù)據(jù)可以驗(yàn)證寬松政策的實(shí)施力度。
現(xiàn)在資本市場(chǎng)預(yù)期偏弱,，信貸市場(chǎng)的借貸需求不夠旺盛,，加上通脹率處在 0.2% 的低位，此時(shí)增加貨幣供給的關(guān)鍵是資金能夠直達(dá)企業(yè)和居民的手里,，讓企業(yè)和居民有錢去推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。通過(guò)維持?jǐn)U充企業(yè)產(chǎn)能和增加居民就業(yè)收入是必備的途徑。同時(shí)增加投資收益等財(cái)產(chǎn)性收入也很重要,。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從重視投資到消費(fèi)投資并重的轉(zhuǎn)變,，需要增加企業(yè)產(chǎn)品的附加值，并且提高居民的勞動(dòng)生產(chǎn)率,，這是增加企業(yè)和居民的收入,，使資金能夠快速的傳遞到市場(chǎng)終端。
美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松等擴(kuò)張政策,，促使美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入超過(guò) 9% 的高通脹,，隨后多次加息，2024 年至今又累計(jì)降息 1 個(gè)百分點(diǎn),。在我國(guó),，目前不存在高通脹的擔(dān)憂，對(duì)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的熱度不夠,，還是要從供給和需求雙側(cè)發(fā)力,，多從供給端來(lái)刺激需求的提高，而增加貨幣供給就是一個(gè)有效的供給端的增長(zhǎng)策略,。
強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié),，是以防風(fēng)險(xiǎn)和維護(hù)金融穩(wěn)定為抓手，實(shí)現(xiàn)金融安全和經(jīng)濟(jì)效益的平衡?，F(xiàn)階段,，人民幣匯率是一個(gè)焦點(diǎn)問(wèn)題，要以保增長(zhǎng)和惠民生為核心,，持續(xù)維護(hù)和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境,，確保國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全。
我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已經(jīng)從復(fù)蘇階段步入上升周期，仍然存在一些不利因素,，但是在央行和全國(guó)上下共同的努力推動(dòng)下,，中國(guó)必將迎來(lái)讓大家滿意的發(fā)展前景。