中國央行行長認為的“中國經濟運行面臨的一些挑戰(zhàn),。”

2025年1月13日,，人民銀行行長潘功勝在亞洲金融論壇上談到,，“中國經濟運行面臨的一些挑戰(zhàn)?！逼渲饕^點如下：

一,、當前，外部環(huán)境復雜多變,，中國經濟運行仍面臨一些挑戰(zhàn),。

二、從外部看,，世界格局變亂交織,，地緣沖突持續(xù)，貿易保護主義盛行,，全球經濟復蘇充滿挑戰(zhàn)和變數,，對中國經濟產生外溢影響。

三,、從內部看,，還面臨國內需求特別是消費需求不足，社會預期偏弱,，物價低位運行等問題,。

四、當前,，國際地緣政治局勢緊張,，導致經濟逆全球化、國際貿易政治化和工具化,，阻礙了全球經濟可持續(xù)增長和全球福利增加,。

中央經濟工作會議對“中國經濟運行中面臨的困難和挑戰(zhàn)”的判斷。2024年12月,，中央經濟工作會議指出：“當前外部環(huán)境變化帶來的不利影響加深,，我國經濟運行仍面臨不少困難和挑戰(zhàn),，主要是國內需求不足，部分企業(yè)生產經營困難,，群眾就業(yè)增收面臨壓力,，風險隱患仍然較多?！?br />
總之,，積極并有效應對以上的困難和挑戰(zhàn)，應該是今后央行重點工作的題中之義,。

今天央行公布的數據里面,，有一個“住戶貸款” 是比較有看點的。住戶貸款中最常見的,，也是最主要的體現形式就是“個人住房貸款?”,，而數據顯示，2024年全年,，住戶貸款增加2.72萬億元,，要知道這個數據還是在房貸利率不斷下降的情況下才鑄就的。然而,，從歷史的角度來看,，這個數據并不高。要知道在2023年,，住戶貸款增加4.33萬億元,，而在2022年，住戶貸款增加3.83萬億元,，2021年,，住戶貸款增加7.92萬億元。

這也意味著,，即使利率很低,，首付很少，房價也在下降,，居民并不是很敢貸款來消費,。而我也相信，居民也一直都有置換房屋,，想住的更好的需求,，但其根本原因卻在于收入的減少和對未來的不看好，才不敢貿然增加杠桿,。低利率對消費者買房,，消費固然是好事，但這個并不是根本,，對于刺激經濟而言,，也是如此,。

美國勞工統(tǒng)計局1月10日發(fā)布的數據顯示,，美國12月非農就業(yè)人口增加25.6萬人,，大幅超出市場預期的16.5萬人；失業(yè)率4.1%,，低于市場預期的4.2%,。美國銀行全球研究(高級經濟學家Aditya Bhave 隨即表示，在12月就業(yè)報告發(fā)布后,，美聯(lián)儲的降息周期已經結束,，他點評稱：“12月的就業(yè)報告令人震驚,，經濟活動強勁,，我們認為沒有理由進一步降息。我們現在認為美聯(lián)儲的降息周期已經結束,。接下來傾向于加息,。”

那么一個令人撓頭的問題來了,，如果美聯(lián)儲停止降息甚至開始加息,，中國央行怎么讓寬松政策落地？

寬松貨幣政策下的挑戰(zhàn)與應對：以改革提升市場信心

中國人民銀行副行長宣昌能1月14日在國新辦發(fā)布會上明確表示,，人民銀行將落實好適度寬松的貨幣政策,，以響應中央“實施更加積極有為的宏觀政策”的要求。這一政策導向旨在強化逆周期調節(jié),，支持全年經濟社會發(fā)展目標的實現,。然而，在當前復雜的國內外經濟環(huán)境下,，中國經濟運行面臨多重挑戰(zhàn),，寬松貨幣政策的效用及其潛在風險成為社會各界關注的焦點。本文將從當前經濟形勢,、寬松貨幣政策的挑戰(zhàn),、以及如何通過改革提升市場信心和改善預期等方面進行深入探討。

一,、當前經濟形勢分析

近年來,，中國經濟運行環(huán)境日趨復雜多變。從外部環(huán)境看,，世界格局變亂交織,，地緣沖突持續(xù)不斷，貿易保護主義盛行,，全球經濟復蘇之路充滿挑戰(zhàn)和變數,。這些因素對中國經濟產生了顯著的外溢影響,，增加了宏觀調控的難度。

從內部環(huán)境看,，中國經濟同樣面臨諸多挑戰(zhàn),。國內需求不足，特別是消費需求疲軟,，成為社會經濟發(fā)展的重要制約因素,。社會預期偏弱，物價低位運行,，進一步加劇了經濟下行的壓力,。此外，部分企業(yè)經營困難,，群眾就業(yè)增收面臨壓力,，風險隱患仍然較多。這些問題相互交織,，使得中國經濟運行面臨更加復雜的局面,。

二、寬松貨幣政策的挑戰(zhàn)

為了應對經濟下行壓力,，央行選擇了適度寬松的貨幣政策,。然而，在預期尚待修復,、通縮趨勢明顯的情況下,，寬松貨幣政策的效用可能會大打折扣。一方面,，由于市場信心不足,，企業(yè)投資意愿低迷，消費者消費意愿不強,，導致貨幣政策傳導機制受阻,，資金難以有效流入實體經濟。另一方面,，寬松貨幣政策釋放出的流動性在累積之下,，有可能造成滯脹風險，使得宏觀經濟陷入更難調控和治理的境地,。

具體來說,，寬松貨幣政策可能導致以下幾個問題：

1. 資金空轉：在市場需求不足的情況下，銀行體系釋放的流動性可能無法有效轉化為實體經濟的投資和消費,，而是滯留在金融體系內部空轉,，造成資源浪費。

2. 資產泡沫：過多的流動性可能推高資產價格,，形成資產泡沫,。一旦泡沫破裂,，將對金融體系和實體經濟造成巨大沖擊。

3. 滯脹風險：在需求不足的情況下,，過多的流動性可能推高物價水平,，而實體經濟卻未能實現有效增長，從而形成滯脹局面,。滯脹將使得宏觀調控更加困難,，因為緊縮貨幣政策可能抑制經濟增長，而寬松貨幣政策可能加劇通脹壓力,。

三,、以改革提升市場信心和改善預期

面對當前中國經濟運行中預期不佳、信心不足的現實,，政策層面應該立足現實,，加快改革，以提升市場信心和改善預期為目標,。具體來說,，可以從以下幾個方面入手：

1. 深化供給側結構性改革：通過優(yōu)化產業(yè)結構,、提高產業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定性和競爭力,、加強知識產權保護等措施，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力,，提升企業(yè)盈利能力,。這將有助于增強市場信心，促進資金有效流入實體經濟,。

2. 擴大國內需求：通過財政政策直接下場促進消費,，優(yōu)化收入分配結構，提高居民消費能力,。同時,，加強基礎設施建設，擴大公共產品和服務供給,，為經濟增長提供有力支撐,。

3. 改善營商環(huán)境：簡化行政審批流程，降低企業(yè)稅費負擔,，加強知識產權保護,，營造公平競爭的市場環(huán)境。這將有助于激發(fā)市場活力,，吸引更多社會資本投入實體經濟,。

4. 加強宏觀調控和政策協(xié)調：在保持貨幣政策適度寬松的同時，加強財政政策,、產業(yè)政策,、就業(yè)政策等的協(xié)調配合,，形成政策合力。同時,，密切關注國內外經濟金融形勢變化,，適時調整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏。

5. 推動高水平對外開放：積極參與全球經濟治理體系改革和建設,，推動貿易和投資自由化便利化,。加強國際合作，共同應對全球性挑戰(zhàn),，為中國經濟發(fā)展創(chuàng)造有利的外部環(huán)境,。

四、財政政策與貨幣政策的協(xié)同作用

在寬松貨幣政策面臨挑戰(zhàn)的情況下,，財政政策可以發(fā)揮更加積極的作用,。通過財政政策直接下場促進消費，不僅可以有效擴大國內需求,，還可以優(yōu)化經濟結構和產業(yè)結構,，促進經濟轉型。

一方面,，財政政策可以通過增加公共支出,、提高社會保障水平等措施，提高居民消費能力和消費意愿,。這將有助于緩解消費需求不足的問題,，促進經濟增長。另一方面,，財政政策可以通過支持新興產業(yè),、傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級等措施，優(yōu)化產業(yè)結構,，提高產業(yè)鏈供應鏈的穩(wěn)定性和競爭力,。這將有助于提升實體經濟的盈利能力，增強市場信心,。

同時,，財政政策和貨幣政策應該加強協(xié)同配合，形成政策合力,。在貨幣政策保持適度寬松的同時,，財政政策應該更加注重精準發(fā)力，提高政策效果,。通過加強政策協(xié)調和信息共享,，實現財政政策和貨幣政策的有機銜接和相互補充。

綜上所述，當前中國經濟運行面臨多重挑戰(zhàn),，寬松貨幣政策的效用可能受到限制,。為了應對這些挑戰(zhàn)，政策層面應該立足現實,，加快改革,，以提升市場信心和改善預期為目標。通過深化供給側結構性改革,、擴大國內需求,、改善營商環(huán)境、加強宏觀調控和政策協(xié)調以及推動高水平對外開放等措施,，可以有效激發(fā)市場活力,，促進經濟增長。同時,，財政政策和貨幣政策應該加強協(xié)同配合,，形成政策合力，共同推動中國經濟實現高質量發(fā)展,。

在未來的發(fā)展中,，中國應該繼續(xù)堅持深化改革、擴大開放的基本國策,，不斷優(yōu)化營商環(huán)境,，提高國際競爭力。同時,，加強宏觀調控和政策協(xié)調,，確保經濟平穩(wěn)健康發(fā)展。只有這樣,，才能讓貨幣政策發(fā)揮對經濟轉型的有效作用，避免寬松貨幣政策可能導致的滯脹風險,，推動中國經濟實現長期穩(wěn)定發(fā)展,。

從疫情開始，我國的財政政策和貨幣政策都進入寬松周期,，屬于擴張型的宏觀政策取向,。
在降息降準之外，我國采用了類似于美聯(lián)儲“量化寬松”的多項政策工具,，就是央行從市場機構（例如商業(yè)銀行和債券市場）購入保值率較高的有價證券,，通過此途徑向市場投放貨幣，以增加資本市場流動性和商業(yè)銀行信貸頭寸,。從社會融資規(guī)模的數據可以驗證寬松政策的實施力度,。
現在資本市場預期偏弱，信貸市場的借貸需求不夠旺盛，加上通脹率處在 0.2% 的低位,，此時增加貨幣供給的關鍵是資金能夠直達企業(yè)和居民的手里,，讓企業(yè)和居民有錢去推動經濟增長。通過維持擴充企業(yè)產能和增加居民就業(yè)收入是必備的途徑,。同時增加投資收益等財產性收入也很重要,。
經濟增長從重視投資到消費投資并重的轉變，需要增加企業(yè)產品的附加值,，并且提高居民的勞動生產率,，這是增加企業(yè)和居民的收入，使資金能夠快速的傳遞到市場終端,。
美聯(lián)儲的量化寬松等擴張政策,，促使美國經濟陷入超過 9% 的高通脹，隨后多次加息,，2024 年至今又累計降息 1 個百分點,。在我國，目前不存在高通脹的擔憂,，對于經濟活動的熱度不夠,，還是要從供給和需求雙側發(fā)力，多從供給端來刺激需求的提高,，而增加貨幣供給就是一個有效的供給端的增長策略,。
強化逆周期調節(jié)，是以防風險和維護金融穩(wěn)定為抓手,，實現金融安全和經濟效益的平衡?，F階段，人民幣匯率是一個焦點問題,，要以保增長和惠民生為核心,，持續(xù)維護和優(yōu)化經濟運行環(huán)境，確保國家經濟安全,。
我國經濟運行已經從復蘇階段步入上升周期,，仍然存在一些不利因素，但是在央行和全國上下共同的努力推動下,，中國必將迎來讓大家滿意的發(fā)展前景,。