????其次,，從上世紀(jì)末開始提速的全球貿(mào)易自由化,，也為中國企業(yè)的迅猛發(fā)展創(chuàng)造了機(jī)會(huì),。除了固定資產(chǎn)投資外，出口也一直是中國經(jīng)濟(jì)成長的重要引擎,。出口占GDP的比重近10年一直維持在30%以上,；出口的年均增長在過去15年的大多數(shù)年份都保持在20%以上?？梢哉f，中國經(jīng)濟(jì)和中國企業(yè)是全球貿(mào)易自由化紅利的最大受益者之一,。貿(mào)易自由化降低了出口關(guān)稅,，使中國企業(yè)獲得了一個(gè)更大的國際市場和快速成長機(jī)會(huì)。貿(mào)易自由化,，加入WTO,，也使得中國各行業(yè)能夠大幅降低進(jìn)口關(guān)稅，外資和外國商品的進(jìn)入提高了競爭水平,，促使中國企業(yè)以更多的投資,、更多的技術(shù)革新和產(chǎn)品升級換代來迎接挑戰(zhàn),。這些變化，增強(qiáng)了企業(yè)的競爭力,，也擴(kuò)大了其規(guī)模,。此外，2001年加入WTO后,，對外貿(mào)易高速成長,，貿(mào)易順差使外匯儲(chǔ)備激增，現(xiàn)已突破3.2萬億美元,。大量的外匯儲(chǔ)備使中國從純粹的資本輸入方變成了資本輸出方,。中國企業(yè)利用國際并購市場跨國界并購也實(shí)現(xiàn)了一系列規(guī)模上的超越。很難對過去10年中國企業(yè)面臨的出口關(guān)稅稅率變化做出精確的衡量,，因?yàn)檫@涉及到從中國進(jìn)口商品的眾多國家不同的關(guān)稅稅率,。筆者和合作的同行在一項(xiàng)研究中發(fā)現(xiàn)，從1996年到2008年,，中國平均進(jìn)口關(guān)稅稅率從17%降到8%,。中國企業(yè)的迅速崛起，背后很大的一個(gè)推動(dòng)力是貿(mào)易自由化,。

“偉大企業(yè)”的界定

????然而,，規(guī)模上的“大”并不等于“強(qiáng)”，更不等同于“偉大”,。中國企業(yè)習(xí)慣接受的生存上的“森林法則”很簡單：把自己做成龐然大物,，從而提高在競爭日益激烈的“企業(yè)叢林”中的生存機(jī)會(huì)?？墒?，龐然大物并不一定有更好的生存和發(fā)展機(jī)會(huì)，因?yàn)樗鼈儗κ澄镦湹男枨蠛芨?，在傳統(tǒng)資源日益枯竭的當(dāng)下,，做巨無霸其實(shí)很辛苦。衡量企業(yè)是否偉大的指標(biāo),，不是總銷售收入或是總資產(chǎn)規(guī)模,，而是盈利能力、財(cái)富創(chuàng)造能力,，以及企業(yè)是否具有一個(gè)可持續(xù)的具有競爭力的商業(yè)模式,。“偉大”的一個(gè)重要內(nèi)涵是基業(yè)長青,，而實(shí)現(xiàn)基業(yè)長青的微觀基礎(chǔ)是企業(yè)能在很長的一段時(shí)間里保持比競爭對手,、比資金成本高出一截的投資資本收益率（Return on Invested Capital，簡稱ROIC）。我甚至認(rèn)為,，任何一種新的商業(yè)模式的出現(xiàn)或是舊有商業(yè)模式的創(chuàng)新,，都與企業(yè)能找到新的方法提高ROIC有關(guān)。

????IBM是偉大的企業(yè),。它的偉大,，在于能夠因應(yīng)時(shí)勢，勇敢轉(zhuǎn)型,，尋找可以大幅提高投資資本收益率的商業(yè)模式,。上個(gè)世紀(jì)90年代初，在傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)——計(jì)算機(jī)及相關(guān)設(shè)備的制造——因?yàn)楦偁幍募觿『吞娲援a(chǎn)品的出現(xiàn)而導(dǎo)致收入快速萎縮之際,，IBM能夠重新定位,，果斷賣掉或是剝離大量雖然帶來銷售收入但盈利甚微、占用投資資本甚巨的制造業(yè)部門,，確立以服務(wù)業(yè)為核心的新的業(yè)務(wù)格局,。這一轉(zhuǎn)型，大幅提高了IBM的ROIC,，使一頭已顯臃腫,、步履蹣跚的“大象”開始跳起輕盈的舞步。IBM對自己業(yè)務(wù)的“創(chuàng)造性破壞”,，應(yīng)和了經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特在上個(gè)世紀(jì)30年代提出的影響深遠(yuǎn)的論斷——“創(chuàng)造性破壞”是使得一種制度或是一家企業(yè)能夠成功面對挑戰(zhàn),、歷久彌新的重要機(jī)制。通用電氣（GE）是偉大企業(yè),，它的偉大在于始終堅(jiān)持以ROIC作為衡量是否投資,、是否進(jìn)入一個(gè)看上去很好的行業(yè)的準(zhǔn)繩。作為一家多元化的企業(yè),，通用電氣的業(yè)務(wù)單位組合在過去100年進(jìn)行過無數(shù)次的結(jié)構(gòu)性調(diào)整,，但新組合的形成有一個(gè)前提，那就是要保證能帶來足夠高的投資資本收益率,。

????雖然中國已經(jīng)有了像華為和聯(lián)想這樣的優(yōu)質(zhì)企業(yè),，但能被稱為偉大的中國企業(yè)還為數(shù)不多。畢竟,，偉大企業(yè)需要時(shí)間去驗(yàn)證,，驗(yàn)證它們在跌宕起伏中、在面對形形色色的挑戰(zhàn)時(shí)能否“創(chuàng)造性地破壞”,，保持高過競爭對手的投資資本收益率,，實(shí)現(xiàn)超越。以聯(lián)想集團(tuán)為例,，按市場份額計(jì)，它在2011年第三季度已經(jīng)超越戴爾，成為全球第二大PC制造商,，但聯(lián)想的全年稅后利潤只是戴爾的1/5,；用凈資產(chǎn)收益率（ROE）來衡量投資資本收益率，聯(lián)想的15%比戴爾低了近10個(gè)百分點(diǎn),。再以銷售收入雄居全球第六的中石油為例,。中石油的凈資產(chǎn)收益率是6.8%，而與中石油銷售收入規(guī)模相當(dāng)?shù)陌,？松梨诘膬糍Y產(chǎn)收益率是17.4%,。一項(xiàng)投資，只有在其投資資本收益率高于資金成本（WACC）時(shí),，才真正創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值,。這意味著中石油只有在其資金成本低于6.8%時(shí)，才能夠從創(chuàng)造價(jià)值的角度證明其存在的意義,。沒有國家優(yōu)惠政策和國有金融機(jī)構(gòu)的全力支持,，低于6.8%的資金成本是不可想象的。