投資者和媒體在對(duì)FTX和薩姆·班克曼-弗里德進(jìn)行盡職調(diào)查時(shí)走了捷徑。圖片來(lái)源：SPENCER HEYFRON

2022年7月,，大型加密貨幣衍生品交易所FTX看起來(lái)就像是中流砥柱,。在所謂的“加密貨幣之冬”期間，該公司極其懶散卻別具時(shí)尚風(fēng)格的創(chuàng)始人薩姆·班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried）躊躇滿志,，泰然自若,，甚至出手拯救實(shí)力較弱的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

在2022年11月的短短幾天時(shí)間里,，這樣的假象就化為烏有了,。首先，F(xiàn)TX的內(nèi)部代幣價(jià)值大幅縮水,；然后,，F(xiàn)TX正與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行收購(gòu)談判,；隨后，隨著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手退出,，該公司宣告破產(chǎn),。對(duì)于一家估值超過(guò)300億美元的公司來(lái)說(shuō)，這是驚人的轉(zhuǎn)折,，這家公司曾被視為可以將加密貨幣帶入美國(guó)金融主流的最佳公司,。

最糟糕的情況還在后面。FTX似乎參與了一場(chǎng)大規(guī)模欺詐,，欺騙投資者,，掠奪客戶資金，而所有這些都是在沒(méi)有董事會(huì)監(jiān)督,，甚至沒(méi)有基本財(cái)務(wù)控制的情況下進(jìn)行的,。時(shí)年30歲的班克曼-弗里德贏得了投資者、政客和媒體（包括《財(cái)富》雜志：他是 《財(cái)富》雜志 2022年8-9月刊的封面人物）的青睞,，但一頭卷頭的他,，后來(lái)被視為伊麗莎白·霍姆斯（Elizabeth Holmes）和伯尼·麥道夫（Bernie Madoff）的混合體。

在本刊印刷時(shí),，大量監(jiān)管和刑事調(diào)查正在進(jìn)行中,。（班克曼-弗里德在社交媒體上說(shuō)，他“搞砸了”,，但堅(jiān)稱自己一無(wú)所知,，并非邪惡之人。）然而,，在投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)急于查明一起大規(guī)模欺詐案是如何在他們眼皮底下發(fā)生的之際,，現(xiàn)在評(píng)估我們所了解的情況還為時(shí)過(guò)早。

慘重的教訓(xùn)

事后很容易發(fā)現(xiàn)這是騙局,，就FTX而言,，各種跡象都有：沒(méi)有董事會(huì),，拒絕與媒體或財(cái)務(wù)支持者分享基本的會(huì)計(jì)文件,，首席執(zhí)行官在投資者會(huì)議期間沉迷于玩《英雄聯(lián)盟》（League of Legends）。更難的問(wèn)題是,，那些本應(yīng)了解更多情況的人——包括像著名風(fēng)險(xiǎn)投資公司紅杉資本（Sequoia Capital）和安大略省教師養(yǎng)老金計(jì)劃（Ontario Teachers' Pension Plan）的那些經(jīng)驗(yàn)豐富的人——是如何無(wú)視這些危險(xiǎn)信號(hào)的,。

最好的答案是，在急于從下一個(gè)大事件中分一杯羹的過(guò)程中,，基本的保障措施和懷疑態(tài)度被丟到了一邊,。投資公司不愿意錯(cuò)過(guò)熱門(mén)交易，在審查方面走了捷徑,。紅杉資本在FTX的B輪融資中投資了2.1億美元,，并委托撰寫(xiě)了一篇14,000字的華而不實(shí)的簡(jiǎn)介,，題為“薩姆·班克曼-弗里德有救世主情結(jié)——也許你也應(yīng)該如此”。現(xiàn)在,，該公司可能希望當(dāng)初能把部分營(yíng)銷資金花在法務(wù)會(huì)計(jì)上,。（紅杉資本向投資者道歉，并表示將加強(qiáng)審計(jì)工作,；安大略省教師養(yǎng)老金計(jì)劃在一份聲明中說(shuō),，“任何盡職調(diào)查程序都無(wú)法發(fā)現(xiàn)所有風(fēng)險(xiǎn)”。）

如今,，顯而易見(jiàn)的是,，向班克曼-弗里德公司砸錢的公司本應(yīng)做單調(diào)的盡職調(diào)查工作，并要求參與監(jiān)督這家公司,。但FTX的大部分融資是在2021年籌集的,，當(dāng)時(shí)加密貨幣的價(jià)格似乎只會(huì)上漲。在這種情況下,，創(chuàng)始人很容易在沒(méi)有任何附加條件的情況下獲得資金,。

與此同時(shí)，媒體和政客們輕信了班克曼-弗里德的表面形象——也許是因?yàn)樗敲裰鼽h事業(yè)的主要捐贈(zèng)者,。他的“有效利他主義”捐贈(zèng)計(jì)劃聽(tīng)起來(lái)誠(chéng)心實(shí)意,，但卻像霧里看花一樣，這也使他令人耳目一新,，與人們對(duì)加密貨幣兄弟的刻板印象形成鮮明對(duì)比,。至于FTX的客戶，他們損失了數(shù)百萬(wàn)儲(chǔ)蓄,，很難指責(zé)他們,，這是因?yàn)樵摴驹诔?jí)碗（Super Bowl）投放廣告，并獲得了湯姆·布雷迪（Tom Brady）,、斯蒂芬·庫(kù)里（Steph Curry,）和拉里·大衛(wèi)（Larry David）等人的背書(shū),。

此外還有透明度問(wèn)題——這是FTX和許多同行明顯缺乏的。具有諷刺意味的是,，區(qū)塊鏈?zhǔn)且豁?xiàng)可以讓賬簿和賬戶實(shí)現(xiàn)前所未有的可見(jiàn)度的技術(shù),。然而，盡管如此,，F(xiàn)TX還是能夠通過(guò)130個(gè)離岸實(shí)體的網(wǎng)絡(luò)掩蓋其許多不當(dāng)行為,。作為對(duì)這次垮臺(tái)的回應(yīng)，加密貨幣世界中出現(xiàn)了一種要求公司提供“儲(chǔ)備金證明”的呼聲—這種標(biāo)準(zhǔn)至少應(yīng)該要求公司以一種不需要密碼學(xué)博士學(xué)位才能理解的方式來(lái)證明客戶資金的安全性,。

接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么

白宮,、國(guó)會(huì)議員和機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人已經(jīng)發(fā)誓要將加密貨幣行業(yè)納入規(guī)范，一些激進(jìn)人士表示,，他們很愿意一勞永逸地摧毀加密貨幣,。但是,，應(yīng)該有可能制定應(yīng)對(duì)措施，防止出現(xiàn)另一個(gè)FTX,，同時(shí)允許區(qū)塊鏈的最佳部分蓬勃發(fā)展,。業(yè)內(nèi)倡導(dǎo)者認(rèn)為，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）目前的“執(zhí)法監(jiān)管”策略,，被許多人譴責(zé)為含糊不清,、難以預(yù)測(cè)，應(yīng)該用明確界定加密貨幣何時(shí)會(huì)成為一種證券的規(guī)則來(lái)取代,。

另一大有助于加密貨幣以更安全的方式蓬勃發(fā)展的舉措是允許基于加密貨幣的金融產(chǎn)品,，如交易所交易基金和有息貸款存在，盡管會(huì)有明確規(guī)則來(lái)管理它們?nèi)绾芜\(yùn)作,。

FTX丑聞帶來(lái)的財(cái)務(wù)損失將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其自身客戶的范圍,；加密貨幣貸款機(jī)構(gòu)BlockFi和其他一系列加密貨幣公司，尤其是提供貸款的集中式加密貨幣公司,，預(yù)計(jì)將申請(qǐng)破產(chǎn),。但相對(duì)來(lái)說(shuō)，Coinbase破產(chǎn)的可能性微乎其微,。即使在FTX蠶食其市場(chǎng)份額的情況下,，這家公開(kāi)交易的交易所也一直在追求緩慢而呆板的發(fā)展路線。該公司的收入和股價(jià)在“加密貨幣之冬”期間暴跌,，但它與美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)系良好,，并避免了采用班克曼-弗里德部署的離岸計(jì)劃和自營(yíng)交易花招。

從FTX的垮臺(tái)中可以獲得更大的啟示,。拋開(kāi)不光彩的做法不談,，太多加密貨幣企業(yè)都是圍繞非標(biāo)準(zhǔn)金融化和引入代幣的，其主要目的是為了讓內(nèi)部人士致富,。有許多加密貨幣企業(yè)家關(guān)心的是開(kāi)發(fā)普通人真正想要使用的產(chǎn)品,。是時(shí)候讓這些創(chuàng)新者站在聚光燈下了。

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從加密貨幣領(lǐng)域里的獨(dú)角獸企業(yè)到一敗涂地

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320億美元

2022年1月31日FTX的估值

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0美元

2022年11月10日FTX 的估值

SOURCES: CRUNCH-BASE, BANKRUPTCY FILINGS

譯者：中慧言-王芳

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