????戈爾曼面臨如下挑戰(zhàn)：這家銀行有三項主營業(yè)務——機構證券（其中包括股票,、固定收益交易和投資銀行業(yè)務）、理財（包括經(jīng)紀業(yè)務和投資顧問業(yè)務）和資產(chǎn)管理（包括為機構投資者設立的品種繁多的基金）,。在上任第一年內(nèi)僅對其中一項業(yè)務進行大刀闊斧的改革,，會是近乎離譜的要求。戈爾曼卻決定對這三項業(yè)務都做出調(diào)整,?！巴顿Y銀行業(yè)務的營業(yè)額約占公司營業(yè)總額的20%，而且這項業(yè)務開展得還不錯,?！盋rédit Agricole Securities公司分析師麥克·米羅（Mike Mayo）說?！安贿^,，另外80%的業(yè)務卻在經(jīng)歷某種重組和管理改革。他們還有許多問題尚待解決,?！?/p>

????戈爾曼的戰(zhàn)略始于簡化金融業(yè)務。摩根士丹利不準備轉(zhuǎn)變成像摩根大通那樣,，擁有龐大資產(chǎn)負債表的大型銀行,，也不想變成高盛那樣的孤注一擲的冒險家。[更不想成為雷曼兄弟（Lehman Brothers）那樣的債臺高筑的公司,。]

????因此,，在麥克和戈爾曼的先后領導下，摩根士丹利在財務問題上已經(jīng)變得越來越謹慎,。自2007年第二季度開始（也就是金融危機爆發(fā)前的最后一個季度）,，摩根士丹利的資產(chǎn)負債表已經(jīng)縮減了1/3（盡管在2010年又開始升高）。公司的債務削減了一半,。而且摩根士丹利減少了對商業(yè)票據(jù)的依賴,，它可以在臨時通知的情況下立刻取消短期信貸。由于長期信貸的比例有所提高,，因此與2008年相比,，摩根士丹利應對銀行擠兌的能力增強了不少。

????戈爾曼加快實施麥克擔任CEO最后一年所頒布的戰(zhàn)略,。麥克在任期快要結(jié)束時,，賣掉了Discover信用卡部門，并且放棄了公司的市場數(shù)據(jù)業(yè)務部門MSCI,。在戈爾曼的領導下,，摩根士丹利又賣掉了包括Van Kampen在內(nèi)的資產(chǎn)管理業(yè)務，獲得稅后利潤6.73億美元,。由于預計到新政策將禁止職業(yè)式證券交易,，因此公司停止了這項業(yè)務,。公司還放棄了對沖基金Frontpoint。它賣掉了在中國投行中金公司（CICC）中的被動投資,，并且與新合作伙伴一起獲得了在中國國內(nèi)執(zhí)業(yè)的證券業(yè)務牌照,。其中一些業(yè)務利潤率頗高，但這并不是重點所在,。在戈爾曼的領導下,，公司把精力集中在自己最擅長的工作上。

????最后,，戈爾曼把薪酬在凈營業(yè)額中的占比從2009年的62%逐步降低到2010年的51%,。讓更多的薪酬延遲支付，甚至還規(guī)定,，在將來把一些薪酬“彌補回來”,，目的就是抑制為了謀求短期利益而傷害公司長遠利益的賭博性行為。今年1月,，一位員工在座談會上請他解釋,，為什么2010年業(yè)績在好轉(zhuǎn)，而當年的獎金卻減少了,，戈爾曼的回答一針見血,。“如果公司總是在虧損,，你是無法經(jīng)營的,。”他說,?！坝绕涫钱斕潛p是由于給自己發(fā)報酬而造成的時候。這是行不通的,。我們參與的不是為期一年的游戲,，而是更長時間的游戲。我們已經(jīng)體現(xiàn)出了嚴明的紀律,。如果我們完成任務,，自然會論功行賞。我們對每一位取得驕人財務業(yè)績的員工沒有任何意見,?！?/p>

????戈爾曼的工作不僅是削減。他同樣也在創(chuàng)建,，準確地說是重建,。他下令為公司的固定收益交易部門——這里買賣從大宗商品、信貸、利率產(chǎn)品到外匯的各種產(chǎn)品——招聘數(shù)百名新交易員和推銷員,，目的就是要扶持公司中這一重要但已被打得七零八落的部門：2010年截至9月的3個季度內(nèi),，公司固定收益交易的平均營業(yè)額為18億美元，還不到五大競爭對手平均水平的一半,。

????“我們感到,，我們的固定收益交易部門沒有發(fā)揮出應有的作用?！备隊柭?月舉行的投資者大會上說。他的評估得到了別人的認同,?！氨M管最近被甩在了后面，但摩根士丹利曾在高收益業(yè)務方面長期保持領先,?！币晃慌c所有大型銀行交易高收益?zhèn)膶_基金經(jīng)理說?！拔C期間,，他們的人才大量流失。在與我們交往的同業(yè)銀行中,，他們大概排在第八位——遠落后于高盛,、摩根大通和巴克萊（Barclays）——而過去他們一直排在前5名之內(nèi)?！备隊柭退膱F隊已經(jīng)為固定收益交易部門設定了宏偉的目標：讓市場份額增加兩個百分點,。

????戈爾曼還懂得適可而止的道理。公司的投資銀行家依然如日中天,，他們躍躍欲試要在一些行業(yè)內(nèi)的“積分排名”中獨占鰲頭,，并且在并購領域占據(jù)領先位置。2010年,，摩根士丹利是美國國內(nèi)有史以來最大規(guī)模的首次公募——通用汽車（General Motors）公募的聯(lián)席經(jīng)理,。它還為聯(lián)合航空公司（United Airlines）和大陸航空公司（Continental Airlines）的合并充當顧問。

????理財業(yè)務一直是戈爾曼的亮點,，至少也是閃光點,。最初，他就是受命來整頓這個部門的,。問題是：如何整頓,？他們是該賣了它，還是以小博大,？戈爾曼選擇了后者,。金融危機最嚴重的時候，摩根士丹利談成了一筆交易，以27.5億美元的價格從花旗集團（Citigroup）手中收購美邦（Smith Barney）51%的股權,，此舉可以說是創(chuàng)造了有史以來最大的理財公司,。而且公司還有意在將來行使認購權，買下其余的股權,?！斑@是金融危機帶來的一大利好，至少就這家公司而言是這樣的,?！丙溈苏f。

????自從戈爾曼于2006年上任后,，公司的利潤率開始朝正確的方向發(fā)展,。在2008年有所下滑后，公司利潤率又恢復了增長勢頭：2009年公司的稅前利潤率僅為6%,，2010年全年達到了9%,，而第四季度更是達到了12%。其他指標也在改善,，如人均營業(yè)額,、人均資產(chǎn)額和經(jīng)紀人的流動率。摩根士丹利的利潤率接下來還會上漲,，而且是大幅上漲,。如果股市能助一臂之力的話，至少有一部分工作會容易些：當公司的理財客戶從更安全的投資轉(zhuǎn)向證券投資時,，摩根士丹利可以從他們身上賺取更多的手續(xù)費,。“一旦建立起這個網(wǎng)絡,，剩下的就完全是生產(chǎn)率的問題了,。”他說,。

????這正是理財業(yè)務的魅力所在：如果你的規(guī)模不大,，固定成本可能占成本總額的25%~30%。如果你的規(guī)模相當龐大,，這個比例就會減少至10%~15%,。此外，在分銷這家投行引入市場的產(chǎn)品方面,，它也是一股強大的力量,。

????戈爾曼還做出了一些精明的人事安排。他聘請美林公司曾經(jīng)的明星人物格雷格·弗萊明（Greg Fleming）幫助公司第三大部門——資產(chǎn)管理部門扭虧,，2008年該部門曾經(jīng)有兩個季度遭受重創(chuàng),，其中包括6.9億美元虧損及大量的資產(chǎn)流失,。弗萊明上任后，該部門的利潤已經(jīng)有兩個季度實現(xiàn)了強勁增長,。如果這個部門保持這股勢頭,，將來公司管理下的資產(chǎn)額也會進一步增加。作為獎勵,，今年1月戈爾曼又把理財部門的管理權交給了弗萊明,。

????公司第四季度的經(jīng)營業(yè)績好得出奇，股價因此從去年11月的不足25美元上漲到今年1月的30美元以上,。但是,，2010年第三季度的業(yè)績依然不好。一個季度的數(shù)字不能說明全部問題,。

????戈爾曼說,，引擎正在啟動，但不見得每時每刻用的都是同樣的引擎,。他承諾，整部機器很快就會獲得動力,。